美元走弱现状 - 美元兑主要货币显著贬值 一年前（2025年2月2日）1美元可兑换0.98欧元 目前仅能兑换0.85欧元 此外 1美元现可兑换0.73英镑 0.78瑞士法郎和155日元 [1] - 美元指数自2025年1月见顶于109以上后持续下跌 目前已跌至四年低点 过去一年内跌幅约为11% [2] 美元走弱原因 - 财政担忧 国家预算赤字规模扩大 债务问题加剧对美元构成压力 [3] - 货币政策 市场预期美联储将进一步降息 新任主席提名人凯文·沃什可能推行降息 而其他主要央行已基本停止加息 利率差异导致美元走弱 [3] - 政治政策抑制外国需求 外交政策更趋交易性 促使一些国家将更多外汇储备转为其他货币或黄金 降低了对美元的需求 [3] - 资本流动 当其他国家股市或资产表现优于美国时 资本开始流向这些地区 黄金作为资产的需求也在增加 [4] 美元未来走势展望 - 分析师认为美元有进一步下跌空间 2025年4月特朗普互惠关税实施初期美元曾下跌6% 而当前抛售幅度不及当时一半 意味着仍有很大下行空间 [4] - 美元缺乏实质性替代货币 且政策层面对美元走弱持欢迎态度 这可能加速其下跌进程 从历史水平看 即使近期走弱后 美元相对于其自身历史及大多数货币而言仍然偏贵 [5] 美元走弱的影响 - 负面影响包括 进口产品可能更昂贵 与关税叠加可能推高通胀 海外旅行成本可能上升 美元走弱通常推高以美元计价的国际油价 [6] - 潜在正面影响是 美国制造业的出口产品在国际市场上价格更具竞争力 这可能有助于美国制造业复兴 [7] - 分析人士认为 美元走弱不会导致国债收益率飙升 反而可能通过放松全球金融条件 增加新兴市场央行对美债的需求 类似2025年4月的国债市场动荡重演可能性很低 [7][8] 投资者的应对策略 - 对冲美元走弱的一个有效方式是持有非美元资产 例如新兴市场债券和本地货币债券 [9] - 持有国际股票同样有益 美国投资者不仅能获得股票的实际回报 还能获得汇率回报 去年国际股票表现显著优于美国股票 其中大部分回报来源于汇率回报而非实际回报 [9] - 随着美元走弱 那些近年来因美元强势而减持国际股票的投资者 可能会重新调整资产配置 增加国际敞口 [9]

贵金属市场表现 - 黄金期货价格上涨约1.6%，交易价格突破每盎司4500美元水平 [1] - 白银价格跳涨超过3%，铂金价格亦交易于近期区间的高位附近 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治不确定性加剧、美国降息预期、美元走弱、央行持续购金以及强劲的工业需求共同构成推动贵金属上涨的“完美风暴” [2] - 全球不稳定局势（包括中东冲突、俄乌战争和国际贸易摩擦）推动投资者寻求黄金和白银等传统避险资产 [3] - 美国联邦储备委员会降息预期使得无收益的贵金属相比债券等生息资产更具吸引力 [3] - 美元贬值使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者而言更便宜，从而进一步增加了国际需求 [4] 需求与供应基本面 - 央行正分散其储备资产，减少对美元的依赖，并以创纪录的速度持续购买黄金数年 [4] - 白银市场正经历连续第五年的供应短缺，需求持续超过供应 [5] - 白银的工业需求（尤其来自太阳能电池板、电子产品和人工智能数据中心建设）因其卓越的导电性而激增 [5] - 铂金产量已降至多年低点，导致市场状况紧张，尽管汽车用途仍是主要需求驱动，但工业和珠宝需求也加剧了供应短缺 [5] 资金流向与宏观背景 - 流入黄金和白银交易所交易基金的资金量也相当可观，尽管并不均衡 [4] - 贵金属的上涨反映了复杂的全球经济格局，其特点包括不确定性、对货币贬值的担忧以及由能源转型和持续的人工智能热潮驱动的强劲实物需求 [6]