文章核心观点 公司于2025年7月29日公布2025年3月31日财年的最终业绩 董事会认为与Thames Ventures VCT 2 plc的合并将带来诸多益处 未来公司将专注于非上市成长型投资 尽管宏观经济环境具有挑战性 但管理层对公司未来发展持谨慎乐观态度 [1][3][4] 公司合并与战略调整 - 2024年11月15日 公司成功与Thames Ventures VCT 2 plc合并 合并后公司更名为Foresight Ventures VCT Plc TV2进入成员自愿清算程序 原TV2董事Andrew Mackintosh加入公司董事会 [3] - 董事会认为合并将带来诸多好处 如扩大规模以筹集和部署资金 改善股息和回购的流动性 未来公司将专注于非上市成长型投资 逐步变现收益型和上市投资组合 [4] 财务亮点 - 合并使净资产增加3690万英镑 年内进行两项新投资 成本160万英镑 六项后续投资 成本330万英镑 [5] - 公司完全退出对Bulbshare Limited等四家公司的投资 实现收益170万英镑 收回款项420万英镑 部分退出19项上市投资 实现损失160万英镑 收回款项440万英镑 [5] - 投资组合价值增加850万英镑 包括收购3140万英镑 投资损失1430万英镑 处置860万英镑 [5] - 2024年7月26日和2025年3月14日分别支付中期股息 每股2.6便士和2.0便士 共向股东返还410万英镑 董事会提议支付末期股息 每股1.8便士 [5][7][8] - 2024年10月11日发起认购要约 截至2025年3月31日财年 扣除费用后共筹集90万英镑 财年后又筹集250万英镑 [5][10] 净资产与股息 - 截至2025年3月31日 公司每股净资产为90.1便士 较上一年减少18.0便士 降幅16.7% 加上年内支付的股息 降幅为12.4% [6] - 公司政策是每年支付至少4%的净资产作为股息 本财年共支付股息每股4.6便士 相当于上一财年年初净资产的4.3% [7] - 自2013年11月与多家公司合并以来 累计支付股息每股113.3便士 董事会提议支付末期股息需经股东批准 [8] - 公司为股东提供股息再投资计划 股东可选择以股票形式代替现金股息 [9] 投资表现与组合活动 非上市成长型投资 - 截至2025年3月31日 非上市成长型投资组合包括35项投资 总成本6470万英镑 估值5490万英镑 涵盖消费 深度科技 软件和医疗保健等领域 [34] - 年内完成两项新投资 分别为Alison.AI和Dragonfly Technology Solutions 成本160万英镑 六项后续投资 成本330万英镑 [39] - 年内有两项投资实现退出 Bulbshare Limited实现1.5倍回报 DSTBTD Limited出售结果令人失望 [48][49] - 由于市场动荡 非上市成长型投资组合出现净投资估值损失690万英镑 包括30万英镑的未实现外汇损失 [50] - 财年后完成一项新投资和多项后续投资 [52] 收益型投资 - 截至2025年3月31日 收益型投资组合包括七项投资 总成本1400万英镑 估值1080万英镑 [57] - 年内有两项投资实现退出 分别为Data Centre Response Limited和SF Renewables (Solar) Limited [59][60] - 财年后完成两项投资退出 分别为Gatewales Limited和Kimbolton Lodge [61] - 目前收益型投资组合还有四项活跃投资 公司正在考虑战略选择 [62] 上市成长型投资 - 2024年10月1日起 Foresight Group LLP全面负责上市成长型投资组合管理 [63] - 2024年7月19日 约80%的上市投资组合已归还公司 剩余20%预计2026年归还 [20] - 年内无直接投资 因合并获得价值350万英镑的资产 投资处置获得款项440万英镑 [67] - 截至2025年3月31日 上市成长型投资组合估值1010万英镑 包括27项活跃投资 年内产生净估值损失710万英镑 收到股息400万英镑 [69] - 财年后减持部分公司股份 获得款项100万英镑 [76] 负责任投资 董事会注意到管理层致力于成为“负责任投资者” Foresight将环境 社会和治理标准置于业务和投资活动的前沿 [17] 托管人特别管理 公司自2020年9月起使用IBP Capital Markets Limited作为上市投资的托管人 2023年10月13日 IBP被金融行为监管局限制并任命特别管理员 [18][19] 2024年7月19日 约80%的上市投资组合已归还公司 剩余20%预计2026年归还 [20] 股份回购 合并后 公司以较净资产2.5%的折扣回购市场上的股份 本财年回购并注销13072899股 平均折扣3.9% [21] 股份回购时间避开公司禁售期 公司聘请Panmure Liberum协助股份回购并维持股价合理价差 [22] 管理费用与绩效激励 年度管理费为净资产的2.0% 2025财年为180万英镑 2024年为170万英镑 [23] 2024年10月1日起 管理层接管上市成长型投资组合管理 新的绩效激励计划于2024年11月15日经股东批准 2025财年无绩效激励计提 [24][26] 董事会组成 2024年6月6日 Chris Kay辞去公司董事职务 2024年11月15日 Andrew Mackintosh加入董事会 [27] 董事会由四名非执行董事组成 除Chris Allner外 其他董事均为独立非执行董事 Barry Dean将在即将召开的年度股东大会上退休 董事会将招聘替代人选 [28][29] VCT日落条款 新法规将英国VCT计划延长至2035年4月 消除了近期的不确定性 有助于支持VCT行业对早期公司的投资 [30] 年度股东大会 公司年度股东大会将于2025年9月22日下午1点在公司注册办公室举行 鼓励股东提前投票并通过电子邮件提交问题 [31] 展望 尽管宏观经济环境具有挑战性 但管理层对2025年公司投资组合的发展持谨慎乐观态度 通胀和利率下降有望增加市场信心和交易活动 [32] 董事会采取果断行动 集中精力并调整激励措施 期待增加投资部署以提升投资组合和股东回报 [33]

文章核心观点 公司在2025年3月31日财年实现每股3.8便士回报，净资产值和股息表现良好，虽面临宏观经济挑战，但投资活动活跃，对未来为股东创造长期价值保持积极态度 [1][3] 财务亮点 - 2025年3月31日净资产为1.281亿英镑，每股净资产值58.3便士，高于2024年的1.195亿英镑和57.3便士 [1] - 每股收益3.8便士，其中收入0.5便士、资本3.3便士，高于2024年的1.4便士 [1] - 宣布的每股股息总计3.0便士，与2024年持平，年化免税股息收益率5.2% [1] - 自推出以来每股累计回报200.3便士，高于2024年的196.4便士 [1] - 期末中期市场股价53.5便士，较每股净资产值折价8.2% [1] 主席声明 整体情况 - 2025财年公司每股回报3.8便士，相当于期初每股净资产值的6.6% [3] - 投资活动活跃，投资1460万英镑于17家早期企业，其中6家为新投资，同时出售6家公司股份，获1100万英镑 [3] 宏观环境 - 英国政府换届，秋季预算宣布重大变化，虽经济有韧性但GDP增长仍具挑战 [4][5] - 财年结束后金融市场波动增加，美国贸易政策影响全球增长预测 [6] 股份发行 - 1500万英镑的股份发行超额认购，公司资金充足，可支持中小企业和现有投资组合公司 [7] 业绩与股息 - 2025年3月31日每股净资产值58.3便士，因净资产值增加且满足绩效费支付条件，需支付32.1万英镑绩效费 [8] - 董事会认为5%的股息目标仍合适，已宣布每股1.7便士中期股息，现提议每股1.3便士最终股息，总计3.0便士，相当于期初每股净资产值的5.2% [9][10] - 目标股息收益率将定期审查，未来股息分配受多种因素影响 [11] 投资组合 投资领域 - 公司为多领域投资者，主要分配在软件与人工智能、消费和健康与生命科学领域 [12] - 向6家新风险投资公司提供930万英镑资本，向11家现有投资组合公司追加530万英镑后续资本 [12] 退出情况 - 年内有6次退出，最显著的是Gentronix，净收益520万英镑，是初始成本的4.5倍 [13] 估值变化 - 投资组合估值总计增加530万英镑，部分公司估值上升，也有两家公司估值下调 [14] 现金余额 - 公司流动资金存于货币市场基金和有息银行账户，2025年3月31日3100万英镑投资于Blackrock ICS Sterling Liquidity Fund，产生210万英镑利息收入 [15][16] 股份发行与流动性 股份发行 - 2024年4月发行2000万英镑股份，2025年4月发行1500万英镑股份 [17] 股息再投资 - 股息投资计划持续运作，年内13.6%的股息被股东再投资 [18] 股份回购 - 维持必要时回购股份政策，年内回购777.475万股，约占期初股本的3.7% [19] 负责任投资 公司关注环境、社会和治理责任，在年报中概述了相关做法 [20] 董事会变动 - Cecilia McAnulty将在公司年度股东大会后退休，董事会感谢其贡献 [21] - 现任主席将卸任，Thomas Chambers将接任，董事会计划招聘有经验的董事支持投资战略 [22] VCT立法与资格状态 - 公司持续满足VCT资格条件，经理密切监控并向董事会报告，Philip Hare & Associates LLP担任独立顾问 [23] - 2024年9月日落条款延长至2035年，未来可能有立法变化，公司将保持合规 [24][25] 投资者沟通 - 董事会负责与股东透明定期沟通，投资者信息在公司网站公布，欢迎股东参加年度股东大会和10月7日的投资者研讨会 [26] 审计招标流程 - 审计与风险委员会建议任命Johnston Carmichael LLP为2026财年审计师，需股东在2025年年度股东大会批准，Forvis Mazars将任职至该会议 [28] 年度股东大会 - 2025年年度股东大会将于8月6日在伦敦举行，提供现场和远程参会方式，远程参会股东需提前登记投票 [29] 展望 尽管宏观经济环境具有挑战性，公司仍致力于为英国创新早期企业提供耐心资本，对投资组合创造长期股东价值持积极态度 [30] 财务报表 损益表 - 2025年税后回报836.6万英镑，每股3.8便士，高于2024年的284.8万英镑和1.4便士 [32] 资产负债表 - 2025年3月31日固定资产投资8788.9万英镑，净资产1.28078亿英镑，高于2024年 [33] 权益变动表 - 展示了2025财年各储备金和股本的变动情况 [34] 现金流量表 - 2025年经营活动净现金流入29.8万英镑，投资活动净现金流出542.1万英镑，融资活动净现金流入18.6万英镑 [37] 投资组合详情 - 列出截至2025年3月31日公司前57项风险投资的成本、估值、占净资产百分比和估值变化 [38][39][40] 风险管理 - 识别了包括合格投资可用性、信用、经济和地缘政治等多种风险，并阐述了相应的缓解措施 [42][43][44] 其他事项 - 2025财年业绩摘要非法定财务报表，法定报表将适时提交，审计报告无保留意见 [45] - 每股回报计算基于税后利润和加权平均股数，若获批，最终股息将于9月5日支付 [46] - 2025财年完整年报预计6月27日左右向股东提供，可在公司注册办公室和网站获取 [47]

文章核心观点 公司公布2024年年度报告，净资产业绩下滑，总回报率为负，主要受公司表现和市场环境影响 公司正进行战略审查，预计在2025年股东大会或之前更新进展 虽面临挑战，但董事会对部分公司潜力持乐观态度 [3][4][10] 公司概况 - 公司由Octopus AIF Management Limited管理，投资管理委托给Octopus Investments Limited [1] - 公司主要投资英国小型公司，旨在长期实现资本增长和提供免税股息 [145] 财务状况 关键财务指标 - 2024年末净资产8.31358亿英镑，2023年为9.93744亿英镑 [2] - 2024年税后亏损1.47649亿英镑，2023年为1.49499亿英镑 [2] - 2024年末每股资产净值50.5便士，2023年为62.4便士 [2] - 2024年每股总回报率为 - 14.1%，2023年为 - 12.4% [2] 现金使用与储备 - 2024年使用1.37亿英镑现金资源，包括3000万英镑新投资和跟进投资、4400万英镑股息、3800万英镑股票回购和2500万英镑管理费及其他成本 [6] - 2024年末现金和公司债券余额1.84亿英镑，占净资产22%，2023年为20% [6] 股息情况 - 2024年支付股息每股3.1便士，2023年为5便士；股息收益率为5%，2023年为6.5% [2] - 董事会宣布2024年第二次中期股息每股0.5便士，2023年为1.9便士，将于2025年5月29日支付 [13] 业绩表现 整体表现 - 2024年总回报率为 - 14.1%，自2021年12月31日高水位线以来，每股总回报率为 - 39.8% [3][5] - 五年免税年复合回报率为 - 3.5% [5] 投资组合表现 - 72家公司估值下降共1.93亿英镑，Pelago、Many Pets和Big Health贡献显著，约占净资产下降三分之一 [48][49] - 39家公司估值增加共5600万英镑，如Legl、Taster和Katkin通过新产品发布扩大市场 [51] 退出与处置 - 2024年退出获得2900万英镑现金收益，另有1240万英镑从Zenith Holding Company分配 [28] - 完成多笔收购和部分退出交易，也有4笔处置亏损，多家公司进入管理程序 [56][63][64] 战略审查 - 2024年9月宣布战略审查，由Octopus和外部顾问Smith Square Partners LLP开展多方面分析 [10] - 预计在2025年6月19日股东大会或之前提供进展更新，完整流程可能在更晚完成 [11] 团队与人员变动 - 2024年5月Rupert Dickinson加入董事会，Jane O'Riordan和Lord Rockley将在股东大会寻求连任 [20][21] - 2024年3月Malcolm Ferguson辞职，Jo Oliver担任临时首席基金经理，8月卸任 [22] - 2025年1月Erin Platts加入Octopus Ventures担任首席执行官 [41] 风险与管理 主要风险 - 投资表现受宏观环境和交易条件影响，风险敞口增加 [109] - 资本配置、VCT资格维持、关键人员流失、运营、信息安全、经济、立法、流动性、估值和外汇等方面存在风险 [109][112][114] 风险缓解措施 - 投资经理经验丰富，进行尽职调查，分散投资组合，董事会定期审查 [109][112] - 跟踪VCT资格状态，聘请外部顾问监测 [112] - 采取多种措施管理关键人员风险，补充兼职合伙人 [112] 未来展望 - 宏观和经济环境不确定，早期投资组合公司改善不会立即显现 [102] - 融资环境仍具挑战，AI影响投资格局 [103] - 团队专注提升业绩和分配资金，优先发展有潜力的投资组合公司 [105][106]