原油市场与地缘政治动态 - 美国总统此前通过口头干预成功抑制了原油价格，但市场最初并未预料到霍尔木兹海峡的交通会被允许中断两到三天 [1] - 市场在过去六七年里已习惯在地缘政治风险导致油价飙升时进行反向操作，例如2022年俄罗斯事件、2019年阿巴卡事件以及去年六月对伊朗的袭击，这些价格飙升最终都消退了 [3] - 目前市场的口头干预效果正在减弱，市场要求看到实质进展，例如船只通过霍尔木兹海峡或实现停火，而不仅仅是言论 [4] 关键石油基础设施与运输瓶颈 - 沙特的东西管道产能已从每日500万桶快速提升至700万桶，但真正的制约因素是延布出口终端，其最大处理能力为每日500万桶 [7] - 通过苏伊士运河向北运输石油面临困难，需要先卸货、通过管道、再重新装船，每日运输量略高于200万桶 [7][8] - 主要的替代路线是每日通过曼德海峡向南运输400万桶石油 [8] 潜在升级风险与供应威胁 - 胡塞武装已决定正式参战，若其行动超越打击以色列，并成功干扰通过曼德海峡的油轮运输，或击中延布终端或东西管道上的泵站，这将消除绕过霍尔木兹海峡的最后也是最大的希望 [8] - 若美国在伊朗或其岛屿上部署地面部队，有60-70%的概率伊朗将进行报复，攻击或威胁主要的关键能源基础设施，这将使局势进入一个全新的危险等级 [13] - 伊朗一贯的立场是“如果我们不能出口，那么谁也不能”，如果其出口被封锁以扼制其收入，伊朗可能会将局势升级到更高的水平 [14] 未来价格走势与可能情景 - 油价将持续走高，直到以下三种情况之一发生：实现停火、美国军方在几周内削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡的能力并强行重新开放海峡、或者油价上涨严重导致经济衰退 [9][10] - 实现停火被认为是最可能的情景，但并非在近期 [9] - 局势正接近一个转折点，情况即将变得更好或更糟，特别是如果地面部队介入且未能迅速解决问题，则风险倾向于偏离乐观的停火情景 [12][15]