涉及的行业或公司 * 公司为L3Harris Technologies (LHX) 国防承包商[1][3] * 行业为航空航天与国防工业 特别是导弹防御 空间系统 战术通信 电子战和情报 监视与侦察(ISR)领域[3][4][6][63] 核心观点和论据 **1 国防预算强劲 构成巨大顺风** * 美国参议院提出2026财年8780亿美元的国防预算[4] * 1550亿美元的和解法案资金将在3-4年内支出 而非通常的10年 因此产生“万亿美元”级别的预算讨论[5] * 从美国视角看 2025和2026财年的国防部(DOD)预算金额是空前的[5] * 欧洲国防预算也在增加 为公司带来巨大机遇 其约23%的收入来自国际业务[6] **2 Golden Dome（导弹防御计划）是重大机遇** * 总统签署行政命令 指示国防部建立保护国家的导弹防御盾牌[6] * 该项目初始预算为250亿美元（2026财年部分）[7][12] * 公司预计可获得该预算10%至20%的份额 订单和合同预计在未来几个月内发生 并将较快体现在利润表中[13][14] * 该计划包含三部分：空间传感器（跟踪高超音速和弹道导弹） 固体火箭发动机/弹药 以及仍在演变的空基拦截器[8][9][10] **3 公司对2026年财务框架充满信心并看到上行空间** * 公司设定的2026年收入目标为230亿美元 意味着中个位数增长[15] * 鉴于Golden Dome 欧洲国防预算和近期获胜项目等机遇 管理层对实现该目标更有信心 并认为上行可能性大于下行风险[15][16][17] * 该框架下的利润率和自由现金流目标已在过去一两个季度被提高[18] * 2026年自由现金流目标为30亿美元[75] **4 Aerojet Rocketdyne收购表现远超预期** * 公司于2023年以47亿美元收购Aerojet Rocketdyne[19] * 目前估计该资产价值在110亿至150亿美元之间[20] * 其导弹部门预计在未来十年甚至更长时间内保持两位数增长（10%或15%）[24] * 收购后 公司更换了整个领导层 员工敬业度很高 需求远超卖方之前的预测[20][22][23] * 导弹交付量在两年内增长了超过60%[28][29] **5 在固体火箭发动机(SRM)领域占据主导地位且需求旺盛** * 公司每年生产约100,000台固体火箭发动机[35] * 为所有主要导弹项目提供发动机 包括标准导弹 PAC-3 THAAD 下一代拦截器(GPI) 哨兵(Sentinel)等[9][30] * 关键制约因素是供应链（如喷管 点火器 壳体等）而非竞争 新进入者难以撼动其地位[36][37][40][41][42] * 正在阿肯色州 阿拉巴马州和弗吉尼亚州投资建设新工厂和设施以扩大产能[27][30] **6 战术通信（软件定义无线电）业务前景广阔** * 国防部的现代化计划目前仅完成了约42%[44] * 国际市场需求激增 特别是在欧洲 今年仅在欧洲就签约了超过10亿美元 进入了德国 波兰 捷克 荷兰等新市场[46] * 其抗干扰 安全通信技术被认可为世界领先 是 interoperable（可互操作）的关键[46][47] * 管理层预计该现代化进程将持续到2037年甚至更久 后续主要通过销售软件定义波形带来增长[49][53][54] **7 空间业务成功转型并占据领先地位** * 公司已从有效载荷提供商转型为系统总承包商(prime)[7] * 为导弹防御局(MDA)和太空发展局(SDA)建造并发射了高超音速弹道跟踪卫星[8] * 是唯一一家赢得了SDA跟踪层第0 第1和第2批所有合同的公司 在该领域拥有最大的积压订单[8][68] * 在印第安纳州和佛罗里达州棕榈湾开设了两座10万平方英尺的“未来工厂” 以满足Golden Dome等项目激增的需求并强调交付速度[73][74] **8 通过LHX NEXT计划持续提升效率与盈利能力** * LHX NEXT成本削减计划目标原为三年内削减10亿美元 但有望提前一年（两年内）完成至少15亿美元 并希望到年底接近20亿美元[79][80] * 这些节省通过有机增长 减少员工人数 消除层级来实现 使公司更具 affordability（成本效益）和竞争力[80] * 加上项目执行改善和更好的投标纪律 共同推动了利润率提高和自由现金流增长[75][76] 其他重要内容 * 宽带通信与电子战：通过收购ViaSat战术数据链业务 其Link 16已部署在20,000个平台上 并已进入太空 为卫星星座带来机遇[57][58] * 赢得了美国海军下一代干扰机(NGJ)项目 虽处于低利润率的开发阶段 但未来生产潜力巨大[59][63] * ISR（情报 监视与侦察）业务采用平台无关策略 能为超过100种飞机（从农用飞机到公务机）执行任务 提供了灵活性和巨大机会[64][65][66] * 资本部署：计划持续增加股息（已有24年连续增长记录）并继续进行股票回购（去年回购7.5亿美元 今年目标超过10亿美元）[77]