财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收20.05亿美元，同比增长27.6%，高于19.3 - 19.7亿美元的指引上限 [20] - 国际营收4.06亿美元，占总营收的20.3%，上一季度为16% [20] - 非GAAP毛利率为64.1%，略低于上季度和2024财年第一季度的64.2%，高于约63%的指引 [21] - 运营费用为3.274亿加元，占营收的16.3%，略低于上季度的3.324亿加元 [21] - 研发支出为2.094亿加元，占营收的10.4%，低于上季度的2.261亿美元 [21] - 销售和营销费用为9430万美元，占营收的4.7%，上季度为8630万美元 [22] - 一般及行政费用为2370万美元，占营收的1.2%，高于上季度的1% [22] - 运营收入为9574万美元，占营收的47.8% [22] - 其他收入为9070万美元，有效税率为21.2% [22] - 净利润为8262万美元，占营收的41.2% [23] - 摊薄后每股收益为0.65美元，较上年增长30% [23] - 现金、现金等价物和投资在本季度末约为81.5亿美元 [23] - 本季度回购了7.871亿美元的普通股，4月又回购了1亿美元 [23][24] - 运营现金流约为6.417亿美元，较2024财年第一季度增长24.9% [24] - 应收账款周转天数为64天，上季度为54天 [25] - 库存周转率为1.4，与上季度持平 [25] - 库存增加至约20亿美元，上一季度为18亿美元 [25] - 采购承诺在本季度末为35亿美元，上季度末为31亿美元 [25] - 总递延收入余额为31亿美元，上季度为28亿美元 [27] - 应付账款周转天数为49天，上季度为51天 [28] - 资本支出为3200万美元，预计2025财年该项目资本支出约为1亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和服务续约贡献了约17.1%的收入 [6] - 云与AI业务持续发展，公司对2025年7.5亿美元的后端AI目标充满信心 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场贡献了80%的收入，表现强劲，国际市场贡献了20% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为所有GPU和AI加速器的首选扩展网络，其e-billing组合突出了加速网络方法，具有单点网络控制和可见性的差异化优势 [8] - 认知校园组合具有先进的以太网供电有线功能以及适用于物联网和智能应用的无线接入点，企业业务势头持续 [11] - 公司在联邦、高科技和web3.0基础设施三个领域取得客户胜利，凸显了公司在客户网络现代化过程中的增长势头 [11][12][13] - 公司认为白盒业务将与自身业务共存，在复杂用例中，公司的软硬件组合将发挥更大作用 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司对云、企业和供应商客户的需求仍有信心 [30] - 第二季度指引营收约21亿美元，毛利率约63%，运营利润率约46%，有效税率约21.5% [30] - 2025财年，公司认为即使考虑已知的关税情景，仍可实现60% - 62%的毛利率 [31] 其他重要信息 - 公司正在培养下一代领导者，进行了一系列人事任命，包括制造副总裁、软件副总裁、硬件工程副总裁等 [15][16] - 公司在2024年12月进行了4比1的股票拆分 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待关税对公司的影响 - 公司起初预计墨西哥在第一季度会有关税，因此试图尽快离开墨西哥，目前无需处理大部分关税直至7月9日 [37] - 公司会吸收部分关税，必要时可能会将部分关税转嫁给客户，关税对毛利率的影响在无缓解措施的情况下最高为1 - 1.5个百分点 [38][40] 问题: 后端AI客户的进展以及前端和后端的比例是否仍然保持一致 - 四个后端AI客户都进展良好，其中两个客户到年底将朝着50,000个GPU部署迈进，另一个已投入生产，第四个也进展顺利 [45][46] - 前端和后端的比例总体上仍为1比1，但测量难度越来越大，明年可能会以不同的方式看待整个AI集群 [47][48] 问题: 第二季度季节性较强的原因，是否存在因关税担忧而提前采购的情况 - 存在一定程度的提前采购，但不显著 [52] 问题: 如何看待产品递延收入的增长以及与分布式以太网链路平台或51.2T硅的关系 - 公司在以太网链路平台上遇到了类似2016年云领域百吉比特部署时的情况，客户对这些产品兴趣浓厚，但从试验到生产需要整合整个生态系统，这一过程可能需要12 - 18个月 [56][58] 问题: 为何对下半年的营收情况不太确定，尽管与公司合作的许多超大规模客户的订单不可取消 - 公司更倾向于在有明确答案后一次性更新指引，而不是针对各种情况进行更新，同时关税和宏观经济的不确定性也使得公司持谨慎态度 [63][64] 问题: 四个一级AI后端客户是否提供了更多可见性，以及对2026年资本支出情况的展望 - 公司在2025年有足够的可见性，2026年也看好，基于2025年的执行和计划，AI业务在2026年也将表现出色 [71] 问题: 超大规模客户今年部署800G交换机端口的一般节奏，以及这些交换机是否与递延收入增长有关 - 2025年是800G的一年，公司的AI试验在2024年大多基于400G，800G活动在2025年有所增加，部分将体现在发货中，部分将计入递延收入 [73][74] 问题: 如何看待实现10亿美元中期收入目标的信心，以及如何平衡长期乐观与短期波动 - 公司认为基于目前的发展势头，有望比之前预期更早实现10亿美元的收入目标 [76] 问题: 如何看待白盒业务与公司业务的关系 - 白盒业务将与公司业务共存，在简单用例中，客户可能会选择成本效益高的方案，而在复杂用例中，公司的软硬件组合将发挥更大作用 [79][80][81] 问题: NVIDIA推出的CPO交换机对公司在后端AI网络中采用CPO的看法有何影响 - 这对公司的看法没有影响，CPO仍处于早期阶段，其采用率较低，主要是因为较高的故障率，公司对CPO、可插拔光学器件和共封装铜都持开放态度 [84][85][86] 问题: 1.5亿美元的AI目标是否更多地取决于关税，以及如何看待这个目标 - 公司认为关税对7500万美元和1.5亿美元的目标没有实质性影响，只要没有运输问题或客户改变主意，公司对实现这两个目标有信心 [90] 问题: 宏观经济趋势对不同客户群体的支出计划和销售周期有何影响 - 目前没有看到衰退的迹象，公司业务势头良好，除非关税导致宏观经济发生重大变化，否则难以预测衰退 [96] 问题: 市场是否存在因关税而提前采购的情况，公司是否有足够的可见性 - 没有看到实质性的提前采购情况，公司的最佳可见性是短期的，如果客户有大量提前采购，会看到客户有大量库存，但实际情况并非如此 [105][106] 问题: 传统云巨头的非AI业务需求情况，是否超出预期 - 与2023年相比，现在的环境在AI和云之间更加平衡，云巨头在AI方面有更精准的聚焦，同时也在持续升级其云网络 [111][112] 问题: 公司的“蓝盒”相对于超大规模客户自行开发的产品有何优势，以及对库存周转率的展望 - “蓝盒”在信号完整性、硬件诊断、机械设计、电源供应和散热等方面具有优势，能够实现高性能和低功耗 [116][117][118][119] - 公司对库存周转率的进展感到满意，本季度从1次提高到1.4次，未来希望进一步提高，但关税情况会对下半年的库存管理产生影响 [121][122] 问题: 产品递延收入中客户接受度的可变性与关税的关系以及相关考虑因素 - 关税的不确定性可能导致客户在某些季度提前采购，从而影响递延收入，如果是新的用例或接受条款，也会对递延收入产生影响 [125][126] 问题: 新兴的Neo AI机会的趋势，以及这些客户是否有从InfiniBand转向以太网并实现多源AI连接的机会 - Neo Cloud客户更愿意尝试替代方案，从InfiniBand转向以太网的进展更快，但从知名高性能GPU转向其他产品仍需要时间 [133][134]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为20.05亿美元，同比增长27.6%，高于公司先前19.3亿至19.7亿美元的指引上限 [20] - 第一季度非GAAP毛利率为64.1%，高于约63%的指引，但较上一季度的64.2%和2024财年第一季度的64.2%略有下降 [8][21] - 第一季度运营收入为9.574亿美元，占收入的47.8% [23] - 第一季度净收入为8.262亿美元，占收入的41.2%，稀释后每股收益为0.65美元，同比增长30% [24] - 第一季度运营现金流约为6.417亿美元，同比增长24.9% [25] - 第一季度末现金、现金等价物及投资总额约为81.5亿美元 [24] - 第一季度库存增至约20亿美元，上一季度为18亿美元，主要因成品增加 [26] - 第一季度产品递延收入余额较上一季度增加约2.19亿美元 [27] - 第一季度应收账款周转天数（DSO）为64天，高于第四季度的54天 [26] - 第一季度库存周转率为1.4，与上一季度持平 [26] - 第一季度应付账款天数为49天，低于第四季度的51天 [28] - 第一季度资本支出为3200万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和服务续订贡献了约17.1%的收入 [7] - 云巨头（Cloud Titans）垂直领域表现强劲，非云业务表现超出预期 [20] - 企业业务势头持续，在联邦、高科技和Web3.0基础设施领域赢得新客户 [11][12][13] - 认知园区（Cognitive Campus）产品组合包括先进的Spine交换机、PoE有线租赁功能以及广泛的Wi-Fi 6/7接入点 [11] - 以太网链路（EtherLink）产品组合（包括分布式EtherLink、7800 Spine和51.2T独立交换机）获得大量关注，正从试验转向生产 [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度国际收入为4.06亿美元，占总收入的20.3%，上一季度为16% [20] - 美洲地区贡献非常强劲，占总收入的80% [8] - 在联邦市场赢得战略性全新园区交换部署，为更广泛进入该市场奠定基础 [11] - 在高科技领域，首次在数据中心和园区网络同时赢得客户 [12] - 在Web3.0基础设施领域，被选中支持去中心化全球骨干网建设 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正重新定义数据驱动网络的未来，与顶级客户紧密合作，推进数据中心、园区中心、分支中心和AI中心的演进 [8] - 目标是成为NVIDIA及其他AI加速器GPU的首选横向扩展网络 [9] - 专注于培育下一代领导层（Arista 2.0），部分高管变动，但工程和销售核心团队保持强劲 [15][16][17] - 公司目标是实现100亿美元及以上的营收，且时间可能早于先前预期 [18] - 在AI后端网络方面，与四家一级客户合作进展顺利，其中两家预计到年底将部署5万颗GPU，并可能达到10万颗 [45][46] - 对2025年实现7.5亿美元后端AI目标保持信心 [8][46] - 公司认为前端与后端AI支出比例大致为1:1，尽管衡量变得困难 [47][48] - 公司认为白牌（White Box）交换机并非新事物，将与白牌方案长期共存，公司优势在于提供软硬件结合的“蓝盒”高端解决方案 [79][80][81] - 对于共封装光学（CPO）技术，公司认为仍处于早期试验阶段，尚未成为成熟产品，公司对可插拔光学、共封装铜缆等多种技术持开放态度 [85][86][87] - 观察到云巨头在AI和传统云业务之间的支出更加平衡，相比2023年环境更为均衡 [115][116] - 在Neo Cloud（新兴云/AI客户）中，看到更多尝试替代方案（如其他AI加速器）和以太网（而非InfiniBand）的冒险精神 [137][138] - 从InfiniBand向以太网的迁移进程正在加快 [139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观经济环境存在不确定性，特别是与关税情景相关的重大模糊性集中在2025年下半年 [30][31] - 尽管存在宏观不确定性，但对云、企业和提供商客户的需求保持信心 [30] - 目前未看到经济衰退的预警信号，相反看到大量需求，除非关税导致情况剧变 [98][99][100] - 如果没有关税等变量，公司对下半年会更加乐观 [65][66] - 关税不确定性可能导致客户购买模式变化，并可能增加产品递延收入余额的波动性 [28] - 公司预计2025财年毛利率范围在60%至62%之间，已考虑了已知的可能关税情景 [31][32] - 公司计划通过供应链优化、关税吸收以及在必要时提价的组合来应对关税影响 [32][40] - 第二季度营收指引约为21亿美元，反映了比往年趋势更强的季节性以及关税不确定性的预期结果 [30] - 第二季度毛利率指引约为63%（包含已知关税影响），运营利润率指引约为46% [30] - 尽管第一季度业绩强劲且第二季度指引积极，但鉴于下半年关税相关的不确定性，公司维持2025财年全年指引不变 [31][39] - 公司将继续每季度重新审视年度指引 [32] 其他重要信息 - 公司于2024年12月进行了1拆4的股票拆分 [24] - 第一季度回购了7.871亿美元普通股，为史上最大单季回购 [24] - 4月份额外回购了1亿美元，总计8.871亿美元，平均价格88.97美元/股 [25] - 截至当时，已累计回购1330万股，平均价格87.55美元，现有12亿美元董事会授权中剩余34亿美元额度 [25] - 2025年5月，董事会授权了一项新的15亿美元股票回购计划，将在现有12亿美元授权完成后开始 [25] - 公司于2024年10月开始在圣克拉拉扩建设施，预计2025财年该项目资本支出约为1亿美元 [29] - 第一季度末采购承诺为35亿美元，高于第四季度末的31亿美元，主要因持续投资芯片以及为应对关税不确定性增加缓冲 [26][27] - 首席财务官Chantelle Breithaupt的职责范围已扩大至涵盖法律、IT和CSO职能 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关税的影响以及公司如何考虑其影响 [36] - 公司最初试图快速将生产移出墨西哥，因预期第一季度墨西哥将有关税，但最终关税主要从7月9日开始生效 [37] - 公司正在吸收来自中国等的现有关税，若情况变化，预计将对毛利率产生影响，部分可能被吸收，部分可能转嫁给客户，但存在不确定性 [38] - 从营收角度看，第一季度势头良好，第二季度指引显示出比往常更强的季节性，维持全年指引不变主要是为了避免在关税暂停后出现意外，而非需求展望问题 [39] - 从毛利率角度看，若无任何缓解措施，关税影响的顶部范围预计为1至1.5个百分点，公司正寻求通过吸收、关税和供应链灵活性来缓解，必要时可能提价 [40] 问题: 四家后端AI客户的进展以及前后端比例 [45] - 四家客户均进展顺利，其中一家因长期使用InfiniBand，规模将较小 [45] - 其中两家预计到年底将部署5万颗GPU，并可能达到10万颗，另一家也已投产，第四家正在顺利进行 [46] - 对实现7.5亿美元后端AI目标感到良好和自信 [46] - 前端与后端支出比例大致仍为1:1，尽管越来越难衡量，且因客户而异，但1:1仍是一个不错的比例 [47][48] 问题: 第二季度季节性走强是否因关税担忧而出现提前采购 [52] - 确认存在一些因关税担忧的提前采购，但程度不显著或重大 [52] 问题: 产品递延收入增长的原因，是否与分布式EtherLink或51.2T硅相关 [55] - 产品递延收入增长与所有EtherLink平台（包括分布式EtherLink、7800 Spine和51.2T独立交换机）相关 [56] - 由于AI集群部署是全新的，客户需要将整个生态系统（GPU、NIC、线缆、光模块等）整合，从试验到生产的过渡导致了递延收入的影响，这个过程可能需要12至18个月 [57] 问题: 鉴于云提供商的订单通常不可取消，为何对下半年营收可见度不高 [61] - 并非没有可见度，而是更倾向于在关税暂停问题明确后，一次性更新指引，而非针对每种可能情况更新 [64] - 如果没有关税，公司会对下半年更加乐观，目前保持谨慎和衡量是因为关税等外部变量的不确定性 [65][66] 问题: AI后端客户是否因关税给予更多可见度，以及对2026年的早期可见度 [70] - 对于2025年，公司拥有充分的可见度并感觉良好，客户也非正式地提供了可见度，因为公司的交货期与供应商的长交货期相关 [71] - 基于2025年的执行和计划，2026年AI业务前景也看好 [71] 问题: 超大规模云客户部署800G交换机端口的节奏，以及是否与递延收入增长相关 [72] - 2024年大部分AI试验基于400G，随着EtherLink产品组合在2024年下半年推出，800G活动在2025年增加，部分将体现在出货中，部分将计入递延收入，2025年是800G之年 [74][75] 问题: 对中期实现100亿美元营收目标早于预期的信心，以及如何平衡长期乐观与短期波动 [77] - 公司曾在2023年11月分析师日提及，用9年时间达到第一个50亿美元，预计用更短时间达到下一个50亿美元，目前正朝着100亿美元及以上的目标迈进，且可能早于预期 [78] 问题: 与白牌竞争对手的业务划分以及如何看待其变化 [78] - 白牌并非新事物，自公司成立之初就已存在，有一类客户会投资工程和运营来自建网络，其商业模式不同，毛利率通常在10%左右 [79] - 即使客户不使用公司的EOS，也可能喜欢公司硬件（“蓝盒”），因为其工程更优，并可运行开源系统 [80] - 在简单用例中，客户可能选择高性价比方案，但在复杂、关键任务场景（如AI Spine），公司凭借软硬件组合的高端方案扮演更重要角色，公司与白牌和平共存，并不感到威胁 [81] 问题: 对NVIDIA推出CPO交换机的看法，以及这是否影响对CPO在AI后端网络采用的看法 [84] - NVIDIA推出CPO交换机对公司观点没有影响，CPO仍处于早期阶段 [85] - CPO并非新想法，已原型演示十到二十年，迄今未广泛采用的主要原因是故障率相对较高 [86] - 如果可插拔光学器件能在某些方面达到类似效果，则可克服CPO的挑战，公司对共封装铜缆、共封装光学、可插拔光学均无特定倾向，但目前CPO尚未成为可量产的产品 [87] 问题: 关于2025年15亿美元AI总目标（前后端合计），是否更依赖于关税或前端支出 [91] - 公司更专注于可衡量的7.5亿美元后端目标，15亿美元是一个美好的目标，但有时难以区分AI流量和云流量 [92] - 除非在发货或客户意愿上遇到真正麻烦，否则对实现这两个目标都有信心，关税预计不会对这两个数字产生重大影响 [92] 问题: 宏观环境现状及其对不同客户群体支出计划和销售周期的影响 [97] - 公司不擅长预测宏观趋势，目前未看到经济衰退预警，相反看到大量需求，无论是因关税提前采购还是对公司产品的普遍热情 [98][99] - 除非关税导致情况剧变，否则Arista目前势头良好，难以预测衰退 [99] - 在园区、企业、提供商等各个领域均未看到表明衰退趋势的迹象，企业领域持续赢得新客户并扩大覆盖，新兴云客户也表现出浓厚兴趣 [100][101] 问题: 客户是否会因预期关税而提前购买设备，公司是否有足够可见度识别此类行为，以及对此的看法 [107] - 即使客户试图在7月前全部提前采购，公司也无法供应，因此未看到任何重大的提前采购行为 [110] - 看到少数客户试图节省成本而在关税生效前发货，但规模不大 [110] - 如果出现提前数个季度的采购行为，公司会看到客户处积压大量库存，但实际情况并非如此，反而导致公司发货更快、更多 [111] 问题: 云巨头传统非AI云业务的需求趋势 [115] - 相比两年前云巨头全部转向AI而放缓云投资，现在看到支出更加平衡，虽然无法精确衡量AI和云各自占比，但环境相比2023年更加均衡 [115][116] 问题: “蓝盒”硬件相对于超大规模云自研方案的防御性功能，以及库存周转率的展望 [119] - “蓝盒”的防御性功能包括：对信号完整性、多层PCB板质量、远距离驱动、光模块集成、最大扇出等的极度关注；强大的硬件诊断和故障排除能力（Arista Boot）；对机械设计、电源、散热的专注，以实现高性能和低功耗 [120][121][122][123] - 在库存周转方面，尽管为关税不确定性增加了缓冲，但本季度从约1次提升至1.4次令人满意，公司始终致力于提高周转率，但下半年的关税情景可能带来变数 [124][125] 问题: 产品递延收入中客户验收条款的可变性细节，特别是与关税相关的部分 [128] - 新增关于关税不确定性的评论，是出于透明度的考虑，提示在未来季度，随着关税情景演变，如果客户决定提前采购且公司能够配合，若涉及新用例或新验收条款，则可能影响递延收入 [129][130] - 举例说明，一家曾主要使用白牌的小客户，因无法构建AI网络，迅速决定在关税截止日前部署AI叶脊网络，展示了公司在拥有合适产品时的敏捷性，虽然此类单笔交易规模不大 [132][133] 问题: 新兴Neo AI客户的机会，他们是否购买NVIDIA定义集群，对超越InfiniBand的兴趣，以及多源采购AI连接的机会 [136] - 在新兴云客户中，看到了更多尝试替代方案（如其他AI加速器）和以太网（而非InfiniBand）的冒险精神 [137] - 随着超以太网联盟（Ultra Ethernet Consortium）规范在5月发布，从InfiniBand向以太网的迁移进程正在加快 [138][139] - 在尝试NVIDIA高性能GPU之外的替代方案方面，进展仍需时间 [140]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达12.8亿美元 同比增长11.4% [1] - 每股收益0.43美元 较去年同期0.29美元显著提升 [1] - 营收超Zacks共识预期1.85% 每股收益超预期4.88% [1] 业务细分 - 广域网业务营收4.079亿美元 大幅超越分析师平均预期3.6404亿美元 [4] - 数据中心业务营收1.772亿美元 低于分析师平均预期1.9949亿美元 [4] - 服务业务营收5.252亿美元 高于分析师平均预期4.9669亿美元 [4] - 硬件维护及专业服务营收4.009亿美元 接近分析师平均预期4.026亿美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨0.7% 同期标普500指数下跌0.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 利润率指标 - 服务业务非GAAP毛利率3.853亿美元 优于分析师平均预期3.6258亿美元 [4] - 产品业务非GAAP毛利率3.854亿美元 低于分析师平均预期4.0011亿美元 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为6.25亿美元，同比增长17%[13] - 调整后每股收益为1.60美元，同比增长29%[10] - 调整后毛利率为39.8%，同比提升140个基点[11] - 调整后EBITDA利润率为16.6%，同比提升80个基点[11] - 2025年第一季度的净收入为51,937千美元，较2024年第一季度的37,309千美元增长39.3%[55] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为103,965千美元，较2024年第一季度的84,748千美元增长22.6%[56] 用户数据 - 2025年第一季度有机收入增长11%，美洲地区有机收入增长14%[13] - 订单同比增长18%，环比小幅增长[13] 未来展望 - 2025年第二季度总收入指导范围为6.45亿至6.60亿美元[29] - 2025年第二季度调整后每股收益指导范围为1.67至1.77美元[29] 资本支出与现金流 - 2025年第一季度的资本支出为32,202千美元，较2024年第一季度的24,250千美元增加32.8%[55] - 自由现金流为2.2亿美元，过去12个月的自由现金流稳定[12] - 2025年3月30日的GAAP净现金流为7,441千美元，较2024年3月31日的2,721千美元增长174.5%[62] - 2025年3月30日的非GAAP自由现金流为(24,655)千美元，较2024年3月31日的(21,469)千美元下降15.8%[62] 资产与负债 - 2025年3月30日的总资产为3,270,513千美元，较2024年12月31日的3,327,938千美元有所下降[54] - 2025年第一季度的总流动负债为588,228千美元，较2024年12月31日的622,704千美元有所减少[54] - 净负债比率为1.5倍，目标保持在此水平[27] 产品与解决方案 - 2025年第一季度智能基础设施解决方案的收入为274,050千美元，自动化解决方案的收入为350,811千美元[53] - 2025年第一季度智能基础设施解决方案的EBITDA为31,135千美元，自动化解决方案的EBITDA为73,325千美元，EBITDA利润率分别为11.4%和20.9%[53] 其他信息 - 2025年第一季度的GAAP毛利率为39.3%，调整后毛利率为39.8%[56] - 2025年6月29日的GAAP每股收益为1.25美元，较前期的1.35美元下降7.4%[64] - 调整后的每股收益为1.67美元，较前期的1.77美元下降5.6%[64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心净销售额达11.12亿美元 同比增长23% 核心调整后EBITDA达2.45亿美元 同比增长159% [5] - 核心调整后EBITDA占收入比例为22% 同比提升11.5个百分点 环比提升1.5个百分点 [6][19] - 调整后每股收益为0.14美元 去年同期为亏损0.24美元 [20] - 公司维持2025年调整后EBITDA指引10-10.5亿美元 [7][31] - 第一季度运营现金流使用1.87亿美元 自由现金流使用2.02亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 CCS业务 - 收入7.24亿美元 同比增长20% 调整后EBITDA1.82亿美元 同比增长87% [21] - 企业光纤业务收入2.13亿美元 同比增长88% 占CCS收入比例从19%提升至29% [8] - CCS调整后EBITDA利润率达25.1% 创历史新高 [8][21] - 第一季度CCS积压订单增加1.28亿美元 增幅37% [11] 核心NICS业务 - 收入1.63亿美元 同比增长51% 调整后EBITDA增加4200万美元 [12][22] - Ruckus业务受Wi-Fi 7新产品和订阅服务推动 [12] - 渠道库存问题已解决 预计2025年将实现强劲增长 [13] A&S业务 - 收入2.25亿美元 同比增长20% 调整后EBITDA增长177% [14][24] - DOCSIS 4.0节点和放大器产品推动增长 [14] - 预计下半年将更强劲 但DOCSIS 4.0升级周期仍处于早期阶段 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场表现强劲 特别是AI相关数据中心架构需求旺盛 [9] - 生成式AI数据中心架构需要10倍于传统计算集群的光纤连接 [9] - 美国市场80%销售来自美国本土或USMCA合规产品 排除Ruckus后比例达90% [38] - 国际宽带市场订单趋势改善 客户库存已正常化 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过全球灵活制造布局、广泛供应商基础和商业策略应对关税影响 [7][34] - 推出新产品如Prodigy连接器解决方案和Systemax 2.0 [10][11] - 增加销售资源投入 预计2025年下半年见效 [13][24] - 董事会批准5000万美元股票回购计划 认为股价被低估 [18][30] - 目标到2026年底将债务/EBITDA降至6倍以下 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税预计对第二季度影响1000-1500万美元 但可通过调整供应链在第三季度完全缓解 [39][40] - 数据中心客户持续提高资本支出计划 部分客户甚至上调计划 [49] - 经济环境仍存在不确定性 公司将继续监控关税影响 [34] - 预计2025年下半年表现将优于上半年 [31][32] 其他重要信息 - 已完成OWN和DOS业务出售给Amphenol [27] - 季度末全球现金余额4.93亿美元 总可用流动性8.56亿美元 [29] - 净杠杆率为7.8倍 [30] - 预计2025年资本支出和营运资本投入将超过2亿美元 [28][73] 问答环节所有的提问和回答 关税影响 - 客户采购行为未因关税发生明显变化 仅有少量订单提前 [40] - 关税影响主要来自钢铁和铝 但未提供具体比例 [57] - 公司通过价格调整、供应链调整等多种方式缓解影响 [59] CCS业务 - 25%的EBITDA利润率可持续 将继续投资扩大产能 [43] - 数据中心需求持续强劲 第二季度预订量超过第一季度 [49] A&S业务 - 统一放大器预计2026年产生收入 [62] - RPD市场份额保持稳定 [63] Ruckus业务 - 51%的增长率显著高于行业水平 可能获得市场份额 [69] - 竞争对手合并带来的不确定性可能带来机会 [69] 现金流 - 2025年现金流指引维持盈亏平衡 下半年将改善 [70] - 正常环境下预计EBITDA转化率将提高2.5亿美元 [73] NICS业务 - 第二季度EBITDA预计环比下降 因一次性项目减少和激励薪酬增加 [74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.621亿美元，高于指引区间上限，环比下降11.2%，同比下降1.5% [19] - 第一季度非GAAP毛利润率为35%，较去年同期的29.5%提高550个基点，较2024年第四季度的32.8%提高220个基点 [22] - 第一季度非GAAP运营亏损260万美元，运营利润率为 - 1.6%，较去年同期改善810个基点，较上一季度改善70个基点 [26] - 第一季度非GAAP净利润约46万美元，每股收益0.02美元 [26] - 第一季度末现金及短期投资近3.92亿美元，较上一季度减少1680万美元 [19] - 预计第二季度净营收在1.55 - 1.7亿美元之间，GAAP运营利润率在 - 10.4%至 - 7.4%之间，非GAAP运营利润率在 - 6.5%至 - 3.5%之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 NFV业务 - 第一季度营收7920万美元，环比下降2%，同比增长15.4% [20] - 第一季度毛利率为46.3%，同比提高440个基点 [23] 移动业务 - 第一季度营收2150万美元，高于预期，但同比下降25.3%，环比下降10.9% [20] - 第一季度毛利率为24.6%，同比提高730个基点 [23] 家庭网络业务 - 第一季度净营收6140万美元，同比下降8.7%，环比下降20.8% [21] - 第一季度毛利率为24.1%，同比提高190个基点 [23] - 第一季度末有55.9万定期订阅用户，季度定期服务收入870万美元，同比增长19.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭网络业务在美国和欧洲两大市场份额连续增长，尽管市场竞争激烈且同比略有收缩 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年专注解决公司基础挑战，2025年1月进行进一步重组，调整团队重点以释放各业务价值 [7] - 收购VOG Systems，加速软件开发能力内包，成立印度钦奈软件开发中心，专注利用AI简化中小企业网络 [11] - 移动业务拓展产品组合，采用“好、更好、最好”策略，预计长期受益 [12] - 家庭网络业务通过推出WiFi 7产品、降低库存成本和合理投资，降低亏损并扩大市场份额 [13] - 因不在中国生产、产品免关税、受成本削减影响小以及是美国独立上市公司，在竞争中具有优势，竞争对手TP - Link面临调查 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治形势动荡、宏观环境不确定，但公司凭借不在中国生产、产品免关税、受成本削减影响小和美国独立上市公司地位，能够成功应对 [14] - 公司转型取得进展，各业务表现良好，未来有望继续增长，如NFV业务供应挑战将在Q2后缓解，家庭网络业务呈季节性增长，移动业务Q4有望改善 [16][39][40] 其他重要信息 - 2025年1月重组影响约50人，预计每年节省运营费用约2000万美元，计划重新投入到增长和盈利机会中 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司不在中国生产、是美国公司以及TP - Link相关情况对核心市场竞争动态的影响 - 关税方面有一定竞争优势，但有限，因部分竞争对手已找到避税方法；作为美国受信任的上市公司，TP - Link面临国会听证会、媒体报道和DOJ刑事调查等问题，公司不受关税影响，全力推进战略转型并为可能的关税变化做准备 [33][34][35] 问题2: 如何看待公司全年剩余时间的营收情况 - Q2同比增长因去年同期清理渠道，基数较低；NFV业务Q2受供应限制，下半年供应缓解后将继续增长；家庭网络业务按正常季节性模式发展；移动业务Q1水平预计维持到Q3，Q4新产品推出后有望改善 [38][39][40] 问题3: 第一季度高毛利率的可持续性以及运营利润率的未来走势 - 毛利率可持续，因NFV业务增长和库存问题改善；运营利润率方面，Q2开始增加投资，全年投资逐步增加，营收接近2亿美元可能实现运营利润率转正，Q2可能是运营利润率低点 [44][46][47] 问题4: 收购VOG的战略原因和交易规模以及全年自由现金流预期 - 收购VOG是为实现公司目标，获取优秀软件团队，内包软件开发能力，交易是高性价比的收购；全年自由现金流预计为非GAAP净利润的85% - 100% [50][54][55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.621亿美元，高于指引区间上限，环比下降11.2%，同比下降1.5% [19] - 第一季度非GAAP毛利润率为35%，较去年同期的29.5%提高550个基点，较2024年第四季度的32.8%提高220个基点 [22] - 第一季度非GAAP运营费用为5930万美元，同比下降8.2%，环比下降7.2% [23] - 第一季度非GAAP运营亏损260万美元，非GAAP运营利润率为 - 1.6%，较去年同期改善810个基点，较上一季度改善70个基点 [26] - 第一季度非GAAP净利润约46万美元，非GAAP每股收益为0.02美元 [26] - 截至第一季度末，现金及短期投资近3.92亿美元，较上一季度减少1680万美元 [19] - 第一季度自由现金流为 - 1010万美元 [19] - 预计第二季度净营收在1.55 - 1.7亿美元之间 [29] - 预计第二季度GAAP运营利润率在 - 10.4%至 - 7.4%之间，非GAAP运营利润率在 - 6.5%至 - 3.5%之间 [29] - 预计第二季度GAAP税费在5万 - 150万美元之间，非GAAP税费在100 - 200万美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 NETGEAR for Business（NFB）业务 - 第一季度营收7920万美元，环比下降2%，同比增长15.4% [20] - 第一季度毛利率为46.3%，同比提高440个基点 [23] - 第一季度贡献利润同比增长78% [10] 移动业务 - 第一季度营收2150万美元，高于预期，同比下降25.3%，环比下降10.9% [20] - 第一季度毛利率为24.6%，同比提高730个基点 [23] 家庭网络业务 - 第一季度净营收6140万美元，同比下降8.7%，环比下降20.8% [21] - 第一季度毛利率为24.1%，同比提高190个基点 [23] - 第一季度末有55.9万定期订阅用户，定期服务收入870万美元，同比增长19.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭网络业务在美国和欧洲两大市场连续获得市场份额，尽管市场同比略有收缩且竞争激烈 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年专注解决公司基础挑战，2025年1月进行进一步重组，调整团队重点以释放各业务价值 [7] - 积极投资NFB业务，收购VOG Systems加速软件开发能力内包，组建印度钦奈软件开发中心，利用AI简化中小企业网络 [11] - 移动业务拓展产品组合，采用“好、更好、最好”策略，预计后续产生积极成果 [12] - 家庭网络业务通过推出新产品、改进安全功能扩大优势，降低贡献亏损 [13] - 因不在中国生产、产品目前基本免关税、受Doge成本削减影响有限以及作为美国独立上市公司等因素，在当前地缘政治环境和行业竞争中具有优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且存在地缘政治波动，但公司凭借自身优势能够成功应对 [14] - 公司转型取得进展，各业务呈现积极态势，对未来发展充满信心 [6] 其他重要信息 - 1月重组影响约50人，预计每年运营费用减少约2000万美元，计划将节省资金重新投入到增长和盈利机会中 [25] - 非GAAP研发费用第一季度占净营收的10.9%，低于去年同期的11.9%和2024年第四季度的10.5% [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司不在中国生产、作为美国受信任公司等因素如何影响核心市场竞争动态，以及TP Link相关情况和时间线 - 关税方面有一定竞争优势，公司不受关税影响可全力推进战略转型，同时准备应对关税可能重新出现的情况；TP Link面临国会听证会、媒体报道及DOJ刑事调查等问题，公司作为美国受信任公司优势凸显 [34] [35] [36] 问题2：如何看待公司全年剩余时间的营收情况 - NFB业务无明显季节性，Q2有供应挑战但后续会缓解，预计下半年保持增长；家庭网络业务按正常季节性模式运营；移动业务Q1水平预计维持到Q3，Q4有新产品推出 [39] [40] [42] 问题3：第一季度高毛利率是否可持续，以及运营利润率后续走势 - 毛利率可持续，得益于NFB业务增长和库存问题改善；运营利润率方面，Q2开始增加投资，预计营收接近2亿美元是盈亏平衡点，随着下半年业务增长，运营利润率有望改善 [45] [47] [48] 问题4：运营利润率在Q3和Q4是否会进一步受挑战，还是Q2是低点 - Q2可能是运营利润率低点，下半年业务增长带来的营收杠杆效应将有助于改善运营利润率 [49] 问题5：Vog收购的战略理由和交易规模，以及全年自由现金流预期 - 收购Vog是为了内包软件开发能力，组建优秀软件团队，降低成本，交易属于人才收购；全年自由现金流预计为非GAAP净利润的85% - 100% [51] [52] [55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.621亿美元，高于指引上限，环比下降11.2%，同比下降1.5% [18] - 第一季度回购750万美元股票，自由现金流为负1010万美元，季度末现金及短期投资近3.92亿美元 [18] - 2025年第一季度非GAAP毛利率35%，较去年同期增加550个基点，较2024年第四季度增加220个基点 [21] - 第一季度非GAAP运营费用5930万美元，同比下降8.2%，环比下降7.2% [22] - 第一季度非GAAP运营亏损260万美元，运营利润率为负1.6%，较去年同期改善810个基点，较上一季度改善70个基点 [24] - 第一季度非GAAP净利润约46万美元，每股收益0.02美元 [24] - 预计第二季度净营收在1.55 - 1.7亿美元之间，GAAP运营利润率在负10.4%至负7.4%之间，非GAAP运营利润率在负6.5%至负3.5%之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 NETGEAR for Business（NFB） - 第一季度营收7920万美元，环比下降2%，同比增长15.4% [19] - 毛利率46.3%，同比增加440个基点 [22] - 贡献利润同比增长78% [10] 移动业务 - 第一季度营收2150万美元，高于预期，同比下降25.3%，环比下降10.9% [19] - 毛利率同比提升730个基点至24.6% [22] 家庭网络业务 - 第一季度净营收6140万美元，同比下降8.7%，环比下降20.8% [20] - 毛利率提升190个基点至24.1% [22] - 第一季度末有55.9万订阅用户，季度订阅服务收入870万美元，同比增长19.3% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭网络业务在美国和欧洲两大市场份额连续增长，验证了新战略有效性 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年解决基础挑战，2025年1月进行重组，聚焦业务增长和盈利机会 [7] - 收购VOG Systems加速软件开发能力内包，成立印度钦奈软件开发中心，利用AI简化中小企业网络 [11] - 移动业务拓展产品组合，家庭网络业务推出新产品和加强安全功能，提升市场份额和降低亏损 [12][13] - 因不在中国生产、产品免关税、受成本削减影响小和是美国上市公司，在竞争中占据优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和宏观环境不确定，但公司凭借多种优势能成功应对 [14] - 各业务表现良好，转型取得进展，未来将继续投资提升竞争力 [7][8] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新声明 [3][4] - 会议提及非GAAP财务指标，可在投资者关系网站新闻稿中查看与GAAP指标的调节 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司核心市场竞争动态及TP - Link相关情况 - 关税方面公司受益，但部分竞争对手已找到避税方法，受益有限；作为美国上市公司，TP - Link面临国会听证会和媒体报道的调查，公司不受关税影响，可推进战略转型，并为关税可能变化做准备 [31][32][33] 问题2：全年营收情况 - NFB业务无明显季节性，Q2有供应挑战，下半年供应改善后有望实现中个位数环比增长；家庭网络业务按正常季节性模式运营；移动业务Q1水平预计维持到Q3，Q4有新产品推出；NFB业务有望实现两位数增长 [36][37][38][39] 问题3：毛利率可持续性和运营利润率走势 - 毛利率可持续，因业务组合趋势和库存问题改善，Q2会有运费支出，下半年会减少；运营利润率方面，随着投资增加，营收达到约2亿美元可能实现盈亏平衡，Q2可能是运营利润率低点，下半年营收增长会带来杠杆效应 [42][44][46] 问题4：Vog收购战略原因、交易规模及全年自由现金流预期 - 收购Vog是为内包软件开发能力，Vog团队经验丰富且成本较低，是一次双赢的收购；全年自由现金流预计为非GAAP净利润的85% - 100% [48][51][52]

文章核心观点 Actelis Networks公司获日本订单供应先进网络技术支持当地关键基础设施现代化，进一步拓展在日业务 [1] 订单情况 - 订单通过日本一家领先通信和网络设备经销商及开发商下达，将助力基础设施应用实现安全连接 [2] - 公司网络解决方案为交通、公用事业和国防网络等环境下的现代基础设施运营提供高速安全连接 [2] 公司在日业务进展 - 该订单是公司在日本市场业务的又一步进展，日本是公司战略区域，其解决方案可利用现有基础设施快速部署，为网络运营商节省时间和成本 [3] - 公司此前已为日本主要公路和铁路系统提供解决方案，与日本长期渠道合作伙伴合作继续服务当地客户 [3] - 公司混合光纤网络解决方案可让机构利用现有布线基础设施实现光纤级性能，减少部署时间和成本并增强安全性 [3] 公司简介 - Actelis Networks是混合光纤 - 铜缆、网络安全强化网络解决方案的市场领导者，用于广域物联网应用的快速部署 [4] - 公司创新产品组合兼具混合光纤 - 铜缆网络的灵活性和成本效益以及光纤级性能 [4] - 公司通过“网络感知网络”倡议为所有边缘设备提供基于人工智能的网络监控和保护，增强网络安全性和弹性 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为1440万美元，毛利为440万美元，毛利率为30.3%[27] - 2024年收入为5810万美元，毛利为1690万美元，毛利率为29.0%[28] - 2025年第一季度净亏损为210万美元，亏损每股为0.37美元[27] - 2024年净亏损为1000万美元，亏损每股为1.66美元[28] 现金流与负债 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为7700万美元，负债总额为2500万美元[29] - 公司拥有119百万美元的流动资金和可交易证券，相当于每股21美元[5] 市场表现 - 公司在北美市场的收入占比为78%[12] - 公司在网络安全领域的收入占比为33%[11] 未来展望 - 公司在2024年计划实现每股收益（EPS）超过3美元，目标收入为1.5亿至1.6亿美元[13] - 公司在全球拥有400多个活跃设计胜利，客户超过200个，包括众多市场领导者[7]