麦当劳2025年第四季度及全年业绩 - 核心观点：麦当劳2025年第四季度及全年业绩表现强劲，营收和盈利均超市场预期，并实现同比增长，增长动力主要来自可比销售额的稳健增长、餐厅网络的加速扩张以及各市场的强劲表现 [1][2] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.12美元，超出市场预期的3.05美元，上年同期为2.83美元 [3] - 第四季度净营收为70亿美元，超出市场预期的68.5亿美元，同比增长10% [3] - 2025年全年总营收为269亿美元，高于2024年的259亿美元；全年净利润为86亿美元，高于2024年的82亿美元；全年稀释后每股收益为12.20美元，高于2024年的11.72美元 [11] 麦当劳分业务营收表现 - 公司自营餐厅销售额为25.4亿美元，同比增长10% [4] - 特许经营餐厅销售额为43.1亿美元，同比增长9% [4] - 其他收入为1.62亿美元，同比增长35% [4] 麦当劳可比销售额表现 - 2025年第四季度全球可比销售额增长5.7%，远超上年同期0.4%的增幅，也高于市场预期的3.7% [5] - 美国市场可比销售额增长6.8%，扭转了上年同期下降1.4%的趋势，增长主要受客单价提升推动，市场预期为增长2.9% [6] - 国际经营市场可比销售额增长5.2%，高于上年同期的0.1%，增长由英国、德国和澳大利亚的积极表现驱动，市场预期为增长4.7% [7] - 国际发展特许市场可比销售额增长4.5%，略高于上年同期的4.1%，增长由日本引领，所有地区均实现增长 [8] 麦当劳运营与盈利指标 - 2025年第四季度总运营成本和费用为38.5亿美元，同比增长9% [9] - 第四季度运营收入为31.5亿美元，同比增长10% [9][10] - 第四季度净利润为21.6亿美元，同比增长7% [9][10] 餐饮行业其他公司近期业绩 - 百胜餐饮集团2025年第四季度业绩表现不一，盈利未达预期但营收超预期，两项指标均实现同比增长，旗下塔可贝尔同店销售表现优异，肯德基餐厅扩张创下年度最佳纪录 [12][13] - 墨式烧烤2025年第四季度盈利和营收均超预期，营收同比增长但盈利与上年同期持平，业绩受到劳动力、营销和运营成本上升带来的短期利润率压力影响，可比销售额在动态不确定的消费背景下出现下降 [14][15] - 星巴克2026财年第一季度业绩表现不一，盈利未达预期但净营收超预期，营收同比增长但盈利同比下降，管理层表示“回归星巴克”战略见效快于预期，销售因顾客回流和访问频次增加而改善 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年系统销售额接近1400亿美元，按固定汇率计算增长5.5% [4] - 2025年第四季度全球可比销售额增长5.7%，客流量实现正增长 [12] - 2025年第四季度美国市场可比销售额增长6.8%，超出预期，由客单价和客流量共同驱动 [12] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.12美元，其中包含0.10美元的外汇折算收益 [19] - 按固定汇率计算，第四季度调整后每股收益同比增长7%，主要得益于销售驱动的利润率贡献 [19] - 2025年全年调整后营业利润率为46.9%，符合预期 [19] - 2025年全年餐厅总利润额超过150亿美元 [20] - 2025年资本支出为34亿美元，略高于此前指引范围的上限，主要用于增加未来开发管道投资 [20] - 2026年预计净餐厅扩张将为系统销售额增长贡献约2.5% [28] - 2026年目标营业利润率在40%中高段，预计将从2025年的46.9%基础上进一步扩大 [29] - 2026年目标管理费用占系统销售额比例约为2.2% [29] - 2026年利息支出预计同比增长4%-6%，主要因平均利率上升 [30] - 2026年全年有效税率预计在21%-23%之间 [30] - 基于当前汇率，预计外汇因素将在2026年为每股收益带来0.20-0.30美元的顺风 [30] - 2026年目标净收入转换为自由现金流的比率在80%中低段，与2025年84%的水平一致 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国市场**：第四季度可比销售额增长6.8%，客流量实现正增长，并取得了近年来相对于最接近的竞争对手最大的季度可比客流量优势 [12][46] - **国际直营市场**：第四季度可比销售额增长5.2%，连续第三个季度增长超过4% [16] - **国际发展式特许经营市场**：第四季度可比销售额增长4.5%，日本市场表现领先 [18] - **鸡肉品类**：2025年公司在全球前十大市场的鸡肉品类份额有所增长，目标是在2026年底前，相比2023年12月的水平，份额至少提升1个百分点 [26] - **饮料品类**：公司在美国超过500家餐厅进行的饮料测试在第四季度表现超出预期，推动了不同时段的增量消费和更高的平均客单价 [24] - **忠诚度计划**：截至2025年底，美国忠诚度应用拥有约4600万90天活跃用户 [13]，全球范围内90天活跃用户接近2.1亿，覆盖70个市场 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国**：通过McValue和超值套餐等项目，在12月成功从低收入消费者群体中获得了市场份额，价值与可负担性体验得分显著提升 [7] - **英国**：第四季度实现可比销售额中高个位数增长，市场份额一年多来首次实现增长 [16] - **德国**：第四季度实现可比销售额中高个位数增长，并获得市场份额 [17] - **澳大利亚**：第四季度实现可比销售额中高个位数增长，并获得市场份额 [17]，早餐时段表现强劲 [18] - **日本**：全年表现持续强劲，第四季度推出了“My McDonald‘s Rewards”忠诚度计划 [18] - **中国**：尽管面临宏观经济压力，但第四季度保持了市场份额，2025年新开超过1000家餐厅，现已覆盖所有省份 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是坚持“三管齐下”：提供有吸引力的价值、突破性的营销和菜单创新 [5][6] - 公司强调价值领导力是其DNA，承诺不会在价值和可负担性上被击败，并将保持敏捷以应对动态的竞争格局 [8] - 营销方面，通过《我的世界》电影联动和《格林奇》等大型全球活动，成功融入全球文化，展示了“一个麦当劳”营销方式的威力 [9] - 菜单创新聚焦于提升口味和质量，例如在全球超过85个市场推广“最佳汉堡”，并在部分市场测试“巨无霸拱门”等新品 [10][23] - 公司进行了组织架构调整，成立了全球餐厅体验团队，并设立了牛肉、饮料和鸡肉三大品类的专门负责人，以加快执行速度和创新规模化 [21][22] - 公司正在加速新店开业步伐，2025年新开2275家餐厅，2026年目标新开约2600家，以在2027年底实现5万家餐厅的目标 [5][31] - 公司正投资于技术、数字化和全球商业服务等战略增长驱动因素，以释放运营效率并支持长期增长 [29] - 公司正密切关注行业趋势，如人工智能和GLP-1药物对消费行为的影响，并提前布局 [63][64][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业背景充满挑战，但麦当劳系统在2025年保持了敏捷性 [5] - 管理层认为2026年快餐行业在美国和许多市场环境预计仍将充满挑战 [28] - 如果环境改善超出预期，公司相信麦当劳将比竞争对手获得不成比例的好处 [28] - 公司对2026年的战略和执行能力保持信心，相信能够在任何运营环境中超越竞争对手 [28] - 管理层认为，通过专注于可控因素并利用全球规模和财务实力，公司已为在2026年取得稳健业绩做好了准备 [20][28] 其他重要信息 - 2025年第四季度，通过大富翁活动，公司实现了有史以来最大的数字客户获取事件之一，活动期间有近5亿次游戏被玩 [13] - 格林奇套餐活动创下了新的销售记录，包括公司历史上单日最高销售额，其总销量几乎与2025年《我的世界》电影餐和2024年收藏杯促销活动的总和相当 [14] - “最佳汉堡”计划已进入超过85个市场，目标是在2026年底前覆盖几乎所有市场 [23] - 公司估计2026年第一季度美国业务因恶劣天气影响，可比销售额增长受到约100个基点的拖累 [98] - 公司预计2026年上半年可比销售额增长可能强于下半年，这主要反映了同比基数的影响 [96] - 公司计划在2026年6月于拉斯维加斯举行的全球大会上与系统分享更多未来计划，并在秋季为投资者提供更新 [36][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年美国销售轨迹及“三管齐下”战略的思考 [41] - 管理层强调价值是可负担性是基础，McValue计划将继续作为价值项目的基石并不断演变 [42] - 强大的营销与价值结合能成为业务加速器，美国团队对此有良好的规划 [43] - 菜单方面有包括饮料、汉堡和鸡肉在内的强大新品阵容 [43] - 关键在于卓越执行，管理层对此有信心 [44] 问题: 关于价值策略的两个方面（套餐系统化与尖锐价格点）哪个更有效，以及对餐厅层面利润率的影响 [48] - 管理层认为并非二选一，顾客既需要可预测的日常价值（通过超值套餐），也需要能带来兴奋感的特定价格点产品 [50] - 强劲的顶线销售增长是提升利润率的关键，第四季度美国利润率因此增长 [51] - 美国加盟商平均现金流同比增长，通过驱动更多客流可实现可持续的盈利增长 [52] 问题: 关于资本预算增加的原因，以及在经济压力下加速开店是否为了抢占市场份额 [54][55] - 资本支出增加符合2023年投资者日制定的计划，即每年增加3-5亿美元，以在2027年实现自有市场年新开1000家店的目标 [56] - 2025年资本略超范围主要受美元走弱和提前投资于未来开业管道影响 [56] - 新店的首年销售额和投资回报符合预期，证实了选址的正确性和品牌建设的健康性 [58] 问题: 关于公司创新和想法管道加速的观察，以及未来在厨房等基础领域的规划 [60][61] - 公司目前处于不同的起点，拥有忠诚度平台、通用技术栈等新能力，能够以更快速度部署解决方案 [62] - 公司正积极思考如何利用这些新能力推动顶线增长和生产力提升，并关注AI、GLP-1等行业趋势 [63][64] - 新的品类管理结构有助于整合运营、供应链、菜单和营销，以更快的步伐推进 [65] 问题: 关于提升口味和质量可能需要对厨房设备、技术和布局做出的改变 [67] - 公司正以开放心态探索如何持续改进口味和质量，目前尚无定论 [68] - 公司即将进入约10年一次的餐厅改造周期，将确保此次改造能推动业务发展，口味和质量是重大机遇之一 [69] - 创新思考既包括为未来增长机会（如鸡肉、牛肉、饮料）做准备，也包括如何帮助现有餐厅更好地执行现有黄金标准 [70][71] 问题: 关于美国加盟商对价值策略的接受度，以及新的品牌标准对核心菜单定价策略的影响 [73][74] - 业务势头良好、现金流增长，加盟商情绪积极 [75] - 公司对超值套餐的支持是及时、有针对性且临时的，不会永久补贴定价，数据显示该策略有效，预计加盟商将延续 [76] - 加盟商拥有定价权，但作为品牌守护者，公司要求加盟商必须维护品牌的价值领导力这一核心DNA，并通过收入增长管理提供支持 [77] 问题: 关于忠诚度计划对消费频率的提升幅度，以及实现全球通用技术栈的剩余障碍 [79][80] - 忠诚度会员访问频率显著提高，以美国为例，会员加入后12个月内访问次数从10.5次增至26次，增长超过2.5倍 [86] - 公司目标在2027年底前达到2.5亿90天活跃用户，目前为2.1亿，进展顺利 [85] - 在技术栈方面，公司正朝着消费者、餐厅和公司三大通用平台的目标取得进展，虽仍有工作，但对进展和节奏充满信心 [87][88] 问题: 关于美国饮料计划及CosMc‘s品牌的角色 [90] - 新的美国饮料系列将在McCafé品牌下推出，CosMc‘s测试的经验教训已应用于此新系列 [91] - 测试结果超出预期，推动了增量消费时段和更高的平均客单价，财务表现良好 [92] - 测试中的 crafted sodas、refreshers 和 energy drinks 表现尤其出色 [93] 问题: 关于2026年第一季度及全年同店销售进展的展望 [95] - 预计2026年第一季度的可比销售额增长将较第四季度放缓 [97] - 美国市场1月开局稳健，但受恶劣天气影响，估计拖累第一季度增长约100个基点 [97][98] - 国际直营市场同样预计第一季度增长将较第四季度的5.2%放缓，部分受欧洲天气影响 [98] - 国际发展式特许经营市场增长也将放缓，主要受中国及部分拉美市场宏观经济压力影响 [99] - 预计上半年增长可能强于下半年，主要受同比基数影响 [96] 问题: 关于GLP-1药物普及对公司菜单策略的影响 [102] - 目前尚未观察到GLP-1对业务产生实质性影响，但公司正密切关注 [103] - 蛋白质是GLP-1消费者仍感兴趣的区域，公司菜单蛋白质选择丰富，这是一个优势 [103] - 公司已有很多蛋白质产品，未来可以更好地引导消费者选择，并正在为长期发展研究一些新想法 [106] 问题: 关于美国市场“杠铃策略”的平衡，即价值端与高端产品端的进展与规划 [109] - 12月公司在低收入消费者群体中获得了份额，价值端表现改善 [110] - 高端产品方面，未来的饮料、鸡肉和汉堡创新将继续吸引高收入消费者 [111] - 公司需要确保产品供应广泛，能够满足所有不同需求的消费者，预计2026年低收入消费者将继续承压，而高收入消费者有中个位数增长潜力 [111]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年系统销售额接近1400亿美元，按固定汇率计算增长5.5% [3] - 2025年第四季度全球可比销售额增长5.7%，客流量实现正增长 [10] - 2025年第四季度美国可比销售额增长6.8%，超出预期，由客单价和客流量增长共同驱动 [10] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.12美元，其中包含0.10美元的外汇折算收益 [16] - 按固定汇率计算，第四季度调整后每股收益同比增长7% [16] - 2025年全年调整后营业利润率为46.9%，符合预期 [16] - 2025年全年餐厅总利润额超过150亿美元 [17] - 2025年资本支出为34亿美元，略高于此前指引范围的上限 [17] - 2026年资本支出预计在37亿至39亿美元之间 [29] - 2026年净收入转换为自由现金流的比率目标为80%中低段，与2025年84%的水平一致 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国市场**：第四季度可比销售额增长6.8%，客流量实现正增长，并取得了近期历史上相对于最接近竞争对手最大的季度可比客流量差距 [10][43] - **国际经营市场**：第四季度可比销售额增长5.2%，连续第三个季度可比增长超过4% [13] - **国际发展许可市场**：第四季度可比销售额增长4.5%，日本表现领先 [15] - **忠诚度计划**：美国忠诚度应用拥有约4600万90天活跃用户，全球70个市场共有近2.1亿90天活跃用户 [11][32] - **鸡肉品类**：2025年在全球前十大市场的份额有所增长，目标是到2026年底相比2023年12月至少增加1个百分点 [23] - **饮料测试**：在美国500多家餐厅进行的测试超出预期，推动了跨时段的新消费场景和更高的平均客单价 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国**：通过McValue和超值套餐等项目，在12月获得了低收入消费者的市场份额，价值和可负担性体验得分显著提高 [5] - **英国**：第四季度市场份额实现一年多来首次增长，得益于多项促销活动 [13] - **德国和澳大利亚**：通过执行价值、菜单和营销举措，在第四季度均获得了市场份额 [14] - **日本**：全年表现持续强劲，第四季度推出了“My McDonald's Rewards”忠诚度计划 [15][16] - **中国**：尽管面临宏观经济压力，但季度市场份额得以维持，2025年新开超过1000家餐厅，现已覆盖所有省份 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：专注于“三连胜”——提供吸引顾客的诱人价值、创造有意义时刻的突破性营销、提供美味食品的菜单创新 [4] - **价值承诺**：麦当劳不会在价值和可负担性上被击败，将保持敏捷以应对动态竞争格局 [6] - **全球营销**：采用“一个麦当劳”的营销方式，例如与《我的世界》电影的合作是有史以来最大的全球活动，覆盖100多个市场 [7] - **菜单创新**：专注于口味和质量，例如“最佳汉堡”已推广至85个以上市场，计划在2026年底前覆盖几乎所有市场 [19] - **餐厅体验**：新成立的全球餐厅体验团队整合了菜单、供应链和运营，旨在以更快速度执行和创新 [18] - **数字化与科技**：正在推进统一的全球技术栈建设，并测试语音点单、人工智能工具等，以提升运营效率和顾客体验 [24][31][60] - **扩张计划**：2025年新开2275家餐厅，2026年目标新开约2600家，计划到2027年底餐厅总数达到5万家 [3][4][28] - **资本配置**：优先投资业务增长（包括新店开业、技术和数字化）、增加股息（已连续49年增长）以及股票回购 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：尽管行业背景充满挑战，但公司系统在2025年保持了敏捷 [4] 预计2026年美国及许多市场的快餐行业环境仍将充满挑战 [25] - **公司定位**：相信麦当劳有能力在任何运营环境中超越竞争对手 [25] 若环境改善超预期，公司有望比竞争对手获得不成比例的更大收益 [25] - **2026年展望**：预计2026年净餐厅扩张（连同2025年新开店）将为系统销售额增长贡献约2.5% [25] 预计营业利润率将在40%中高段，并较2025年的46.9%有所扩大 [26] 预计全年有效税率在21%至23%之间 [27] 基于当前汇率，预计外汇因素将对2026年每股收益产生0.20至0.30美元的全年顺风 [27] - **增长动力**：对全球饮料（规模超过1000亿美元）等品类机会感到兴奋 [20] 忠诚度计划是公司最重要的数字指标，能显著增加顾客访问频率和消费 [80][81] - **新兴趋势**：正在密切关注GLP-1药物（如减肥药）对行业的影响，目前未看到对业务产生实质性影响，但认为采用率将继续增长，公司菜单中的蛋白质产品是优势，并正在根据潜在消费变化进行测试和创新 [60][95][96] 其他重要信息 - **超值套餐**：第四季度表现符合预期，推动了低收入消费者份额的增长以及价值和可负担性体验得分的提高 [5] 该计划还推动了核心超值套餐的销量增长，例如11月全国统一定价的5美元香肠蛋奶酪麦满分套餐和8美元10块麦乐鸡套餐 [12] - **营销活动**：第四季度的“大富翁”活动是公司有史以来最大的数字客户获取事件之一，活动期间有近5亿次游戏被玩 [11] “格林奇”套餐创造了新的销售记录，包括公司历史上单日最高销售额，整个活动期间售出的格林奇套餐数量几乎与2025年成功的“我的世界”电影餐和2024年收藏杯促销活动的总和相当 [11] - **组织架构**：全球餐厅体验团队成立9个月，新的整合结构和品类管理架构（专注于牛肉、饮料、鸡肉）旨在加快执行速度和创新规模 [18] - **品牌重塑进展**：自2020年启动“加速拱门”计划以来，公司已发生根本性变化，建立了全球商业服务、收入增长管理等新职能，并接近完成标准化全球技术栈 [31] - **未来沟通**：公司计划在6月于拉斯维加斯举行的全球大会上与系统分享下一步计划，并在今年秋季向投资者提供更多更新细节 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年美国销售轨迹和“三连胜”战略的思考 [37][38] - 回答：价值方面，McValue计划将继续作为基础并不断演变，对今年的方向感到满意。营销方面，像“我的世界”、“大富翁”、“格林奇”这样的活动与强有力的价值主张结合，能成为业务加速器。菜单方面，包括饮料、汉堡和鸡肉在内的一系列新品已准备就绪。关键在于卓越执行 [39][40][41][42]。第四季度美国业务取得了近期历史上相对于最接近竞争对手最大的可比客流量差距，这是令人鼓舞的迹象 [43]。关键在于实现“三连胜”，将价值、菜单和营销结合起来 [44]。 问题: 关于价值策略中套餐系统化与尖锐定价点哪个更有效，以及对餐厅层面利润率的影响 [45][46] - 回答：并非二选一。顾客既需要可预测的价值（通过超值套餐提供），也需要能带来兴奋感的特定价格点产品 [48]。关于利润率，强劲的顶线销售增长是推动利润率增长的关键，第四季度美国利润率因此增长。早期季度顶线增长较弱且通胀较高时，压力更大。最终，美国加盟商的平均现金流同比增长，通过驱动更多客流实现可持续盈利增长 [49][50]。 问题: 关于资本预算增加是否完全由于加速开店，以及在行业压力下是否认为现在是抢占市场份额的机会 [51][52] - 回答：资本预算增长与2023年12月投资者日概述的计划一致，即每年增加3亿至5亿美元，以在2027年实现自有市场年新开1000家餐厅的目标。2025年略超范围是由于美元走弱带来的外汇逆差以及为2026/2027年开业提前投入。即使在人口增长不多的成熟市场（如美国），由于人口迁移和过去开店不足，仍存在机会。最终衡量标准是新店的首年销售额和投资回报率是否符合预期，目前答案是肯定的 [52][53][55]。 问题: 关于公司创新管道加速以及除技术栈外更基础性的变革（如厨房） [57][58] - 回答：公司目前处于不同的起点，拥有忠诚度平台、统一技术栈等新能力，能够以更快的速度推向市场，影响顶线和生产效率。同时，公司正在深入研究人工智能、GLP-1药物等行业趋势，确保品牌领先。正在测试大量想法，并将在拉斯维加斯的大会上分享更多信息 [59][60]。新的品类管理架构有助于组织聚焦，整合运营、供应链、菜单和营销，以更快速度行动 [61]。 问题: 关于提升口味和质量可能需要对厨房设备、技术、布局做出的改变 [64] - 回答：公司在150个国家都有创新，在提升口味和质量方面不设任何先入为主的限制或约束。目前尚未有确切答案，但公司正进入大约每10年一次的餐厅改造周期。将确保在此轮改造中，充分考虑如何推动业务增长，口味和质量是最大机遇之一 [65][66]。思考既包括如何帮助餐厅达到现有的黄金标准，也包括为未来的增长机会（如鸡肉、饮料）做好准备 [67]。 问题: 关于美国加盟商对价值策略的接受度，以及新品牌标准对核心菜单定价策略的影响 [69][70] - 回答：加盟商对业务现状热情较高，现金流增长和业务势头有助于形成积极情绪。公司对超值套餐的支持是及时、有针对性且暂时的，不会永久补贴定价。数据显示超值套餐策略有效，预计前进道路清晰，但最终由加盟商决定 [71][72]。加盟商拥有定价权，但公司是品牌的守护者，价值领导力是品牌DNA的核心。公司通过收入增长管理为加盟商提供支持，期望他们以各种方式维护品牌的价值领导地位 [73][74]。 问题: 关于忠诚度计划对消费频率的影响程度，以及统一全球技术栈的剩余障碍 [75] - 回答：忠诚度是公司最重要的数字指标。以美国为例，顾客在加入忠诚度计划前的12个月内平均访问10.5次，加入后的12个月内访问26次，访问频率增加了超过2.5倍，且消费更多 [80][81]。关于技术栈，公司正朝着统一的消费者、餐厅和公司三大平台目标取得进展，尚有少量工作待完成，但对进展和剩余工作的推进速度充满信心 [82][83]。 问题: 关于美国饮料计划及CosMc's的现状 [84] - 回答：对美国今年晚些时候的饮料发布感到兴奋，将使用McCafé品牌推出。从CosMc's测试中学到了很多，这些经验已应用于新饮料系列的规划。测试结果超出预期，推动了新的消费场景和更高的平均客单价。产品涵盖风味咖啡、提神饮料、能量饮料和手工苏打水，其中手工苏打水、提神饮料和能量饮料表现尤其好。公司将提供美味的产品、优惠的价格以及顾客期望的速度和便利性 [85][86]。 问题: 关于2026年第一季度及全年同店销售进展的展望 [88] - 回答：预计2026年整体势头将持续，上半年可能略强于下半年，部分原因是面临有利的同比对比基数 [89][90]。分市场看：美国1月开局稳健，但预计第一季度可比销售额将从第四季度的6.8%减速，原因包括第四季度增长特别强劲（受“大富翁”和“格林奇”活动驱动），以及1月下旬恶劣天气对行业和公司客流造成压力，估计天气影响使整个季度增长减少约100个基点 [91][92]。国际经营市场1月开局也稳健，但预计第一季度增速将从第四季度的5.2%放缓，部分欧洲市场也受到天气影响 [92]。国际发展许可市场预计增速将从第四季度的4.5%放缓，主要受中国和部分拉丁美洲市场持续宏观压力影响 [93]。 问题: 关于GLP-1药物采用率可能提升，公司如何应对及调整菜单 [94] - 回答：目前尚未看到GLP-1对业务产生实质性影响，但认为采用率将继续增长。消费者行为会改变，通常每日摄入卡路里减少，食物结构也会变化。对公司有利的是，蛋白质仍是GLP-1消费者非常感兴趣的领域，而公司菜单有丰富的蛋白质产品。同时，公司也观察到零食、含糖饮料消费可能减少的变化，这些因素正融入当前的测试和创新中 [95][96]。公司历史上一直紧跟顾客需求创新菜单，目前菜单上已有许多高蛋白产品（如鱼、鸡块、零食卷、猪柳蛋汉堡等），可以更好地帮助顾客识别。公司也有针对长期的一些想法，将根据顾客需求来引领 [98][99][100]。 问题: 关于美国市场“杠铃策略”的平衡，即价值端表现和高端产品推广 [102] - 回答：在全行业范围内，高收入消费者客流量保持良好，而低收入消费者客流量承压。公司很高兴在12月获得了低收入消费者的市场份额。在高端方面，菜单创新（包括一些饮料、鸡肉和汉堡产品）将继续吸引高收入消费者。公司业务需要广泛的供应来满足所有顾客的不同需求。预计2026年剩余时间里，低收入消费者将继续面临压力，而高收入消费者可能有中个位数增长的机会。关键是确保在两类消费者中都获胜 [103][104]。