财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为4 38美元 同比增长36% 超出指引0 33美元 [8][25] - 净收益率增长5 2% 超出指引70个基点 主要由新船和现有船队均等贡献 [8][22] - 载客率达110% 同比提升2个百分点 [8] - 调整后EBITDA利润率达41% 同比提升300个基点 [25] - 经营现金流达17亿美元 [25] - 全年调整后每股收益指引上调至15 41-15 55美元 同比增长31% [14][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 船上收入在所有关键类别均高于去年 约50%的船上消费在航行前预订 [23] - 新船(Star of the Seas和Celebrity XL)预订在价格和载客率方面表现强劲 [10] - Royal Beach Club Paradise Island开放销售后需求非常强劲 家庭终极小屋单日售价达1万美元 [93] - 数字渠道表现优异 近50%的船上购买通过移动应用完成 相比2023年的三分之一有所提升 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比地区占今年部署的57% 第三季度占42% [26] - 欧洲占全年容量的15% 第三季度占28% [26] - 阿拉斯加预计占全年容量的6% 第三季度占13% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在未来几年引入7艘新船 包括2025年的Star of the Seas和Celebrity XL 2026年的Legend of the Seas 2027年的Icon 4和Celebrity River 2028年的Oasis 7和Edge 6 [18] - 扩大目的地组合 包括2025年巴哈马的Royal Beach Club Paradise Island 2026年的Royal Beach Club Cozumel 2027年的Perfect Day Mexico和Royal Beach Club La Lapa [18] - 收购Costa Maya港口 预计规模与奥兰多魔法王国相当 [18][111] - 数字创新战略取得成效 应用下载量超过3000万次 [20] - 忠诚度计划表现强劲 40%的预订来自忠诚会员 其每次旅行支出高出25% [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者财务状况良好 75%表示财务安全 休闲旅游仍是未来12个月增加支出的首选类别 [11][12] - 千禧一代及更年轻群体占客户基础的50% 其中70%更可能在临近出发时预订 [12] - 超过一半的千禧一代表示比两年前更可能考虑邮轮旅行 [12] - 公司预计2028年将从当前战略中获得显著收益 包括Oasis 7和Edge 6的推出 Perfect Day Mexico全年运营等 [6] 其他重要信息 - 公司获得三大信用评级机构的投资级评级 [31] - 修改并扩大了无担保循环信贷额度 总额达64亿美元 [31] - 季度末流动性达71亿美元 [31] - 预计2025年杠杆率将降至2倍中段 [32] 问答环节所有的提问和回答 关于需求加速和战略布局 - 管理层观察到临近出发预订加速趋势 消费者财务状况良好 就业强劲 资产负债表健康 [36] - 战略重点包括增加船队规模 投资目的地体验 扩大产品组合 加强数字和AI创新 [39][42] - 忠诚度计划整合取得成效 会员预订占比达40% [38] 关于2025年下半年指引 - 当前指引未计入临近出发需求进一步加速的潜在影响 若趋势持续可能带来额外收益增长 [45] - 第三季度收益率增长预计2%-2 5% 受Star of the Seas交付时间影响 [30] - 2028年预计将成为又一个显著增长年份 受益于多项新船和目的地投入运营 [60] 关于Royal Beach Club运营预期 - Paradise Island Beach Club首航定于12月21日 将采取渐进式运营策略以确保体验质量 [96] - 预计约33%的Nassau游客会选择Beach Club 可能出现供不应求情况 [108] 关于河流巡航业务 - Celebrity River预计2027年推出 船舶设计将明显差异化 市场需求强劲 [120] - 管理层对提供优质岸上体验充满信心 正在探索欧洲及全球多个目的地 [121] 关于资本支出 - 2025年资本支出约50亿美元 其中16%用于非新船项目如Costa Maya开发 [124] - 未来几年资本支出将取决于船舶交付时间表和目的地开发进度 [125]

财务表现 - 2025年第二季度每股收益(EPS)为4.41美元，调整后EPS为4.38美元，超出公司预期，主要得益于强劲的短期需求、成本控制及TUI Cruises的优异表现[1] - 2025年全年调整后EPS预期上调至15.41-15.55美元区间，增长驱动因素包括第二季度超预期表现及全年成本优化[1] - 第二季度净利润达12亿美元(每股4.41美元)，同比增长33%，调整后净利润12亿美元(每股4.38美元)，总营收45亿美元，调整后EBITDA 19亿美元[4] 运营指标 - 第二季度载客量达230万人次，同比增长10%，负载因子达110%(同比提升2个百分点)，新船贡献显著[5] - 总运力同比增长5.8%，毛利润率收益增长11%(报告口径)，净收益率增长5.3%(报告口径)[5] - 每可用客舱日成本(APCD)同比上升0.8%，扣除燃料后的净邮轮成本同比上升2.5%，优于指引180个基点[6] 市场需求 - 预订量持续加速，特别是短期航次，2025-2026年预订负载因子均高于历史同期水平[7] - 新船"Star of the Seas"和"Celebrity Xcel"预订表现强劲，陆上度假项目Royal Beach Club早期需求旺盛[8] - 消费者偏好转向更频繁、短期的体验式旅行，公司产品策略与之高度契合[9] 未来展望 - 第三季度运力预计同比增长2.9%，净收益率预计增长2.3-2.8%(报告口径)[10] - 2025全年净收益率预计增长3.5-4.0%，资本支出预计50亿美元，主要用于新船建造和陆上目的地开发[11][18] - 2025-2028年运力年增长率预计分别为5.5%、6%、5%、6%，Perfecta计划目标为2027年前实现20%的调整后EPS年复合增长率[19][33] 燃料与财务 - 第二季度燃料成本663美元/吨(对冲后)，消耗量42.2万吨，第三季度燃料费用预计2.98亿美元[13][14] - 截至2025年6月30日流动性达71亿美元，包括现金和未使用的循环信贷额度，三大评级机构均给予投资级评级[16] - 债务到期情况：2025下半年8亿美元，2026年29亿美元，2027年26亿美元，2028年31亿美元[17] 战略发展 - 通过新船交付(如2025年8月Star of the Seas)、差异化目的地开发和河流邮轮业务扩张构建竞争壁垒[3] - 数字化渠道表现突出，船上消费和行程前购买金额均超往年水平，反映产品溢价能力提升[7] - 目标在全球2万亿美元度假市场中持续扩大份额，聚焦体验驱动型旅行趋势[9]

财报发布与预期 - 皇家加勒比游轮公司(RCL)计划于7月29日发布2025年第二季度财报 [1] - 第二季度每股收益(EPS)共识预期为4.10美元 较去年同期3.21美元增长27.7% [1] - 过去60天内EPS共识预期上调1.5% [1] - 第二季度收入共识预期为45.5亿美元 同比增长10.7% [5] 盈利预测趋势 - Q1至F2季度EPS预测值呈现不同变化趋势：Q1上调1.49% F2上调3.43% [2] - 公司过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度达8.7% [5] - 最近四个季度实际盈利分别超出预期7.11%、8.67%、2.97%和15.88% [7] 业务表现驱动因素 - 新船投入(如Icon of the Seas和Utopia of the Seas)支持收益增长 [13] - 加勒比地区航线部署对收入增长起关键作用 [12] - 预计第二季度收益率增长4.3%-4.8% 其中约一半来自新船贡献 [13] - 乘客票务收入预计增长11.1%至32亿美元 船上及其他收入预计增长6.9%至13亿美元 [14] 成本与利润率 - 第二季度运营利润率预计同比提升150个基点至28.2% [15] - 燃料成本优势(59%的2025年消耗量锁定在低于市场价格)支持利润率 [15] - 不含燃料的净邮轮成本预计增长3.7%-4.2% 主要由于干船坞活动和新船启动成本 [16] 股价表现与估值 - 过去三个月股价上涨61.5% 跑赢休闲娱乐行业29.7%的涨幅和标普500指数15.2%的涨幅 [18] - 目前远期市盈率为20.76倍 高于行业平均20.20倍 [21] - 主要竞争对手嘉年华、挪威邮轮和OneSpaWorld的市盈率分别为13.87倍、10.58倍和20.92倍 [24] 长期发展战略 - 瞄准2万亿美元全球度假市场 通过船队扩张和高端服务提升市场份额 [23] - 多元化航线部署策略聚焦加勒比、欧洲和阿拉斯加等高需求地区 [23] - 技术驱动的忠诚度生态系统和船上消费趋势增强客户粘性 [23] - 持续投资专属目的地如Nassau的Royal Beach Club [23]

价值投资策略 - 在市场波动时期，投资者倾向于采用价值投资策略而非增长或动量策略，通过低价买入优质股票获取机会 [1] - 近期表现突出的股票如嘉年华公司、和谐黄金矿业、美元树公司和Greif证明了纯价值投资策略的成功 [2] - 价值投资存在潜在陷阱，若未能正确识别可能导致长期表现不佳，需结合股息收益率、市盈率或市净率等指标判断 [3] PEG比率分析 - PEG比率定义为（市盈率）/盈利增长率，低PEG比率对价值投资者更具吸引力 [5] - PEG比率能帮助识别股票内在价值，但未考虑增长率变化的情况，如高增长后转为可持续低增长 [5] - 结合其他参数如行业市盈率中位数、Zacks排名等可提升PEG投资策略的效果 [6] 筛选标准 - 筛选条件包括PEG比率低于行业中位数、市盈率低于行业中位数、Zacks排名1或2、市值超过10亿美元等 [6] - 日均交易量需超过5万股，F1盈利预测修订增幅大于5%以体现市场乐观情绪 [6] - 价值评分A或B的股票与Zacks排名1、2或3结合时具有最佳上涨潜力 [8] 重点公司分析 嘉年华公司 (CCL) - 全球最大邮轮运营商，业务覆盖北美、澳大利亚、欧洲和亚洲，占据全球近半数邮轮客源 [9] - Zacks排名2，价值评分A，五年历史增长率达28.5% [10] 和谐黄金矿业 (HMY) - 南非地下及地表黄金开采企业，拥有9处位于Witwatersrand Basin的矿场 [10] - Zacks排名1，价值评分B，长期历史增长率高达73.4% [11] 美元树公司 (DLTR) - 美国折扣零售连锁企业，商品涵盖家居用品、季节性商品、食品等12个类别 [12] - Zacks排名2，价值评分B，五年预期增长率为6.7% [13] Greif公司 (GEF) - 全球工业包装产品领导者，在35个国家设有生产基地，产品包括集装箱板等 [13] - 长期预期盈利增长率9.9%，价值评分A，Zacks排名1 [14]

公司战略与业务拓展 - JetBlue Airways Corporation通过旗下全资旅游子公司Paisly LLC扩大邮轮业务组合，新增四家邮轮合作伙伴：Holland America Line、Cunard、Virgin Voyages和Oceania Cruises [1] - Paisly的扩张使其能够为航空公司合作伙伴的客户群提供忠诚度积分整合的邮轮体验，业务模式包括单独销售或与航班捆绑销售 [2] - JetBlue Vacations成为首个接入Paisly扩展邮轮库存的品牌，联合航空(UAL)也计划于2026年夏季开始与Paisly合作 [3] 行业趋势与市场机会 - 全球邮轮旅客数量2024年达3460万人次，预计2028年将增长至4200万人次，邮轮成为休闲旅游中增长最快的领域之一 [4] - Paisly计划每月新增一家邮轮合作伙伴并扩大直接库存覆盖范围，以抓住邮轮市场增长机遇 [4] - 邮轮行业存在创新空间，Paisly通过扩展产品线并整合个性化引擎和忠诚度工具来提升客户体验 [5] 合作伙伴与平台价值 - Paisly平台新增的四家邮轮公司强化了其端到端旅行服务战略 [10] - 扩展后的邮轮产品为航空公司提供个性化定制、规模化旅行套餐及忠诚度福利的新工具 [5] - JetBlue Vacations率先接入Paisly扩展后的邮轮库存资源 [10] 同业公司参考 - 投资者可关注运输板块的Copa Holdings(CPA)，该公司当前Zacks评级为"强力买入"，2024年预期盈利增长率14.3%，年内股价上涨24.2% [6][7] - SkyWest(SKYW)拥有17.1%的超预期盈利记录，当前Zacks评级为"买入"，近60天内获分析师上调今明两年盈利预期 [8][9]

股价表现 - 挪威邮轮控股公司(NCLH)股价在过去六个月下跌25.9%，表现逊于休闲娱乐服务行业4.9%的跌幅和标普500指数0.9%的跌幅 [1] - 同期表现落后于同业公司，嘉年华邮轮(CCL)下跌6%，皇家加勒比邮轮(RCL)上涨12.5%，OneSpaWorld(OSW)上涨1.1% [1] 下行压力因素 - 宏观经济担忧和公司特定挑战共同导致股价回调，包括潜在政策变化、邮轮预订平台流量减弱和价格趋势疲软 [2] - 公司将全年净收益率增长预期从约3%下调至2-3%，主要由于欧洲等地区价格疲软和旅客犹豫导致的预订势头中断 [7] - 由于干船坞天数和重新定位航次增加，预计入住率将下降，限制短期收入可见性 [7] - 3亿美元成本效率计划部分抵消了新船交付和维护相关干船坞带来的运营成本上升 [8] - 外汇波动带来复杂性，第一季度报告2300万美元外汇损失，欧元兑美元汇率每变动10%可能影响约17亿美元支付义务 [11] 长期发展策略 - 通过挪威Aqua号(首艘Prima Plus级邮轮)和2025年即将推出的Oceania Allura号加强高端邮轮市场地位 [13] - "Charting the Course"计划推动成本优化和利润率扩张，EBITDA利润率在收益率疲软和汇率压力下仍有所改善 [14] - 全新移动应用程序提升预订和船上体验，大斯特拉普岛新增家庭区和成人专属体验提高客户满意度和人均收入 [15] - 12艘新船订单和旧船重新部署优化运力，大斯特拉普岛扩建预计到2026年每年可接待超过100万游客 [16] 估值与技术面 - 当前远期12个月市盈率8.84倍，低于行业平均18.61倍，也低于嘉年华12.28倍、皇家加勒比16.85倍和OneSpaWorld 19.05倍的市盈率 [17] - 股价目前位于50日移动均线上方，显示上涨动力和价格稳定性 [19][21]

休闲消费行业趋势分析 - 邮轮和高端旅行细分市场表现稳定 而价值导向领域呈现疲软 [1] - 拉斯维加斯酒店远期房价调查显示11%同比下降 [2] - 分时度假领域在整体不确定性中保持稳定表现 [3] 住宿业数据 - 4月信用卡/借记卡消费总额同比下滑3% 与3月趋势一致 [1] - 数据趋势与希尔顿HLT、凯悦H、万豪MAR关于低端RevPAR疲软的评论相符 [3] 滑雪产业动态 - 范尔度假村MTN本季滑雪访问量下降3% 落后于行业2%的增长水平 [4] - 非通票缆车票销售疲软是主要原因 这类票通常季节内预订且定价更高 [4] - 下季通票销售数量下降但收入总额截至4月20日实现增长 [5] 邮轮行业现状 - 4月信用卡消费同比持平 较去年末两位数增长显著放缓 [5] - 挪威邮轮NCLH报告预订活动放缓 尤以欧洲长线航程为甚 [6] - 皇家加勒比RCL维持2025年净收益率指引未按惯例上调 [6] - 邮轮运营商2025年预订情况良好 2026年仍有时间获取新订单 [7] 节假日销售观察 - 阵亡将士纪念日通常是通票销售关键节点 但当前网络流量尚未出现增长 [5] - 复活节时间因素和经济不确定性共同影响近期消费放缓 [6]

公司股息公告 - 皇家加勒比集团宣布季度股息为每股0.75美元 将于2025年7月3日向截至2025年6月4日营业结束时的在册股东支付 [1] 公司业务概况 - 皇家加勒比集团是全球度假行业领导者 旗下拥有67艘船只 覆盖五大品牌 航线遍及七大洲 [2] - 公司通过皇家加勒比 精致游轮和银海邮轮等顶级品牌 每年为数百万客人提供服务 [2] - 公司正在扩大陆地度假体验组合 包括完美可可日度假村和皇家海滩俱乐部系列 [2] - 公司持有途易邮轮50%合资企业权益 该合资企业运营德国品牌Mein Schiff和赫伯罗特邮轮 [2] 公司发展战略 - 皇家加勒比集团具有丰富的创新历史 持续推出令人兴奋的新产品和宾客体验 致力于塑造休闲旅游的未来 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.71美元，比指引高出0.23美元，较指引中点高9% [9][10][21] - 第一季度净收益率按固定货币计算同比增长5.6%，比1月底初始指引中点高出60个基点 [21] - 第一季度调整后EBITDA利润率为35%，比去年提高360个基点，经营现金流为16亿美元 [22] - 预计2025年产能增长5.5%，收益率增长2.6% - 4.6%，全年调整后每股收益预计增长约28%，在14.55 - 15.55美元之间 [15] - 预计全年调整后EBITDA增长15%，毛EBITDA利润率增长210个基点 [28] - 第二季度预计产能同比增长6%，净收益率增长4.3% - 4.8%，调整后每股收益为4 - 4.1美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度所有产品预订量超过去年，实现公司历史上最好的波浪季 [10] - 4月2025年预订量超过去年，临近预订趋势良好，船上消费和航前购买继续超过往年 [11] - 忠诚计划成员去年占预订量近40%，跨品牌预订增加，忠诚度成员每次旅行花费比非成员多25%，今年应用程序预订量翻倍 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年加勒比海地区占部署的57%，第二季度占49%；欧洲占全年产能的15%，第二季度占20%；阿拉斯加预计占总产能的6%，第二季度占9% [22][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客人提供最佳度假体验，优化收入，管理成本，执行长期战略，加强资产负债表，保持财务灵活性 [7] - 未来三年将推出七艘改变游戏规则的新船，到2027年将独家目的地从两个扩展到七个，深化客户关系，统一忠诚度计划 [18] - 公司拥有强大的商业飞轮，每个客人体验都能促进更深的忠诚度和更多的参与度，推动客人不断回来 [16] - 行业领导者普遍保持价格诚信，关注缩小与陆地度假的差距，吸引更多陆地游客上船 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在高度不确定性，但研究显示消费者邮轮出游倾向令人鼓舞，公司有能力应对当前环境 [6] - 消费者仍优先考虑体验，计划今年在度假上花费更多，公司度假体验具有吸引力，能提供卓越价值 [6][12][14] - 公司对增长战略充满信心，有能力在不断增长的2万亿美元度假市场中赢得更大份额 [7] 其他重要信息 - 第一季度S&P Global Ratings将公司信用评级上调至投资级 [30] - 第一季度公司用现金和股票交换了2.13亿美元的未偿还可转换债券，减少了100万股完全稀释股份，还回购了100万股 [31] - 预计到2025年底将杠杆率降至3倍以下 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩超预期的驱动因素、4月业务情况以及公司特定举措和持续投资如何保障业绩和赢得多年市场份额 - 第一季度业绩超预期主要是由于临近需求强劲，公司在临近时不仅需求上升，还能提高定价，且高质量客户在船上消费良好 [38][39] - 4月和第二季度延续了这种趋势，公司的收益管理工具会考虑这些因素并预测下一季度情况 [39] - 公司专注于商业飞轮，在忠诚度、应用程序和在线方面的投资取得了回报，同时提供卓越的度假体验，与陆地度假存在价值差距，这些都有助于保障业绩和赢得市场份额 [40][41][42] 问题2: 今年指引中哪些方面嵌入了与当前宏观背景相关的扩大假设范围，以及基于目前所见，对20%的收益复合年增长率的想法是否有变化 - 历史上这个时候公司通常会缩小范围，今年在收益率上保持了100个基点的范围，收益范围有所扩大 [46][47] - 公司对长期机会充满信心，相信战略有效，财务状况良好，能够继续在2万亿美元的度假市场中赢得份额 [48] 问题3: 对乌托邦号航行定价策略的更新想法，以及新船在第三和第四季度成为逆风因素的原因 - 公司对乌托邦号的表现非常满意，关于皇家海滩俱乐部的定价策略，将在几周后的纽约活动中进行讨论 [51][52] - 新船在第三和第四季度成为逆风因素是因为新船进入服务的时间问题，导致平均每日乘客成本较低，负载因素提升的影响较小，且第三季度在下半年的绝对美元收入最高，对下半年影响较大 [55][56] 问题4: 公司在修订今年剩余时间的指引时，为何没有对船上消费和临近定价采取更保守的观点，以及如果客户消费出现压力，指引下限是否足够低以涵盖这种情况 - 公司在制定指引时，会根据每日交易情况、客户消费情况以及是否遇到阻力来进行判断，尽量采取更保守的立场，并扩大范围以帮助投资者理解可能的情况 [60][61] - 公司目前已完成全年86%的预订，取消率没有变化，消费者行为也没有明显改变，对全年有较好的可见性 [62] 问题5: 当预订量放缓时，公司如何平衡降低价格与使用其他工具来刺激需求，以及2026年的预订情况和理想预订位置 - 公司非常重视价格诚信，拥有全球收益管理平台和多种促销工具，会优先考虑保持价格诚信，确保市场投放的内容不会影响品牌形象和未来收入管理 [64] - 2026年的预订窗口比去年短约一周，主要是由于临近需求的推动，目前预订量在数量上与去年同期持平，但由于明年产能增加且价格更高 [65] 问题6: 2024年第四季度和2026年仍需填补的库存中，不同类型的预订（如欧洲与美国航线、不同品牌、不同时长等）是否有与以往不同的趋势 - 公司没有观察到特定市场的明显差异，虽然有报道称加拿大等市场情况稍软，但对公司业务影响不大 [70] - 公司对不同市场和品牌的预订活动感到满意，消费者普遍认识到邮轮度假的价值，更倾向于选择全包式的度假体验 [70][72] 问题7: 今年收益率展望中，新船溢价与同类定价的贡献情况，以及同类定价是否仍同比上升 - 第一季度同类定价和新船硬件的贡献大致各占一半，全年情况较为一致，但第三季度由于新船“海洋之星”的时间问题，主要是同类定价的贡献 [75] 问题8: 从忠诚度计划数据中，是否看到客户在不同船只或品牌之间降级以寻求更多价值 - 没有看到客户在不同船只或品牌之间降级的情况，客户的行为与往常一样，在研究和预订过程中也没有寻找更低价替代方案的迹象 [78][79] 问题9: 如果进入预订放缓的环境，公司是否愿意调整负载因素以保护价格，以及是否有其他可采取的措施 - 公司难以回答假设性问题，会专注于优化收入并保持价格诚信，目前正在努力提高负载因素，新船和旧船改造都有助于提高负载能力，同时也能为客人带来更好的度假体验 [81][82] - 公司依靠需求和忠诚度系统来维持业务势头，会在不牺牲价格诚信的前提下最大化负载因素 [83] 问题10: 公司4月预订情况与市场报道的差异，以及从定价角度看，行业在过去30 - 60天的表现 - 公司认为行业领导者普遍保持理性行为，以价格诚信为先，行业仍看到大量高质量需求，大家的关注点是缩小与陆地度假的差距，吸引更多陆地游客上船，而不是在邮轮行业内争夺份额 [87][88] - 关于4月预订情况的报道差异，公司建议以自身的评论为准，不同渠道的看法可能不同 [89] 问题11: 在宏观环境下，公司如何平衡资本回报与加强资产负债表，以及资本支出计划是否有变化 - 公司对财务状况和资产负债表感到满意，有信心继续投资以赢得2万亿美元市场的份额，资本投资计划明确 [91][92] - 公司重启了股息并多次提高，会继续评估股票回购机会，但会确保不损害资产负债表 [93][94] 问题12: 4月预订量同比增长对2026年预订的影响，以及2026年负载因素是否仍高于历史范围，是否有下降空间 - 公司关于4月的评论代表了未来的预订情况，包括2026年和2027年的部分预订 [99] - 公司认为目前2026年的预订量与去年同期持平是合适的，且预订价格更高，即使负载因素稍低也没关系，因为与过去相比，预订位置已经大幅提高 [100] 问题13: 2026年产能增长率略低于之前的原因 - 这主要是由于干船坞调度和新船交付时间的微调，差异非常小，接近30个基点 [102][103] 问题14: 消费者对邮轮度假价值的重视在潜在经济衰退背景下的优先级变化，以及与其他旅游形式相比，公司业务的抗风险能力 - 邮轮度假的价值在消费者优先级列表中上升了一两个位置，目前处于较高水平 [109] - 公司一直在努力缩小与陆地度假的价值差距，在不确定时期，邮轮度假的价值能帮助公司应对消费者的担忧，因为消费者知道邮轮度假能带来高价值体验，且对成本有明确预期 [110] 问题15: 公司为何不加大股票回购力度 - 公司仍在处理一些与新冠疫情期间相关的契约问题，需要管理净资产计算的时间和缓冲，以避免出现问题 [114] - 公司宣布的10亿美元股票回购计划是为了平稳进行，同时也会抓住机会通过可转换债券回购更多股票 [114] 问题16: 如何在2025年指引的背景下看待入住率，以及随着每年增加ICON级船只，未来入住率的机会 - 公司认为现有船只改造和新船加入都有助于提高整体平均负载因素，目标是最大化收益率，包括负载因素和价格 [119][120] - 公司没有对入住率进行指引，入住率与目前的趋势一致 [121] 问题17: 在全年指引中，对股权收入线的假设是什么，是否期望其增长与EBIT增长保持一致，以及未来是否会根据全年指引上下波动 - 股权收入全年较为一致，没有特别需要指出的情况 [122] 问题18: 第一季度净收益率超指引，第二季度指引也不错，但全年净收益率按固定货币计算仅略有上升，如何看待下半年情况，与90天前相比是否有变化 - 公司全年收益率指引没有太大变化，第一季度由于新硬件的时间因素获得了超额收益，第三季度由于新船“海洋之星”进入服务的时间问题存在逆风因素 [125][126] - 排除这些因素后，全年收益率较为一致，公司的成功公式是适度的产能增长、适度的收益率增长和严格的成本控制 [127] 问题19: 预订趋势中，回头客和新客户是否有差异 - 公司指出忠诚度客户带来了更多的重复预订和跨品牌机会，但新客户和首次选择该品牌的客户需求也非常高，由于忠诚度计划的成功活动，公司库存面临更大的竞争 [128][129]

核心观点 - 皇家加勒比游轮公司(RCL)2025年第一季度业绩表现分化，调整后每股收益超出预期但营收略低于预期，营收和利润同比均实现增长[1][3] - 公司股价在盘前交易中上涨3.7%，主要受2025年盈利指引超预期推动，利好因素包括有利的汇率变动和燃油成本下降[2] - 2025年预订趋势强劲，客户存款同比增长15.1%至63.3亿美元，新船推出持续刺激消费者兴趣[7][8][9] 财务业绩 - Q1调整后每股收益2.71美元，超出Zacks共识预期7.1%，同比从1.77美元增长53.1%[3] - Q1营收40亿美元同比增长7.3%，较共识预期低0.2%，其中乘客票务收入27.4亿美元(同比+7.9%)，船上及其他收入12.6亿美元(同比+5.9%)[3][4] - 净收益率按固定汇率计算同比增长5.6%，报告基准增长4.7%，不含燃料的净邮轮成本/可用乘客巡航日(APCD)同比下降0.1%[5] 资产负债表 - 截至2025年3月底现金及等价物3.86亿美元，较2024年底微降0.5%，长期债务减少至179.9亿美元(2024年底为184.7亿美元)[6] - 当期长期债务部分从16亿美元降至13.9亿美元[6] 运营动态 - WAVE季节预订趋势强劲，4月预订量超去年同期，船上消费和航前购买持续高于往年水平[7] - 2025年取消率处于正常范围，最后一刻需求保持强劲[8] - 新船"海洋之星"和"Celebrity Xcel"等产品推动消费者热情，预计将促进2025年收益率持续增长[9] 业绩展望 - Q2预计调整后每股收益4-4.1美元，净收益率同比增幅指引为4.4-4.9%(报告基准)和4.3-4.8%(固定汇率)[10][11] - 2025全年调整后每股收益指引上调至14.55-15.55美元(原指引14.35-14.65美元)，净收益率增长预期2.5-4.5%(报告基准)和2.6-4.6%(固定汇率)[12]