财务数据和关键指标变化 - 第一季度新订单活动增加，售后零件预订额达1.9亿美元，占总预订量的74%，创历史新高 [10][11] - 第一季度自由现金流为1900万美元，较去年同期的1660万美元增长15% [21] - 第一季度收入同比下降4%，售后零件收入占比75%，达1.79亿美元，同比增长5% [11] - 第一季度毛利率为46.1%，较2024年第一季度的44.6%提高150个基点 [18] - 第一季度SG&A费用占收入的比例从28.2%增至29.8%，费用增加90万美元至7120万美元 [19] - 第一季度有效税率为24.3%，GAAP每股收益下降3%至2.04美元，调整后每股收益下降12%至2.1美元 [20] - 第一季度调整后EBITDA为4790万美元，较2024年第一季度的5220万美元下降8%，占收入的比例从21%降至20% [20] - 第一季度经营现金流为2280万美元，与2024年第一季度持平 [20] - 第一季度末现金转换天数从128天增至130天，营运资本占收入的比例从15.7%增至16.8% [23] - 第一季度末净债务较上一季度减少1000万美元至1.83亿美元，杠杆比率从0.99降至0.95 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 流量控制业务 - 第一季度预订额为1亿美元，同比增长6%，收入增长7%至9200万美元 [12] - 售后零件收入占第一季度总收入的76%，预计全年保持稳定 [12] - 调整后EBITDA增长8%，调整后EBITDA利润率为28.3% [13] 工业加工业务 - 第一季度收入同比下降15%，售后零件收入占比达80%，创历史新高 [13][14] - 第一季度预订额为9200万美元，同比增长3% [14] - 调整后EBITDA利润率为24.2% [14] 物料搬运业务 - 第一季度收入略有增长，售后零件收入占比65% [15] - 资本设备需求下降，整体预订量持平 [15] - 调整后EBITDA利润率为20.2%，与去年同期持平 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国钢铁价格在关税实施后上涨20% - 30% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 各运营团队评估供应链对潜在关税的脆弱性，探索替代供应源，以应对贸易政策变化 [6] - 公司认为自身有能力应对贸易政策和关系的变化，目前竞争对手未从关税中获益 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球关税和经济逆风带来高度不确定性，但第一季度多数财务指标符合预期 [8] - 售后零件需求强劲，运营团队在挑战环境中表现出色 [9] - 公司预计2025年下半年业务将显著强于上半年，但关税带来的不确定性影响了客户对资本设备的决策 [28][30] - 公司认为长期市场基本面依然强劲，售后业务为公司提供了优势和稳定性 [16][17] 其他重要信息 - 公司预计与关税相关的增量材料成本约为500 - 600万美元，或每股0.32 - 0.39美元，主要影响第二和第三季度 [27] - 公司将继续寻找替代供应商、与客户分担成本，并进行投资以改变制造能力，以降低关税成本的影响 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 订单推迟情况及项目漏斗是否收缩 - 目前项目只是推迟，未取消，讨论和活动水平较强，第二季度有大订单签署，仍在洽谈其他项目 [37][38] - 公司处于资本设备衰退的第三年，客户最终需投资新设备，预计今年下半年可能开始投资，但关税带来了不确定性 [38][39][40] 问题2: 资本设备维护周期、安装基数平均年龄及订单增长预期 - 设备平均年龄高于历史水平，公司受益于零件和耗材业务 [43] - 2021 - 2022年销售的新设备将在未来几年开始产生零件业务 [43][44] - 预计零件和耗材业务不会大幅下降，资本业务将增加，但取决于客户投资的信心和时机 [45] 问题3: 各业务部门上一季度第一季度耗材收入占比 - 流量控制业务为74%，工业加工业务为69%，物料搬运业务为62%，整体为69% [49] 问题4: 关税明确后， discretionary 资本项目是否会推进，是否有取消风险 - 项目很少取消，即使遇到危机，项目也只是暂停，之后会恢复 [52] - 公司是国际企业，若贸易受关税影响，会在其他地方获取业务 [53][54] 问题5: 资本业务影响主要体现在哪个业务部门 - 第一季度流量控制业务表现良好，物料搬运业务持平，资本业务影响主要体现在工业加工业务 [56] 问题6: 第二季度指引压力来源及下半年销售所需资本预订水平 - 第一季度的疲软影响了第二季度的收入预期，需要资本订单流量增长15% - 20%才能使下半年业务强劲 [60] - 担心订单延迟导致收入确认推迟到2026年 [61] 问题7: 客户对关税的反应及项目是否仍会推进 - 客户仍在试图弄清楚关税情况，因不确定性而行动迟缓，但多数客户认为问题最终会解决 [63][64][65] - 公司设备在大型项目中占比小，客户是长期规划者，短期干扰只会减缓项目进度 [66] 问题8: 销售中零件与资本的比例预期及第一季度零件和耗材业务优势是否持续 - 预计第二季度存在部分提前采购情况，但金额较小，已纳入指引 [68] - 预计下半年资本收入增加，零件和耗材业务占收入的比例第三和第四季度为68% - 64%，全年为69% [69] 问题9: 关税影响的具体含义及是否会向客户收取附加费 - 预计关税带来的增量材料成本为500 - 600万美元，将计入材料成本，是在缓解措施完成前需承担的直接影响 [74] - 公司会采取多种措施，包括收取附加费，但无法立即实施，希望年底能基本缓解关税影响 [75][76] 问题10: 是否希望年底实现关税成本中性 - 公司目标是实现中性，但仍有待观察，认为竞争对手情况类似，自身无竞争劣势 [77] 问题11: 下半年和全年指引中资本项目恢复所需条件 - 需要第二季度有一些资本项目落地，并在第三和第四季度持续有资本业务活动 [80] - 担心资本预订虽好，但因项目延迟导致收入确认推迟到2026年 [81] 问题12: 未缓解的关税成本及主要来源 - 500 - 600万美元是未缓解的关税成本，公司正在缓解大部分关税影响，最大的成本输入是钢 [88][89] - 未缓解的部分主要来自从中国进口和美国向中国出口的业务 [90] 问题13: 向中国销售产品的情况 - 公司向中国销售部分关键零件和受技术保护的产品，中国的 reciprocal 关税对这部分业务有影响 [91][92][93] 问题14: 加拿大业务运往美国的情况及关税影响 - 加拿大制造的资本设备根据USMCA协定目前无关税 [95] - 若协定改变且长期不利，公司将考虑其他选择 [96]

文章核心观点 Kadant公司公布2025年第一季度财报，虽面临地缘政治和贸易不确定性，但多数财务指标符合预期，不过受关税和经济不确定性影响，公司下调2025年业绩指引 [3][8] 第一季度财务亮点 财务指标对比 - 营收2.392亿美元，较2024年的2.490亿美元下降4%，有机营收下降5%，其中收购带来3%增长，外币换算不利影响致2%下降 [4] - 毛利润率46.1%，高于2024年的44.6% [4] - 净利润2410万美元，较2024年的2470万美元下降3% [5] - GAAP每股收益2.04美元，较2024年的2.10美元下降3%，调整后每股收益2.10美元，较2024年的2.38美元下降12% [5] - 调整后EBITDA为4790万美元，较2024年的5220万美元下降8%，占营收比例从21%降至20% [6] - 经营现金流2025年和2024年均为2280万美元，自由现金流增长15%至1900万美元 [6] - 订单量增长3%至2.562亿美元，有机订单增长2%，其中收购带来4%增长，外币换算不利影响致3%下降 [7] 管理层评价 公司总裁兼首席执行官Jeffrey L. Powell表示，第一季度多数财务指标符合预期，售后零件需求创纪录，全球运营团队在挑战环境中执行出色，推动了强劲利润率表现和健康自由现金流 [3] 总结与展望 影响因素 地缘政治和贸易政策不确定性影响公司2025年展望，预计2025年关税成本增加500 - 600万美元，即每股0.32 - 0.39美元，经济不确定性使部分客户推迟大型资本项目，相关营收推迟至2026年 [8] 业绩指引调整 2025年营收预期调整为10.20 - 10.40亿美元，此前为10.40 - 10.65亿美元；GAAP每股收益预期调整为8.97 - 9.17美元，此前为9.63 - 9.98美元；调整后每股收益预期为9.05 - 9.25美元，此前为9.70 - 10.05美元；2025年第二季度营收预期为2.43 - 2.50亿美元，GAAP每股收益为1.89 - 1.99美元，调整后每股收益为1.90 - 2.00美元 [8] 非GAAP财务指标使用 指标内容 公司使用有机营收、调整后营业收入、调整后净利润、调整后每股收益、EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流等非GAAP财务指标 [12] 使用原因 有机营收用于了解趋势、预测和评估财务表现，其他非GAAP指标排除不代表核心运营结果、不可比的项目，与GAAP指标结合使用能提供有意义补充信息，帮助投资者理解公司运营表现和未来前景，也用于公司财务和运营决策及薪酬设定 [13][14] 指标局限性 非GAAP财务指标不能替代GAAP指标，且可能与其他公司类似指标不可比 [15] 各业务板块情况 营收 - 流量控制业务营收9244.1万美元，较2024年增长575.9万美元 [20] - 工业加工业务营收8952.4万美元，较2024年减少1633.7万美元 [20] - 物料搬运业务营收5724.5万美元，较2024年增长81.3万美元 [20] 订单 - 流量控制业务订单9998.7万美元，较2024年增长531.7万美元 [20] - 工业加工业务订单9236.6万美元，较2024年增长248.9万美元 [20] - 物料搬运业务订单6386.5万美元，较2024年减少1.8万美元 [20] 毛利率 - 流量控制业务毛利率53.3%，略低于2024年的53.9% [20] - 工业加工业务毛利率44.1%，高于2024年的41.7% [20] - 物料搬运业务毛利率37.7%，高于2024年的35.6% [20] 营业利润 - 流量控制业务营业利润2275.2万美元，高于2024年的2171.0万美元 [20] - 工业加工业务营业利润1683.2万美元，低于2024年的1999.9万美元 [20] - 物料搬运业务营业利润753.5万美元，高于2024年的554.1万美元 [20] 资本支出 - 流量控制业务资本支出150.9万美元，低于2024年的187.4万美元 [21] - 工业加工业务资本支出132.5万美元，低于2024年的288.3万美元 [21] - 物料搬运业务资本支出99.9万美元，低于2024年的150.6万美元 [21] 公司概况 Kadant公司是全球可持续工业加工技术和工程系统供应商，产品和服务提升流程行业效率、能源利用率和生产力，总部位于马萨诸塞州韦斯特福德，在20个国家约有3500名员工 [25]