报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望在合理区间，火电央企在相关压力下会持续释放利润 [7] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的 [8] - 绿电新能源入市政策出台，行业迎来四方面利好，建议关注龙头企业和特定区域类标的 [8] 各部分总结 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 本周（7.7 - 7.13）申万公用事业行业指数上涨 1.11%，高于上证指数 0.02 个百分点、沪深 300 指数 0.29 个百分点，低于创业板指 1.25 个百分点，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排第 21 名；细分行业中，火力发电、水力发电等申万指数涨跌幅分别为 0.41%、0.42%等 [1][2][12] - 2024.7.11 - 2025.7.11，申万公用事业行业指数相对下降 1.34%，细分领域中火力发电下降 7.06%等 [19] - 本周（2025.7.11）申万公用事业行业指数 PE（TTM）为 17.43 倍，PB 为 1.75 倍；细分领域中，火力发电申万三级指数 PE（TTM）为 11.87X 等 [1][23][26] 个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为华银电力 +40.89%等，跌幅前五为金房能源 -5.47%等 [29] - 报告列出了部分重点个股的区间涨跌幅、排名、周涨跌幅及排名 [33][34] 行业及公司动态 行业动态 - 国家发改委等发布 2025 年可再生能源电力消纳责任权重通知及开展零碳园区建设通知 [3][35] - 云南省印发首个省级绿电直连实施方案 [3][36] - 海南 136 号文承接方案明确增量陆风、光同场竞价范围 0.2 - 0.3998 元/KWh 等 [3][37] - 浙江 136 号文衔接过渡期风、光上网电价明确，增量项目 90%煤电基准价 + 10%现货 [3][38][39] 个股大宗交易 - 韶能股份 2025 - 07 - 09 有 1 次交易，成交量 59.67 万股；百川能源 2025 - 07 - 09 至 2025 - 07 - 11 有 2 次交易，成交量 120 万股 [41] 重点数据跟踪 主要煤电价格 - 2025 年 7 月 11 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为 624 元/吨，周环比 +1.3%；印尼、澳洲、山西省广州港 5500K 动力煤库提价分别为 685.77、703.81、710.0 元/吨，周环比变化分别为 2.14%、0.84%、0.71% [3][42] 绿证及省内绿电交易数据 - 2025.7.7 - 2025.7.13，风电/光伏发电挂牌成交量合计为 5.4、3.65 万张 [45] CEA 交易数据 - 2025.7.7 - 2025.7.11，全国 CEA 成交量分别为 4.1、22.9、58、60.3、51.5 万吨，累计成交均价分别为 76.14、74.77、77.53、73.26、74.30 元/吨；报告还列出了 2024 年 1 月 - 12 月、2025 年 1 - 6 月及 6 月全国 CEA 交易量及成交均价 [49][51]

01:02 新华社哈尔滨7月13日电（记者王春雨、刘赫垚）在黑龙江省牡丹江市镜泊湖沿岸，从空中俯瞰，一个水轮机造型的广场十分醒目，这里是承载着厚重历史 与红色记忆的镜泊湖发电厂。 "作为我国早期中型水电厂，镜泊湖发电厂由几代人的心血与汗水浇筑，是我国水电建设和发展史上的重要组成部分。"国网黑龙江省电力有限公司牡丹江水 力发电总厂镜泊湖发电厂厂长刘志强介绍，它是日本帝国主义侵华历史的证明，也是中国人民在殖民主义者奴役下苦难生活的见证，这里更留下许多可歌可 泣的英雄事迹。 日本侵略霸占中国的动机很早便已显现，1917年，日本企业买下了镜泊湖发电厂所在的土地准备建厂。1931年九一八事变后，东北大地沦陷。日寇为了战争 需要，同时想开发镜泊湖水力资源，于1937年筹建镜泊湖发电厂，1942年发电厂开始发电。 "为修建发电厂，日寇在华北地区通过虚假宣传招募民工。农民被骗过来后，每天吃不饱，进行大量重体力劳动，饿得瘦骨嶙峋。"镜泊湖红色教育基地原动 力主题展示馆讲解员齐昕介绍，在恶劣的施工环境下，劳工们缺少基本的安全防护，仅1940年就发生两次大规模塌方，劳工死伤惨重。 岁月流转，镜泊湖发电厂不断发展壮大。20世纪70年 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：公用事业行业（包括火电、新能源、水电、核电等细分行业） - **公司**：华能国际、华电、华润、深能、福能股份、中闽能源、长安电力、中国核电、中广核 纪要提到的核心观点和论据 火电板块 - **估值与盈利**：2025 年火电板块机会多关注度高，但未出现系统性估值扩张，主要是对远期盈利修复提前定价。2025 年二季度煤价同比降超 210 元，成本降幅达 7 分钱，上网电价降幅优于预期，龙头公司股息率有吸引力，如华能国际港股超 6.5%。2026 年起煤电容量电价回收固定成本比例不低于 50%，136 号文严控资本开支，提高分红能力，下半年或展开系统性配置需求[1][2][3] - **竞争环境和投资范式**：十四五是分水岭，竞争环境分新兴和古典范式。古典范式下 3 - 7 月是确定窗口期，今年上半年符合古典范式，下半年行情不明朗[1][4] - **盈利影响因素**：电价确定时煤价下跌利好盈利，但市场对电价属性困惑限制盈利预期久期，火电竞争受煤价、电价和市场对盈利合理性质疑影响[1][7] - **长期投资价值**：从长期看火电有投资价值，2021 - 2022 年长期持股累计收入超两倍，同期沪深 300 收益率跌 27%以上，跨期配置或波段操作是关键[9] 新能源板块 - **发展趋势**：2025 年下半年绿能进入需求主导新周期，146 号文深化新能源上网定量市场化改革，由供需决定新周期[2][18] - **各地政策保障**：山东和广东等地保障机制定量覆盖项目生命周期，类似海外 PPA 协议，缓解市场负面预期，保障绿能行业发展[2][19] - **风电和光伏表现**：风电现货电价触底反弹，山东和甘肃等地同比提升，竞争力优于光伏；绿证市场供需失衡缓解，成交量上升，价格修复[2][20][21] - **投资策略**：绿色能源板块处于困境反转阶段，优先选风电占比高、区位优势明显、股息率高的公司，港股绿能公司有安全边际和股息补偿[22] 水电板块 - **长安电力表现**：长安电力是价值投资典范，10 年高额分红承诺，ROE 稳定在 15% - 17%，利润率、周转率和杠杆率波动小[25] 核电板块 - **竞争力**：核能发电竞争力强，资产特性好，长期资本开支有限，实际 ROE 被低估，与水能有可类比性，配置潜力大[26] - **发展前景**：中国核电和中广核未来几年将迎来自由现金流拐点和资本开支自我实现能力提升，“十五”期间有提高分红能力和意愿，市场将重新定价[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **各省份交易情况**：山东中长期交易订单同比提一分钱，发电竞争格局优；甘肃和蒙西地区绿电通过策略结构性提价；广东 2025 年煤价降 20%，现货电价与 2024 年相差 1 分钱[11][13] - **煤炭价格与电价关系**：煤炭价格回落不能线性外推至现货定价，新能源扩张使现货定价萎缩，导致中长期合同下跌；现货电价可作中长期电价谈判参考，但走势可能分叉，新能源入市对电价影响复杂[12][14] - **绿证市场情况**：2024 年 6 月以来核发超 47 亿张绿证，成交量不到 4.5 亿张，占比不到 10%，价格跌至 2 - 3 厘钱；2025 年 3 月强制消费政策使 1 - 4 月核发绿证 30%成交，价格逐步修复[21] - **公募基金配置**：公募基金长期在公共事业领域配置低，水电和核电板块是低配程度最高的部分[28] - **水电和核电估值**：当前低利率环境下，水电和核电资产 PE 和 PB 参考意义不大，市场从股息率回报率考量，利差有修复空间，是长期配置选择[29]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 截至7月3日近两周申万公用事业指数上涨1.0%跑输沪深300指数2.2个百分点，年初至今下跌0.02%跑输沪深300指数0.9个百分点 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，5个子板块上涨，2个子板块下跌；年初至今也是涨多跌少，4个子板块上涨，3个子板块下跌 [15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周99家股价上涨，31家下跌；年初至今部分公司涨幅或跌幅较大 [17][18] - 南方区域电力市场转入连续结算试运行，标志全国统一电力市场建设迈出关键一步 [6][42] - 火电方面今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [6][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月3日近两周申万公用事业指数上涨1.0%跑输沪深300指数2.2个百分点，在31个申万行业中排第28名；年初至今下跌0.02%跑输沪深300指数0.9个百分点，在31个申万行业中排第23名 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，热力服务、光伏发电等5个子板块上涨，水力发电、燃气2个子板块下跌；年初至今也是涨多跌少，热力服务、火力发电等4个子板块上涨，燃气、光伏发电等3个子板块下跌 [15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周99家股价上涨，华银电力、华电辽能等涨幅靠前；31家下跌，首华燃气、万憬能源等跌幅较大；年初至今部分公司涨幅或跌幅较大 [17][18] 行业估值情况 - 截至7月3日申万公用事业板块市盈率估值为18.5倍；子板块中光伏发电板块747.3倍，热力服务板块33.9倍等 [20] - 各板块当前估值距近一年平均值、最大值、最小值有不同幅度差距 [21] 行业数据跟踪 - 截至7月3日近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为596元/吨，环比增长2.4%；秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为613元/吨，环比增长0.4% [32] - 截至7月3日近两周秦皇岛港煤炭库存均值为572万吨，环比下降7.0%；截至6月27日今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为683元/吨，同比下降7.2% [33] 重要公司公告 - 7月3日中国核电公告上半年累计商运发电量和上网电量同比增长 [40] - 7月3日长源电力公告6月发电量情况，火电、水电、新能源发电量有不同变化 [40] - 7月3日龙源电力公告6月按合并报表口径发电量同比增长 [40] - 7月4日南网能源公告建筑节能业务情况及新开拓领域 [40] - 7月4日江苏国信公告电厂机组投产计划 [40] 重点行业资讯 - 6月19日银川市印发碳足迹管理工作实施方案助力“双碳”目标 [40] - 6月26日《零碳智慧变电站评价规范》团体标准发布 [40] - 6月28日南方区域电力市场连续结算试运行启动，交易范围覆盖五省区，注册主体超22万个 [44] - 7月3日四川省印发方案推动储能电池技术创新 [40][44] - 7月4日国务院新闻发布会提及水利基础设施投融资改革 [40][44] 行业周观点 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行标志全国统一电力市场建设迈出关键一步 [6][42] - 火电方面今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [6][42]

中国建筑 - 中标多个重大项目，总金额达215.3亿元，占2024年度经审计营业收入的1.0% [1] 中泰化学 - 控股子公司新疆中泰新材料股份有限公司的资源化综合利用制甲醇升级示范项目全面投产，生产成本将进一步降低 [1] 广大特材 - 预计2025年半年度实现营业收入25.00亿元左右，同比增加32.91%左右；归属于母公司所有者的净利润为2.00亿元左右，同比增加367.51%左右；扣除非经常性损益的净利润为1.95亿元左右，同比增加2342.81%左右 [1] - 业绩增长主要得益于下游行业需求向好、内部产品结构优化及降本增效措施的实施，以及募投项目效益的进一步显现 [1] 朗迪集团 - 计划行使优先配售权，参与认购参股公司甬矽电子发行的可转换公司债券，投资本金不超过8924.90万元 [3] 大有能源 - 全资子公司孟津煤矿复工复产，核定产能120万吨/年，占公司总产能的7.84% [5] 山鹰国际 - 拟以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购金额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过2.50元/股 [7] 华泰证券 - 获准在全国银行间债券市场发行不超过100亿元的科技创新债券，专项用于支持科技创新领域投融资 [8] 卫信康 - 合作产品注射用多种维生素(12)通过仿制药质量和疗效一致性评价 [8] 金浦钛业 - 控股股东金浦投资控股集团有限公司所持公司部分股份将被司法拍卖，拍卖标的为3500万股股份，占其所持股份的15.86%和公司总股本的3.55% [10] 中国医药 - 拟放弃参股公司重庆医药健康产业有限公司24%股权的优先购买权，转让底价为22.06亿元 [12] 倍加洁 - 股东小倍一号、小倍二号因资金需求，计划通过大宗交易方式分别减持不超过125万股（占总股本1.2444%）和75万股（占总股本0.7466%） [13] 安培龙 - 获得国家知识产权局颁发的《发明专利证书》，专利名称为"一种用于实现刹车制动下的传感器设计方法及系统" [13] 重药控股 - 子公司盐酸普拉格雷片境内生产药品注册临床试验申请获得受理 [14] 丽珠集团 - 新型siRNA药物YJH-012注射液获批开展痛风适应症临床试验 [14] 雅戈尔 - 处置中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，连续十二个月内累计成交金额为41.75亿元，占2024年末经审计净资产的10.13% [15] 健康元 - 控股子公司丽珠医药集团股份有限公司的新型siRNA药物YJH-012注射液获批开展痛风适应症临床试验 [16] 健盛集团 - 聘任曾亚俊为副总裁 [16] 海天股份 - 与四川大学签署校企合作协议，共建"四川大学-海天集团联合创新研究中心"，海天股份将在5年内投入5000万元作为产学研专项资金 [17] 泰凌微 - 预计2025年半年度实现营业收入5.03亿元左右，同比增加37%左右；预计实现归属于母公司所有者的净利润为9900万元左右，同比增加267%左右 [19] - 毛利率提升至50.7%，净利率预计为19.7% [19] 宝钛股份 - 拟以增资扩股方式取得陕西万豪钛金特材科技有限公司51%股权，增资价款2.87亿元 [21] 莱美药业 - 收到国家药品监督管理局核准签发的阿奇霉素颗粒《药品注册证书》 [23] 科前生物 - 申报的鸡新城疫、传染性支气管炎、传染性法氏囊病、禽流感（H9亚型）四联灭活疫苗获批新兽药注册证书 [25] 罗博特科 - 全资子公司ficonTEC与美国某头部公司A及其子公司签订日常经营合同，合同金额约为1710万欧元（超过1亿元），占公司2024年度经审计营业收入的比例超过12.82% [26] 合金投资 - 控股股东广汇能源正在筹划转让其所持有的公司20.74%的股权，可能导致公司控制权变更 [27] 华邦健康 - 全资子公司重庆华邦制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的夫西地酸乳膏和丙酸氟替卡松乳膏的《药品注册证书》 [28] 凌霄泵业 - 拟使用闲置自有资金6000万元，向中国工商银行股份有限公司购买非保本型理财产品 [29] 金智科技 - 公司及子公司近日合计中标1.13亿元项目，占公司2024年度营业总收入的比例为6.39% [31] 亿帆医药 - 全资子公司亿帆医药（上海）有限公司的重组人生长激素注射液（商品名：诺泽）的生物类似药获得批准，同意按生物类似药要求开展临床试验 [31] 宝泰隆 - 拟将持有的控股子公司鸡西市宝泰隆投资有限公司55%股权转让给黑龙江汇煜能源发展集团有限公司，股权转让价款为1.537亿元，债权转让价款为1.463亿元，合计交易价款为3亿元 [32] 桂冠电力 - 计划投资建设融安县泗顶马田光伏项目，装机容量100MW，总投资额约3.95亿元 [33] 日联科技 - 拟以自有资金和自筹资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1000万元且不超过2000万元，回购价格不超过101.87元/股 [34] 兴业证券 - 董事长杨华辉因任职年龄原因辞职，董事会同意选举苏军良担任公司第六届董事会董事长 [35] 晶科能源 - 全资子公司浙江晶科自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转换效率经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认证，全面积电池转换效率达到27.02% [37] - 浙江晶科自主研发的N型TOPCon高效光伏组件经第三方权威机构TÜV南德测试认证，组件最高转换效率达到了25.58% [37] 长安汽车 - 控股股东名称由"中国长安汽车集团有限公司"变更为"辰致汽车科技集团有限公司" [38] 中国黄金 - 股东中信证券投资有限公司拟通过集中竞价的方式减持其所持有的公司股份不超过1391.94万股，减持比例不超过公司总股本的0.83% [40] 九强生物 - 股东中国医药投资有限公司计划增持公司股票，增持金额不少于3000万元 [42] 中达安 - 控股股东济南历城控股集团有限公司正在筹划向特定对象发行股票事项，该事项可能导致公司实际控制人变更 [44] 云天励飞 - 股东深圳东海云天创业投资合伙企业和深圳市投控东海一期基金拟减持其所持有的公司股份合计不超过1065.3万股，减持比例不超过公司总股本的3% [44] 五矿新能 - 股东深圳安晏因自身资金需求计划减持其所持有的公司股份数量合计不超过5787.66万股，减持比例不超过公司总股本的3% [46] 崧盛股份 - 与重庆精刚传动科技有限公司针对"机器人谐波减速器及智能关节技术开发应用"项目签署《技术开发合同》，公司提供研发经费共计1200万元 [48] 石头科技 - 控股股东、实际控制人昌敬自愿承诺，自2025年6月23日起12个月内不减持其持有的公司股份 [50] 富奥股份 - 公司及全资子公司富奥辽宁汽车弹簧有限公司拟出售所持有的汉马科技全部股票，共计约10.2万股 [51] - 公司控股子公司富赛汽车电子有限公司拟出售所持有的黑芝麻智能全部股票，共计164.85万股 [51] 冠昊生物 - 决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 [52] 天佑德酒 - 全资子公司西藏阿拉嘉宝酒业有限责任公司拟使用自筹资金投资1.6亿元，对西藏阿拉嘉宝酒业有限责任公司实施酒庄改扩建项目 [53] 寒武纪 - 拟将回购价格上限由不超过297.77元/股（含）调整为不超过818.87元/股（含） [55]

合作背景与核心内容 - 深圳绿交所与环球绿色签署国家碳排放权方法学编制研究合作协议 聚焦能源 农业 建筑及燃料飞逸性排放四大领域 [1] - 合作旨在为中国碳市场机制创新与行业低碳转型提供科学支撑 [1] - 方法学作为碳市场基础规则 通过技术创新与行业协同推动碳资产价值释放 [3] 方法学应用的经济影响 - 能源领域方法学应用在全球带动超过数十万亿元产业增值 [3] - 欧盟碳市场农业减排方法学推动相关技术研发及服务市场规模持续增长 [3] - 建筑领域方法学预计激活国内绿色建材 智能建造等产业链 潜在市场规模或达万亿元 [3] - 燃料飞逸性排放方法学有望撬动超万亿元低碳技术市场 [3] 合作具体内容 - 组建专业团队完成多项《国家方法学》及配套《编制说明》 [4] - 方法学编订覆盖四大类别下12个细分行业 包括汽车工业 电池工业 建筑工业 能源工业 光伏工业 BIPV 风力发电 水力发电 甲烷及甲醛工业 氢工业 农地 草原等 [4] - 项目聚焦数据调研 模型构建及行业适配性研究 提供可复制减排路径 [4] 战略意义 - 合作标志着碳信用开发与低碳技术领域的深度融合 [4] - 助力国家"双碳"目标实现 [4] - 为全球气候治理贡献中国方案 [3]

募集资金使用计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过58.25亿元，扣除发行费用后净额将全部用于水电项目投资 [1] - 募集资金拟投入项目总投资约784亿元，资本性投入金额为58.25亿元 [1] - 在募集资金到位前，公司将通过自筹资金先行投入项目，后续进行置换 [1] 发行背景与目的 - 水电作为低成本、可再生、无污染的清洁能源，在国家"双碳"战略下重要性凸显，政策明确"十四五"期间力争常规水电装机容量达3.8亿千瓦 [2] - 澜沧江流域规划开发总装机容量约3,200万千瓦，是"西电东送"工程重要组成部分，对全国工农业发展意义重大 [3] - 西南地区水能资源占全国可开发量70%，开发水电可缓解东部用电压力并推动西部经济发展 [3] 募投项目可行性分析 RM水电站项目 - 项目装机容量260万千瓦，总投资584亿元，拟投入募集资金43.25亿元，实施主体为全资子公司 [5] - 项目是澜沧江上游控制性龙头水电站，建成后年发电量可满足粤港澳大湾区电力缺口（2023年大湾区GDP超14万亿元占全国11%） [6] - 项目具有年调节性能，可提升下游11座梯级电站整体效益，资本金财务内部收益率6.22% [7] TB水电站项目 - 项目装机容量140万千瓦，总投资200亿元，拟投入募集资金15亿元 [7] - 项目符合国家支持云南建设面向西南开放桥头堡战略，建成后电力将输送至广东（预计2025年广东用电量8,800亿千瓦时） [9] - 项目资本金财务内部收益率6.22%，投资回收期约19年（含69个月建设期） [11] 发行影响 - 募投项目建成后每年可节省大量标煤并显著减少污染物排放，助力国家能源结构转型 [11] - 发行将提升公司总资产和净资产规模，优化资本结构，长期看有利于增强盈利能力和行业竞争力 [12] - 短期可能摊薄净资产收益率，但项目完全投产后将显著提升经营规模和综合实力 [13] 结论 - 董事会认为募投项目符合国家政策与公司战略需求，具备必要性和良好市场前景，有利于可持续发展 [13]

子公司资本运作 - 顺发恒能全资子公司顺发能城注册资本为23亿元人民币（已全额实缴），公司持股比例100% [1] - 以顺发能城14.50亿元人民币资本公积转增注册资本，完成后注册资本变更为15.00亿元人民币，公司仍持有100%股权 [1] - 通过资本公积转增注册资本后核减注册资本，公司可回收22.50亿元人民币 [2] 子公司基本情况 - 顺发能城注册地址为道2828号3幢203室，经营范围包括水力发电、房地产开发经营、建设工程施工等 [1] - 截至2024年12月31日，顺发能城总资产1,035,621.14万元，净资产463,121.14万元 [1] - 2024年度顺发能城营业收入15,237.83万元，净利润6,452.24万元 [1] 战略转型与业务调整 - 顺发能城已退出传统房地产开发业务，资产规模超过近期实际经营需要 [2] - 本次资本运作有助于优化公司资源配置和业务发展能力，符合公司长远发展目标 [2] - 操作不会导致公司合并报表范围发生变化，对正常经营和财务状况无重大影响 [2] 资本运作性质 - 本次子公司增资后减资不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [1] - 无需提交公司股东大会审议 [1]

资产剥离与绿色转型 - 公司控股子公司梅雁旋窑拟将日产2000吨新型干法熟料水泥生产线的60万吨/年水泥熟料产能指标转让给铜陵上峰，交易价款3240万元 [1] - 公司主营业务为水力发电和地理测绘信息，近年来致力于转型清洁能源业务，梅雁旋窑因市场原因已停产 [1] - 根据国家工信部2024年产能置换政策，闲置产能指标将失效，需在窗口期内完成转让 [1] - 截至2024年末，梅雁旋窑生产线待处理固定资产原值3.05亿元，净值9441.86万元 [1] 交易细节与战略意义 - 交易受让方铜陵上峰由A股上市公司上峰水泥持股35.5% [2] - 公司通过处置高耗产能优化资产结构，所获资金用于绿色能源布局，加速低碳转型 [2] - 转让产能指标扣除税费后可收回现金约2904万元，后续设备拆除及房屋处置可能产生额外收益 [2] 财务表现与业务拆分 - 2023年和2024年公司营业收入分别为3.14亿元和3.57亿元，净利润累计亏损1.83亿元 [2] - 2024年亏损主因包括商誉减值准备5357.38万元及信用减值损失5829.99万元 [2][3] - 2024年水力发电业务收入2.24亿元，同比增长26.51%，地理信息业务收入8355.63万元，同比下降30.25%，毛利率仅5.41% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [4] - 龙源电力投资评级为增持 [1] - 川投能源投资评级为增持 [1] - 国电电力投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 火电一季度业绩符合预期，看好二季度燃料成本下降释放弹性，长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，度电利润有望保持合理区间，推荐关注火电龙头标的 [7] - 水电一季度来水同比偏丰，业绩良好，建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的 [7] - 绿电新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目改善、新增规模提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 本周（5.26 - 6.1）申万公用事业行业指数下跌 0.18%，低于上证指数 0.15 个百分点，高于沪深 300 指数 0.91 个百分点，高于创业板指 1.22 个百分点，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排第 19 名；细分行业中，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为 -0.02%、-0.98%、0.30%、0.61%、0.27%、0.44%、-0.44% [2][11] - 2024.5.30 - 2025.5.30，申万公用事业行业指数相对下降 1.84%，细分领域中，火力发电下降 9.05%，水力发电上涨 6.91%，热力服务下降 2.92%，光伏发电下降 3.02%，风力发电下降 8.41%，电能综合服务下降 3.46%，燃气上涨 1.70% [17] - 本周（2025.5.30）申万公用事业行业指数 PE（TTM）为 17.29 倍，上周为 17.3 倍，2024 年同期为 18.16 倍；PB 为 1.73 倍，上周为 1.73 倍，2024 年同期为 1.89 倍；细分领域中，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电申万三级指数 PE（TTM）和 PB 各有不同变化 [24][27] 个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为粤电力 A（+20.65%）、江苏新能（+20%）、南网能源（+13.5%）、协鑫能科（+12.54%）、深南电 A（+10.99%）；跌幅前五为廊坊发展（-17.10%）、陕天然气（-13.82%）、升达林业（-8.03%）、广安爱众（-4.77%）、宁波能源（-4.6%） [30] - 报告还给出了众多重点个股的区间涨跌幅、区间涨跌幅排名、周涨跌幅、周涨跌幅排名等信息 [33][35] 行业及公司动态 行业动态 - 2025 年 4 月全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共 4415 个，其中风电 32 个，光伏发电 4334 个，生物质发电 49 个；工商业分布式光伏发电建档立卡项目数量排名前五的省份为山东、浙江、江苏、广东、云南 [36] - 国家发展改革委、国家能源局印发通知推动绿电直连，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳；绿电直连指新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电；并网型项目应按“以荷定源”原则确定电源类型和装机规模，新能源自发自用不低于 60% [36][37] - 中办、国办印发意见推进碳排放权、用水权等市场化交易，到 2027 年相关交易制度基本完善，资源环境要素交易市场更活跃，价格形成机制更健全 [38] - 广东省能源局要求电网企业加强配电网升级改造，提升分布式光伏接入电网承载力，7 月底报改造方案 [39] - 内蒙古自治区发布深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案，推动新能源项目上网电量参与市场交易，上网电价通过市场交易形成；2025 年 6 月 1 日前投产的新能源存量项目，纳入机制的电量机制电价为 0.3035 元/千瓦时；6 月 1 日后投产的增量项目暂不安排新增纳入机制的电量 [40][41] 个股大宗交易 - 2025.5.26 - 2025.6.1，乐山电力有 1 次大宗交易，成交量 290 万股，占流通盘比 0.5386%，占总盘比 0.5015% [43] 重点数据跟踪 主要煤电价格 - 2025 年 5 月 30 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为 613 元/吨，周环比变幅为 0%；印尼、澳洲、山西省广州港 5500K 动力煤库提价分别为 684.6、705.53、715 元/吨，周环比变化分别为 -0.99%、0%、0% [3][44] 绿证及省内绿电交易数据 - 2025.5.26 - 2025.6.1，风电/光伏发电挂牌成交量合计为 20.37、25.27 万张，报告还给出了每日挂牌成交量和挂牌成交价等详细数据 [47][48] - 2025 年 4 月，国家能源局核发绿证 2.16 亿个，环比增长 23.94%，涉及项目 10.43 万个；可交易绿证 1.65 亿个，占比 76.36%；2025 年 1 - 4 月，共计核发绿证 8.78 亿个，其中可交易绿证 6.21 亿个；4 月全国交易绿证 5940 万个，其中绿电交易绿证 2739 万个；1 - 4 月全国交易绿证 2.59 亿个，其中绿电交易绿证 8783 万个；4 月全国绿证单独交易 3201 万个，交易平均价格为 2.31 元/个，环比增长 63.24% [49] CEA 交易数据 - 2025.5.26 - 2025.5.30，全国 CEA 成交量分别为 44.8、40.6、30.2、30.9、65.9 万吨，累计成交均价分别为 70.38、69.24、68.55、65.26、68.69 元/吨 [50] - 2024 年 1 月至 12 月，全国 CEA 交易量和成交均价各有不同；2025 年 5 月，全国 CEA 交易量为 1037.06 万吨，成交均价为 70.80 元/吨；2025 年 1 - 5 月，全国 CEA 交易量为 2274.02 万吨，成交均价为 77.01 元/吨 [51]