涉及的行业与公司 * 行业为**大中华区材料业**，具体为**稀土永磁材料行业**[71] * 公司为**金力永磁**，包括其A股（300748 SZ）和H股（6680 HK）[7][73] 核心财务表现与预期 * 公司预计9个月累计净利润为5.05亿至5.50亿元人民币，同比增长157%至179%[3] * 据此推算第三季度净利润为2.00亿至2.45亿元人民币，高于摩根士丹利约2.00亿元人民币的预期，并显著高于去年同期的7700万元人民币和第二季度的1.44亿元人民币[3] * 9个月累计经常性净利润为4.15亿至4.60亿元人民币，第三季度经常性净利润为1.81亿至2.26亿元人民币，相比第二季度的1.28亿元人民币大幅增长[3] * 9个月非经常性收益（主要为政府补贴，税后）约为9000万元人民币，低于去年同期的1.08亿元人民币[3] * 摩根士丹利对公司的评级为**增持**，行业观点为**具吸引力**，H股目标价为28.60港元，较当前价格有约10%的上涨空间[7][2] 业务进展与增长驱动因素 * 公司已成立具身智能机器人转子事业部，并在9个月内实现了具身智能机器人磁钢和转子的小批量交付以及电动垂直起降飞行器产品的交付[10] * 管理层指出第四季度手握充足订单[10] * 随着稀土出口管制收紧，公司凭借出口许可证有望获得市场份额增益[10] * 盈利增长归因于：出口正常化（通常利润率较高）、稀土价格上涨背景下毛利率/吨的潜在改善、以及公司积极的库存管理[11] 估值方法与风险提示 * H股目标价基于A股目标价，并考虑了50%的A/H股溢价和0.915的港元/人民币汇率[13] * **上行风险**包括：新产能投产快于计划、下游需求强于预期[15][16] * **下行风险**包括：较长的现金周期导致营运资金需求增加、稀土价格上涨、下游需求弱于预期、美国和欧盟减少对中国稀土永磁体的依赖[15][16] 其他重要信息 * 截至2025年9月30日，摩根士丹利受益持有金力永磁1%或以上的普通股[22]