2026 年 4 月 26 日 公司研究 产品结构逐年高端化，业绩稳定性强于行业 ——首钢股份（000959.SZ）2025 年年报及 2026 年一季报点评 要点 事件： 2025 年全年实现营业总收入 1029.18 亿元，同比-5.11%（调整后），实 现归母净利润 9.96 亿元，同比+107.68%（调整后）。2026 年一季度，公司营 收 250.78 亿元，同比-5.65%（调整后）；归母净利润 1.74 亿元，同比-47.17% （调整后）。 2026 年一季度，首钢股份整体经营保持稳健态势。2026 年一季度，公司毛利率 4.64%，环比+0.33pct。资产负债率 55.7%，环比-0.03pct，资产负债率稳中有 降。 产品结构持续优化，2025 年公司战略及重点产品产量占比提升至 46%。2025 年电工钢、汽车板、镀锡（铬）板、中厚板四大战略产品合计产量约 1052 万吨， 占公司钢材总产量的 46%，同比提升 4.2 个百分点。其中电工钢产量同比增长 约 25%，高磁感取向电工钢、新能源汽车用无取向电工钢保持国内领先；汽车 板产量同比增长约 6%，高强钢、锌铝镁等高端产品快速增长； ...

证 券 研 究 报 告 推荐（维持） 建筑业需求加速释放，钢材价格上涨 行业高频数据跟踪&观点： 观点：本周钢材价格继续保持上涨，五大材螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板 卷、中厚板价格周累计上涨 35 元/吨、40 元/吨、53 元/吨、37 元/吨、43 元/ 吨。我们认为，本周建筑业需求释放带动供需关系改善。螺纹钢、线材消费量 合计增长 20.11 万吨，占本周五大材消费量增量的 92.37%；螺纹钢、线材库存 合计下降 53.09 万吨，占本周库存降幅的 85.46%。截至本周，主流贸易商建筑 用钢日均成交量已连续上周突破 11 万吨，证明下游建筑业开工有所加速。我 们认为，临近"五一"假期，下游存有补库需求，带动库存加速下降，对钢材 价格形成支撑。另一方面，近期焦煤焦炭价格持续上涨，进一步抬高了钢材成 本端的支撑。未来建议关注假期后市场成交情况，若市场成交依然较为活跃， 可证明下游刚需恢复较好，或直接影响行业二季度整体景气度。 板块观点： 截至 4 月 24 日，钢铁（申万）指数报收 2699.05 点，周下跌 2.16%。同期万得 全 A 指数报收 6803.50 点，周上涨 0.28%。板块中，本周 ...

"油阀"仍待解封 行情回顾（4.20-4.24）： 中信钢铁指数报收 1,962.43 点，下跌 1.53%，跑输沪深 300 指数 2.39pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 26 年 月 日 钢铁 重点领域分析： 投资策略：本周市场聚焦于科技股，其他板块没有趋势性走势。前期美伊 冲突有缓和的迹象，但随后霍尔木兹海峡重新关闭，目前是否通航变数仍 大。当下市场更多交易停战的乐观情绪，没有交易断航未来可能带来的不 利经济前景。如果断航问题进一步延长，关闭的"油阀"可能会对经济产 生非线性影响。由于接近 85%海峡石油主要运往亚洲地区，因此石油储备 比较薄弱的东南亚地区后期会首当其中遭受冲击。短期能源价格上涨对中 国的出口是有利的，一方面中国能源结构较他国更趋多样化，会缓冲石油 价格大幅上涨的成本压力，进而增强国内产品的竞争力，而且国内新能源 产品出口也会在高能源时期提高；另一方面东南亚制造业能源短缺会使得 部分产品订单转移至国内。但如果断航时间过长，就会出现部分地区供给 需求双双下滑。我们目前对美伊战事的进展没有判断能 ...

03 利润和库存 去库提速与出口修复共振， 钢材价格震荡偏强 钢材周报 2026/04/25 0755-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 赵航 （联系人） 从业资格号：F03133652 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 06 需求与进出口 01 周度评估及策略推荐 周度小结 ◆ 供应：本周铁水产量为239.32万吨，环比减少0.18万吨，同比-2.06%。高炉端生产基本持稳，铁水产量小幅回落，同比仍有一定缺口，显示 供给恢复动能趋缓，整体仍处阶段性高位震荡区间。分品种来看，螺纹钢产量为214.93万吨，同比-6.19%，环比+0.84%。在利润尚可支撑下， 螺纹产量延续温和回升，供给端仍处修复通道。结构上看，长流程产量为180.66万吨，同比-10.74%，环比+0.44%，依旧为主要供给来源； 短流程产量为34.27万吨，同比+28.30%，环比+2.97%，电炉端在利润改善带动下有所回升。热轧卷板产量为305.71万吨，同比-3.71%，环比 +1 ...

证券研究报 告 【债券周报】 施工指标延续回暖 ——每周高频跟踪 20260425 工业高频：下旬开工率普遍回落 （1）动力煤：煤价涨势放缓。当前处于传统用煤淡季，工业用电平稳支 撑，沿海八省电厂日耗窄幅震荡。主产区煤价震荡偏弱运行，但煤矿库存偏 低、降价意愿不强，对港口煤价有支撑。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅扩大。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环 比+1.4%。下游旺季需求稳步释放，螺纹钢表观需求延续回升态势，终端备 货节奏平稳，刚需支撑持续显现。 （3）沥青：开工率继续下探。美伊冲突仍在持续，国内炼厂炼油毛利下 滑，开工率亦降至低位。 2、地产：（1）新房：30 城新房成交面积环比+18.2%，当周同比+30%，"银 四"行情继续升温，临近月末新房成交或也有冲刺效应。（2）二手房：17 城 二手房成交面积环比+1.0%、同比+6.5%，总体维持强势。二手房出售挂牌价 格指数上周（截至 4 月 13 日当周）环比-0.12%，滚动四周求和环比-0.87%， 较 3 月中旬以来趋势收窄。 消费相关：局势冲突反复，布油重返 100 美元以上 1、乘用车：4 月 13 日-4 月 19 日，乘用车零售 ...

原料端扰动持续， 现货交投氛围高涨 不锈钢周报 2026/04/25 刘显杰（联系人） liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 0755-23375125 目录 01 周度评估及策略推荐 04 需求端 02 期现市场 05 库存 03 供给端 06 成本端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，04月25日无锡不锈钢冷轧卷板均价报15000元/吨，环比+0.67%；山东7%-10%镍铁出厂价为1090元/镍，环比+0.00%； 废不锈钢均价报9950元/吨，环比+1.01%。不锈钢主力合约周五下午收盘价15185元/吨，环比+0.66%。 供给：据MYSTEEL，04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨。04月粗钢产量为379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%。据MYSTEEL样本统计， 03月300系不锈钢粗钢产量达193.7万吨，环比+46.81%；03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00%。 需求：据WIND数据，国内2026年01-03月，商 ...

降碳列入主要预期目标影响深远 今年《政府工作报告》将"单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右"列为2026年发展主要预 期目标之一。这是为积极稳妥推进碳达峰碳中和、推动经济社会发展绿色化低碳化作出的重要部 署。而此前多年《政府工作报告》均以"单位国内生产总值能耗降低"为主要目标。 建好绿色低碳"标尺" 降低碳排放强度是一项复杂、系统工程，既要从"分母"上持续做大经济规模，又要从"分子"上有效 控制碳排放总量，这对处理好发展、减排和安全的关系提出了更高要求。从挑战看，"十五五"时 期，我国既要确保实现经济增长预期目标，还要显著降低碳排放强度，不仅稳投资、稳增长任务繁 重，还面临碳排放总量增长的"天花板"约束。从机遇看，我国新能源、电动汽车等已经在全球市场 形成显著的竞争优势，人民群众绿色消费活力不断释放，进一步大力发展绿色低碳经济面临前所未 有的战略机遇。 从能耗强度降低到碳排放强度降低，这一变化释放了怎样的政策信号？将带来哪些深远影响？各地 又该如何落实？ 一以贯之坚定转型 当前，世界百年变局加速演进，国际局势充满复杂和不确定性，各种风险挑战明显增多。俄乌冲突 和美以伊冲突不断持续，国际经济贸易秩序遇到 ...

一. 提升經營質量 2026年 本 公 司 將 堅 持「四 化」發 展 方 向 與「四 有」經 營 原 則，統 籌 推 進 算 賬 經 營、整 合 協 同 及 降 本 增 效 等 重 點 工 作，不 斷 塑 造 發 展 新 動 能 新 優 勢，推 動 經 營 績 效 在2025年 的 基 礎 上 持 續 改 善。一 是 紮 實推進 「四 大 成 本」壓 降，聚 焦 鐵 前、能 源、物 流、質 量 四 大 維 度 實 施 全 鏈 條 成 本 管 控，通 過 一 體 化 協 同、工 藝 優 化 與 節 能 改 造，多 措 並 舉 構 建 低 成 本 競 爭 優 勢，全 面 提 升 經 營 效 益。二 是 紮 實 推 動「四 類 效 率」提 升，以「三 壓 減 三 提 升」為 抓 手，持 續 提 升 資 金 效 率、資 產 效 率、人 事 – 1 – 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何 損 失 承 擔 任 何 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 馬鞍山鋼鐵股份有限公司 Maanshan Iron & Steel Company Limited （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股票代號：00323） 海外監管公告 2026年第一季度主要經營資料公告 董事長 2026年4月24日 中國安徽省馬鞍山市 單 位：萬 噸 | 主要產品 | | 生產量 | 銷售量 | 銷售價格 （元╱噸） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 長 | 材 | 236 | 220 | 3,083 | | 板 | 材 | 231 | 231 | 3,525 | | 輪 | 軸 | 7 | 7 | 10,251 | | 商品坯 | | 26 | 26 | 4,280 | 承董事會命 馬鞍山鋼鐵股份有限公司 蔣育翔 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則之1 ...

今日盘面震荡小幅走高。 本周螺纹表需继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继 续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业 看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回 升。市场乐观情绪降温，盘面持续反弹后多空分歧加大，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。 【铁矿】 铁矿石今日盘面震荡。供应端，全球发运量环比下降，强于去年同期水平，能源紧张暂未影响供应。国内到港量反弹，港口库 存保持去库趋势，长协谈判取得进展，港口部分品种的流动性有改善预期。需求端，终端需求环比回暖，本周铁水产量下降并 低于去年同期，钢厂长假前仍有一定原料补库预期。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源 短缺持续,关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。 【焦炭】 | | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2026年04月24日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 ...