港股市场整体表现 - 2月27日，港股市场震荡反弹，恒生指数全天上涨0.95%，收报26630.54点，成交额2884.20亿港元，较前一交易日有所放大 [1][3] - 恒生科技指数收涨0.56%，报5137.84点，盘中一度涨超1%，成交额714.57亿港元 [1][3] - 南向资金当日大幅净买入149.97亿港元 [1] 主要指数趋势与估值 - 恒生科技指数此前已连续三个交易日下跌，近一个月（1月27日至2月27日）累计下跌10.27%，从5754.72点回调至当前水平，呈现震荡下行趋势 [3] - 恒生科技指数估值已回落至历史低位区间，其市盈率分位数为15.49% [3] - 自去年10月高点至今，恒生科技指数已回调18% [7] - 恒生AH股溢价指数降至118.81，公募基金持续买入港股压缩价差 [7] 行业板块表现 - 行业板块呈现“周期强、科技分化、消费弱”特征 [4] - 周期板块领涨：香港三级行业指数中，煤炭Ⅲ上涨4.37%，钢铁Ⅲ上涨3.91%，农用化工上涨2.90%，主要受大宗商品价格回升及国内稳增长政策预期推动 [4] - 部分板块下跌：航空客运Ⅲ下跌3.00%，半导体材料与设备下跌2.81%，纸与林业产品下跌2.38%；航空股受春节后机票价格大幅回落拖累，半导体板块或受隔夜英伟达股价大跌5.5%传导影响 [4] - 电力板块盈利改善预期升温，因国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 [7] 个股表现 - 小盘股表现突出：长城微光上涨154.84%，星太链集团上涨63.52%，元力控股上涨56.64%，分列涨幅前三 [4][6] - 太空光伏概念股钧达股份H股上涨23.69%，其A股亦涨停 [4] - 跌幅居前个股：森美控股下跌32.00%，百融云-W下跌18.78%，映宇宙下跌17.05%；其中百融云-W或受业绩预期调整影响 [4][6] - 成交额居前个股：腾讯控股成交额167.76亿港元（股价涨1.17%），阿里巴巴-W成交额127.42亿港元（股价跌0.07%），长飞光纤光缆成交额91.01亿港元（股价涨10.06%） [5][6] 市场交易与资金动向 - 卖空情况：商汤-W卖空股数达7.24亿股，居市场首位；腾讯控股、阿里巴巴卖空规模仍维持高位，反映市场对恒生科技巨头存在短期分歧 [4] - 长飞光纤光缆因被纳入MSCI中国指数而获得资金追捧 [5] - MSCI中国指数季度调整生效，新增33只A股标的，聚焦科技与半导体领域 [7] 公司动态与业绩 - 百度集团公布2025年财报，其AI业务收入占比达43%，超市场预期，出现重定价声音 [6] - 阿里巴巴宣布将推出全球首款“千问”同名AI眼镜，预计3月2日开启预约 [6] - 百济神州2025年净利润为14.22亿元，首次实现全年盈利 [6] - 港交所2025年业绩创新高，营业收入达291.61亿港元，同比增长30.3%，净利润达177.54亿港元，同比增长36.0%，新股融资额全球第一 [7] 机构观点与后市展望 - 华安基金表示，作为离岸市场，港股对全球流动性与风险情绪变化敏感，国际资金从高弹性科技板块撤离是本轮恒生科技指数调整的重要导火索；随着调整持续，板块风险收益比已逐步提升 [7] - 以“恒生科技/双创50”衡量的港股科技板块相对溢价，当前数值已回落至历史低位；板块长期逻辑并未逆转 [7] - 招商证券策略团队表示，当前港股科技板块相对估值已降至历史最低水平；用恒生科技指数除以A股双创指数衡量的科技板块AH溢价，当前已接近历史较低水平；在AI大发展与科技兴国背景下，港股科技板块明显被低估 [8]

全球资本市场表现 - 全球资本市场呈现分化格局，“价值跑赢成长”成为核心特征 [1] - 美股道琼斯工业平均指数全周上涨2.50%，表现强劲 [1] - 美股纳斯达克指数全周下跌1.84%，科技股承压 [1] - 欧洲法国CAC40指数上涨1.81% [1] - 亚洲日经225指数上涨1.75%，韩国综合指数下跌2.59%，越南胡志明指数跌幅超过4% [1] 市场风格与资金流向 - 全球资金正从高估值成长板块向低估值价值与周期板块轮动 [2] - A股市场呈现明显风格分化，代表成长风格的创业板指全周下跌3.28%，科创50指数下跌5.76% [2] - A股市场资金面出现扰动，主力资金从前期热门的电子、通信等TMT板块大幅流出 [2] - 南向资金逆势净流入高达561亿港元，对互联网龙头进行集中买入 [2] 中国资产表现 - A股主要宽基指数悉数收跌，上证指数全周下跌1.27%，沪深300指数下跌1.33% [2] - 港股市场跌幅居前，恒生指数全周下跌3.02%，恒生科技指数大幅下挫6.51% [2] - 港股压力来自美股科技板块回调的情绪传导、外资抛售加剧以及对部分行业监管环境的担忧 [2] A股结构性机会 - A股结构性机会清晰，领涨板块集中于消费及服务领域 [3] - 航空客运板块周涨幅超过8%，核心驱动为春运出行需求集中释放与油价回调 [3] - 饮料板块上涨超过5%，直接受益于春节消费旺季临近与高端白酒批价企稳 [3] - 房地产服务板块上涨逾5%，动力来源于核心城市二手房成交回暖与政策支持下的信心修复 [3] 行业与公司动态 - 美股科技股表现受市场对AI领域巨额投入成本的担忧以及部分公司业绩指引不及预期压制 [1] - 美国1月ISM制造业PMI升至52.6，创2022年以来新高，提振了工业与金融等传统周期板块信心 [1] - 中国1月官方制造业PMI重回收缩区间，显示经济内生增长动能有待加强 [2] - 对虚拟货币监管加强等事件影响了市场的风险偏好 [2] 市场展望与策略 - 市场将步入春节前最后一个交易周，预计交投情绪趋于清淡，整体或维持震荡整固格局 [4] - 历史日历效应显示春节后A股上涨概率较高 [4] - 策略上建议采取“持股过节，布局两条主线”的思路 [4] - 一方面可继续关注业绩确定性强、受益于节日催化的消费板块，如食品饮料、航空旅游等 [4] - 另一方面可对经历深度调整、产业趋势明确的科技成长板块，如AI应用等，着眼于中期寻找布局机会 [4] - 总体建议在控制仓位的前提下均衡配置 [5]

2026年春运出行预测 - 2026年春运将于2月2日开始，3月13日结束，为期40天，期间包含9天“超长”春节假期 [1] - 预计春运期间全社会跨区域人员流动量将达到95亿人次，创下历史新高 [1] - 返乡探亲与旅游出行需求将叠加释放 [1] 交通运输方式结构 - 自驾出行仍将是主体方式，预计占比约八成 [1] - 铁路客运量预计达到5.4亿人次 [1] - 民航客运量预计达到9500万人次 [1] 交通运输行业趋势 - 铁路与民航的整体规模和单日客流峰值均有望超过历史同期水平 [1] - 庞大的出行需求反映了强劲的消费和人员流动意愿 [1]

海南自贸港封关首月运行情况 - 海南自贸港自2025年12月18日封关以来整体运行平稳有序，口岸通关顺畅高效 [2] - 封关首月（截至2026年1月17日），海关在“一线”监管“零关税”货物价值7.5亿元人民币，在“二线”监管销往内地的加工增值免关税货物价值8586.7万元人民币 [2] - 受封关利好和开放磁吸效应影响，一个月内海南新增备案外贸企业5132家 [2] 离岛免税市场表现 - 封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日），海口海关监管离岛免税购物金额达48.6亿元人民币，同比增长46.8% [2] - 同期离岛免税购物人数为74.5万人次，同比增长30.2%，购物件数为349.4万件，同比增长14.6% [2] - 消费者购物热情高涨，展现出离岛免税市场的澎湃活力 [2] 口岸客流与智慧监管 - 封关首月，海关监管海南空港口岸进出境人员达31.1万人次，同比增长48.8% [2] - 海口海关构建了全链条、智能化、高效率的海关监管服务模式，依托大数据平台和“集中+自动”审单系统，实现免税品“即到即报、即审即放” [3] - 智慧监管模式显著节约了企业时间与物流成本，为封关平稳运行提供了有力保障 [3]

市场监管总局部署两节期间稳价保质工作 - 市场监管总局近日印发通知，部署开展元旦、春节期间重点民生商品服务稳价保质工作 [1] 价格监测与监管重点领域 - 加大重要民生商品线上线下价格监测力度，持续关注米面油、肉蛋奶、果蔬等生活必需品价格波动情况 [3] - 重点关注年夜饭预订、高档烟酒茶、文化娱乐等商品服务线上线下价格 [3] - 加强餐饮住宿、景区门票等旅游相关行业价格监管 [3] - 强化低温雨雪冰冻灾害天气下药品、煤炭、天然气等价格监测预警 [3] - 加大对航空、铁路客运价格和停车场收费监管力度 [3] 监管执法与主体责任 - 加强价格监管执法，开展市场价格巡查 [3] - 重点查处未按规定明码标价、价格欺诈、不执行政府定价和政府指导价等价格违法行为 [3] - 督促网络交易平台落实合规管理主体责任 [3]

全球旅游业2025年前三季度表现 - 2025年1至9月全球国际游客总人数超过11亿人次 同比增加约5000万人次 增幅达5% [1] - 尽管面临全球经济通胀和地缘政治紧张等不利因素 旅游市场需求仍保持强劲增长 国际游客人数及收入均实现稳定增长 [1] - 2025年第三季度国际游客数量同比增长4% [1] - 2025年1至9月国际航空客运总需求同比增长7% 运力增长6% [1] - 2025年9月全球酒店入住率达到68% 与2024年基本持平 [1] 各地区旅游市场表现 - 非洲地区表现最为亮眼 截至9月接待国际游客数量同比增长10% [1] - 欧洲作为全球最大旅游目的地 前九个月接待国际游客6.25亿人次 同比增长4% [1] - 欧洲地区中 西欧和南欧国家表现更好 中东欧成为增速最快地区 [1] - 美洲地区整体实现2%的增长 其中南美表现最为强劲 增幅达9% [1] - 亚太地区前三季度游客人数增幅达8% 保持稳健复苏态势 [1] - 亚太地区中 东北亚地区同比增长17% 表现最为亮眼 [1] 行业预测与政策建议 - 根据年初预测 2025年国际游客数量预计增幅将达到3%至5% [2] - 各国政府及机构应充分保证政策支持力度 以确保旅游业的长期稳定发展 [2]

生产者价格指数（PPI）表现 - 9月整体PPI环比增长0.3%，符合市场预期，但核心PPI（剔除食品和能源）环比仅增长0.1%，低于0.2%的预期 [1][2] - 8月整体和核心PPI均环比下降0.1%，9月整体PPI同比上涨2.9%，核心PPI同比上涨2.6% [2] - 商品价格环比大幅上涨0.9%，为2024年2月以来最大涨幅，而服务价格环比持平 [2] 分项价格驱动因素 - 最终需求能源价格环比跃升3.5%，食品价格环比上涨1.1%，其中汽油价格环比飙升11.8% [3] - 服务方面，运输和仓储价格环比上涨0.8%，航空客运费用环比激增4% [3] 零售销售数据 - 9月零售销售环比增长0.2%，略低于0.3%的预期，但剔除汽车的零售销售环比增长0.3%，符合预期 [4] - 杂货零售商销售额环比增长2.9%，加油站销售额因价格上涨环比增长2% [5] - 体育用品、爱好和音乐商店销售额环比下降2.5%，线上销售额环比下降0.7% [5] - 经季节性调整但未调整通胀的零售销售额同比增长4.3%，高于当月3%的CPI增长率 [5]

航空客运量趋势 - 2025年前9个月智利航空总客运量为2128万人次，同比增长2.5% [1] - 国际航线旅客量为928万人次，同比增长6.4% [1] - 国内航线旅客量为1200万人次，同比下降0.3% [1] 特定航线市场动态 - 智利飞往美国的旅客数量自4月以来已连续6个月下降 [1] - 9月飞美旅客量自4.2万人下降到3.8万人，同比下降9.2%，创下2025年以来最大降幅 [1] - 客运量下降的主要原因是美国加强入境管制及签证政策不确定性提升 [1]

板块表现 - 港股航空客运板块在10月20日持续走高，呈现普涨态势 [1] - 中国东方航空股份涨幅超过9% [1] - 中国南方航空股份涨幅超过6% [1] - 中国国航涨幅超过5% [1] - 国泰航空跟随板块上涨 [1]

板块表现 - 港股航空客运板块股价持续走高 [1] - 中国东方航空股份涨幅超过9% [1] - 中国南方航空股份涨幅超过6% [1] - 中国国航涨幅超过5% [1] - 国泰航空股价跟随上涨 [1]