**公司及行业关键要点总结** **1 公司概况** - 公司名称：AmoyDx (300685.SZ) - 行业：中国癌症伴随诊断（CDx）行业 - 核心业务：肿瘤伴随诊断产品研发及销售，覆盖国内外市场[1][9] **2 财务表现** - **1H25业绩** - 收入：5.79亿人民币（同比增长7%），低于预期（6.43亿人民币）[1] - 净利润：1.89亿人民币（同比增长31%），超预期（1.79亿人民币）[1] - 收入未达预期原因： - 增值税（VAT）上调导致国内实际出厂价下降，影响定价约8%，销量增长约15%[1] - 海外收入低于预期，因国际销售团队重组及转向东南亚市场[1] - 利润超预期原因：销售与研发费用率同比下降，成本控制优化[1] - **未来预测（2025E-2027E）** - 收入预测下调：2025E至12.83亿人民币（原13.39亿，-4.1%），2026E至15.24亿人民币（原16.19亿，-5.9%）[8] - 净利润预测微调：2025E至3.55亿人民币（+0.3%），但2026E/2027E分别下调4.0%和8.7%[8] - 目标价下调：从34人民币降至33人民币，维持“买入”评级[8] **3 业务动态与市场机会** - **国内市场** - 伴随诊断渗透率预计从2020年的13%提升至2031E的45%[9] - 1H25受合规检查影响（4Q24医院肿瘤科室检查），但2H25预计增长29%（低基数+10基因NGS CDx产品获批）[7] - **海外市场** - 1H25海外收入仅增长4%，2H25预计改善至12%（全年增长9%）[7] - 2031E海外收入占比预计超20%[9] **4 催化剂与风险** - **催化剂** - PD-L1 CDx产品快速放量[9] - 海外更多产品上市[9] - **风险** - 行业竞争加剧[9][10] - 国内外监管政策变化[9][10] - 带量采购（VBP）实施[9][10] **5 估值与投资建议** - 目标价33人民币基于两阶段DCF模型（折现率10.5%，终值增长率3%）[10] - 当前股价24.55人民币，潜在涨幅34.4%[12] - 估值吸引力：1年远期PE处于近5年最低四分位数[9] **6 其他重要数据** - 市值：100亿人民币（14亿美元）[12] - 3个月日均交易额：1.673亿人民币（2340万美元）[12] - M&A评级：3（低概率被收购）[17] --- **注**：未提及行业其他公司或宏观市场内容，故未总结相关部分。