公司概况 * 公司为Comstock Inc 股票代码LODE 是一家总部位于内华达州的可再生可持续金属公司[2] * 公司的核心业务是回收报废太阳能电池板 并将其中的有价值的金属和材料重新投入市场[2][3] * 公司于2025年9月完成了3000万美元的融资 消除了所有债务 并为金属回收设施的扩建提供了充足资金[20] * 公司目前有5100万股流通股 资产负债表非常健康[20] 核心业务与商业模式 * 商业模式：公司向大型公用事业公司收取每吨500美元的处置费（倾倒费）以接管其环境责任 然后通过专有工艺处理材料 并将所有材料以每吨约250美元的价格出售 实现100%的闭环回收[8][10] * 处理能力：公司专有工艺的关键优势包括完全消除污染物、无有害气体排放、极低的可变成本（每吨35美元 低于收入的7%）以及处理速度快（目标为每7秒处理一块电池板）[5][6][10] * 市场定位：公司是北美唯一获得R2负责任回收商认证的企业 确保100%的材料被再利用和再销售 零材料进入垃圾填埋场[6] * 当前运营：位于北内华达州的一个小型工业级设施已运行20个月 每周5天、每天24小时三班倒运行 生产清洁的铝、玻璃和富含银的尾矿[7][8][9] * 材料回收价值：从每块电池板中可回收约20克银、6.5磅铝 以及硅金属、稀土和关键金属（如铟、铱、锰、镓、碲） 从每吨聚合材料中可回收30至50盎司银[3][8] 增长计划与市场机遇 * 设施扩建：已提交许可申请 计划将北内华达州设施扩建为工业级规模 预计2025年11月获得许可 处理能力将达到每年330万块电池板（约10万吨材料） 设备将于2025年11-12月到位 2026年第一季度调试 2026年第二季度实现全面运营和现金盈利[10] * 市场容量：美国目前有超过12亿块太阳能电池板在运行 每年报废量约为330万块（10万吨） 预计到2030年将增长10倍 达到3300万块（100万吨） 到2050年将达到3.3亿块[4][11][13][21] * 地理战略：公司计划在美国建立7个设施 首先集中在西南部地区（北内华达州、南内华达州） 以覆盖加州、亚利桑那州等超过50%的市场 未来将拓展至德克萨斯州、乔治亚州、佛罗里达州等太阳能部署中心[12][13][14][15] * 市场份额目标：公司目标是到2028年至少运营3个设施 但计划超越30%的市场份额 如果3个设施接近满负荷运行 即使仅占市场三分之一 也能产生1.65亿美元的自由现金流[15][16] * 监管驱动：加州已禁止太阳能电池板进入垃圾填埋场 德克萨斯州也在本月生效了类似法律 这为公司创造了有利的监管环境[14] 财务预测与价值主张 * 盈利能力：在10万吨运营水平下 每吨成本为150美元（其中35美元为可变成本） 材料销售收入为每吨200美元 加上每吨500美元的处置费 预计每年可产生5500万美元的自由现金流[10][11] * 隐含估值：如果3个设施满负荷运行 自由现金流可达1.65亿美元 这将使公司估值达到数十亿美元[16] * 市场机遇巨大：美国现有超过12亿块已部署的太阳能电池板 意味着未来25-30年的持续业务 市场规模巨大且缺乏规模化处理能力的竞争对手[21][22] 其他资产与投资 * 矿产资产：公司在内华达州拥有12平方英里的矿区 账面成本约为1200万美元 其中Dayton Consolidated Mine在黄金价格3000美元/盎司、白银价格33美元/盎司的假设下 7年矿龄的净现值超过2亿美元[16][17] * 房地产投资：公司在北内华达州拥有与矿业或回收业务无关的房地产 位于特斯拉超级工厂等工业扩张热点地区 价值已显著提升 计划变现[17] * 战略投资：公司早期对Green Li-ion公司投资100万美元 目前估值已接近2000万美元 该投资已非核心战略 公司计划变现[18] * 税收资产：公司拥有超过2.5亿美元的净经营亏损结转 可以庇护最初2.5亿美元的利润[18] * 可再生能源燃料公司：公司持有Violium Corp（前Comstock Fuels）76%的股份 根据马拉松石油等投资者的直接投资估值 该部分股权价值超过5亿美元[19] 可能被忽略的细节 * 公司最初计划进入电池回收领域 但后来转向太阳能电池板回收[18] * 公司的小型设施本意并非24/5运行 而是为了验证技术和处理各种类型电池板的能力[9] * 公司已开始接收来自德克萨斯州、宾夕法尼亚州、俄亥俄州、佛罗里达州等遥远地区的客户 表明市场缺乏替代解决方案[12] * 公司所有生产的产品一旦装满一卡车就会立即发运 显示出强劲的即时市场需求[12]