公司业务与市场地位 - 公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商 [1] - 主要产品为钕磁铁磁钢产品，广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域 [1] - 公司已布局赣州、包头、宁波生产基地，产品结构逐步向非风电领域拓展，并于2026年2月完成集团架构调整，形成母公司控股、多生产基地集团 [1] - 公司在关键下游领域建立了细分市场领先地位，与现有客户关系稳定，产品定制化，客户黏性较高 [3] - 公司生产基地靠近原料产地，与主要稀土供应商建立长期的战略合作，为原料供应提供保障，并构建了稀土回收循环体系，其业务净利率较高 [3] 近期财务表现与盈利能力 - 2023-2024年，受稀土磁材价格下行、行业竞争加剧、汇兑收益减少、研发费用增加及高库存订单滞后等因素影响，公司业绩连续两年持续下滑 [2] - 2025年前三季度，公司产能利用充足叠加稀土磁材价格回升，营收稳步增长，业绩大幅回升 [2] - 2025年前三季度实现营收53.73亿元，同比增长7.16%，其中主营业务收入48.99亿元，同比增长12.59% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润5.15亿元，同比大增161.81% [2] - 2025年以来，随着主要稀土原材料市场价格回升，公司灵活调整原材料库存策略，毛利率及净利率出现明显改善 [2] - 2025年前三季度公司毛利率为19.49%，同比提升9.46个百分点；净利率为9.76%，同比提升5.76个百分点 [2] 下游行业需求与增长动力 - 2025年新能源汽车增长良好，为公司提供业绩保障，2025年前三季度公司在新能源及节能领域产品销量快速增长 [3] - 尽管2026年新能源汽车产销增长压力将逐步凸显，但受益于技术迭代、产品力推动、汽车下乡、海外出口市场及补贴政策延续等因素，预计新能源汽车产销仍将保持稳定增长 [3] - 2025年全球新增风电装机容量再创新高，风电新增装机有望持续增长 [3] - 稀土行业政策趋紧推动供需平衡，产业链价格逐步回升有望推动公司盈利能力平稳修复 [3] 新兴业务布局与增长前景 - 公司重点布局人形机器人磁组件业务，伺服系统是人形机器人三大核心部件之一，永磁材料主要用于伺服系统电机 [4] - 随着特斯拉人形机器人量产倒计时，人工智能技术迅猛发展，叠加政策驱动，人形机器人市场的潜力有望被加速释放 [4] - 公司较早布局人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，目前已有小批量产品的交付，有望率先实现人形机器人磁组件产业化，未来随着人形机器人放量，有望形成新的业绩增长点 [4] - 公司布局人形机器人及低空飞行等前沿领域，具备一定规模化产能且有小批量落地，未来将提供新的增长点 [5] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为92.68亿元、101.58亿元和126.58亿元，同比增速分别为37.03%、9.61%、24.61% [5] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.59亿元、8.11亿元、9.83亿元，同比增速分别为126.45%、23.05%和21.19% [5] - 对应2026年2月26日收盘价，公司市盈率分别为82.02倍、66.66倍和55.00倍 [5]

行业背景与需求 - 新能源汽车、高端智能制造、节能装备等战略性新兴产业对稀土永磁材料提出了“低成本、高性能、小型化、异形化”的迫切需求 [3] 技术突破与成果 - 公司联合北京工业大学等单位成功研发出兼具近净成形与中高磁性能的低成本、小型化、复杂形状钕铁硼磁性材料 [3] - 该成果突破了磁粉表面改性、取向注射成形、多效应复合脱脂、致密化烧结等技术瓶颈 [3] - 开发出全套技术体系及专用装备 [3] 工艺优势与效益 - 通过工艺优化与装备升级，磁粉利用率较同性能传统烧结磁体提升20%以上 [3] - 因近净成形程度高，后续加工损耗大幅降低80%以上 [3] - 该技术有效破解了稀土资源浪费与高端制造需求脱节的行业难题 [3] 产业化进展 - 公司正全力推进年产30万件磁体的中试线建设 [3] - 该生产线将成为新技术从实验室走向产业化的重要桥梁 [3] - 其成功落地将实现复杂形状磁材的规模化、精准化生产 [3] - 为下游行业提供高性价比的核心部件支撑 [3]

四川省及绵阳市产业发展规划 - 四川省政府工作报告指出加快培育新兴产业未来产业 实施产业新赛道争先竞速行动 争取核医疗等纳入国家重大规划布局 [1] - 绵阳市着力构建“587+”现代产业体系 推动稀土永磁材料、核医疗等新兴产业突破性发展 以发挥中国科技城优势并加快建成省域经济副中心 [1] 绵阳市稀土永磁材料产业（打造“中国磁材第四城”） - 绵阳是四川省高性能稀土永磁材料产业新赛道的唯一承载地 具备科研积淀深厚、原料保障充足、产业生态完善等独特优势 [2] - 中国电科九所是国内唯一综合性应用磁学科研机构 承担国家、省部级重点课题近400项 重点工程任务占比超60% 航天领域任务占比95%以上 [2] - 绵阳已初步构建“技术-产品-应用”全产业链生态圈 中国电科九所布局6G等新兴领域核心技术 [4] - 绵阳巨星永磁二期项目将于2026年上半年开工建设 2027年建成后将成为全国单体规模最大的烧结钕铁硼永磁材料生产企业 [4] - 产业面临磁性材料成果转化机制有待完善、全产业链缺少终端产品等突出短板 “绵阳造”终端应用产品较少 [4] - 建议将“支持绵阳建设中国磁材第四城”纳入全省工业领域“十五五”规划 以做长产业链条、做大产业规模 加快打造中国磁材第四城、中国西部磁都 [1][4] 四川省及绵阳市核医疗产业 - 四川省拥有全国80%的医用同位素产能 初步构建起从核素制备、放射性药物研发、高端诊疗装备制造到临床应用的全产业链 [5] - 绵阳是全省打造世界级核医疗产业发展高地的“四极”之一 拥有11个国省级创新平台 核素核药供给自主可控 在碘-131、镥-177实现全国最大批量自主供应 [1][6] - 绵阳高端装备制造领跑 e-Flash放疗设备进入临床、X-Flash完成型检 质子治疗设备生产基地投产 玖谊源加速器销量占国内新增三成并出口多国 [6] - 中国（绵阳）科技城核医疗健康产业园已引进17家企业、23个项目 核医疗产业规模和聚集度不断提升 [6] - 建议针对Flash放疗设备等首创产品优化审批流程 探索出台产品辐射环评、注册上市、临床应用等相关配套支持政策 以推动核医疗产业规模化发展 [5][6] - 下一步将加速产业化攻关降本 聚焦Flash放疗、质子治疗设备等核心技术 推动从样机到量产并通过供应链本地化降低成本 [7] - 将深化全链条协同 立足绵阳装备制造优势 联动乐山同位素、成都药物研发、泸州临床转化 携手华西医院等机构打通“研发-生产-临床”闭环 [7] - 争取将成熟核医疗产品纳入医保或商业保险 支持龙头企业牵头制定行业标准 以破解核医疗产业落地瓶颈 [7]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计全年实现归母净利润2.8亿元至3.8亿元，同比增长194.49%至299.67% [1] - 预计全年实现扣非归母净利润2.6亿元至3.6亿元，同比增长165.79%至268.01% [1] - 2025年前三季度实现营业收入39.10亿元，同比增长7.03% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2.76亿元，同比增长299.04%，已接近全年预告下限 [1] 业绩增长驱动因素 - 下游需求拓展：公司深耕新能源汽车、消费电子、工业等领域，抢抓新项目机遇，优化业务结构 [2] - 内部管理优化：持续深化精细化管理，实现净利润增速显著高于营业收入增速，体现成本管控与运营效率成效 [1][2] - 产能支撑：核心募投项目“包头韵升科技发展有限公司年产15000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目”中，5000吨产能已于2025年6月建成投产 [2] - 截至2025年半年报，公司已形成年产2.6万吨高性能钕铁硼的生产能力 [2] 运营与战略举措 - 推进精益智能化工厂建设，在包头与宁波厂区实施产线自动化与数字化升级，打造智能制造生产线，提升生产与交付效率 [2] - 稳步推进国际化资本布局，董事会已授权管理层启动发行H股并在香港联交所主板上市的前期筹备工作 [3] - A+H股布局旨在依托港股对接全球下游客户、拓展国际市场，拓宽融资渠道支持产能扩张，并提升品牌国际影响力 [3] 业绩增长质量与可持续性 - 前三季度净利润已接近全年预告下限，显示全年盈利增长具备较强的稳定性，彰显稳健经营能力 [1] - 净利润增速显著高于营收增速，充分体现公司成本管控与运营效率的突出成效 [1] - 若能持续深耕核心下游、精细化管理并紧抓新项目落地机遇，当前盈利增长态势具备可持续性 [2]

市场整体表现 - 1月30日早盘指数震荡走低，深成指跌超1%，沪指跌0.96%报4118.07点，深成指跌1.20%报14128.95点，创业板指跌0.12%报3300.55点 [2][7] - 市场呈现普跌格局，两市下跌个股超3200只，个股跌多涨少 [2][7] 领涨板块与个股 - 农业概念快速走强，农发种业实现3天2板，敦煌种业涨停 [2][7] - 煤炭股表现活跃，盘江股份、云煤能源涨停 [2][7] - 影视院线板块震荡走强，横店影视涨停 [2][7] - 盘面上，转基因、种植业与林业、大豆板块涨幅居前 [2][7] 领跌板块与个股 - 贵金属板块集体低开，晓程科技、中金黄金、招金黄金、四川黄金、湖南白银跌停 [2][7] - 稀土永磁板块震荡下挫，华宏科技、盛和资源跌停 [2][7] - 商业航天板块集体调整，明阳智能、海特高新跌停 [2][7] - 盘面上，贵金属、金属铅、工业金属板块跌幅居前 [2][7] 二月投资主题 - 专题指出春季行情未止，二月布局建议关注“反内卷”、新质生产力与农业等方向 [1][5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比增加70.05%至81.35%，对应增加金额为2232.74万元至2592.74万元 [1] - 业绩增长主要源于主营业务影响，公司积极拓展汽车和工业电机等优势领域市场份额，优化产品结构，提升盈利能力 [1] - 公司通过精益管理提升运营效率，产品产销量同比实现较大幅度增长，综合毛利率有所提升 [1] - 报告期内非经常性损益预计增加2025年度净利润约2897.55万元 [1]

文章核心观点 - “十四五”期间内蒙古资本市场实现系统性跃升，区域A股上市公司总市值突破万亿元，直接融资规模扩大，多层次市场体系完善 [1] - 资本市场由边缘跟随转向主动作为，成为服务国家能源安全、战略资源保障和边疆高质量发展的关键金融支点 [6] - 传统产业与战略性新兴产业在资本市场赋能下协同发展，特色产业集群加速成势，新质生产力加速孕育 [3] 资本市场发展成效 - “十四五”期间推动12家企业登陆境内外资本市场，实现连续5年A股IPO“不断档” [7] - 内蒙古股权交易中心获批全国首个“区域性股权市场培育企业上市创新业务试点”，上市后备库企业达112家，构建“前端孵化—中端规范—后端转板”全链条服务体系 [7] - 上市公司累计完成再融资募资约237.70亿元，重大资产重组三起 [8] - 28家公司“十四五”期间现金分红930.26亿元，是“十三五”时期的2倍，分红比例位居全国前列 [8] - 推动5家绩差违规公司平稳退市，累计兑付公开市场企业债券276只，兑付金额7020亿元，连续5年零违约 [9] 传统特色产业升级 - 乳业龙头企业推进数字化转型与绿色发展：伊利股份所有工厂完成智能化布局，构建消费者数字化平台 [1]；蒙牛乳业累计种植9800万棵沙生植物，绿化沙漠面积超220平方公里，建成全球最大有机奶源基地 [1] - 骑士乳业打造“农牧乳糖”一体化模式，通过全产业链增强抗风险能力并助力农民增收 [2] - 鄂尔多斯资源股份有限公司构建“从牧场到商场”的羊绒服装绿色产业生态链，以及“煤—电—冶金—化工”一体化循环经济产业集群 [2] - 蒙草生态创新“板上发电、板下修复、板间种植”的立体生态光伏治沙模式，带动沙产业经济发展 [2] 战略性新兴产业崛起 - 稀土产业构建全国最完整且自主可控的上市公司链条，覆盖“资源—材料—器件—应用” [4] - 北方稀土收入、利润、产值、市值持续稳居行业第一 [3] - 英思特稀磁成为众多国际知名消费电子品牌的主要供应商之一，产品覆盖80%以上的主流知名消费电子类终端厂商 [3] - 天和磁材的稀土永磁材料在新能源汽车领域应用广泛，并对低空经济、人形机器人等领域进行前瞻性布局 [4] - 双欣环保作为可降解新材料与高端功能性膜材料领军者上市，助力攻克关键材料“卡脖子”技术 [5] 新能源产业与绿色转型 - 内蒙华电深耕能源领域三十年，截至2025年末可控装机容量达1487万千瓦，其中新能源装机容量347万千瓦，在建新能源装机204万千瓦 [4] - 君正集团斥资193.6亿元投建风光制氢及绿色能源一体化项目，拟建设403万千瓦风光发电项目 [5] - 电投能源以35亿元收购霍林河循环经济配套能源资产，加速煤电绿色转型 [8] - 中盐化工和博源化工利用并购重组向绿色转型，强化特色产业集群优势 [8] 政策支持与市场培育 - 2021年起全面实施助企上市的“天骏计划”，整合资本市场服务、地方政府政策和各类金融资源，提升重点产业链关键节点企业质量 [6] - 引导上市公司提质扩面，“天骏方阵”初具规模，市值跃升，集群成势 [7] - 辖区上市公司深度嵌入稀土全产业链、乳业创新高地与能源保供体系，多家行业龙头企业市值超500亿元，其中3家过千亿元 [7]

业务与产品 - 公司采用“成本加成”定价方式，基于生产成本、研发投入、制造工艺难度等多维度综合确定，可动态调整以应对原材料价格波动风险 [2] - 主要产品包括“单磁体应用器件”和“磁组件应用器件”，均广泛应用于消费电子领域 [2] - 单磁体应用器件性能受原材料影响大，通过精密加工、表面处理、充磁等工艺制成，用于对体积、磁性能等参数无极限要求的位置 [2][3] - 磁组件应用器件由多个单磁体与结构件结合而成，具备磁场聚集、可控、超强磁性、自屏蔽等优点，功能更复杂，集成度更高 [3] - 消费电子磁组件生产涉及磁路设计、性能设计、充磁设计、组装工艺设计和非标自动化设计等技术难点 [3] 项目进展与增长预期 - 募投项目包括消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目、智能工厂4.0平台建设项目和补充流动资金 [3] - 补充流动资金项目已实施完毕，其余项目进展正常，尚未达到预定可使用状态 [3] - 公司对磁性应用元器件市场在未来两到三年内的增长保持积极预期 [3] - 增长动力来自消费电子领域的产品升级、AI创新驱动结构升级，以及新能源汽车行业渗透率提升带来的需求增长 [3] - 公司将通过募投项目与稀土永磁材料一体化应用项目提升产能和技术水平，以抓住市场机遇 [3] 投资者关系活动信息 - 活动时间为2026年1月13日 09:30-10:40，形式为线上会议 [2] - 参与方为东方财富证券股份有限公司的孟宪博、景德玉 [2] - 公司接待人员包括董事会秘书范立忠、证券事务代表雷永龙、IR及综合专员吕淑诣 [2]

核心业绩与增长动力 - 2025年归母净利润预计为6.60亿元至7.60亿元，同比增长127%至161% [1][2] - 2025年扣非净利润预计为5.80亿元至6.80亿元，同比增长241%至300% [1][2] - 业绩增长核心动力源于产品产销量创历史新高，并扭转了2023年、2024年连续两年净利润大幅下滑的趋势 [1][2] - 新能源汽车、机器人等多领域需求爆发，以及公司在稀土出口管制政策下的合规经营优势，进一步巩固了其全球行业龙头地位 [1][2] 业务板块与市场表现 - 公司深耕新能源与节能环保赛道，产品广泛应用于新能源汽车及零部件、节能变频空调、风力发电等领域，并与各领域国内外龙头企业保持长期稳定合作 [2] - 新增长曲线开拓取得进展，具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域产品均已实现小批量交付，成为业绩增量重要来源 [2] - 2025年前三季度境外销售收入为9.42亿元，与上年同期基本持平，其中对美国出口额为3.54亿元，同比逆势增长43.92% [3] - 面对稀土出口管制政策，公司严格依规开展出口申报并已陆续获得出口许可证，保障了境外销售稳定 [3] 运营管理与成本控制 - 通过灵活调整原材料库存策略，有效对冲上游稀土原材料价格波动的风险，保障订单交付能力 [3] - 推进组织优化与精益管理，持续加码技术研发投入，在扩大产销规模的同时提升了运营效率与产品附加值 [3] - 上游稀土磁材价格自2024年第四季度触底回升，行业景气度持续向上，为公司业绩增长的可持续性提供了支撑 [3] 产能扩张与长期规划 - 公司2021年制定的“2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能”目标已基本达成，2025年初产能规模已达3.8万吨/年，全年产能利用率保持高位 [1][4] - 公司投资建设年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，力争到2027年实现总计6万吨磁材产能的目标，以匹配新能源汽车、具身机器人等未来市场需求 [4] - 公司将具身机器人定位为高性能钕铁硼磁材的重要增长极，为此成立了专门事业部并在中国香港设立研发中心，同步推进技术研发与商业化落地 [4] 产业链整合与战略投资 - 公司持有银海新材51%股权并实现并表，旗下工厂产生的磁泥、边角料等可回收物供应给银海新材进行回收加工，实现稀土资源循环利用 [5] - 银海新材年产5000吨稀土废弃物综合利用项目已获批复，可生产氧化镨钕、氧化镝等稀土氧化物，有助于稳定原材料供应并降低生产成本 [5] - 公司拟与全资子公司合计出资不超过1.5亿元参与设立股权投资基金，重点投向新一代信息技术、高端制造行业，以延伸产业链布局并挖掘产业协同机会 [5]

公司战略与投资决策 - 公司及全资子公司拟以自有资金合计不超过1.5亿元人民币参与设立嘉兴金磁股权投资合伙企业[1] - 公司认缴出资不超过3000万元人民币，全资子公司金力宁波投资认缴出资不超过1.2亿元人民币[1] - 设立基金旨在借助专业投资机构的资源和能力，发掘符合公司发展战略的优质项目，增强公司综合竞争力[1] 基金投资方向与目的 - 嘉兴金磁基金主要投资于新一代信息技术和高端制造行业[1] - 公司通过参与产业基金，旨在依托自身在稀土永磁材料产业链的资源与优势，进一步完善产业链布局[1] - 此举旨在促使公司业务经营和资本运营达到良性互补，提升公司综合竞争力[1] 合作模式与预期效益 - 公司与建银创信投资基金管理（北京）有限公司签署了合伙协议进行合作[1] - 合作将借助外部专业投资机构的资源优势、管理经验及风险控制体系，帮助公司及时把握投资机会[1] - 预期通过合作降低投资风险，提高对外投资质量，为公司及股东创造更多价值[1]