文章核心观点 公司宣布进行非经纪私募配售，拟发售最多243.75万个单位，筹集最多19.5万美元，用于一般营运资金，预计5月16日左右完成交易 [1][3] 私募配售情况 - 公司宣布进行非经纪私募配售，最多发售243.75万个单位，每个单位0.08美元，最多筹集19.5万美元 [1] - 每个单位包含1股普通股和1份认股权证，认股权证可在发行日起两年内以0.12美元的行使价转换为额外股份 [2] - 发售所得净收益用于一般营运资金，发行的证券有四个月零一天的持有期 [3] - 交易完成需满足一定先决条件，包括获得加拿大证券交易所等必要监管批准，预计5月16日左右完成 [3] 公司概况 - 公司是一家上市公司，持有游戏、娱乐、电子商务和零售领域的资产组合 [5] - 运营部门包括Shape Immersive和MANA，客户和合作伙伴包括RTFKT、奥运会、红牛、英特尔、TED等 [5] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱info@alphagen.co，电话604 359 1256 [6] - 媒体和公共关系联系邮箱info@alphagen.co [6]

This presentation has been prepared by BigCommerce Holdings, Inc. ("we,ˮ "us,ˮ "our,ˮ "BigCommerceˮ or the "Companyˮ). This presentation may contain forward-looking statements which constitute the views of the Company with respect to future events which can be identified by the use of forward-looking terminology such as "anticipate,ˮ "believe,ˮ "budget,ˮ "can,ˮ "continue,ˮ "commit,ˮ "control,ˮ "could,ˮ "estimate,ˮ "expect,ˮ "intend,ˮ "may,ˮ "ongoing,ˮ "plan,ˮ "potential,ˮ "predict,ˮ "project,ˮ "should,ˮ "wi ...

业绩总结 - Q1-25公司收入为1.83亿美元，同比增长25%[13] - Q1-25调整后EBITDA为1400万美元，较Q1-24的400万美元增长了250%[13] - Q1-25市场单位数量达到20.8万，同比增长19%[13] - 预计Q2-25收入在1.93亿至1.98亿美元之间，同比增长20%至23%[67] - 2025年全年收入预计在7.65亿至7.85亿美元之间，同比增长20%至23%[67] - Q1-25非GAAP净收入预计在1100万至1300万美元之间[67] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为3.42亿美元，同比增长56%[65] - 2025年预计折旧和摊销费用约为2800万美元[68] - Q1-25公司总资产为11.52亿美元，总负债为7.13亿美元[65] 未来展望 - 2023年收入为481.2百万美元，2024年预计为637.2百万美元[76] - 2024年第一季度GAAP成本收入为68.5百万美元，2025年预计为83.4百万美元[77] - 2024年第一季度非GAAP运营费用为78.3百万美元，2025年预计为91.7百万美元[77] - 2025年第二季度GAAP净亏损预计在13百万美元至11百万美元之间[78] - 2025年非GAAP净收入预计在33百万美元至43百万美元之间[78] 风险因素 - 公司面临多项风险，包括历史运营亏损、有限的运营历史和管理增长的能力[95] - 公司需有效管理客户获取和现有客户保留的能力[95] - 经济条件可能对公司及客户的财务状况和运营结果产生影响[95] - 公司需适应快速变化的技术和客户需求[95] - 2025年第一季度和全年指导中，批发经销商市场的经济条件将影响市场表现和运营费用[95] 负面信息 - 2023年GAAP净亏损为75.2百万美元，2024年预计为79.7百万美元[76] - 2023年非GAAP净亏损为16.0百万美元，2024年预计为11.0百万美元[76] - 2023年调整后EBITDA为负18.2百万美元，2024年预计为28.1百万美元[76] - 2023年调整后EBITDA占收入的比例为负4%，2024年预计为4%[76] - 2023年非GAAP净收入占收入的比例为负3%，2024年预计为2%[76]

分析师背景 - 分析师自2007年MercadoLibre（NASDAQ: MELI）首次公开募股以来一直关注并持有该公司股票 [1] - 分析师在巴西生活期间曾目睹大多数投资者误认为MercadoLibre是一个销售赃物的网站 [1] - 分析师拥有30多年跨行业分析经验包括航空、石油、零售、矿业、金融科技和电子商务等领域 [1] - 分析师经历过多次重大危机包括龙舌兰危机、亚洲金融危机、互联网泡沫、911事件、大衰退和新冠疫情 [1] - 分析师曾从事出口、保理和印刷等创业活动积累了跨学科的丰富经验 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有MercadoLibre的多头头寸 [2] - 分析内容为分析师个人观点未接受除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 分析师与文中提及公司无业务往来 [2]

报告行业投资评级 - 对PDD Holdings维持买入评级 [1][2][10][12] 报告的核心观点 - 自5月2日起美国对从中国/香港发货的低价值包裹实施三位数百分比的最低关税后，Temu已停止其美国网站上的全托管直航产品服务，预计Temu美国GMV下降，业务向本地商家和本地仓库转移加速 [1][2][19] - 虽调整Temu美国GMV预测并下调PDD整体营收，但12个月目标价维持152美元不变，因仅对Temu非美国业务估值，且当前股价被低估，预计2025年下半年国内盈利逐步稳定 [2][19][21] - 预计投资者对PDD的关注焦点将转向欧洲最低关税政策和ADR退市规则相关政策 [19] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值1686亿美元，企业价值1071亿美元，3个月平均每日交易量12亿美元 [7] - 预计2024 - 2027年营收分别为3938.361亿、4160.692亿、4259.486亿和4774.613亿元人民币，EBITDA分别为1196.968亿、1237.269亿、1625.958亿和1881.902亿元人民币 [7] 比率与估值 - 2024 - 2027年P/E分别为11.1、9.8、7.7和6.6倍，P/B分别为4.4、2.8、2.1和1.6倍，FCF收益率分别为11.7%、12.0%、13.7%和16.8% [12] 增长与利润率 - 2024 - 2027年总营收增长率分别为59.0%、5.6%、2.4%和12.1%，EBITDA增长率分别为79.8%、3.4%、31.4%和15.7%，EPS增长率分别为76.8%、0.3%、26.5%和17.4% [13] 价格表现 - 截至2025年5月5日收盘，3个月、6个月和12个月的绝对回报率分别为0.6%、 - 9.3%和 - 20.9%，相对纳斯达克综合指数回报率分别为 - 0.3%、 - 15.1%和 - 35.7% [14][15] 财务报表 - 预计2025 - 2027年活跃买家LTM分别为9.19亿、9.22亿和9.23亿，国内GMV分别为54555.99亿、59112.73亿和62135.65亿元人民币 [27] - 预计2025 - 2027年Temu GMV分别为504.85亿、530.19亿和697.64亿美元，美国GMV分别为185.42亿、190.52亿和211.72亿美元 [27][28] 估值方法 - 12个月基于SOTP的目标价为152美元，对2025年拼多多国内核心利润采用12倍P/E估值，对多多买菜采用12倍P/E估值，对Temu（除美国）采用15倍P/E估值 [21][31]

文章核心观点 - BigCommerce宣布2025年BigCommerce和Feedonomics客户与合作伙伴奖的获奖者，表彰在其平台上有突出表现的客户和合作伙伴 [1] 奖项相关 2025 BigCommerce客户奖 - 成就增长奖得主为Bulk Nutrients [4] - B2B卓越奖得主为Ultraceuticals [4] - 设计奖得主为Coco Republic [4] - 购物者体验奖得主为Adore Beauty [4] - 创新奖得主为Vivo Hair Salon [4] 2025 BigCommerce代理合作伙伴奖 - 年度代理合作伙伴奖得主为Aligent [6] - 代理B2B卓越奖得主为Terabyte [6] - 用户体验与设计奖得主为Moustache Republic [6] - 创意问题解决奖得主为Aligent [7] - 交付卓越奖得主为Web Force 5 [7] 2025 BigCommerce技术合作伙伴奖 - 年度技术合作伙伴奖得主为PayPal [9] - 创新集成奖得主为Marketplacer [9] - 客户增长奖得主为Klaviyo [9] - 用户体验奖得主为Stripe [9] 2025 Feedonomics合作伙伴奖 - Feedonomics年度合作伙伴奖得主为Incubeta [11] - 新兴合作伙伴奖得主为Amblique [11] 公司介绍 BigCommerce - 是领先的开放SaaS和可组合电子商务平台，为全球150多个国家和众多行业的数万家B2C和B2B公司提供服务 [12] Feedonomics - 是领先的数据管理平台，为全球顶级品牌和零售商的全渠道增长提供支持，拥有数千活跃客户，与数百家电子商务平台和渠道集成 [13][14]

公司动态 - BigCommerce与Silk Commerce联合推出分布式电商中心(Distributed Ecommerce Hub)解决方案 [1] - 新方案面向制造商、品牌商和特许经营商，帮助其快速创建并集中管理经销商、分销商或特许经营网络的品牌电商店面 [1] - 平台支持创建数百甚至数千个店面，同时保持对品牌、目录和报告的集中控制，并为每个合作伙伴提供本地灵活性 [2] 产品功能 - 分布式电商中心基于BigCommerce强大的B2B版本和多店面功能构建，通过Silk Commerce开发的一站式门户体验扩展这些功能 [3] - 品牌可通过门户启动新店铺、分配目录、管理主题并跟踪整个网络的绩效 [3] - 解决方案支持从5个店面到5000个甚至更多店面的规模 [3] 市场需求 - 产品开发响应市场对可扩展B2B2X电商基础设施日益增长的需求 [2] - 适用于已超越传统多店面架构或需要在分布式销售渠道中实现更深层次赋能的企业 [2] 行业影响 - 分布式电商中心代表了制造商、分销商和特许经营商大规模开展电商方式的重大变革 [3] - 品牌不再需要将每个新店面视为新的定制项目，而是可以从单一平台赋能整个网络 [3] - 解决方案加速上市时间、提高合作伙伴绩效、增强渠道控制，同时保持品牌一致性和质量 [3] 公司背景 - BigCommerce是领先的开放SaaS和可组合电商平台，为各种规模的品牌、零售商、制造商和分销商提供在线业务建设、创新和发展支持 [4] - 公司在150个国家为数万家B2C和B2B公司提供服务，包括Coldwater Creek、Harvey Nichols等知名品牌 [4] - Silk Commerce是专注于企业高性能电商解决方案的数字商务代理和系统集成商，擅长ERP集成、定制门户开发和可组合架构 [5]

报告行业投资评级 - 对AMZN、SHOP、CHWY给出“买入”评级；对EBAY、ETSY给出“卖出”评级；对W给出“中性”评级 [7][142] 报告的核心观点 - 数字消费者在第一季度表现出韧性但增长趋势放缓，预计即将到来的财报季将反映这一动态 [2] - 全球关税上调可能对第二季度及以后的运营预期产生下行风险，影响消费者需求和平台毛利率，报告因此下调了前瞻性运营预期 [2] - 电子商务股票面临的预期下调风险高于互联网覆盖范围内的平均公司，关税可能加速消费者向服务领域的转移，使体验、旅游和出行等行业受益 [1][23] - 回顾2007 - 2009年金融危机期间美国电子商务的表现，为可能变化的需求环境提供参考 [2] - 更新美国电子商务模型，将2025年美国电子商务增长预测下调至6%（之前为7.5%），部分反映了宏观团队对GDP增长预期的降低 [2] 根据相关目录分别进行总结 评级、股票价格表现和华尔街预期修正 - 展示了各公司的评级、12个月目标价、当前股价及涨跌幅等信息，如AMZN目标价220美元，当前价173美元，涨幅27% [7] - 2025年至今美国电子商务股票价格表现差异较大，多数为负增长，且该行业与主要指数高度相关，但表现逊于SPY [11][13] - 呈现了2025年各公司共识调整后EBITDA和收入的修正情况 [15][17] 数字消费者现状 - 第一季度数字消费者保持韧性，但互联网行业的疲软主要体现在旅游趋势放缓和低端消费者对非必需电子商务商品的需求持续减弱 [19][20] - 预计更高的关税将对第二季度及以后的华尔街预期产生广泛风险，报告下调了预期并提供了下行衰退情景分析 [21][22] - 在股票选择上保持谨慎，认为电子商务股票面临更高的预期下调风险，仍对AMZN、SHOP和CHWY给出“买入”评级 [23][24] 美国电子商务在金融危机期间的表现 - 美国电子商务销售在金融危机期间的减速幅度超过零售销售和GDP，且与GDP的相关性增强，同时当时的在线渗透率远低于现在 [25] 下行分析：电子商务预期可能发生什么 - 由于贸易关税带来的宏观经济不确定性增加，报告下调了第二季度及以后的运营预期，并提供下行情景分析 [46] - 利用金融危机期间的数据构建情景，显示在衰退情况下电子商务销售可能减速多达10个百分点，甚至可能下降 [47] 刷新美国电子商务行业模型：宏观因素导致预测下调，结构观点基本不变 - 更新美国电子商务模型，将2025 - 2028年的电子商务增长预测下调至6%（之前为7.5%），反映了宏观团队对GDP增长预期的降低 [78] - 预计美国电子商务销售到2028年每年将增长约800亿美元，在线渗透率平均每年提高70个基点 [87][89] 第一季度财报前的关键行业趋势和高频数据 - 2025年第一季度，可寻址零售销售和非店铺销售（电子商务销售的代理指标）均减速，在线渗透率略低于2024年第四季度 [99] - 消费者信心近期大幅下降，低收入消费者的信心尤其低迷 [101] - 消费者在服务上的支出增长快于商品，服务在消费者钱包中的占比已回到接近疫情前的70% [106] - 全球范围内，大型电子商务平台继续巩固市场份额，如SHOP、COST、WMT、CHWY、TGT和AMZN [111] - 从应用下载趋势来看，第一季度CHWY的增长最快，W最慢 [116] 估计变化和估值 - 对各公司的估计和12个月目标价进行了调整，如AMZN目标价从255美元下调至220美元，EBAY从56美元下调至53美元等 [142] - 详细阐述了各公司估值的计算方法和依据，如AMZN的估值基于EV/GAAP EBITDA和修改后的DCF等 [145]

公司财务与业务展望 - 公司Rezolve AI Ltd的RZLV业务收入预计将快速增长 2024年底年经常性收入接近1亿美元[1] - 分析师Scott Buck给予买入评级 目标价4美元[1] - 2025年上半年业绩(8月发布)将展示公司进展[1] 行业趋势与机会 - 互联网普及 智能手机广泛使用 社交媒体和网红营销 物流改善和快速配送推动全球电商显著增长[2] - 行业规模预计2027年超过5.5万亿美元 为公司AI技术提供重大机遇[2] 技术解决方案与市场反应 - 公司AI解决方案提供类似店内销售员的购物体验 可能改善行业当前70%的购物车放弃率[3] - 未来几年AI支出增加预示零售商将更多采用该技术[3] - 公司股票在发布时上涨14%至1.38美元[3]