行业概述 - 数据中心基础设施管理市场规模在2024年达到30.6亿美元 预计2025至2030年复合年增长率为17.3% [2] - Vertiv和nVent Electric是数据中心基础设施领域的主要参与者 分别提供热力/电源管理系统和电气连接/保护解决方案 [1] Vertiv (VRT)分析 - 产品组合涵盖热力系统、液冷、UPS等 过去12个月有机订单增长约20% 2025年第一季度订单出货比为1.4倍 [3] - 未完成订单达79亿美元 环比增长10% 同比增长25% [3] - 推出142kW冷却架构支持NVIDIA GB300平台 并发布4款新系统提升AI数据中心能效 [4][5] - 超大规模企业资本支出扩张计划利好公司 合作伙伴包括NVIDIA、英特尔等科技巨头 [6] nVent Electric (NVT)分析 - 数据解决方案业务实现两位数销售增长 受益于数据中心电气基础设施需求提升 [7] - 2025年5月以9.75亿美元收购Avail电气产品集团 强化在电力公用事业和数据中心领域布局 [8] - 当季推出35款新产品 并与NVIDIA合作开发液冷解决方案支持GB200平台 [9][11] 财务与估值比较 - Vertiv股价年内下跌2.7% nVent上涨0.7% [12] - Vertiv远期市销率4.17倍高于nVent的3.01倍 价值评分D级显著低于nVent的B级 [14] - 2025年每股收益预期Vertiv为3.55美元(同比+24.56%) nVent为3.08美元(同比+23.69%) [17] 投资结论 - nVent因数据解决方案业务持续增长、估值优势和新品推出 被评估为更具上行潜力 [10][20] - Vertiv较高估值和股价疲软使其当前吸引力相对较弱 [20]

William Blair Growth Stock Conference Beth Wozniak, Chair and Chief Executive Officer June 5, 2025 1 Forward-Looking Statement and Key Definitions Caution Concerning Forward-Looking Statements This presentation contains statements that we believe to be "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. All statements, other than statements of historical fact, are forward looking statements. Without limitation, any statements preceded or followed by or th ...

nVent Electric (NVT) FY Conference June 05, 2025 10:20 AM ET Speaker0 Brian Drab, the industrial technology analyst at William Blair. Before we get started, I have to let you know that you can find a full list of research disclosures on our website, williamblair.com. Today, we're very happy to have with us the team from nVent. We have CEO, Beth Wozniak CFO, Gary Corona and Head of Investor Relations, Tony Ryder. Thank you for being with us. Beth recently can I say this? Speaker1 Yes, you can. Speaker0 Recen ...

关税政策与市场反应 - 美国国际贸易法院裁定特朗普的"解放日"关税超出了《国际紧急经济权力法》赋予的权限 [1] - 市场因该消息上涨 但案件可能上诉至最高法院 同时特朗普将钢铁进口关税提高一倍引发新一轮贸易波动 [2] - 投资者转向欧洲市场 标普500指数年内持平 而iShares Core MSCI Europe ETF(IEUR)上涨超过23% [2] 欧洲股票投资机会 - 筛选标准：市值至少20亿美元 未来五年EPS增长率至少10% 最近财报净利润率超过10% 前瞻市盈率不超过20倍 [3] nVent Electric plc (NVT) - 英国大型电气组件制造商 此前因关税政策跌至多年低点 关税暂停后股价突破50日和200日移动均线 [4][5] - 预计未来五年EPS增长近15% 利润率居行业前列 5月2日财报超预期后获RBC Capital上调目标价至75美元(潜在涨幅13%) [5][6] Aon plc (AON) - 欧洲头部保险公司 员工5万人覆盖120国 关税宣布后股价跌至2024年8月水平 现显现突破技术形态 [7] - 最近季度毛利率89% 净利润率15.5% 尽管财报不及预期 高盛仍给予买入评级(目标价408美元 潜在涨幅13%) [8] - 动量评分76.55 RSI指标49未超买 [9] Ryanair Holdings plc (RYAAY) - 欧洲最大廉航 年载客量首次突破2亿人次 技术面2月出现黄金交叉 关税暂停后股价快速突破均线 [10][11][12] - 前瞻市盈率12倍 预计今年EPS增长30% 未来五年超18% Q1亏损小于预期且收入超预期6% 动量评分86.28 [13] ING Groep N V (ING) - 荷兰大型银行(市值650亿美元 年收入超240亿美元) 动量评分89.08 3月形成黄金交叉后回调幅度较小 [14][15] - 前瞻市盈率8倍 未来五年EPS增长12.6% 最近季度利润率27.7% 股息率5% 派息率47% [16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电气行业 [3][4][6][7] - 公司：nVent [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 去年是转型元年，全年销售额约30亿美元，有良好的销售回报率和自由现金流 [3] - 战略聚焦高增长垂直领域、新产品、并购和全球扩张，注重转变客户、供应商和员工体验 [4] - 自拆分独立以来完成第八笔交易，出售热管理业务，收购Trocde和Avail EPG，目前40%的业务集中在电气基础设施，20%在数据解决方案，20%在电力公用事业，平衡了长短周期业务 [5][6] 各业务板块情况 - **电力公用事业**：通过收购Tracte和Avail使该业务占比达20%，专注于工程建筑解决方案，业务周期长，在公用事业、可再生能源和数据中心或电池储能领域有显著增长，在输电配电变电站领域有领导地位，部分积压订单可见度到2026年 [12][13][14][16] - **数据解决方案**：去年业务规模约6亿美元，超50%与液体冷却和电力相关，其他如电缆管理线篮业务也增长迅速，新收购业务在数据中心灰色空间、控制房屋和数据中心舱等方面有协同效应，受人工智能基础设施投资驱动需求增长 [39] - **液体冷却业务**：目前市场渗透率低（5%-6%），预计未来三到五年将达30%左右，因芯片性能和能效需求推动增长，公司是领导者之一，与英伟达合作，今年新产品发布将创纪录，产品需满足规格标准，公司有创新、应用和供应链管理能力 [43][44][46][47][49] 财务情况 - 一季度Track D业务营收和利润超预期，提高二季度有机增长指引至4%-6%，主要因积压订单、强劲订单和Track D收购带来的有机增长，以及去年同期基数较低 [20][25][26][27] - 2025财年有1.2亿美元关税逆风，主要来自232条款钢材和中国等市场，将通过价格、生产率和供应链调整来抵消，二季度价格成本不匹配，下半年基础业务预计完全抵消并实现利润率增长 [30][31] - 一季度利润率下降，二季度和三季度同比仍可能为负，四季度可能回升，下半年在Avail业务整合前利润率将因价格成本匹配而增长，Avail业务利润率目前较低，未来有提升空间 [34][35] - 今年增长前期预计以量驱动为主，现价格因素将更重要，有助于抵消通胀和关税逆风 [37] 管理团队和战略 - 引入新CFO Gary和新总裁，调整领导职责，加强团队力量，使领导精力更聚焦业务增长方向 [21][22] - 拓展欧洲和亚洲市场，通过选择高增长垂直领域、拥有合适产品组合和拓展渠道关系来实现 [23][24] - 提高资本支出指引，主要因数据解决方案业务的大量积压订单和订单，也用于Avail EPG和供应链弹性投资 [52] - 预计中期增长目标将因业务组合转变而提高，未来将更新目标 [55] 业务整合情况 - 对Avail业务前景乐观，其积压订单增加，与Tracty业务结合将创造领导地位，可实现协同效应，加速能力提升，未来将整合为一个业务 [60][61][62] - Track D成本协同效应符合计划，销售协同效应超预期，积压订单持续增长，通过与大客户关系拓展新业务机会，有产品集成和替换机会 [66][67][69] 并购情况 - 所在连接和保护领域规模约1000亿美元，市场分散，并购管道健康，有很多机会，采用财务建模确保交易在两到三年内超过加权平均资本成本，销售协同效应额外增加价值 [70] - 多数交易估值为11 - 12倍EBITDA，考虑协同效应后实际估值情况较好，交易对营收和利润有较快增值，产能目标为2 - 2.5倍 [73][74][75] 其他重要但可能被忽略的内容 - 原定于今年3月的投资者日因收购和利润率变化未举行，预计明年举行 [57][59] - 公司7月开始跟踪有机回报，目前情况良好 [63][64][66]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美国多行业 - **公司**：ALLE、APG、CARR、DOV、EMR、ETN、FTV、GTES、HON、HUBB、ITW、IR、JCI、KMT、LII、MMM、NVT、OTIS、PH、PNR、RRX、ROK、ROP、SWK、TT、VNT、VRT 纪要提到的核心观点和论据 行业整体观点 - **行业表现**：上月反弹后，该行业年初至今略逊于标准普尔指数（-1%），预计2025年整体表现与标准普尔指数一致，大盘股估值再次升高，许多股票的2025年自由现金流收益率为3% [3] - **投资者关注点** - **消费与住宅投资**：投资者应增持住宅相关股票，3月将LII评级上调至买入，5月将SWK评级上调至买入 [4] - **短周期工业**：关税影响减弱，PMI反弹有助于短周期工业收入与订单数据重新匹配，但增长将保持温和，PMI适度上升支撑短周期工业倍数 [4] - **数据中心**：不应为数据中心相关股票支付2%的自由现金流收益率，对这些股票的炒作类似2000年电信设备和互联网硬件的炒作，短期内估值上限不明，建议采用杠铃策略，即投资短周期的NVT和长周期的GEV [4] - **盈利和利润率提升**：电气、暖通空调、FTV和SWK在不断变化的关税环境中最有可能实现每股收益和利润率的提升 [4] 公司相关观点 - **有望带来更好消息的公司**：FTV、LII、PNR、SWK能为投资者带来更好消息，FTV对Ralliant营收和关税影响的指引保守，LII预计二至四季度RHVAC销量同比下降，PNR成本逆风可转嫁，SWK二季度盈利指引接近零且2025年关税净逆风大的消息将缓和 [7] - **买方情绪有拐点的股票** - **正向**：ROK销售好转，6月季度每股收益指引保守；HON管理层指引保守，可能超预期；NVT管理层指引保守，营收和订单令人鼓舞；RRX维持指引令人惊喜，二季度前景更好 [7] - **负向**：OTIS服务失误罕见，维修业务“后遗症”可能持续超一个季度 [7] - **投资者偏好**：短期投资者青睐ETN、GEV、JCI、NVT、PNR、VRT，不太青睐ALLE、HUBB、IR、ITW、KMT、LII、OTIS、SWK [8] - **二季度剩余时间消息可能改善的公司**：DOV、FTV、HUBB、ITW、KMT、LII、MMM、OTIS、PNR、ROP、SWK股价表现不佳，后续消息可能改善 [8] - **业绩指引有“应急”考虑的公司**：ALLE、DOV、GEV、GTES、MMM、PH、PNR、RRX、TT、VNT一季度运营利润和每股收益超预期，但未上调全年指引或下调指引 [9] - **2025年指引保守程度**：GEV、HON、JCI、LII、ROK、TT的2025年盈利/每股收益指引非常保守，HUBB、EMR、IR的指引保守程度较低 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司潜在催化剂**：APG、CARR、ETN、FTV、HON等公司有资本市场日、新CEO上任、业务分拆等潜在催化剂 [16] - **近期研究报告主题**：涉及APG和CARR资本市场日影响、关税政策、HVACR市场、短周期工业、燃气轮机市场等多个主题 [27] - **各公司具体问题**：对ALLE、APG、CARR等多家公司提出了关于市场需求、竞争格局、业务增长、成本控制、资本配置等方面的具体问题 [32][45][54]

AI/数据中心行业投资机会 - AI/数据中心行业为分散投资风险同时获得增长主题敞口的优质选择 [1] - Vertiv和nVent等公司提供数据中心关键解决方案 属于该主题的隐蔽投资标的 [1] Vertiv公司分析 - 公司业务覆盖数据中心电源管理 热管理及监控基础设施等数字基建领域 [2] - 2024年第一季度订单积压量环比增长10% 反映数据中心投资需求旺盛 [3] - 管理层将2024年有机收入增长预期中值从16%上调至18% [5] - 2025年预期自由现金流达13亿美元 2026-2027年预期分别为16.5亿/17.9亿美元 [6] - 当前市值361亿美元 对应2025/2026年FCF倍数分别为28倍/22.5倍 [7] nVent公司分析 - 业务聚焦电气连接保护方案 数据中心及电力公用事业占比提升至40% [9][10] - 2024年Q1数据中心解决方案订单实现两位数增长 带动整体订单中双位数增长 [10] - 上调2024年销售增长指引至5%-7%（原4%-6%） 每股收益增长指引至22%-26%（原20%-24%） [11] - 收购Avail电气业务耗资9.75亿美元 强化数据中心/电力公用事业布局 [9] - 2025/2026年预期EPS为3.09/3.46美元 FCF为4.06亿/5.61亿美元 [13] - 当前估值对应2025年市盈率<20倍 2026年17.4倍 具备吸引力 [13] 行业趋势 - 数据中心支出保持强劲 抵消市场对关税影响及投资放缓的担忧 [12] - 电力公用事业与数据中心成为nVent核心增长驱动力 [12]

公司业务收购与出售 - 2024年7月16日，公司以约6.875亿美元现金收购Trachte[90] - 2025年1月30日，公司以15.8亿美元净现金出售热管理业务[91] - 2025年5月1日，公司以9.75亿美元收购电气产品集团[93] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司净销售额8.093亿美元，同比增长10.5%[95] - 2025年第一季度，公司净利润3.607亿美元，同比增长243.2%[95] - 2025年第一季度，公司净利息支出1740万美元，较2024年减少480万美元[95] - 截至2025年3月31日，公司持有现金13.43亿美元，其中5860万美元因当地法规或重大潜在税务后果而汇回受限[114] - 2025年前三个月持续经营业务经营活动提供的净现金为6390万美元，主要反映净收入1.294亿美元，部分被净营运资金增加7260万美元所抵消；2024年同期为4860万美元[116][117] - 2025年前三个月持续经营业务投资活动使用净现金1570万美元，主要用于2110万美元的资本支出；2024年同期为1500万美元[118][119] - 2025年前三个月持续经营业务融资活动使用净现金4.836亿美元，主要用于偿还长期债务3.925亿美元、股票回购5310万美元和支付股息3340万美元；2024年同期为4020万美元[121] - 2025年第一季度，公司偿还了2021年定期贷款工具的剩余借款，并偿还了2024年定期贷款工具初始5亿美元借款中的3亿美元[127][131] - 2025年第一季度，公司根据2024年授权回购了100万股普通股，花费5310万美元；截至2025年3月31日，2024年授权下还有3.469亿美元可用于股票回购；2025年4月，公司又回购了390万股普通股，花费2亿美元[135] - 2025年第一季度持续经营业务经营活动提供的净现金为6.39亿美元，2024年同期为4.86亿美元[139] - 2025年第一季度资本支出为2.11亿美元，2024年同期为1.53亿美元[139] - 2025年第一季度出售财产和设备所得款项为1600万美元，2024年同期为300万美元[139] - 2025年第一季度持续经营业务的自由现金流为4.44亿美元，2024年同期为3.36亿美元[139] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年前三个月，系统保护和电气连接业务分别占总收入的63%和37%[89] - 2025年第一季度，系统保护业务净销售额5.082亿美元，同比增长15.5%[103] - 2025年第一季度，系统保护业务部门收入1.042亿美元，同比增长9.9%[103] - 2025年第一季度系统保护业务部门收入占净销售额的比例较2024年下降1.1个百分点[108] - 2025年第一季度电气连接业务净销售额为3.011亿美元，较2024年增长3.0%；部门收入为8510万美元，较2024年下降0.1%；部门收入占净销售额的比例为28.3%，较2024年下降0.9个百分点[108] - 2025年第一季度电气连接业务净销售额增长3.0%，主要源于基础设施和工业业务有机销售分别增长约4.5%和1.5%，部分被商业与住宅业务有机销售约1.5%的下降所抵消[112] - 2025年第一季度电气连接业务部门收入占净销售额的比例下降0.9个百分点，主要受价格/增长/收购因素贡献1.0个百分点和净生产率因素影响 -1.9个百分点[114] 税务与会计政策相关 - 经合组织引入全球最低税率15%，导致公司2024年实际税率上升[94] - 公司采用各种会计政策按照GAAP编制合并财务报表[140] - 公司关键会计政策和估计与2024年年报相比无重大变化[141] 市场风险情况 - 截至2025年3月31日的季度，公司市场风险无重大变化[142]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为8.9亿美元，同比增长11%，有机销售额增长2%，收购增加7100万美元销售额，外汇带来约1个百分点的不利影响 [14] - 第一季度调整后每股收益为0.67美元，增长10%，处于指引区间高端 [15] - 第一季度自由现金流为4400万美元，同比增长32% [15] - 全年报告销售额预计增长19% - 21%，有机销售额预计增长5% - 7%，收购预计贡献14个百分点的销售额增长，外汇预计基本持平 [24] - 全年调整后每股收益区间上调至3.3 - 3.13美元，增长22% - 26%，假设关税影响约1.2亿美元 [25] - 全年净利息费用预计约7500万美元，预计股份数量约1.65亿股，资本支出预测上调至约1亿美元 [25][26] - 第二季度报告销售额预计增长22% - 24%，有机销售额预计增长4% - 6%，调整后每股收益预计为0.77 - 0.79美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 系统保护业务 - 销售额为5.08亿美元，增长16%，主要受Track D收购推动，有机销售额持平，基础设施业务增长中两位数，工业和商业住宅业务下滑 [16] - 第一季度部门收入为1.04亿美元，增长10%，销售回报率为20.5%，同比下降110个基点 [17] 电气连接业务 - 销售额为3.01亿美元，增长3%，有机销售额增长4%，基础设施和工业业务各增长两位数，商业住宅业务下降低个位数 [18] - 部门收入为8500万美元，与去年持平，销售回报率为28.3%，下降90个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额增长低个位数，欧洲地区略有下降，亚太地区增长高两位数 [10] - 系统保护业务中，美洲地区下降低个位数，欧洲地区持平，亚太地区增长两位数 [17] - 电气连接业务中，美洲地区有机销售额增长中个位数，欧洲和亚太地区下降 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行投资组合转型，剥离热管理业务，收购AVAIL电气产品集团，以增加在电气基础设施领域的业务，成为更专注、高增长的连接和保护公司 [8][28] - 优先考虑增长，通过研发和资本支出投资业务，实现资本的平衡和纪律性分配，为股东创造价值 [22] - 应对关税采取定价、提高生产力和供应链行动等缓解措施 [11] - 行业对电气基础设施产品的需求因电网扩张、可再生能源发展和数据中心增加而上升，公司有望受益于电气化、可持续性和数字化趋势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，订单、销售额、调整后每股收益和自由现金流均实现两位数增长，积压订单持续增长，为全年提供了可见性 [7] - 对数据解决方案业务前景感到兴奋，预计该业务今年将实现强劲两位数增长，且增长将从超大规模数据中心扩展到多租户和企业领域以及美国以外地区 [41][43] - 认为AVAIL电气产品集团收购具有协同效应，将加强公司在高增长领域的解决方案，该业务已实现强劲两位数销售增长，并有大量积压订单 [31] - 尽管经营环境存在不确定性，但公司对全年增长充满信心，预计基础设施业务将实现强劲销售增长，工业业务将实现低至中个位数增长，商业住宅业务全年将持平 [11] 其他重要信息 - 公司发布了2024年可持续发展报告，在员工满意度、产品可持续性、碳排放减少和企业道德方面取得了进展 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍数据解决方案业务的订单情况以及与美洲地区业务增长的关系 - 数据解决方案业务2024年销售额约6亿美元，今年预计实现强劲两位数增长，下半年将加强，整体订单同比强劲，积压订单连续两位数增长，提供了良好的可见性，增长是广泛的，不仅包括液体冷却解决方案，还包括电源分配单元和电缆管理等，且增长正从超大规模数据中心扩展到多租户和企业领域以及美国以外地区 [41][42][43] 问题2: 请介绍Avail和Track E的贡献以及它们之间的协同效应 - Track D是新平台，有成本协同机会，可通过精益制造和整合进行转型，适用于公用事业、电网建设和数据中心；Avail在此基础上进一步增强了集成能力，从开关柜和母线系统等方面提供支持，两者具有协同效应，可构建更具规模的平台 [45][46] - Track D在数据中心和电池储能系统领域有机会，成本协同方面，预计在两到三年实现500万美元的运营成本协同，目前采购节省执行情况良好，精益生产方面，自去年7月收购以来，特定价值流的建筑月产量已翻倍 [48][49][50] - AVAIL EPG将贡献收购增长的14个百分点中的9个百分点，第一年将实现盈利，每股收益增加0.05美元，扣除利息收益后，预计每年有1500万美元的现金税收优惠，利润率虽较低，但预计会随着时间改善 [52] 问题3: 请解释有机销售下半年加速增长的信心来源以及驱动因素 - 数据解决方案和电力公用事业业务增长加速，Track D交易去年7月完成，从下半年开始将转为有机增长，基础设施业务增长强劲，积压订单和订单情况良好，此外，去年上半年同比基数较高，下半年基本持平 [57][58][59] 问题4: 请说明运营利润率的情况以及关税对各季度和全年利润率的影响 - 基础业务上半年利润率因关税的价格成本时间差和为支持下半年增长的投资而有所下降，下半年随着定价、生产力和供应链缓解措施的实施，利润率将转正；AVAIL EPG的加入将稀释第二季度和全年的利润率，但预计随着时间推移会改善；第二季度利润率环比将略有上升，但同比将下降，主要受关税价格成本时间差影响 [61][62] 问题5: 如果中美贸易战缓和，关税逆风的1.2亿美元估计会有何影响 - 情况不确定，公司通过定价、生产力和供应链行动来抵消关税影响，目标是通过多种行动来管理以抵消关税影响 [65][66] 问题6: 订单增长是否为有机增长，哪个业务部门贡献最大 - 有机订单增长中两位数，数据解决方案业务增长强劲两位数，其余业务增长中个位数，基础设施业务（包括数据中心、电力公用事业和可再生能源）增长最强劲，且有积压订单 [68] 问题7: 请解释Avail贡献仅为0.05美元以及利润率较低的情况 - 每股收益增加的0.05美元是扣除假设利息后的净影响，毛利润影响和利润率高于预期，虽然AVAIL EPG利润率低于公司整体利润率，但公司看好其增长，预计会随着时间改善 [77][78] 问题8: 1.2亿美元的关税是否能通过价格抵消，有机增长数字是否会相应上升 - 情况不确定，公司认为会有更多价格调整，但可能会对销量产生影响，公司将平衡价格和销量，同时通过定价、供应链生产力和缓解措施来管理关税 [80][81] 问题9: 请说明商业住宅业务的需求情况和库存情况 - 公司原本预计工业业务增长，商业住宅业务低个位数增长，现在认为商业住宅业务全年将持平，因为关税可能对需求产生影响；公司短周期业务通过分销渠道销售，销售和进货情况良好，认为库存处于合理水平，但由于不确定性，商业住宅业务和部分短周期业务可能会疲软 [89][90] 问题10: 请说明关税数字的来源 - 关税数字考虑了截至目前已知的所有因素，最大影响之一是2月的钢铁和铝关税，中国关税也有影响，还考虑了其他国家的关税以及供应链中的二级或三级关税 [92][93] 问题11: 请介绍电力公用事业业务的情况 - 电力公用事业业务目前约占公司总销售额的20%，AVAIL和Track D收购增强了该业务的规模，AVAIL业务实现两位数增长，有大量积压订单到2026年，电气连接业务中针对公用事业领域的产品也实现了两位数增长，基础设施建设将成为该业务的强劲增长驱动力，与数据解决方案业务一起占公司投资组合的40% [95][96][97] 问题12: 关于业务利润率的评论是否适用于两个业务部门，关税和价格成本影响在两个业务部门的分布情况 - 两个业务部门都面临动态环境，都在实施应对策略；从增长角度看，系统保护业务下半年将有不同的增长表现；上半年对数据解决方案业务的投资是为了支持下半年的增长 [102][103] 问题13: 公司的定价方式以及价格调整是否已完全实施 - 公司超过60%的产品通过分销渠道销售，通常会提前通知分销商进行价格调整，在通胀时期会进行多次价格调整；对于直接业务，会根据项目与客户协商价格，目前公司正在积极管理定价 [104][105] 问题14: 请解释有机增长上调的原因以及对1.2亿美元关税的抵消情况 - 有机增长上调主要是由于订单和积压订单强劲，而不是价格与关税措施相关；公司年初计划以销量增长为主，随着环境变化和不确定性增加，会有更多价格调整，但预计销量会有所减少 [110][111] 问题15: 请说明Avel收购的假设利润率、是否有整合费用或投资支出 - 每股收益增加的0.05美元是对公司的净影响，假设利润率为中两位数；公司昨天完成收购，正在深入了解情况，有从Track D项目中积累的提高利润率的方案，并将适时更新信息 [114] 问题16: 请确认数据解决方案业务的订单增长情况 - 数据解决方案业务第一季度增长强劲，高于去年同期 [115] 问题17: 请解释资本支出增加的原因以及与Avail收购和核心业务投资的关系 - 资本支出增加主要与核心业务相关，用于支持下半年及未来的增长，同时也考虑了AVAIL EPG收购相关的资本支出 [118] 问题18: 请解释系统保护业务和电气连接业务在美洲地区销售情况差异的驱动因素以及是否为领先指标 - 差异主要是由于去年同期的基数不同，系统保护业务去年增长强劲，电气连接业务相对较弱，不建议将此差异作为未来的领先指标 [120][121] 问题19: 第一季度增量利润率低于预期的原因以及下半年是否会改善，收购管道和定价情况如何 - 第一季度利润率下降1700万美元，反映了通胀和为下半年增长进行的投资，扣除AVAIL EPG交易影响后，预计下半年利润率将适度增长；收购领域机会众多，市场规模约1000亿美元，公司是较大参与者之一，市场分散，公司有纪律地进行收购，要求交易在两到三年内超过加权平均资本成本，AVAIL将实现这一目标，公司有更多资本可用于收购，若有合适机会将继续进行交易 [125][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比增长11%，达到8.09亿美元，有机销售额增长2%，收购增加7100万美元销售额，外汇带来约1个百分点的不利影响 [16] - 第一季度调整后每股收益为0.67美元，增长10%，处于指引范围高端 [17] - 第一季度自由现金流为4400万美元，同比增长32% [17] - 全年预计报告销售额增长19% - 21%，有机销售额增长5% - 7%，收购预计贡献14个百分点的销售额增长，外汇预计大致持平 [25] - 全年调整后每股收益范围提高到3.3 - 3.13美元，增长22% - 26%，假设关税影响约1.2亿美元 [26] - 第二季度预计报告销售额增长22% - 24%，有机销售额增长4% - 6%，调整后每股收益为0.77 - 0.79美元，中点较去年增长16% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 系统保护业务 - 销售额为5.08亿美元，增长16%，受Track D收购推动，有机销售额持平，基础设施业务增长中两位数，工业和商业住宅业务下滑 [18] - 第一季度部门收入为1.04亿美元，增长10%，销售回报率为20.5%，同比下降110个基点 [19] 电气连接业务 - 销售额为3.01亿美元，增长3%，有机销售额增长4%，基础设施和工业业务各增长两位数，商业住宅业务下降低个位数 [19][20] - 部门收入为8500万美元，与去年持平，销售回报率为28.3%，下降90个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额增长低个位数，欧洲地区略有下降，亚太地区增长高两位数 [12] - 系统保护业务中，美洲地区下降低个位数，欧洲地区持平，亚太地区增长两位数 [19] - 电气连接业务中，美洲地区有机销售额增长中个位数，欧洲和亚太地区下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行投资组合转型，剥离热管理业务，收购AVAIL电气产品集团，以增加在电气基础设施领域的业务，成为更专注、高增长的连接和保护公司 [10][29] - 优先考虑增长，通过研发和资本支出投资业务，实现资本的平衡和纪律性分配，为股东创造价值 [23] - 行业对电气基础设施产品的需求增加，国家电气制造商协会预测到2050年电力需求将增长50%，公司有望参与能源转型 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，订单、销售额、调整后每股收益和自由现金流均实现两位数增长，积压订单持续增长，为全年提供了可见性 [9] - 公司对全年增长充满信心，预计基础设施业务将实现强劲销售增长，工业业务将实现低到中个位数增长，商业住宅业务全年预计持平 [13] - 公司将密切关注关税情况，采取定价、提高生产力和供应链行动等缓解措施 [13] 其他重要信息 - 公司发布了2024年可持续发展报告，在员工满意度、产品可持续性、碳排放和企业道德等方面取得了进展 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 数据解决方案业务的订单情况、与美洲地区业务的关系以及增长预期 - 数据解决方案业务2024年销售额约6亿美元，今年预计实现强劲两位数增长，下半年将加强，整体订单同比强劲，积压订单连续两位数增长，提供了下半年的可见性 [40][41] - 增长是广泛的，不仅包括液体冷却解决方案，还包括电源分配单元和电缆管理等，需求正在加速，且从超大规模数据中心扩展到多租户和企业领域以及美国以外地区 [41][42] 问题2: 最新收购的Avail和Track E业务的贡献、协同效应以及Avail对每股收益的贡献 - Track D是新平台，有成本协同机会，可通过精益制造和整合实现转型，适用于公用事业、电网建设和数据中心等领域 [44][45] - Avail在Track D基础上进一步拓展，提供开关柜和母线系统等集成能力，与Track D有协同效应，可构建更规模化的平台 [45] - Track D在数据中心和电池储能系统领域有机会，成本协同方面，预计在两到三年实现500万美元的运营成本协同，目前采购节省方面进展良好，工厂产出也有所提高 [48][49] - Avail将贡献收购增长的9个百分点，第一年将增厚每股收益0.05美元，扣除利息后，预计有1500万美元的现金税收优惠，利润率虽较低，但预计会随着时间改善 [51][52] 问题3: 有机销售额下半年加速增长的信心来源以及驱动因素 - 数据解决方案和电力公用事业业务增长加速，Track D交易去年7月完成，从下半年开始转为有机增长 [58] - 积压订单和订单情况良好，以及去年上半年基数较高，下半年基数较低 [58][60] 问题4: 运营利润率的情况以及关税对各季度和全年利润率的影响 - 上半年基础业务利润率因关税的价格成本时间差和业务投资而有所下降，下半年随着定价和其他缓解措施生效，利润率将转正 [61] - 加入AVAIL EPG后，第二季度和全年利润率将被稀释，但预计随着时间改善 [61] - 第二季度利润率环比略有上升，但同比下降，主要受关税价格成本时间差影响，公司采取的行动将有助于下半年提高基础利润率 [62] 问题5: 关税情况逆转或贸易战缓和对公司2025年业绩的影响 - 情况不确定，公司通过定价、提高生产力和供应链行动等措施来抵消关税影响，目标是保持中性 [65][66] 问题6: 订单增长是否为有机增长以及哪个业务板块贡献最大 - 有机订单增长中两位数，数据解决方案业务增长强劲两位数，其他业务增长中个位数，基础设施业务（包括数据中心、电力公用事业和可再生能源）增长最强，且有积压订单 [68] 问题7: Avail业务利润率较低但对每股收益贡献仅0.05美元的原因以及业务预期 - 每股收益的0.05美元是扣除利息后的净影响，毛基础上的每股收益影响更高，利润率也高于预期，公司有计划随着时间改善利润率 [76][77] 问题8: 指导范围调整中，关税带来的增量定价情况以及有机增长是否会相应提高 - 情况不确定，公司认为有价格增长，但也可能有销量影响，指导假设主要基于销量驱动，随着环境变化会有更多价格因素 [79][80] 问题9: 商业住宅业务的需求情况、库存情况以及短周期业务元素的情况 - 原本预计工业业务增长，商业住宅业务低个位数增长，现在认为商业住宅业务全年持平，可能受关税对需求的影响 [88][89] - 短周期业务通过分销渠道销售，销售和进货情况良好，库存处于合理水平，但由于不确定性，商业住宅和部分短周期业务可能会疲软 [90] 问题10: 关税数字的来源 - 关税数字考虑了所有已知情况，最大影响之一是2月的钢铁和铝关税，中国关税也有影响，还考虑了其他国家的关税以及供应链中的二级或三级关税 [91][92] 问题11: 电力公用事业业务的情况，包括订单轨迹和全年展望 - 电力公用事业业务目前约占公司总销售额的20%，Avail和Track D收购带来规模增长，Avail业务增长两位数且有良好的积压订单到2026年，电气连接业务中针对公用事业领域的产品也有两位数增长，基础设施建设将是强劲的增长驱动力 [94][95] 问题12: 业务利润率的评论是否适用于两个业务板块，以及关税和价格成本影响在两个业务板块的分布情况 - 两个业务板块都面临动态环境，都在采用公司提到的应对策略，从增长角度看，系统保护业务下半年将有差异化增长，上半年对数据解决方案业务的投资是为了支持下半年的增长 [101][102] 问题13: 公司的定价方式以及价格上涨是否已完全实施和实施时间 - 超过60%的产品通过分销渠道销售，通常会提前通知分销商进行价格上涨，公司会根据情况进行多次价格调整，也会针对直接业务项目逐个管理价格，目前正在积极管理定价 [104][105] 问题14: 有机增长提升的原因以及关税1.2亿美元的抵消情况 - 有机增长提升主要是由于订单和积压订单强劲，而不是价格和销量的转移 [109] - 年初计划主要基于销量驱动，现在市场有更多价格因素，假设销量略有减少，有机指导提高了一个百分点 [110] 问题15: Avail收购的假设利润率、是否有整合费用或投资支出以及数据解决方案业务的订单增长情况 - 每股收益的0.05美元是对nVent的净影响，假设利润率为中两位数，公司刚完成收购，有改善利润率的计划，会在有更多信息时更新 [112] - 数据解决方案业务第一季度增长强劲，高于去年同期 [113] 问题16: 增加的资本支出中与Avail收购相关的部分以及与核心业务投资的比例 - 资本支出增加主要与核心业务支持增长有关，也包括了与EPG收购相关的资本支出 [116] 问题17: 系统保护业务和电气连接业务在美洲地区销售情况差异的驱动因素以及是否为领先指标 - 差异主要是由于去年的基数不同，系统保护业务去年增长强劲，电气连接业务去年较弱，不建议将此差异外推到未来 [118][119] 问题18: 第一季度增量利润率低于预期的原因以及下半年是否改善，收购管道情况和定价是否更好 - 第一季度利润率下降1700万美元，反映了通货膨胀和投资的影响，下半年不包括EPG交易，利润率预计会适度增长，加入EPG交易后，虽然会对利润率有一定影响，但公司对下半年的利润率计划有信心 [123][124] - 公司所在的连接和保护领域市场规模约1000亿美元，市场分散，有很多机会，公司一直很有纪律性，希望收购项目在两到三年内超过加权平均资本成本，Avail项目可以做到，公司有更多资本可分配，如果有合适机会，短期内会继续进行收购 [125][126]