市场概况 - 华尔街股市本周收低 纳斯达克100指数下跌0.6% 延续了自3月以来最差的周度跌幅 [1] - 市场显现估值疲劳 围绕AI盈利化和企业节省成本的热情正在消退 支出日益呈现“科技资助科技”的循环模式 [2] - 尽管83%的标普500公司第三季度盈利超预期 为2021年以来最高 但投资者不相信盈利势头能抵消宏观阻力 [3] 政策与宏观背景 - 美国历史上最长的政府停摆造成了前所未有的数据真空 美联储、市场和家庭 effectively "flying blind" [4] - 密歇根大学调查显示消费者信心指数暴跌至50.3 为2022年中以来最弱 家庭对就业保障和通胀更加悲观 [5] - 10年期国债收益率接近4.09% 2年期收益率在3.55% 2s10s收益率曲线陡峭至50个基点以上 预示投资者预期美联储进一步宽松但对增长保持谨慎 [5] 板块与资金流向动态 - 机构资金持续轮动至防御性板块 包括公用事业、必需消费品和医疗保健 而高贝塔科技股和消费周期性股票出现净流出 [6] - 航空公司股票AAL、DAL、UAL因政府指令减少航班而大幅下跌 这是政府停摆对实体经济拖累的明显症状 [6] - 尽管股东批准了埃隆·马斯克的创纪录薪酬方案 特斯拉股价仍下跌 Block因盈利不及预期暴跌14% 凸显金融科技增长股亦难逃估值压缩 [7] 前景展望 - 下周1250亿美元的国债供应将测试市场风险偏好 收益率徘徊在近期低点附近 [8] - 潜在的最高法院关于关税的裁决可能迫使财政部修改发债计划 增加长期收益率上升的可能性 [8] - 在政府重新开放和能见度恢复之前 风险偏好可能持续受限 宏观基金倾向于持有现金并将投资组合向优质和长久期资产倾斜 [8]