特斯拉监管积分收入下滑 - 公司过去通过向传统车企出售监管积分获得巨额收入 自2019年以来累计达106亿美元 这些收入对利润起到关键支撑作用 [2] - 2025年Q2监管积分收入降至439百万美元 较2024年Q2的890百万美元同比暴跌近50% 且呈现持续下滑趋势 从2024年Q3的739百万美元逐季递减至当前水平 [3] - 监管积分收入占公司总利润比重显著 在核心业务承压时期尤其重要 但该收入来源正快速萎缩 [1][5] 政策变化与行业竞争影响 - 美国新法案取消CAFE标准处罚 车企无需再为避免11亿美元(2011-2020年)罚款而购买积分 直接削弱特斯拉积分销售的核心驱动力 [4] - 传统车企加速电动化转型 通用汽车、福特和Stellantis等公司提升电动车产量 自身排放达标导致对特斯拉积分需求下降 [6] - 现有长期积分采购协议可能被重新谈判或提前终止 预计相关收入最快明年可能完全消失 [6] 公司经营与估值表现 - 特斯拉连续两个季度出现交付量下滑 核心业务面临压力 积分收入减少将加剧盈利挑战 [5] - 股价过去六个月下跌20% 跑输行业17%的跌幅 同期福特和通用汽车分别上涨8%和10% [8] - 公司远期市销率达95倍 显著高于行业水平 通用汽车、福特和Stellantis分别为028倍、027倍和014倍 [11] 盈利预期调整 - Zacks对2025年Q3每股收益预期从90天前的056美元下调至047美元 2026年全年预期从303美元降至251美元 显示分析师持续下调盈利预测 [14] - 当前股票评级为Zacks4(卖出) 反映市场对其前景的谨慎态度 [14]