财务数据和关键指标变化 - 公司2025年前九个月资本支出为75亿墨西哥比索，占销售额的16.8%，预计第四季度资本支出水平将与第三季度相似，2025年全年资本支出预算为6亿美元，预计占销售额比例低于20% [3] - 公司2025年前九个月产生约42亿墨西哥比索的自由现金流，并提前偿还了2026年到期的约27亿墨西哥比索银行贷款本金，以及2.2亿美元优先票据本金，第三季度末杠杆率为2.1倍EBITDA，低于去年底的2.5倍 [4] - 公司第三季度部门收入为147亿墨西哥比索，同比下降4.4%，但运营部门收入为57亿墨西哥比索，仅下降0.7%，运营部门收入利润率达到38.5%，同比提升140个基点 [11] - TelevisaUnivision第三季度收入为13亿美元，同比下降3%，调整后EBITDA为4.6亿美元，同比增长9%，若剔除政治广告，收入下降1%，调整后EBITDA增长13% [12] - TelevisaUnivision第三季度末杠杆率为5.5倍EBITDA，较2024年第四季度的5.9倍有所改善，2025年前九个月总运营费用同比下降约12%，节省约3亿美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有线业务方面，第三季度宽带净增22,000户，优于第二季度的6,000户净增和第一季度的6,000户流失，视频用户流失43,000户，优于第二季度的53,000户和第一季度的73,000户，移动业务净增94,000户，优于第二季度的83,000户 [7][8] - 有线业务住宅运营第三季度净收入为106亿墨西哥比索（占总收入91%），同比下降0.7%，但为过去两年最佳表现，环比增长0.4%，企业运营收入为11亿墨西哥比索（占9%），同比增长7.7%，为过去三年最佳表现 [9][10] - Sky业务第三季度流失329,000个创收单元，收入为31亿墨西哥比索，同比下降18.2% [10] - 流媒体服务ViX的月活跃用户数实现高个位数增长，其高级订阅层和内容授权收入推动了TelevisaUnivision订阅和授权收入同比增长3% [5][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场广告收入同比下降11%，但ViX的增长部分抵消了线性电视的下滑，订阅和授权收入增长11%，得益于ViX以及线性订阅收入的中个位数增长 [12][13] - 墨西哥市场广告收入同比增长3%，受私营和公共部门广告销售推动，订阅和授权收入下降17%，但若剔除续约周期影响，则增长5%，主要由ViX驱动 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于吸引和保留高价值有线客户，并通过实施运营效率措施以及整合Easy和Sky来进一步提取协同效应，这已推动前九个月综合运营部门收入利润率提升100个基点至38.2% [2][3] - 公司与一级方程式赛车达成多年合作伙伴关系，自2025年第四季度起至2028年赛季，通过Sky体育频道提供所有大奖赛直播，这被视为相对于同行的竞争优势 [8] - 公司认为墨西哥有线市场是一个理性的四玩家市场，除Telmex外，其他运营商如Mercable和Total Play均已宣布提价，公司策略是专注于高价值客户而非追求用户数量，以持续提高ARPU [34][35] - 对于Sky业务，公司视其为持续产生正现金流的业务，尽管用户基础萎缩，但在光纤网络未覆盖的农村地区仍有市场，公司将其视为现金流入来源 [34][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对聚焦高价值客户、提升效率以及Easy和Sky的持续整合感到乐观，并相信TelevisaUnivision的直接面向消费者业务已形成规模并实现盈利，这将为股东创造更大价值 [14] - 管理层认为墨西哥和美国是关键合作伙伴，两国经济高度融合，对最终达成对双方有利的贸易协议持积极态度 [29] 其他重要信息 - TelevisaUnivision在2025年成功完成了23亿美元的债务再融资，包括发行15亿美元新的2032年到期优先担保票据，以及再融资超过7.6亿美元的定期贷款A（现于2030年到期），并延长了5亿美元的循环信贷额度和4亿美元的应收账款融资额度，这增强了其资产负债表、流动性和到期期限 [6] - 公司通过媒体换股权的方式与Kavak、Rappi等初创公司合作，利用未售出的广告库存帮助其建立品牌，并获得股权，这形成了一个使初创公司成长为常规客户的渠道 [27][28] - 公司收到的保险理赔与飓风奥蒂斯相关，且预计这是该事件的最后一笔赔款 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年资本支出展望以及保险理赔的性质 [16] - 管理层表示2025年资本支出指引约为6亿美元，预计将处于该范围内，对于2026年的资本支出展望则未提供具体信息 [18][22][23] - 保险理赔与飓风奥蒂斯有关，且预计是最后一笔相关赔款 [18] 问题: 关于将本地新闻内容迁移至ViX流媒体平台的计划、媒体换股权投资情况以及对美墨经济关系和关税的看法 [26] - 公司正在探索将强大的本地新闻和节目内容纳入流媒体平台，但尚未全部纳入 [27] - 公司通过媒体换股权方式与优秀初创公司合作，利用平台优势帮助其推广品牌和产品，并以优惠估值获得股权，这些公司随后成为常规客户，公司对此投资组合感到满意并将继续推进 [27][28] - 公司认为墨西哥政府在贸易谈判中表现卓越，美墨经济高度融合，最终将达成对双方有利的协议 [29] 问题: 关于墨西哥有线市场的竞争动态、Sky业务的EBITDA贡献前景以及Sky在无光纤覆盖地区的市场潜力 [32][36] - 公司认为随着市场渗透率接近饱和，净增用户数量将减少，因此策略是专注于高价值客户以提高ARPU，而非参与价格战，并认为除Telmex外，市场定价理性 [34][35] - Sky业务被视为一个用户基础持续萎缩但能产生正现金流的业务，在光纤未覆盖的地区（如农村和中美洲）仍有市场，公司将其视为现金流入来源 [34][38][39] 问题: 关于明年有线业务增长率的预期以及Cable、Sky和TelevisaUnivision利润率的可持续性 [42] - 随着市场渗透率提高，净增用户将减少，公司通过向现有客户销售更多产品、提供更高速服务来提高ARPU，而非依赖用户数量高增长 [43] - 有线业务方面，公司通过技术改进、流程优化和持续整合协同效应来不断提升利润率 [49] - TelevisaUnivision方面，得益于去年的成本削减措施、庞大的内容库以及高效的内容制作能力，其高达30%中段的利润率被认为是可持续的 [50]