2025财年业绩表现 - 公司管理层称2025年为“又一个创纪录的年份”，主要得益于盈利能力提升、资本配置纪律以及成本节约和脱碳计划的进展 [5] - 2025年来自当前业务的利润（RCO）达到创纪录的34亿欧元，息税折旧摊销前利润率（EBITDA margin）提升至近22% [5] - 2025年自由现金流为21亿欧元，同比下降约6000万欧元，下降主因包括与重组拨备相关的现金流出（1.52亿欧元）以及资本支出增加（增加8000万欧元）[1] - 2025年股东回报总额为11亿欧元，包括渐进式股息和股票回购 [7] 盈利能力与效率 - 公司2025年投资资本回报率（ROIC）提升至10.4%，为历史最高水平，并重申了中期达到12%的目标 [3] - 公司现金转化率达到45%，完成了2025年目标，其中期新目标是达到50% [6] - 尽管存在负面库存效应，公司报告基础上的固定成本仍减少了4000万欧元 [1] 成本节约与转型计划 - 公司的“转型加速器”计划已实现3.8亿欧元的成本节约，原目标为到2026年底节约5亿欧元，管理层预计将“远超”5亿欧元目标 [2] - 节约进度超出预期，原预计大部分节约将在2025和2026年实现，但目前已“显著前置” [2] 资本结构与资本配置 - 公司2025年底杠杆率约为1.2倍，低于中期目标，管理层认为资产负债表稳健 [6] - 公司预计2026年资本支出将略高于2025年，杠杆率预计将维持在1.5倍左右，符合中期目标 [11] - 管理层强调不会为收购进行股权融资，称增发“显然不在考虑范围内”，并可根据机会灵活调整杠杆水平 [10] 并购活动与增长 - 公司已签署协议，以17亿澳元收购澳大利亚Maas集团的建筑材料业务，该交易包括40个骨料采石场、700-800万吨骨料产能及约100万立方米混凝土、沥青和回收业务 [8] - 该交易符合公司财务框架，协同效应后收购倍数为8.4倍，预计将在第三季度左右获得监管批准 [9] - 公司并购渠道“显然很充实”，管理层预计2026年的并购活动将比2025年更多 [10] 2026年业绩展望 - 公司对2026年来自当前业务的利润（RCO）指引区间为34亿欧元至37.5亿欧元，投资资本回报率（ROIC）预计再次高于10% [11] - 指引假设外汇因素将带来“数亿欧元”的负面影响（约3%），若剔除外汇影响，有机增长和并表增长假设意味着约8%的增长，其中并表增长贡献约1.5%至2% [12] - 澳大利亚Maas集团的交易未包含在指引中 [12] 区域表现与运营重点 - 欧洲地区表现突出，利润率提升至20.5%，第四季度表现尤为强劲，为进入2026年提供了“绝佳的起点” [4] - 公司在欧洲和北美市场的定价实施正“朝着目标方向推进”，并继续坚持“价值优先于销量”的策略 [12] 脱碳与可持续发展 - 公司2026年的二氧化碳排放量预计将进一步小幅下降 [11] - 管理层认为欧洲排放交易体系不会被废除，但强调大型碳捕集与封存项目需要强有力的商业案例和稳定的政策框架，并指出每吨30欧元左右的二氧化碳价格无法支撑新的碳捕集与封存项目投资的经济性 [12]