报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因特朗普提出对铜进口征收50%关税，将美国铜进口关税基线从25%调整为50%，虽该税率可能用作谈判锚点，但短期内实施风险增加 [3] - 特朗普言论使美国COMEX铜价盘中上涨17%至创纪录的每磅5.90美分，收盘上涨8%，LME铜在亚洲时段下跌约1%，COMEX - LME套利大幅扩大，市场已充分定价25%关税，12月25日合约定价约60%概率的50%关税 [3] - 鉴于50%关税风险增加，预计未来几周运往美国的货物将加速，维持12月25日COMEX - LME套利多头交易建议，预计12月25日铜进口关税将定价为40% [3] - 维持12月25日LME铜价预测为9700美元/吨，认为第三季度价格超过10000美元的风险降低，美国以外市场供应紧张，LME铜价仅会有适度的下行压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件背景 - 7月8日特朗普在内阁会议称美国将对铜进口征收50%关税，是市场共识和此前预期的两倍，商务部长Lutnick表示232条款调查已结束，关税预计7月底或8月初实施 [3] 市场表现 - 特朗普言论使美国COMEX铜价盘中上涨17%至每磅5.90美分（13000美元/吨），收盘上涨8%，LME铜在亚洲时段交易价格约为9650 - 9700美元/吨，下跌约1%，COMEX - LME套利大幅扩大，近月价差升至2600美元/吨，12月25日套利价差约为3000美元/吨 [3] 关税预期 - 将美国铜进口关税基线从25%调整为50%，虽该税率可能用作谈判锚点，但短期内实施风险增加 [3] - 市场已充分定价25%关税，12月25日合约定价约60%概率的50%关税，预计12月25日铜进口关税将定价为40% [3] 贸易策略 - 鉴于50%关税风险增加，预计未来几周运往美国的货物将加速，维持12月25日COMEX - LME套利多头交易建议 [3] 价格预测 - 维持12月25日LME铜价预测为9700美元/吨，认为第三季度价格超过10000美元的风险降低，美国以外市场供应紧张，LME铜价仅会有适度的下行压力 [3]