财务数据和关键指标变化 - 2025年全年系统销售额接近1400亿美元，按固定汇率计算增长5.5% [3] - 2025年第四季度全球可比销售额增长5.7%，客流量实现正增长 [10] - 2025年第四季度美国可比销售额增长6.8%，超出预期，由客单价和客流量增长共同驱动 [10] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.12美元，其中包含0.10美元的外汇折算收益 [16] - 按固定汇率计算，第四季度调整后每股收益同比增长7% [16] - 2025年全年调整后营业利润率为46.9%，符合预期 [16] - 2025年全年餐厅总利润额超过150亿美元 [17] - 2025年资本支出为34亿美元，略高于此前指引范围的上限 [17] - 2026年资本支出预计在37亿至39亿美元之间 [29] - 2026年净收入转换为自由现金流的比率目标为80%中低段，与2025年84%的水平一致 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国市场**：第四季度可比销售额增长6.8%，客流量实现正增长，并取得了近期历史上相对于最接近竞争对手最大的季度可比客流量差距 [10][43] - **国际经营市场**：第四季度可比销售额增长5.2%，连续第三个季度可比增长超过4% [13] - **国际发展许可市场**：第四季度可比销售额增长4.5%，日本表现领先 [15] - **忠诚度计划**：美国忠诚度应用拥有约4600万90天活跃用户，全球70个市场共有近2.1亿90天活跃用户 [11][32] - **鸡肉品类**：2025年在全球前十大市场的份额有所增长，目标是到2026年底相比2023年12月至少增加1个百分点 [23] - **饮料测试**：在美国500多家餐厅进行的测试超出预期，推动了跨时段的新消费场景和更高的平均客单价 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国**：通过McValue和超值套餐等项目，在12月获得了低收入消费者的市场份额，价值和可负担性体验得分显著提高 [5] - **英国**：第四季度市场份额实现一年多来首次增长，得益于多项促销活动 [13] - **德国和澳大利亚**：通过执行价值、菜单和营销举措，在第四季度均获得了市场份额 [14] - **日本**：全年表现持续强劲，第四季度推出了“My McDonald's Rewards”忠诚度计划 [15][16] - **中国**：尽管面临宏观经济压力，但季度市场份额得以维持，2025年新开超过1000家餐厅，现已覆盖所有省份 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：专注于“三连胜”——提供吸引顾客的诱人价值、创造有意义时刻的突破性营销、提供美味食品的菜单创新 [4] - **价值承诺**：麦当劳不会在价值和可负担性上被击败，将保持敏捷以应对动态竞争格局 [6] - **全球营销**：采用“一个麦当劳”的营销方式，例如与《我的世界》电影的合作是有史以来最大的全球活动，覆盖100多个市场 [7] - **菜单创新**：专注于口味和质量，例如“最佳汉堡”已推广至85个以上市场，计划在2026年底前覆盖几乎所有市场 [19] - **餐厅体验**：新成立的全球餐厅体验团队整合了菜单、供应链和运营，旨在以更快速度执行和创新 [18] - **数字化与科技**：正在推进统一的全球技术栈建设，并测试语音点单、人工智能工具等，以提升运营效率和顾客体验 [24][31][60] - **扩张计划**：2025年新开2275家餐厅，2026年目标新开约2600家，计划到2027年底餐厅总数达到5万家 [3][4][28] - **资本配置**：优先投资业务增长（包括新店开业、技术和数字化）、增加股息（已连续49年增长）以及股票回购 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：尽管行业背景充满挑战，但公司系统在2025年保持了敏捷 [4] 预计2026年美国及许多市场的快餐行业环境仍将充满挑战 [25] - **公司定位**：相信麦当劳有能力在任何运营环境中超越竞争对手 [25] 若环境改善超预期，公司有望比竞争对手获得不成比例的更大收益 [25] - **2026年展望**：预计2026年净餐厅扩张（连同2025年新开店）将为系统销售额增长贡献约2.5% [25] 预计营业利润率将在40%中高段，并较2025年的46.9%有所扩大 [26] 预计全年有效税率在21%至23%之间 [27] 基于当前汇率，预计外汇因素将对2026年每股收益产生0.20至0.30美元的全年顺风 [27] - **增长动力**：对全球饮料（规模超过1000亿美元）等品类机会感到兴奋 [20] 忠诚度计划是公司最重要的数字指标，能显著增加顾客访问频率和消费 [80][81] - **新兴趋势**：正在密切关注GLP-1药物（如减肥药）对行业的影响，目前未看到对业务产生实质性影响，但认为采用率将继续增长，公司菜单中的蛋白质产品是优势，并正在根据潜在消费变化进行测试和创新 [60][95][96] 其他重要信息 - **超值套餐**：第四季度表现符合预期，推动了低收入消费者份额的增长以及价值和可负担性体验得分的提高 [5] 该计划还推动了核心超值套餐的销量增长，例如11月全国统一定价的5美元香肠蛋奶酪麦满分套餐和8美元10块麦乐鸡套餐 [12] - **营销活动**：第四季度的“大富翁”活动是公司有史以来最大的数字客户获取事件之一，活动期间有近5亿次游戏被玩 [11] “格林奇”套餐创造了新的销售记录，包括公司历史上单日最高销售额，整个活动期间售出的格林奇套餐数量几乎与2025年成功的“我的世界”电影餐和2024年收藏杯促销活动的总和相当 [11] - **组织架构**：全球餐厅体验团队成立9个月，新的整合结构和品类管理架构（专注于牛肉、饮料、鸡肉）旨在加快执行速度和创新规模 [18] - **品牌重塑进展**：自2020年启动“加速拱门”计划以来，公司已发生根本性变化，建立了全球商业服务、收入增长管理等新职能，并接近完成标准化全球技术栈 [31] - **未来沟通**：公司计划在6月于拉斯维加斯举行的全球大会上与系统分享下一步计划，并在今年秋季向投资者提供更多更新细节 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年美国销售轨迹和“三连胜”战略的思考 [37][38] - 回答：价值方面，McValue计划将继续作为基础并不断演变，对今年的方向感到满意。营销方面，像“我的世界”、“大富翁”、“格林奇”这样的活动与强有力的价值主张结合，能成为业务加速器。菜单方面，包括饮料、汉堡和鸡肉在内的一系列新品已准备就绪。关键在于卓越执行 [39][40][41][42]。第四季度美国业务取得了近期历史上相对于最接近竞争对手最大的可比客流量差距，这是令人鼓舞的迹象 [43]。关键在于实现“三连胜”，将价值、菜单和营销结合起来 [44]。 问题: 关于价值策略中套餐系统化与尖锐定价点哪个更有效，以及对餐厅层面利润率的影响 [45][46] - 回答：并非二选一。顾客既需要可预测的价值（通过超值套餐提供），也需要能带来兴奋感的特定价格点产品 [48]。关于利润率，强劲的顶线销售增长是推动利润率增长的关键，第四季度美国利润率因此增长。早期季度顶线增长较弱且通胀较高时，压力更大。最终，美国加盟商的平均现金流同比增长，通过驱动更多客流实现可持续盈利增长 [49][50]。 问题: 关于资本预算增加是否完全由于加速开店，以及在行业压力下是否认为现在是抢占市场份额的机会 [51][52] - 回答：资本预算增长与2023年12月投资者日概述的计划一致，即每年增加3亿至5亿美元，以在2027年实现自有市场年新开1000家餐厅的目标。2025年略超范围是由于美元走弱带来的外汇逆差以及为2026/2027年开业提前投入。即使在人口增长不多的成熟市场（如美国），由于人口迁移和过去开店不足，仍存在机会。最终衡量标准是新店的首年销售额和投资回报率是否符合预期，目前答案是肯定的 [52][53][55]。 问题: 关于公司创新管道加速以及除技术栈外更基础性的变革（如厨房） [57][58] - 回答：公司目前处于不同的起点，拥有忠诚度平台、统一技术栈等新能力，能够以更快的速度推向市场，影响顶线和生产效率。同时，公司正在深入研究人工智能、GLP-1药物等行业趋势，确保品牌领先。正在测试大量想法，并将在拉斯维加斯的大会上分享更多信息 [59][60]。新的品类管理架构有助于组织聚焦，整合运营、供应链、菜单和营销，以更快速度行动 [61]。 问题: 关于提升口味和质量可能需要对厨房设备、技术、布局做出的改变 [64] - 回答：公司在150个国家都有创新，在提升口味和质量方面不设任何先入为主的限制或约束。目前尚未有确切答案，但公司正进入大约每10年一次的餐厅改造周期。将确保在此轮改造中，充分考虑如何推动业务增长，口味和质量是最大机遇之一 [65][66]。思考既包括如何帮助餐厅达到现有的黄金标准，也包括为未来的增长机会（如鸡肉、饮料）做好准备 [67]。 问题: 关于美国加盟商对价值策略的接受度，以及新品牌标准对核心菜单定价策略的影响 [69][70] - 回答：加盟商对业务现状热情较高，现金流增长和业务势头有助于形成积极情绪。公司对超值套餐的支持是及时、有针对性且暂时的，不会永久补贴定价。数据显示超值套餐策略有效，预计前进道路清晰，但最终由加盟商决定 [71][72]。加盟商拥有定价权，但公司是品牌的守护者，价值领导力是品牌DNA的核心。公司通过收入增长管理为加盟商提供支持，期望他们以各种方式维护品牌的价值领导地位 [73][74]。 问题: 关于忠诚度计划对消费频率的影响程度，以及统一全球技术栈的剩余障碍 [75] - 回答：忠诚度是公司最重要的数字指标。以美国为例，顾客在加入忠诚度计划前的12个月内平均访问10.5次，加入后的12个月内访问26次，访问频率增加了超过2.5倍，且消费更多 [80][81]。关于技术栈，公司正朝着统一的消费者、餐厅和公司三大平台目标取得进展，尚有少量工作待完成，但对进展和剩余工作的推进速度充满信心 [82][83]。 问题: 关于美国饮料计划及CosMc's的现状 [84] - 回答：对美国今年晚些时候的饮料发布感到兴奋，将使用McCafé品牌推出。从CosMc's测试中学到了很多，这些经验已应用于新饮料系列的规划。测试结果超出预期，推动了新的消费场景和更高的平均客单价。产品涵盖风味咖啡、提神饮料、能量饮料和手工苏打水，其中手工苏打水、提神饮料和能量饮料表现尤其好。公司将提供美味的产品、优惠的价格以及顾客期望的速度和便利性 [85][86]。 问题: 关于2026年第一季度及全年同店销售进展的展望 [88] - 回答：预计2026年整体势头将持续，上半年可能略强于下半年，部分原因是面临有利的同比对比基数 [89][90]。分市场看：美国1月开局稳健，但预计第一季度可比销售额将从第四季度的6.8%减速，原因包括第四季度增长特别强劲（受“大富翁”和“格林奇”活动驱动），以及1月下旬恶劣天气对行业和公司客流造成压力，估计天气影响使整个季度增长减少约100个基点 [91][92]。国际经营市场1月开局也稳健，但预计第一季度增速将从第四季度的5.2%放缓，部分欧洲市场也受到天气影响 [92]。国际发展许可市场预计增速将从第四季度的4.5%放缓，主要受中国和部分拉丁美洲市场持续宏观压力影响 [93]。 问题: 关于GLP-1药物采用率可能提升，公司如何应对及调整菜单 [94] - 回答：目前尚未看到GLP-1对业务产生实质性影响，但认为采用率将继续增长。消费者行为会改变，通常每日摄入卡路里减少，食物结构也会变化。对公司有利的是，蛋白质仍是GLP-1消费者非常感兴趣的领域，而公司菜单有丰富的蛋白质产品。同时，公司也观察到零食、含糖饮料消费可能减少的变化，这些因素正融入当前的测试和创新中 [95][96]。公司历史上一直紧跟顾客需求创新菜单，目前菜单上已有许多高蛋白产品（如鱼、鸡块、零食卷、猪柳蛋汉堡等），可以更好地帮助顾客识别。公司也有针对长期的一些想法，将根据顾客需求来引领 [98][99][100]。 问题: 关于美国市场“杠铃策略”的平衡，即价值端表现和高端产品推广 [102] - 回答：在全行业范围内，高收入消费者客流量保持良好，而低收入消费者客流量承压。公司很高兴在12月获得了低收入消费者的市场份额。在高端方面，菜单创新（包括一些饮料、鸡肉和汉堡产品）将继续吸引高收入消费者。公司业务需要广泛的供应来满足所有顾客的不同需求。预计2026年剩余时间里，低收入消费者将继续面临压力，而高收入消费者可能有中个位数增长的机会。关键是确保在两类消费者中都获胜 [103][104]。