行业整体观点 - 分析师对整车货运行业复苏的情绪正变得更加积极 但普遍认为持续的上升周期需要需求出现有意义的增长 [1] - 整车货运供需平衡在疫情后货运衰退持续三年多后 首次出现更实质性改善的早期迹象 [2] - 供应端收紧为市场创造了有利条件 但需求才是推动运价、利润和盈利上涨的真正火花 [7] 市场表现与数据 - 自感恩节前一周以来 Knight-Swift Transportation、Schneider National和Werner Enterprises的股价平均上涨近40% 同期标普500指数仅上涨6% [3] - 感恩节前一周也是托运请求拒收率和现货运价开始大幅走高的时间点 [3] - 托运请求拒收率数据显示整车货运市场正在收紧 [4] - 整车货运国家指数显示 现货运价在旺季期间因驾驶员资源的新限制而逐步走高 [5] - 2026年12月物流经理人指数数据显示 运输能力出现四年来最大收缩 库存出现有史以来最大降幅 [6] 供应端驱动因素 - 监管加强正在减少供应 包括对驾驶员群体的英语水平要求、非本地商业驾照限制、电子日志规定以及驾校的打击 [3] - 行业预计今年 甚至可能明年 八级牵引车车队将出现收缩 因为车辆制造率低于更替水平 [6] - 旺季期间稳定的需求叠加严重的冬季天气 使得市场收紧 [3] 需求端状况与风险 - 需求目前仅表现出正常的季节性复苏 尚未出现超常增长 [2] - 市场仍面临更广泛的风险 包括关税和地缘政治不确定性、就业和通胀问题 且承运商已进入季节性最疲软的季度 [7] - 以2017/18年电子日志规定推动的上升周期为参照 需求通常是点燃市场上涨的关键 [7] 公司特定动态 - Susquehanna将J B Hunt Transport Services的评级上调至“积极” 与对Hub Group的现有评级一致 [8] - 诺福克南方铁路与联合太平洋铁路的合并公告后 大幅改善的铁路服务和“积极性很高的铁路合作伙伴” 预计将为多式联运运营商提供“货量顺风” [8] - 如果整车货运现货市场能维持近期的运价上涨 运输方式向多式联运转换的可能性也会增加 [8]