ab Global Research owered by UBS Evidence Lab YES P Last week's spot container freight rate between China and the US increased +58%/ +46% WoW on the West coast and East coast, respectively. Number of international freight flights rose 21% YoY last week, similar to 22% YoY in week 21. 2 June 2025 China Industrials Tracking trade flows amid changing US tariffs on China (week 22) Key highlights from high frequency data on trade flows We gather weekly data from UBS Evidence Lab, the Ministry of Transport and ot ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告通过高频数据跟踪美国对中国加征高额关税后的贸易流动情况，涵盖航运、造船、港口、陆路运输等领域，以及轮胎和聚酯制造商的行业观察 [2] 根据相关目录分别进行总结 港口数据 - 中国主要港口集装箱吞吐量第20/21周同比分别增长7%/6%，5月累计同比增长5% [3][7] - 洛杉矶港第24周进口量环比持平，同比下降21%，第23周环比增长48%，同比下降3% [3] 航运价格与航班 - 上周中美现货集装箱运费率环比上涨7%，美西/美东海岸分别环比上涨6%/5% [4] - 上周国际货运航班数量环比增长3%，同比增长22%，第20周同比增长26% [4][33] 行业观察 - 第21周中国汽车轮胎制造商开工率环比持平，同比下降1个百分点 [5][28] - 中国聚酯制造商在关税暂停后，营业利润环比每吨回升64元，但仍处于每吨亏损46元的状态 [5] 其他国家出口情况 - 越南5月上半月出口同比增长15% [3][14] - 韩国5月11 - 20日出口同比增长20% [3][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国经济一季度因政策前置实现强劲增长，但二至三季度受美国关税影响增速将显著放缓，虽有政策宽松但只能部分抵消关税冲击，已下调2025财年GDP增长预测至4.2% [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一季度经济增长情况 - 一季度GDP同比增长5.4%，高于市场共识的5.2%，主要驱动因素为政府债券前置发行带动的强劲基础设施资本支出，以及以旧换新计划推动的消费品强劲销售，3月制造业资本支出也有所上升 [2][5][9] - 一季度工业生产、固定资产投资、零售销售等数据表现良好，但房地产销售和新开工数据仍不理想 [6] 二至三季度经济增长预测 - 受美国关税影响，实际GDP增长在二季度可能降至4.5%以下，三季度降至4%以下，预计中国对美出口在二至三季度将下降50 - 70%，这将加剧国内产能过剩和通缩，对国内需求造成二次打击 [3] 政策应对措施 - 二季度北京可能加快落实已宣布的2万亿人民币全国人大刺激计划，包括加快地方建设债券的发行和部署、扩大消费品以旧换新计划、推出国家生育补贴等 [4] - 2025年下半年可能推出1 - 1.5万亿人民币的补充财政方案，总理强调需促进消费并表示有更多措施加速住房库存消化 [4] GDP增长预测调整 - 由于政策应对仍属被动，无法完全抵消关税冲击，已将2025财年GDP增长预测下调30个基点至4.2% [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月出口同比激增，但不代表潜在动能改善，可能仅反映农历新年季节性因素的正常化 [2][8] - 4月出口增长可能降至5%以下，关税影响仅能被供应链贸易和电子产品的进一步提前采购部分抵消 [5][8] - 由于钢铁减产，进口总额增长仍显疲软 [4][8] - 预计全国人大2万亿元人民币刺激计划的提前实施，将在2025年第二季度缓解关税冲击 [8] 根据相关目录分别进行总结 出口情况 - 3月出口同比增长反弹明显，劳动密集型产品出口大幅回升，主要因1 - 2月数据受农历新年季节性因素影响 [2] - 剔除季节性波动后，2025年第一季度出口增速降至5.7%（2024年第四季度为9.9%），对美出口从2024年第四季度的10.5%降至2025年第一季度的5.0% [3] - 预计4月出口增长将放缓至5%以下，美国对中国加征高额关税是主要原因，供应链贸易和电子产品的提前采购可在短期内部分抵消影响 [5] 进口情况 - 进口增长温和反弹至 - 4.3%（1 - 2月为 - 8.4%），主要拖累因素是铁矿石（ - 27%，1 - 2月为 - 30%）和煤炭，大豆进口下滑可能反映了与美国的贸易紧张关系 [4] 贸易数据 | 指标 | 3月-25 | 2月-25 | 1月-25 | 12月-24 | 1Q25 | 4Q24 | 2024 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贸易顺差（十亿美元） | 103 | 32 | 139 | 105 | 273 | 298 | 992 | | 出口额（十亿美元） | 314 | 215 | 325 | 336 | 854 | 956 | 3577 | | 同比（%） | 12.3 | -3.0 | 6.0 | 10.6 | 5.7 | 9.9 | 5.9 | | 进口额（十亿美元） | 211 | 183 | 186 | 231 | 581 | 659 | 2585 | | 同比（%） | -4.3 | 1.5 | -16.5 | 1.0 | -7.0 | -1.7 | 1.1 | [7]