核心观点 - 公司发布2025年9月储备金证明报告，显示其整体储备金率为186%，远高于行业标准，以践行其对透明度和用户保护的承诺 [2] 储备金状况 - 比特币储备量为30,753.11枚，用户资产为9,395.3枚，储备金率高达327% [2] - 以太坊储备量为308,082.22枚，用户持有量为139,140.23枚，储备金率达221% [3] - USDT储备量为1,945,761,538.54枚，用户资产为1,933,854,152.4枚，储备金率为101% [3] - USDC储备量为143,625,499.13枚，用户资产为114,492,072.13枚，储备金率稳固在125% [3] 用户资产增长 - 2025年9月，比特币用户资产数量环比增长22%，从7,681枚增至9,395枚 [3] - 2025年9月，USDC用户资产市值环比增长33%，从8,600万美元增至1.145亿美元 [3] 安全与透明度措施 - 公司持续发布经默克尔树方法验证的储备金证明报告，使用户能独立验证账户余额 [4] - 公司对所有主要资产保持超过100%的用户存款储备，为资产安全和风险管理树立标杆 [4] - 公司通过混合托管模型、先进的风险过滤机制以及超过7亿美元的保护基金，结合用户赋权与机构级保障 [4] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2018年，是全球最大的全景交易所，为超过1.2亿用户提供服务 [7] - 公司生态系统提供AI赋能的交易工具、广泛的现实世界资产渠道以及多链代币互操作性 [7] - 公司通过战略合作伙伴关系引领加密货币推广，例如与西班牙足球甲级联赛、联合国儿童基金会和MotoGP™合作 [8]

品牌活动与战略发布 - 公司成为TOKEN2049 Singapore大会的冠名赞助商，并以此开启品牌新篇章 [2] - 公司首席执行官将于10月2日发表主旨演讲，阐述全景交易所框架如何通过代币化股票、AI工具和混合托管方案连接中心化与去中心化交易 [2] - 公司将在大会期间通过精心设计的展位展示其对规模和效率的追求，为与会者提供沉浸式体验 [3] 周边活动与社区互动 - 公司将于9月30日举办仅限受邀者参加的媒体交流酒会，由首席运营官主持，汇聚行业领袖深入探讨全景交易所模型 [4] - 公司旗下钱包将在媒体交流酒会上公布其路线图更新，预示其在Web3应用领域的下一发展阶段 [4] - 公司将于10月2日举办七周年庆典主题活动，融合现场娱乐和全球社区互动以庆祝成长与创新 [4] 公司发展与市场定位 - 公司本月早些时候推出了全景交易所框架，平台已整合加密货币、股票代币、AI交易代理和跨链流动性等功能 [5] - 公司拥有全球超过1.2亿的用户基础，致力于将全景交易所定位为连接传统金融与去中心化金融的未来市场 [5][6] - 公司成立于2018年，目前为150多个国家和地区的用户提供服务，并通过跟单交易等解决方案帮助用户更智能地交易 [6] 合作伙伴关系与行业影响 - 公司是西班牙足球甲级联赛在东亚、东南亚和拉美市场的官方加密货币合作伙伴 [6] - 公司与联合国儿童基金会合作，计划在2027年前为110万人提供区块链教育支持 [6] - 公司是MotoGP™的独家加密货币交易所合作伙伴 [6]

9月交易所上新概况 - 9月主要加密货币交易所出现一波上新潮，包括美国的Coinbase和韩国的交易所，几乎每天都有新上市公告 [1] - 在此背景下，部分山寨币在上市后显示出强劲的积累信号 [1] 积累信号的关键指标 - 积累信号主要体现在两个关键领域：交易所储备下降和顶级钱包储备上升 [2] - 这种趋势在9月最后一周市场大幅回调期间尤为显著 [2] Avantis (AVNT) 表现分析 - Avantis的实用和治理代币AVNT于9月在Binance、Upbit和Bithumb同步上市 [3] - 上市为AVNT提供了充足的流动性，其日交易量持续超过10亿美元 [3] - 9月最后一周，AVNT的交易所储备下降超过5.4%，从超过1.06亿枚降至近1.04亿枚 [4] - 同期，前100大钱包的储备上升了2.87% [4] - 9月末AVNT的价格下跌被许多交易员视为买入和积累的机会 [4] - Avantis受益于9月期间永续合约DEX代币投资者兴趣的激增 [5] - 在新兴趋势中，投资者常寻找新推出的代币以期利润最大化 [5] - 市场参与者指出，HYPE的强劲表现提升了市场对同赛道代币的预期，且链上衍生品市场仍处于早期阶段 [6] Popcat (POPCAT) 表现分析 - Solana上的 meme 代币POPCAT于4月首次在Binance Alpha上市，9月Bithumb也上市了该代币，提高了其在Binance获得现货上市的预期 [7] - 尽管有上市消息，该代币在9月下跌超过30%后，跌至0.21美元，创下自4月以来的新低 [7] - 数据显示，POPCAT的交易所储备在上周下降了4.9%，从超过4.85亿枚降至略高于4.56亿枚 [8] - 同期，顶级鲸鱼钱包的持仓量增加了5.8%，表明投资者在逢低买入进行积累 [8] - 投资者认为0.21美元的POPCAT是一个巨大的机会区间，并指出其完全由社区拥有，无中心化实体，Bithumb上市是基于代币质量 [9]

Happy Friday, everyone. It’s finance editor, Jeff John Roberts, stepping in for Allie. I’m curious what Term Sheet readers—many of you from the startup and VC world—think of the following: a company on the cusp of an IPO taps one of its earliest venture capitalists to step in as top executive and get it across the finish line. This isn’t just a hypothetical. In August, I joined Tribe Capital co-founder Arjun Sethi at his home in Menlo Park to hear about his latest gig—running Kraken, the respected cryptoc ...

公司核心业务与战略 - 公司核心愿景是成为传统金融与加密资产融合的中心，将加密资产和传统金融的最佳元素整合到一个平台下 [9] - 公司通过收购NinjaTrader平台（交易金额15亿美元）来扩大客户基础，新增200万客户，此举被描述为“传统金融与加密资产结合的最大交易” [9] - 公司推出xStocks产品，这是一种将苹果和特斯拉等热门公司股票进行代币化、并可在区块链上交易的产品，旨在拓展零售业务 [9] - 公司的商业模式围绕专业交易员和机构客户构建，提供Kraken Pro、强大的API和高级界面等功能，以吸引基金和高交易量客户 [30] 公司领导层与管理 - 尽管头衔是联席首席执行官，但实际决策权由Arjun Sethi掌握 [4][20] - 公司经历了高层管理人员变动，包括首席技术官、首席运营官、高级销售人员和长期律师在内的多名高管离职 [23] - 有观点认为Sethi的管理风格对于公司准备首次公开募股是必要的，联席首席执行官的安排使得Dave Ripley擅长处理内部运营问题，而Sethi负责销售和对外事务 [25] - Sethi同时担任Tribe Capital的董事长，但公司发言人表示此安排已获得公司董事会和Tribe Capital咨询委员会的批准 [21][22] 公司财务表现与估值 - 公司在第二轮融资后获得了150亿美元的估值，此轮融资规模为5亿美元，公司自身设定了条款，主要投资者包括投资经理、风险资本家以及Sethi个人和其所在的Tribe Capital [13] - 根据公司公布的数据，第二季度税息折旧及摊销前利润接近8000万美元，收入超过4.11亿美元 [14] - 公司从成立至今仅筹集了2700万美元的风险投资资金，直到今年才决定进行5亿美元融资，作为首次公开募股前的最后准备 [13] 行业趋势与竞争格局 - 行业正朝着传统金融与加密资产完全融合的方向发展，具体步骤包括稳定币、代币化资产以及现在的代币化股票 [8] - 公司是少数提供代币化资产的交易公司之一，其他参与者包括Robinhood，而华尔街大型公司如贝莱德也在做同样的事情 [12] - 公司历史上一直领先于行业趋势，例如是首批上市以太坊和提供加密衍生品的交易所之一 [12] - 在像南非这样的市场，传统股票经纪佣金可能仍超过10%，而通过去中心化区块链平台提供股票可以减少中间商收取高额费用的机会 [10][11] 首次公开募股计划与市场环境 - 公司计划在2026年进行首次公开募股，这一时间表晚于今年已经上市的一批其他加密公司 [23][28] - 当前加密公司首次公开募股窗口已经打开，Circle等公司实现了企业历史上最大的首日股价涨幅，但市场也存在对股票价格高估和业务前景脆弱的担忧 [28] - 如果市场在公司上市前崩溃，公司相比其他加密公司拥有更稳健的商业模式和多元化的收入来源，使其能够进行长期布局 [29]

事件概述：FTX创始人推文引发FTT代币价格剧烈波动 - 加密货币交易所FTX创始人Sam Bankman-Fried（SBF）在服刑期间，其久未活动的X账户于9月24日发布仅含“gm”的推文，引发市场反应 [1] - 该推文导致FTX平台代币FTT价格在几分钟内飙升60%，达到1.2美元，随后遭遇强烈抛售压力，价格回落至1.0美元以下 [2] - 市场猜测该推文是否由SBF本人从狱中发出，一小时后其官方账户再次出现新推文 [2] 市场交易与投机行为 - FTT代币的日交易量因该事件暴涨660%，达到近7000万美元 [3] - 市场专家指出该事件凸显了加密货币的投机性质，并警告散户投资者避免陷入此类陷阱 [3] - 有观点认为，超过6000人对该推文的点赞表明市场参与者并未充分吸取FTX崩盘的教训，并预言下一次熊市危机会更严重 [3] FTX破产财产处理与债权人偿付进展 - FTX破产财产将于9月30日开始向债权人进行第三轮大规模分配，金额达16亿美元 [5] - 此次分配是自2022年11月交易所崩溃以来，持续进行的第11章重组过程的一部分，资金将分配给四个债权人组别 [5] - 为准备资金分配，破产交易所在8月解除了19万枚SOL（Solana代币）的质押，引发了市场猜测 [5] 债权人偿付详情 - 债权人获得的偿付金额为其原始账户余额的78%至120%，资金来源于超过150亿美元已追回的资产 [6] - 便利类债权人（主要由占债权人总数99%的散户交易者组成）将继续获得约为其原始余额120%的还款 [6] 关于创始人Sam Bankman-Fried的传闻 - 2025年5月曾有传闻称，SBF可能不会服满其25年刑期，通过良好表现和参与监狱改造项目，其刑期可能最多减少4年 [4]

公司产品与服务更新 - 迪拜加密货币交易所Bybit延长其传统金融平台股票差价合约产品的交易时间 从每周一至周五每天约6.5小时延长至24小时交易[1][3] - 公司计划分批推出24/5交易 首批20种差价合约产品于9月23日开始实施新的延长交易框架[2] - 此举旨在减少时区限制 并向更广泛的交易者群体开放参与[3] 公司促销与费用减免 - Bybit宣布在其传统金融平台上免除股票差价合约和指数产品的交易费用 优惠期持续至2025年10月11日[3] - 符合条件的用户可零交易成本交易全球指数 包括CHINA50、CHINAH、HK50、HKTECH和TWINDEX[3] - 零费用交易也适用于特定股票差价合约 如CRCL、COIN、MSTR、BMNR、SBET 以及科技股如NVDA、TSLA、AAPL、GOOG、INTC[3] 公司生态与市场拓展 - 此前在9月22日 Bybit为MNT持有者推出增强福利 包括改进的杠杆条款和折扣购买选项 随后去中心化代币Mantle在24小时内上涨8% 成为当时前20名加密货币中唯一盈利的币种[4] - 公司延长差价合约交易时间及增加对Mantle的支持 与其持续向去中心化金融市场扩张的战略相符[5] - 公司于6月由首席执行官Ben Zhou宣布推出基于Solana构建的链上去中心化交易所“Byreal” 其测试网于6月30日启动 主网计划在第三季度推出[5]

原油市场 - 油价连续第五个交易日下跌 布伦特原油期货下跌0.63%至每桶66.15美元 美国西德克萨斯中质原油下跌0.58%至每桶61.92美元 过去五个交易日两者均下跌约4% [2] - 下跌主因是伊拉克联邦政府与库尔德地区政府初步达成协议 将重启经由土耳其的原油出口 此举将使约23万桶/日的伊拉克库尔德斯坦原油恢复出口 该出口自2023年3月以来一直暂停 [3] - 分析师指出 供应过剩担忧和不确定的需求前景正在给油价带来压力 [3] Bithumb与WLFI合作 - 韩国加密货币交易所Bithumb宣布与特朗普家族关联的去中心化金融项目World Liberty Financial建立战略合作伙伴关系 旨在推动DeFi扩张并增强全球投资者信心 [4] - WLFI的治理代币及其稳定币USD1已在包括Upbit、Bithumb和Coinone在内的韩国主要交易所上市 [4] - 小唐纳德·特朗普和埃里克·特朗普被列为联合创始人并担任关键高管职务 唐纳德·特朗普总统担任荣誉联合创始人 特朗普家族的加密货币持有量估计约为50亿美元 约占WLFI代币总供应量的25% [5] - WLFI代币首日交易表现波动 开盘后不久较上市价格暴跌约20% [5] Raspberry Pi业绩 - Raspberry Pi Holdings plc公布2024年上半年业绩 营收大幅增长61%至1.44亿美元 调整后EBITDA大幅增长55%至2090万美元 毛利润增长47%至3420万美元 [6] - 公司已成功从疫情相关的供应短缺中恢复 其大多数单板计算机和计算模块产品现已可自由供应 [7] - 新产品包括Raspberry Pi 5和Raspberry Pi AI套件 预计将支持未来增长 [8] UBS调整Phillips 66目标价 - UBS将炼油巨头Phillips 66的目标价从173美元下调至150美元 同时重申对该股的“买入”评级 [9] - 此次调整是在Phillips 66以14亿美元现金从Cenovus Energy子公司收购WRB Refining LP剩余50%股权之后进行的 [9] - 该收购预计将使Phillips 66的炼油能力增加约25万桶/日 UBS强调中央走廊仍是其利润最高的区域 新收购资产预计在2026年产生的利润将高于2025年 [10] 英国支付监管 - 英国金融行为监管局对政府关于支付系统监管未来的计划作出积极回应 该计划旨在为英国动态支付领域创建一个更精简、更清晰的监管框架 [11] - 一项关键提议是将支付系统监管局的职责整合到FCA现有框架内 从而减少监管负担和职能重叠 [11] - FCA致力于确保一个清晰、可预测和相称的框架 以支持创新、竞争和安全 [12]

FTX破产财产分配进展 - FTX破产财产将于9月30日开始第三轮偿付 支付金额为16亿美元 这将使总回收资产超过80亿美元[1] - 此次分配是清理Sam Bankman-Fried遗留问题的一个进展 但债权人对其是否足够仍存在分歧[1] - 根据法庭文件 有争议的索赔储备金从65亿美元削减至43亿美元 从而释放了19亿美元的流动性用于即时分配[4] 偿付细节与回收率 - 偿付金额因司法管辖区和债权人类别差异很大[2] - 分配将通过Kraken、BitGo和Payoneer等合作伙伴进行 通常在启动后三个工作日内完成[2] - 本轮偿付后 美国客户预计将收回其应得金额的95% 而国际“dotcom”交易所用户将实现78%的回收率[7] - 根据优先和解条款 一些与政府相关的索赔可能获得高达120%的偿还[7] 资产回收状况与时间表 - DeFi Llama数据显示 FTX Recovery Trust的资产接近165亿美元[5] - 破产财产管理人预计到2026年底将偿付所有索赔[5] - 按破产标准衡量 这将是加密行业所见最强的资产回收案例之一[5] 债权人争议与市场潜在影响 - 债权人认为基于2022年价格的偿付使他们蒙受损失 因为当前比特币价格比当时高出200%以上[6] - 近年来要求根据通胀调整或按加密货币计价支付的呼声日益增长 但信托方仍优先考虑偿付速度和确定性[6] - 如此大规模的偿付潮 如果市场持续承压 可能引发更广泛的抛售[3] - 交易者应为FTX资产分配带来的市场影响做好准备[3]

BNB价格表现与市场数据 - BNB价格在9月21日继续上涨8%，创下1,088美元的历史新高[1] - 日交易量飙升54%至47.6亿美元[1] - BNB期货未平仓合约激增28%至超过25.8亿美元[2] - BNB期货日交易量增长128%至超过55.6亿美元[2] 分析师观点与价格目标 - 分析师Crypto Patel指出BNB距离2,000美元目标还有100%上涨空间，距离5,000美元目标有400%潜力[3] - 分析师认为当前牛市扩张速度超出预期[3] - 创始人赵长鹏表示BNB在过去八年实现10,000倍涨幅，从0.10美元上涨至1,000美元[4] 政策与监管环境改善 - 特朗普政府的政策转变是BNB价格上涨的关键因素之一[5] - 美国证券交易委员会对币安、币安美国及赵长鹏的诉讼于5月被驳回，缓解了监管担忧[5] - 监管明确性有助于消除BNB被归类为证券的不确定性[5] 技术升级与网络性能 - BNB Chain将区块时间从3秒缩短至0.75秒，显著提升性能[6] - 网络Gas费用降低十倍，大幅减少交易成本[6] - 性能升级推动网络活动激增，BNB Chain实现区块链中最高的交易量[7] 生态系统发展与稳定币创新 - BNB Chain生态系统加速增长，数百个AI项目上线并部署多个现实世界资产发行方[7] - WLF推出USD1稳定币，这是BNB Chain上首个原生稳定币，填补了2023年BUSD退出的空白[8] - USD1稳定币的推出增强了网络流动性并迅速获得市场认可[8]