天然气价格走势 - 1月NYMEX天然气期货（NGF26）于周四收盘下跌0.116美元，跌幅2.88% [1] - 价格在周四早盘上涨后大幅下跌，主要因EIA库存报告显示消耗量低于预期 [2] - 自12月5日创下三年高点以来，天然气价格持续大幅下跌，并于周二跌至七周低点 [3] 供需基本面因素 - **需求侧**：天气预报显示12月28日至1月1日美国东部气温将低于正常水平，可能提振供暖需求 [2] 但近期美国气温高于正常水平，抑制了供暖需求 [3] 美国本土48州周四天然气需求为909亿立方英尺/日，同比下降4.4% [5] 截至12月6日当周，美国本土48州电力产出同比增长2.3%至85,330吉瓦时，全年累计产出同比增长2.84%至4,291,665吉瓦时，对气价构成支撑 [6] - **供给侧**：美国天然气产量处于历史高位附近，活跃天然气钻机数近期创两年新高 [4] EIA将2025年美国天然气产量预测上调至107.74亿立方英尺/日 [4] 美国本土48州周四干气产量为1129亿立方英尺/日，同比增长8.8% [5] - **库存情况**：截至12月12日当周，EIA报告天然气库存减少1670亿立方英尺，低于市场预期的减少1760亿立方英尺，但高于五年同期平均减少960亿立方英尺 [2][7] 截至12月12日，天然气库存同比下降1.2%，较五年季节性平均水平高出0.9%，表明供应充足 [7] - **出口因素**：周四美国LNG出口终端净流入量估计为175亿立方英尺/日，环比下降3.6% [5] 国际市场对比 - 截至12月16日，欧洲天然气储气库填充率为69%，而同期五年季节性平均填充率为78% [7]

核心观点 - 11月NYMEX天然气期货价格于周四下跌3.07%，主要受美国天然气库存增幅超预期、产量高企以及复杂的天气预测影响，市场供应充足信号压制价格 [1][2][4] 价格与库存动态 - 11月NYMEX天然气期货（NGX25）周四收盘下跌0.106美元，跌幅为3.07% [1] - 美国能源信息署（EIA）周报显示，截至10月17日当周，天然气库存增加870亿立方英尺，高于市场预期的830亿立方英尺以及五年平均增幅770亿立方英尺 [1][4] - 截至10月17日，天然气库存同比增加0.6%，较五年季节性平均水平高出4.5%，表明供应充足 [4] - 截至10月21日，欧洲天然气储气库填充率为83%，低于同期五年季节性平均水平92% [4] 供需基本面 - 美国本土48州干气产量周四为1079亿立方英尺/日，同比增长5.4% [2] - 美国本土48州天然气需求周四为755亿立方英尺/日，同比增长3.4% [2] - 输往美国液化天然气出口终端的LNG净流量周四为166亿立方英尺/日，环比增长1.0% [2] - 美国对墨西哥的管道天然气出口在5月达到创纪录的75亿立方英尺/日 [2] - EIA在10月7日将2025年美国天然气产量预测上调0.5%，至107.14亿立方英尺/日 [2] - 美国天然气产量目前接近历史高位，活跃天然气钻机数近期达到两年高点 [2] 影响因素分析 - 天气预测复杂：预报显示10月28日至11月1日美国南部和东部地区转冷，但其他地区转暖；11月2日至6日美国东部转冷，西部转暖，混合的天气预测削弱了天然气价格 [2] - 电力需求支撑：截至10月18日当周，美国本土48州电力产出同比增长4.0%，至73,756吉瓦时；截至10月18日的52周内，电力产出同比增长2.89%，至4,280,821吉瓦时，这对天然气价格构成支撑因素 [3]

价格表现与短期驱动因素 - 11月NYMEX天然气期货价格周四收跌0.034美元，跌幅0.98%，从两个半月高位回落 [1] - 价格下跌主要因天气预报转向温暖，预计10月12-16日美国中部气温将高于正常水平，可能减少供暖需求，引发多头平仓 [1] - 价格在周四早盘曾因每周库存增幅低于正常水平而走高 [2] 供需基本面分析 - 美国天然气产量持续高企，周四（低48州）干天然气产量为107.1 bcf/天，同比增长4.9% [4] - 美国能源信息署（EIA）将2025年天然气产量预测上调0.2%至106.63 bcf/天，活跃天然气钻机数近期触及两年高位 [3] - 同期需求相对疲软，周四（低48州）天然气需求为67.9 bcf/天，同比下降4.4% [4] - 流向美国液化天然气出口终端的预估净流量为15.3 bcf/天，环比下降2.6% [4] 库存状况 - 截至9月26日当周，EIA报告天然气库存增加53 bcf，低于市场预期的64 bcf，也低于五年同期平均增幅85 bcf [2][6] - 截至9月26日，天然气库存同比增加0.4%，较五年季节性平均水平高出5.0%，显示供应充足 [6] - 截至9月30日，欧洲天然气库存填充率为85%，低于五年同期季节性平均水平的90% [6] 相关电力需求 - 截至9月27日当周，美国（低48州）电力产出同比增长5.96%至84,530 GWh [5] - 截至9月27日的52周期间，美国电力产出同比增长2.9%至4,271,916 GWh，对天然气需求构成支撑因素 [5]