量子计算行业概述 - 量子计算被视为科技领域的下一个重大技术 具有巨大的计算能力 可能彻底改变整个行业 [1] - 该技术涉及粒子物理学、超冷却和大型昂贵设备 目前已有数百台可工作的原型量子计算机 [4] - 量子计算机使用量子比特 其计算速度极快 例如谷歌的Willow芯片在2025年用不到5分钟完成了一项传统最强超计算机需数万亿年才能完成的计算 [5][6] 行业现状与挑战 - 量子计算机目前体积庞大、价格昂贵且容易出错 尚未普及到个人用户 [8] - 当前客户主要局限于政府研究实验室、大学和其他少数高科技客户 [8] Rigetti Computing 公司情况 - 公司是量子处理单元制造商 处于计算革命的前沿 [1] - 过去五年公司股价飙升了137.1% [1] - 公司最近12个月收入仅为750万美元 但刚从印度先进计算发展中心获得了一份价值840万美元的108量子比特量子计算机采购订单 [9] - 尽管产品需求有限 公司仍需投入巨额研发支出 导致最近12个月净亏损达3.51亿美元 [9]

投资评级与目标价调整 - 摩根大通将霍尼韦尔国际公司的评级从“中性”上调至“增持” 同时将目标价从218美元大幅上调至255美元 此次调整基于该行对2026年电气设备和多行业领域的展望 [2] - 评级上调的核心原因是认为公司存在估值差距 股价相对于其分类加总估值存在折价 且股价与公司资产价值（尤其是航空航天业务）之间存在“脱节” [2] 量子计算业务进展 - 霍尼韦尔计划让其控股的量子计算子公司Quantinuum向美国监管机构秘密提交首次公开募股的草案文件 [3] - Quantinuum在2024年9月以100亿美元的估值从包括英伟达风险投资部门在内的投资者处筹集了约6亿美元 其IPO的规模和预期价格范围尚未确定 [4] - Quantinuum是一家全栈量子计算提供商 由霍尼韦尔于2021年将其量子计算部门剥离后与Cambridge Quantum合并而成 其技术已被霍尼韦尔、空客、宝马集团、汇丰银行和摩根大通等客户使用 [4] 公司战略与业务重组 - 霍尼韦尔在去年重塑了其更广泛的业务 将集团架构拆分为三家独立的公司 分别专注于自动化、航空航天和先进材料领域 [5] - 此后公司剥离了规模较小的业务单元 以集中精力加强自动化板块 [5] - 霍尼韦尔国际公司是一家综合性运营公司 通过其Honeywell Accelerator操作系统和Honeywell Forge平台为各行业和地区的客户提供服务 [5] 市场地位与认可 - 霍尼韦尔国际公司被列入“对冲基金看好的12只最佳道琼斯股息股”名单 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后销售额和调整后每股收益超出预期，订单增长23%，推动积压订单超过370亿美元 [5] - 第四季度销售额有机增长11%，若不计2024年庞巴迪协议的影响，则增长6% [15] - 第四季度调整后部门利润增长23%，若不计庞巴迪协议影响，则增长2%，部门利润率为22.8% [17] - 第四季度调整后每股收益为2.59美元，同比增长17%，若不计庞巴迪协议影响，则下降3% [20] - 第四季度自由现金流为25亿美元，同比增长48%，若不计上年庞巴迪协议影响，则增长13% [20] - 2025年全年销售额有机增长7%，若不计庞巴迪协议影响，则增长6%，超出原指引上限2个百分点 [21] - 2025年全年调整后部门利润增长11%，若不计庞巴迪协议影响，则增长6%，调整后部门利润率扩张40个基点，若不计庞巴迪协议影响，则收缩40个基点至22.5% [21] - 2025年全年调整后每股收益为9.78美元，同比增长12%，若不计庞巴迪协议影响，则增长7% [21] - 2025年全年自由现金流为51亿美元，同比增长20%，若不计庞巴迪协议影响，则增长7%，利润率为14% [21] - 2025年全年资本配置达100亿美元，包括38亿美元用于回购1800万股股票，22亿美元用于收购，10亿美元用于资本支出，30亿美元用于股息，并偿还了38亿美元债务以降低利息支出 [22] - 2026年全年销售额指引为388亿至398亿美元，有机增长3%至6% [30] - 2026年部门利润率预计扩张20至60个基点，达到22.7%至23.1% [30] - 2026年调整后每股收益指引为10.35至10.65美元，增长6%至9% [31] - 2026年自由现金流指引为53亿至56亿美元，增长4%至10% [32] - 2026年第一季度有机销售额增长指引为3%至5% [34] - 2026年第一季度部门利润率指引为22.4%至22.6%，持平或扩张20个基点 [34] - 2026年第一季度调整后每股收益增长指引为2%至6% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天技术**：第四季度销售额有机增长11%（不计庞巴迪协议），商业售后市场和国防与航天领域持续强劲，商业原始设备制造商增长如预期从第三季度加速，订单连续第三个季度实现强劲的两位数增长，订单出货比为1.2 [15] 部门利润率环比扩张40个基点至26.5% [18] 2026年预计实现高个位数有机增长，部门利润率将适度扩张 [22] - **楼宇自动化**：第四季度销售额有机增长8%，解决方案增长9%，产品增长8% [16] 部门利润率同比增长20个基点至27% [18] 2026年预计销售额增长高于中个位数，部门利润率预计扩张超过50个基点 [23] - **工业自动化**：第四季度销售额有机增长1%，仓库与工作流解决方案和传感业务引领增长，生产力解决方案与服务恢复增长 [16] 2026年预计销售额下降低个位数至大致持平，但预计将通过显著的生产力行动和固定成本削减引领所有部门的利润率扩张 [24] - **过程自动化与技术**：第四季度销售额持平，售后市场服务强劲被测量与控制产品销量下降所抵消 [16] 2025年下半年新PNT部门订单有机增长17%，推动期初积压订单增长16% [25] 2026年销售额预计大致持平，利润率预计大致持平 [24] - **能源与可持续解决方案**：第四季度销售额有机下降7%，源于石化催化剂出货量下降，该部门在2025年第四季度后不再报告业绩 [16][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在航空航天与国防、过程与楼宇自动化领域看到有利的终端市场动态 [12] - 在楼宇自动化领域，北美和中东表现领先，欧洲也实现了强劲的中个位数增长 [16] - 在工业自动化领域，北美和美国表现强劲，但中国和欧洲市场面临压力 [96] - 在过程自动化领域，液化天然气和炼油项目在美国和国际市场均有强劲的长期订单 [25] - 石化催化剂市场因产能过剩而面临需求压力，导致订单推迟 [26][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行重大投资组合简化，计划在2026年第三季度完成航空航天业务的拆分，从而创建三家领先的纯业务独立上市公司 [6][7] - 2026年起，公司重组为四个报告部门：航空航天技术、楼宇自动化、过程自动化与技术、工业自动化 [9] - 公司计划在2026年上半年出售生产力解决方案与服务以及仓库与工作流解决方案业务 [9] - 公司持续投资于创新，2025年研发投资显著增加，新增约600名工程师，并将绝大多数研发资源用于新产品开发，2025年新产品引入贡献了4%的有机增长 [13] - 公司正在将业务重心转向增长更快、周期性更弱、资本密集度更低的垂直市场，以建立装机量并推动软件和服务增长 [12] - 公司通过Honeywell Forge平台整合业务，旨在更好地解决客户挑战并推动经常性收入增长 [9][111] - 在量子计算领域，Quantinuum完成了约8.4亿美元的融资，投前估值达100亿美元，并推出了世界上最精确的商业量子计算机Helios [10][11] 公司预计2026年对Quantinuum的投资将对利润率造成约30个基点的轻微拖累 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年实现有意义的收入和利润增长充满信心，驱动力包括创纪录的积压订单转化、严格的价格执行以及新产品推出的势头 [5] - 管理层预计2026年盈利将增长6%-9%，同时现金流生成将加速 [6] - 管理层认为有利的终端市场动态将持续，特别是在航空航天与国防、过程与楼宇自动化领域 [12] - 管理层承认能源与可持续解决方案业务在2025年面临挑战，但对2026年订单增长和积压订单感到鼓舞，预计被压抑的催化剂需求将推动增长 [27] - 管理层预计2026年价格执行将超过通胀，从而推动利润率进一步扩张 [28] - 管理层表示，2025年增加的研发支出在2026年已正常化，不再构成阻力 [44] - 管理层指出，通胀驱动因素（劳动力成本、电子价格、商品价格）在工业领域持续存在，公司的定价策略已更加成熟以应对这一长期趋势 [68][69] 其他重要信息 - 公司于2025年10月30日成功拆分Solstice Advanced Materials，其业绩自2025年第四季度起作为终止经营业务列报 [4] - 公司宣布了航空航天业务领导团队，Jim Currier将担任总裁兼首席执行官，Josh Jepsen将担任首席财务官，Craig Arnold将担任董事会非执行主席 [8] - 公司欢迎Indra Nooyi加入董事会 [9] - 公司在第一季度支付了3.77亿美元的一次性现金，以了结所有与Flexjet相关的诉讼事项，该款项不包括在全年自由现金流指引中 [35] - 公司计划于2026年6月2日至3日在凤凰城举行霍尼韦尔航空航天投资者日，并于6月11日在纽约市举行霍尼韦尔自动化投资者日 [37] - 投资者关系负责人Sean Meakim将随航空航天业务拆分调任新职 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率进展的节奏和驱动因素 [42] - 回答: 公司预计整体利润率扩张20-60个基点，但运营层面实际扩张50-90个基点，Quantinuum投资带来约30个基点的阻力，且该阻力在第一季度较高，此外第一季度税费和利息支出也最高，随后将缓解，因此利润率在第一季度大致持平，随后将逐季改善，下半年表现将远好于上半年 [42] 公司对实现利润率扩张的基本策略（价格、销量、生产力）充满信心，并指出2025年增加的研发支出在2026年已正常化，不再是阻力 [43][44] 问题: 关于航空航天部门利润率的具体展望、混合影响以及商业原始设备制造商合同续签的影响 [45] - 回答: 2025年航空航天利润率达到约26%，符合预期，关税影响基本已成为过去，2026年价格将更好，收购整合成本正在减少，供应链持续改善，这些都是有利因素 [46] 2026年航空航天利润率扩张的程度取决于业务组合以及供应链解锁和扩展的进展，但预计将实现扩张 [47] 公司正在与多个原始设备制造商就合同进行谈判，长期来看，这些谈判将对未来的利润率扩张产生积极影响 [48] 第一季度由于“解放日”定价影响与关税影响的错配，利润率会略有滞后 [50] 问题: 关于Quantinuum的IPO计划以及2026年的投资支出 [54] - 回答: Quantinuum已提交了保密的S-1文件，公司正在推进相关工作，但由于法律限制无法分享更多细节，公司正在投资更多研发资金以推进平台发展，并计划在2027年推出下一代量子机器，同时也在与潜在客户（如银行、制药公司、大型政府）探讨商业应用 [55][56] 2026年对Quantinuum的投资将增加约1亿美元，总额约为2.5亿美元，该投资将完全合并到霍尼韦尔的财务报表中 [55] 问题: 关于过程自动化订单异常强劲的原因和地域/终端市场细节 [58] - 回答: 市场呈现两种动态：积极方面，客户正在液化天然气和炼油领域投资建设新产能，这推动了订单大幅增长和积压订单增加15%，这些是长周期订单，预计将在2026年下半年转化为收入 [59][60] 另一方面，石化催化剂需求继续承压，因为全球产能过剩，客户推迟购买催化剂，公司在2026年指引中未假设这一情况会改变 [61] 问题: 关于公司近年来定价能力显著提升（达到4%）的原因，以及其中有多少是关税转嫁 [66] - 回答: 根本原因在于所服务市场的通胀驱动因素（劳动力成本、电子价格、商品价格）变得更加持久，公司的定价策略因此更加成熟，以应对这一长期趋势，并与客户合作，根据不同地区、不同产品（特别是新产品）进行差异化定价 [68][69] 2026年的定价环境预计与2025年类似，公司致力于在保持销量的同时保护利润率 [70] 此外，公司业务组合向高增长垂直领域迁移，以及新产品收入占比提升，也有助于获得更好的定价 [73] 问题: 公司是否使用“活力指数”来衡量新产品引入的加速 [74] - 回答: 公司正在衡量两个关键绩效指标：一是传统的活力指数，预计保持在45%左右的高位；二是每年来自新产品的净新增收入占比，2025年这一比例约为4%，公司内部目标是维持这一比率，这将成为霍尼韦尔通过新产品实现增长的新模式 [74][75] 问题: 2026年价格和销量增长的具体构成 [82] - 回答: 2026年价格增长预计将超过3%，很可能在3.5%左右，具体取决于地域和垂直领域 [82] 在指引的低端（3%有机增长），销量增长约为0；在指引的高端（6%有机增长），销量增长约为3% [84] 问题: 关于拆分后遗留成本的现状和清理时间表 [85] - 回答: 先进材料业务的遗留成本已在2026年实现中性化，其负面影响已消除 [86] 航空航天业务的遗留成本，公司正全力确保在第三季度完成拆分，具体细节将在6月的投资者日分享，公司承诺并相信能在拆分后的12-18个月内消除这些成本 [86] 问题: 航空航天部门2026年利润率扩张的大致幅度 [87] - 回答: 预计是适度的扩张，增量利润率在30个基点左右的低水平 [88] 问题: 关于生产力解决方案与服务以及仓库与工作流解决方案业务的出售流程 [93] - 回答: 目前对这两项业务有大量兴趣，预计将在第二季度签署交易，完成交易需经过惯常的监管审批 [93] 出售这些业务将使公司业务简化为三个终端市场：过程、楼宇和工业，并使工业自动化部门专注于传感与测量业务，为未来发展奠定平台 [94] 问题: 关于欧洲和中国市场疲软的具体情况 [95] - 回答: 该评论特指工业自动化业务，该业务在北美和美国表现强劲，但在中国和欧洲因所服务的终端市场面临压力，这体现了短周期业务的疲软，但楼宇自动化等其他业务并未感受到压力 [96] 公司正专注于推出更多新产品，以有机创造需求来抵消部分市场状况的影响 [98] 问题: 航空航天各终端市场2026年增长排序及中期轨迹 [102] - 回答: 预计国防与航天将引领增长，可能达到高个位数甚至低两位数；原始设备制造商预计实现高个位数增长；售后市场虽然仍强劲，但增长将趋于正常化，预计为中高个位数增长；整体将融合为高个位数增长 [103] 问题: 航空航天部门在国防领域的增量投资和研发重点 [104] - 回答: 公司一直在投资供应链，投资额超过10亿美元，并已连续14个季度实现两位数销量增长，2026年公司整体资本支出增加约2.5亿美元，其中航空航天占大部分（约1.5亿美元），用于扩大供应链产能以满足国防部需求 [104][106] 公司有能力满足国防部的产量需求，且几乎没有转嫁成本 [105] 问题: 如何将楼宇自动化业务通过Forge平台实现增长的模式复制到过程和工业业务 [110] - 回答: 公司正在努力将业务模式转向更多经常性收入，基础是加强与Forge物联网平台的连接，楼宇业务先行，过程业务大约晚了9-12个月，目前正在推进“互联工厂”产品，预计不久将成为过程部门经常性收入增长的推动力，工业业务则更多地转向传感与测量，其战略仍在演进中 [111][112][113] 问题: 楼宇自动化增长指引是否保守，考虑到资产连接进程和经常性收入潜力 [114] - 回答: 公司目前资产连接的渗透率还很低，这提供了很大的增长空间和上行潜力，但经常性收入的规模化需要时间，目前基数较低，但随着年度经常性收入的增长，未来将以更高的速度复合增长，更多细节将在投资者日分享 [115][116] 问题: 第四季度订单趋势，特别是短周期订单的月度走势 [120] - 回答: 从地区看，美国、中东、印度的短周期订单在第四季度和全年表现良好，而欧洲和中国（至少在工业自动化参与的市场）表现一般，进入第一季度，预计整体订单增长为高个位数，楼宇和航空航天的短周期订单增长可能为中个位数，工业自动化和过程自动化与技术的订单将受到催化剂转化缓慢的影响 [120] 问题: 工业自动化部门2026年利润率扩张的预期幅度 [121] - 回答: 相对于20-60个基点的整体指引，工业自动化在运营层面预计实现接近100个基点的扩张，原因是该部门在生产力、运营、定价、销量杠杆和需求方面最具机会 [122] 问题: 商业原始设备制造商合同谈判的性质和历史背景 [126] - 回答: 合同谈判涉及不止一家原始设备制造商，有些合同已逾期五到八年，重新谈判不仅涉及价格变化，还包括合同的其他方面，因此耗时较长，这些重新谈判的合同将为航空航天未来的利润率扩张奠定良好基础 [127] 公司将摆脱过去几年在这些长期合同中吸收的通胀成本，这不再是一个阻力 [128] 问题: 研发支出是否已处于满负荷运行状态，以及工业业务研发转化为销售的速度 [129] - 回答: 研发支出目前处于公司期望的水平，约占销售额的4.8%，这是一个最佳点，第一季度将继续减少并趋于正常化 [130] 研发转化为收入的周期各不相同，短周期业务约为15-18个月，而航空航天和一些过程技术等长周期业务可能需要3-5年 [131] 公司已解决去年的大部分遗留成本，因此对结构性成本的进展感到满意 [133] 问题: 楼宇自动化增长中来自安防解决方案交叉销售和数据中心业务的贡献 [137] - 回答: 安防解决方案收购进展顺利，该部门收入实现高个位数增长，与楼宇自动化整体增长一致，销售协同效应是主要驱动力，并拉动了项目业务增长 [138] 数据中心业务正逐渐成为重要部分，收入占比正接近5%，公司在该市场提供安全、环境控制和安防三种解决方案，随着市场发展，将继续推动楼宇自动化增长 [139] 问题: 出售上述业务后，工业自动化或其他领域是否会有进一步的投资组合行动 [140] - 回答: 公司对最终状态非常满意，工业自动化业务已高度专注于传感与测量，拥有一个共同的团队来构建相关业务，并计划在此基础上扩展规模，具体战略将在投资者日分享 [140]

Honeywell International (NasdaqGS:HON) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsMark Macaluso - Former Head of Investor RelationsMike Stepniak - SVP and CFONigel Coe - Managing DirectorScott Davis - Founding Partner, Chairman, and CEOSean Meakim - VP of Investor RelationsStephen Tusa - Managing DirectorVimal Kapur - Chairman and CEOConference Call ParticipantsAmit Mehrotra - AnalystAndrew Obin - AnalystChris Snyder - AnalystDeane Dray - Managing Director and Equity AnalystJulia ...

There's no denying that some quantum computing stocks have delivered amazing returns for investors during the past few years. And Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) is a standout even among some of the most impressive gains, with the stock rising more than 2,400% since January 2023. But as we all know, all that glitters is not gold. There are some very good reasons to avoid Rigetti right now, even as its stock price surges. Here are three of them. Where to invest $1,000 right now? Our analyst team just reve ...

量子计算行业前景 - 量子计算是一项潜在的颠覆性技术，其发展是一场马拉松而非短跑 [1][12] - 该技术有望加速人工智能发展、变革药物发现、并革新材料科学、物流和天气预报等多个领域 [3] - 2026年可能成为量子计算接受现实检验的一年，投资者或需调整关注点 [2] Rigetti Computing 公司分析 - 作为纯量子计算公司，其股价在2025年因投资者热情而飙升 [1] - 公司专注于超导量子计算，其Cepheus-1-108Q系统支持108量子比特，计划在2026年第一季度末全面上市，届时将成为最大的模块化量子计算系统 [4] - 公司拥有首座专门用于制造量子集成电路的专用工厂，其设计和制造能力被认为是一流的 [5] - 公司持续亏损，最近一个报告季度的收入仅为190万美元 [6] - 公司面临来自同样采用超导路线的强大竞争对手的激烈竞争 [6] - 公司的命运和未来取决于其技术是否至少能与竞争对手相媲美，但这并无保证 [11] IBM 公司分析 - IBM被认为是拥有真实现金流的量子计算领域资深企业 [2] - 其量子计算业务拥有超过300家客户和合作伙伴，包括波音、克利夫兰诊所、橡树岭国家实验室和富国银行 [7] - 公司开发了全球使用最广泛的开源量子计算软件栈Qiskit [8] - 公司已发布支持120量子比特的Quantum Nighthawk QPU，而Rigetti推迟了其108量子比特系统的发布 [8] - 据IBM研究总监称，2026年将是实现量子优势（即量子计算机能比经典计算机更准确、更便宜或更高效地解决实际问题）的一年 [9] - 公司制定了雄心勃勃的路线图：计划到2029年构建一台容错200量子比特的量子计算机，并相信2033年后将拥有支持高达2000量子比特的强大系统 [9] - 公司拥有雄厚资金支持其量子计算目标：预计2025年全年自由现金流约为140亿美元，截至2025年第三季度末，现金头寸为149亿美元 [10] - 公司所有业务部门收入均在增长，且盈利能力强 [10] - 即使量子计算投资未达预期，公司凭借其适应技术变革（如人工智能崛起）的能力，仍能取得成功 [11] 投资对比与结论 - 长期来看，Rigetti Computing可能成为巨大赢家，但IBM更有能力跑完量子计算的马拉松全程 [11][12] - 在两家公司股票之间选择时，IBM是更明智的量子计算投资选择 [12]

核心观点 - 我国科研团队在量子系统热化研究方面取得重大突破，通过实验掌握了量子系统“预热化”平台的可控规律，使理解和控制复杂量子世界的能力得到提升 [1][3] 研究成果与实验 - 研究团队通过实验发现，量子系统在被外部驱动时，其热化过程并非单调进行，而是会先进入一个相对稳定的“预热化平台”阶段 [1] - 类比于冰的融化过程，量子系统在“预热化平台”期间，外部输入的能量并未立即使系统变得混乱，而是像能量用于“融冰”一样，系统状态保持相对稳定 [3] - 通过改变驱动的方式和节奏，科学家可以调节“预热化平台”的持续时间，实现对热化节奏的控制 [3] - 该研究成果已于1月28日在国际顶级学术期刊《自然》上发表 [1] 实验平台与技术细节 - 实验是在一块名为“庄子2.0”的超导量子计算芯片上完成的 [5] - “庄子2.0”芯片是一块包含78个量子比特的超导量子芯片 [5][7] - 该实验不仅发现了预热化平台及其可控规律，还展示了量子芯片在模拟经典计算机难以处理的复杂系统演化方面的独特优势 [5] 研究意义与前景 - 此项研究使人类离理解和控制高度复杂的量子世界又更近了一步 [1][5] - 现实中的量子计算机，如同科幻作品中的智能体，有望掌握那些经典计算机无法精确计算的复杂系统演化节奏 [5]

As filed with the Securities and Exchange Commission on January 28, 2026 Registration No. 333-290947 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Amendment No. 3 to FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 RF Acquisition Corp III (Exact name of registrant as specified in its charter) Cayman Islands 6770 N/A (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (Primary Standard Industrial (I.R.S. Employer Identification Number) Winston & Strawn LLP ...

Key Takeaways Northrop Grumman is expanding its quantum role via investments and research ties, including a $12.5M pledge.NET is advancing post-quantum security with cryptography support in Zero Trust, protecting over 35% traffic.ARQQ launched Encryption Intelligence and landed pilot and multi-year telecom deals.The recently announced $1.8 billion acquisition of SkyWater Technology by IonQ (IONQ) marks a strategic inflection point in the evolution of the quantum computing industry. By bringing a U.S. semico ...

Depending on the circumstances, investing in quantum computer developer IonQ (NYSE:IONQ) can be thrilling or gut-wrenching. ...