投资评级 - 报告维持中国建筑"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收11083.07亿元同比下降3.17%，但归母净利润304.04亿元同比增长3.24%，盈利能力逆势提升 [7] - 经营结构持续优化，基建业务新签合同额同比增长10%，其中能源/市政/水利领域新签分别增长34.2%/43.8%/31.4%，成为重要增长引擎 [7] - 净利润率同比提升0.17个百分点至2.74%，经营性现金流净流出同比减少259.39亿元，现金流状况显著改善 [7] 财务表现 - 2025年上半年分业务收入：房建6963.76亿元(-7.1%)、基建2734.28亿元(+1.5%)、房开1318.84亿元(+13.3%)、设计49.36亿元(-9%) [7] - 毛利率表现：房建7.3%(+0.4pct)、基建10.2%(持平)、房开16%(-3.4pct)、设计16.2%(-0.8pct) [7] - 期间费用率4.26%(+0.04pct)，其中财务费用率0.8%(-0.08pct)，资产减值损失率0.69%(-0.11pct) [7] 订单情况 - 2025年上半年建筑业新签合同额23265亿元，同比增长1.7% [7] - 房建新签14964亿元(-2.3%)，其中工业厂房新签4522亿元(+16.2%) [7] - 基建新签8237亿元(+10%)，设计新签64亿元(-11.1%) [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为477.55/493.10/514.62亿元，增速3.4%/3.3%/4.4% [5][7] - 对应EPS为1.16/1.19/1.25元，PE估值4.8/4.7/4.5倍 [5][7] - ROE水平维持在9.5%-10.3%之间，PB估值0.4-0.5倍 [5] 现金流与资产负债 - 2025年上半年收现比93.65%(+6.15pct)，付现比102.67%(+5.42pct) [7] - 应收账款3768.3亿元(+17.97%)，存货+合同资产13515.7亿元(+11.01%) [7] - 资产负债率预计从75.8%逐步下降至73.9%，流动比率稳定在1.3左右 [8]

板块整体表现 - 房屋建设板块当日微跌0.01%，跑输上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内8只个股中仅中国建筑上涨0.54%，其余7只均下跌，高新发展以4.96%跌幅领跌[1] - 板块成交额分化明显，中国建筑成交44.15亿元最高，重庆建工成交3965.3万元最低[1] 个股价格表现 - 高新发展收盘价57.62元为板块最高，但单日跌幅最大达4.96%[1] - 上海建工收盘价2.42元为板块最低，跌幅0.82%[1] - 浙江建投跌幅1.25%，宁波建工跌幅1.45%，龙元建设跌幅2.25%[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出8.28亿元，游资净流入3.44亿元，散户净流入4.84亿元[1] - 中国建筑主力净流出6.27亿元（净占比-14.21%），为板块最高[2] - 高新发展主力净流出1.52亿元（净占比-14.04%），但游资净流入4918.49万元（净占比4.56%）[2] - 上海建工主力净流入885.99万元（净占比1.82%），是唯一获得主力资金流入的个股[2] - 浙江建投主力净流出2467.51万元（净占比-13.29%），但游资净流入1000.72万元（净占比5.39%）[2]

板块整体表现 - 房屋建设板块8月28日较上一交易日上涨0.09% [1] - 当日上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] - 板块主力资金净流出8972.14万元，游资资金净流入1252.6万元，散户资金净流入7719.54万元 [1] 个股价格表现 - 高新发展领涨板块，收盘价60.63元，涨幅3.36%，成交额11.00亿元 [1] - 上海建工收盘价2.44元，涨幅0.41%，成交量178.93万手 [1] - 陕建股份收盘价3.94元，涨幅0.25%，成交额1.04亿元 [1] - 浙江建投收盘价9.58元，涨幅0.21%，成交额2.30亿元 [1] - 中国建筑收盘价5.56元，涨幅0%，成交额12.61亿元 [1] - 重庆建工下跌1.13%至3.51元，龙元建设下跌1.39%至3.55元，宁波建工下跌1.61%至5.51元 [1] 资金流向分布 - 高新发展主力净流入4727.98万元（占比4.3%），游资净流出619.50万元，散户净流出4108.49万元 [2] - 中国建筑主力净流出2632.00万元（占比2.09%），散户净流入4089.89万元 [2] - 龙元建设主力净流出3325.13万元（占比18.79%），游资净流入1873.15万元（占比10.59%） [2] - 宁波建工主力净流出3131.34万元（占比8.03%），散户净流入2468.14万元 [2] - 上海建工主力净流出2125.87万元，游资净流入1047.22万元（占比2.41%） [2]

板块整体表现 - 房屋建设板块较上一交易日下跌2.59% [1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] - 板块主力资金净流出4.94亿元，游资资金净流入1.92亿元，散户资金净流入3.02亿元 [1] 个股价格变动 - 龙元建设领跌板块，跌幅达3.74%至3.60元 [1] - 高新发展跌幅3.11%至58.66元，为板块内股价最高个股 [1] - 中国建筑成交额最高达17.16亿元，跌幅2.63%至5.56元 [1] - 上海建工成交量最大为167.54万手，跌幅2.41%至2.43元 [1] 资金流向分布 - 中国建筑主力资金净流出3.60亿元（净占比-20.98%），游资净流入1.76亿元（占比10.27%）[2] - 高新发展主力净流出5768.13万元（占比-4.92%），散户净流入5894.24万元（占比5.03%）[2] - 重庆建工主力净流出1664.92万元（占比-21.31%），散户净流入1688.86万元（占比21.62%）[2] - 宁波建工主力净流入1593.67万元（占比2.97%），是唯一获主力资金净流入的个股 [2]

板块整体表现 - 房屋建设板块当日下跌0.18%，领跌个股为龙元建设（跌幅1.32%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块内8只个股中3只上涨，5只下跌，涨幅最高为高新发展（0.41%），跌幅最深为龙元建设（1.32%）[1] 个股交易数据 - 成交量最高为中国建筑（190.99万手），最低为重庆建工（12.12万手）[1] - 成交额最高为中国建筑（10.88亿元），最低为重庆建工（4435.06万元）[1] - 高新发展成交额达12.23亿元，宁波建工成交额3.12亿元，上海建工成交额3.49亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.53亿元，游资净流出664.23万元，散户资金净流入1.6亿元[1] - 中国建筑主力净流出4388.29万元（占比-4.03%），浙江建投主力净流出3024.55万元（占比-12.29%）[2] - 龙元建设游资净流入783.98万元（占比4.03%），宁波建工游资净流入907.64万元（占比2.91%）[2] - 散户资金净流入最高为中国建筑（4909.25万元，占比4.51%），最低为重庆建工（362.77万元，占比8.18%）[2]

板块整体表现 - 房屋建设板块单日上涨1.81%，领涨个股为龙元建设（涨幅4.99%）[1] - 板块跑赢上证指数（涨1.51%）和深证成指（涨2.26%）[1] - 板块内8只个股中7只上涨，仅高新发展下跌1.7%[1] 个股价格与成交表现 - 龙元建设成交量100.70万手居板块第二，成交额3.77亿元[1] - 中国建筑成交额20.49亿元为板块最高，成交量360.33万手位列第一[1] - 高新发展虽股价下跌1.7%，但成交额达19.68亿元，仅次于中国建筑[1] 资金流向分布 - 板块整体主力资金净流出6548.9万元，游资净流出8858.66万元，散户资金净流入1.54亿元[1] - 龙元建设获主力资金净流入4443.92万元（占比11.78%），为唯一主力净流入个股[2] - 中国建筑获散户资金净流入7107.54万元（占比3.47%），为散户净流入最高个股[2] - 高新发展主力资金净流出6066.91万元（占比3.08%），为流出规模最大个股[2]

板块整体表现 - 房屋建设板块8月22日较上一交易日上涨0.55% [1] - 上证指数当日上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流入3.74亿元，游资净流出2.37亿元，散户净流出1.37亿元 [1] 领涨个股表现 - 高新发展以10.01%涨幅领涨，收盘价61.33元，成交22.70万手，成交额13.54亿元 [1] - 龙元建设上涨2.85%至3.61元，成交67.01万手，成交额2.39亿元 [1] - 上海建工上涨1.24%至2.45元，成交181.48万手，成交额4.40亿元 [1] 资金流向分布 - 高新发展主力净流入3.95亿元（占比29.15%），游资净流出2.11亿元（占比-15.61%），散户净流出1.83亿元（占比-13.54%）[2] - 中国建筑主力净流出1599.72万元（占比-1.40%），游资净流出3512.73万元（占比-3.07%），散户净流入5112.45万元（占比4.47%）[2] - 浙江建投游资净流入2673.00万元（占比6.32%），主力净流出1701.66万元（占比-4.02%）[2]

板块整体表现 - 房屋建设板块较上一交易日上涨1.23% 领涨个股为浙江建投 [1] - 当日上证指数报收3771.1点（上涨0.13%） 深证成指报收11919.76点（下跌0.06%） [1] 个股价格表现 - 浙江建投收盘价10.12元 涨幅5.97% 成交量79.42万手 成交额7.94亿元 [1] - 龙元建设收盘价3.51元 涨幅2.63% 成交量50.04万手 成交额1.75亿元 [1] - 宁波建工收盘价5.53元 涨幅1.47% 成交量64.68万手 成交额3.58亿元 [1] - 中国建筑收盘价5.59元 涨幅1.27% 成交量275.03万手 成交额15.36亿元 [1] - 上海建工收盘价2.42元 涨幅0.41% 成交量153.67万手 成交额3.72亿元 [1] - 重庆建工收盘价3.66元 涨幅0.27% 成交量11.79万手 成交额4321.66万元 [1] - 陕建股份收盘价3.99元 涨幅0.25% 成交量19.67万手 成交额7844.48万元 [1] - 高新发展收盘价55.75元 跌幅1.33% 成交量15.09万手 成交额8.47亿元 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入2.13亿元 游资净流出1.07亿元 散户净流出1.05亿元 [1] - 浙江建投主力净流入9942.67万元（占比12.53%） 游资净流出1798.22万元（占比-2.27%） 散户净流出8144.45万元（占比-10.26%） [2] - 中国建筑主力净流入6735.7万元（占比4.39%） 游资净流出5244.71万元（占比-3.42%） 散户净流出1490.98万元（占比-0.97%） [2] - 宁波建工主力净流入3389.61万元（占比9.48%） 游资净流出1458.83万元（占比-4.08%） 散户净流出1930.78万元（占比-5.4%） [2] - 龙元建设主力净流入2219.95万元（占比12.71%） 游资净流出550.45万元（占比-3.15%） 散户净流出1669.5万元（占比-9.56%） [2] - 上海建工主力净流入1183.18万元（占比3.18%） 游资净流出1569.02万元（占比-4.22%） 散户净流入385.83万元（占比1.04%） [2] - 重庆建工主力净流入420.37万元（占比9.73%） 游资净流出165.66万元（占比-3.83%） 散户净流出254.71万元（占比-5.89%） [2] - 陕建股份主力净流出473.26万元（占比-6.03%） 游资净流入50.16万元（占比0.64%） 散户净流入423.1万元（占比5.39%） [2] - 高新发展主力净流出2139.34万元（占比-2.52%） 游资净流出10.87万元（占比-0.01%） 散户净流入2150.21万元（占比2.54%） [2]

板块表现 - 房屋建设板块较上一交易日上涨0.28% 领涨个股为陕建股份（收盘价3.98元 涨幅0.76%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点 深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块内个股涨跌分化 宁波建工下跌0.55% 重庆建工下跌0.82% 高新发展下跌1.31%[1] 成交情况 - 中国建筑成交额最高达11.37亿元 成交量206.92万手[1] - 上海建工成交量最大为130.81万手 成交额3.14亿元[1] - 陕建股份成交量19.82万手 成交额7845.74万元[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出6262.68万元 游资资金净流出533.16万元 散户资金净流入6795.83万元[1] - 中国建筑获主力资金净流入6091.48万元（净占比5.36%）但遭游资净流出3511.86万元[2] - 上海建工主力资金净流入3611.23万元（净占比11.5%）居板块第二[2] - 高新发展主力资金净流出8298.44万元（净占比-7.56%）为板块最高[2] - 宁波建工主力资金净流出5587万元（净占比-26.7%）游资净流入2581.33万元[2]

板块整体表现 - 房屋建设板块较上一交易日下跌0.58% [1] - 上证指数下跌0.02%至3727.29点 深证成指下跌0.12%至11821.63点 [1] - 重庆建工领跌板块 跌幅达0.81% [1] 个股价格变动 - 高新发展涨幅0.63%至57.25元 成交30.77万手 [1] - 龙元建设与宁波建工价格持平 分别报3.40元与5.48元 [1] - 浙江建投下跌0.10%至9.52元 陕建股份下跌0.25%至3.95元 [1] - 上海建工下跌0.41%至2.40元 中国建筑下跌0.72%至5.50元 [1] 成交活跃度 - 中国建筑成交额最高达14.54亿元 成交量263.19万手 [1] - 上海建工成交量131.74万手 成交额3.17亿元 [1] - 宁波建工成交额1.64亿元 浙江建投成交额1.68亿元 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出6122.49万元 游资净流出8121.62万元 [1] - 散户资金净流入1.42亿元 [1] - 高新发展获主力净流入4189.52万元 占比2.36% [2] - 中国建筑主力净流出5300.07万元 占比3.65% [2] - 上海建工主力净流出3392.92万元 占比达10.72% [2] 资金结构分化 - 重庆建工游资净流出305.66万元 散户净流入542.04万元占比8.05% [2] - 浙江建投散户净流入1093.85万元占比6.53% [2] - 龙元建设游资净流入69.49万元 散户净流入71.87万元 [2]