报告行业投资评级 - 报告未提供明确的“买入”、“卖出”或“持有”等传统投资评级 该报告是世界银行的经济更新报告 侧重于宏观经济分析和政策讨论 而非针对特定股票或行业的投资建议 [1][7] 报告核心观点 - 欧洲和中亚地区的经济韧性正因中东危机和能源进口价格上涨而再次受到考验 预计该地区2026-27年平均增长率将从2025年的**2.6%** 放缓至**2.2%** [2] - 自2020年以来 该地区的产业政策干预激增 重点已从疫情救济转向经济发展、能源安全、供应链韧性等领域 国内补贴和非关税措施是主要工具 [4] - 尽管在生产率增长疲弱时期诉诸产业政策可能具有吸引力 但决策者应谨慎使用 以解决特定的市场失灵问题 同时保持竞争 不应将其作为发展的主要引擎 政府的优先事项应是实现制度、商业环境和教育体系的现代化 [5] - 产业政策的设计和实施取决于国家的经济发展阶段和私营部门的能力 对于中等收入国家而言 迈向高收入地位需要持续推进结构性改革并改善商业环境和竞争 [53] 第一章：近期发展、政策与展望 - **增长减弱**：欧洲和中亚地区2025年GDP增长估计为**2.6%** 低于2024年的**4%** 若排除占地区产出约**40%** 的俄罗斯 增长率则稳固在**3.6%** [27][59] - **俄罗斯增长放缓**：由于财政支持减少和结构性制约 俄罗斯2025年增长从2024年的**4.9%** 大幅放缓至**1%** 预计2026年将进一步减弱至**0.8%** [2][28][38][39] - **土耳其增长波动**：受能源和食品价格上涨影响 土耳其2026年增长可能降至**2.8%** 随着通胀持续下降和政策变得更加宽松 预计2027年将回升至**3.7%** [2][40] - **中亚增长强劲**：中亚地区2025年增长加速至**7%** 为14年来最快 哈萨克斯坦增长**6.5%** 乌兹别克斯坦增长**7.7%** [30][62] - **消费保持韧性**：私人消费仍是关键增长动力 2025年区域平均消费增长从2024年的**7%** 放缓至**5.3%** 但仍高于2010-19年**3.6%** 的平均水平 强劲的汇款流入（如塔吉克斯坦汇款占GDP的**46%**）和两位数增长的消费信贷提供了额外支撑 [31][91][93][94] - **投资增长保持强劲**：2025年投资增长**6.9%** 几乎是2010-19年平均水平的两倍 政府是重要驱动力 特别是在中亚 塔吉克斯坦的公共投资占GDP近**12%** [31][103][104] - **通胀分化**：区域通胀在2026年2月同比中值保持在**4.8%** 但比2018-19年**2.7%** 的平均水平高出逾2个百分点 中亚平均通胀最高达**8.1%** 土耳其因食品价格上涨 年通胀率在2026年2月回升至**31%** 以上 [34][35][36][123][124][129] - **中东冲突构成重大风险**：更持久和激烈的冲突可能严重扰乱全球能源流动 推动油价和气价上涨 导致增长大幅减弱和通胀升高 能源进口国将面临更大的财政和经常账户压力 [3][37][41][174] - **基线增长预测**：在能源价格大幅但暂时上涨的基线情景下 预计2026年欧洲和中亚地区实际GDP增长将显著放缓至**2.1%** 排除俄罗斯后 年增长率预计将降至**2.9%** 为2020年以来最慢 [38][177] 第二章：欧洲和中亚的产业政策 - **产业政策激增**：自2020年以来 欧洲和中亚的产业政策公告数量激增 最初是为了疫情救济 随后重点转向能源效率、供应链韧性和国家安全 超过三分之一的产业政策仍在实施 [4][43][199] - **政策动机**：产业政策的动机包括地缘政治/国家安全关切、战略竞争力以及供应链韧性（非食品）在欧盟成员国和西巴尔干地区 能源安全、绿色转型和创新是重点 [201][205] - **目标行业集中**：该地区近三分之二的产业政策公告与农业和食品生产相关 只有**10%** 针对高科技或资本品 很少国家针对经济中的高风险、高回报领域 [45] - **政策工具**：国内补贴占产业政策的很大份额 该地区的补贴现在是发展中地区中最高的 以哈萨克斯坦、保加利亚和塞尔维亚为首 关税作为产业政策工具很少使用 其水平和产品间分散度低于任何其他发展中地区 [48] - **非关税措施和出口限制**：在除俄罗斯外的欧洲和中亚地区 **60%** 的自2020年以来推出的出口措施是出口禁令 在俄罗斯 近**80%** 的出口措施涉及税收 其中大部分针对谷物 [49] - **针对特定企业**：只有一小部分产业政策针对特定企业 半数欧洲和中亚国家有针对企业的产业政策 但这些政策占所有产业政策的比例不到五分之一 俄罗斯和哈萨克斯坦是该地区仅有的实施明确的基于地点的产业政策的国家 [46] - **国有企业角色**：与区外通常针对私营企业不同 欧洲和中亚的许多国家将国有企业作为产业政策的渠道和目标 特别是在能源、交通和公用事业领域 [47] - **产业政策的有效性存疑**：产业政策在实现持续且具有成本效益的结构转型方面的有效性证据不一 经济史上充满了财政负担沉重、工业失败代价高昂以及对其他部门产生负面溢出效应的例子 [50] - **成功产业政策的原则**：当明确的市场失灵被识别时 政府应使用量身定制的公共投入 如工业园区、更好的基础设施、技能支持、出口促进和创新体系 产业政策应源于政府和私营部门之间的仔细分析和协调 以具有促进竞争的方式解决问题 [51] - **产业政策失败的三大原因**：1) 政治俘获 执行机构缺乏独立性；2) 信息不对称和激励错配 政府官员缺乏市场知识且不承担失败风险；3) 错误的基准借鉴 忽视成功经济体的高储蓄率、扎实教育和强大劳动生产率等基础作用 [54][55] - **核心建议**：为实现更强的生产率和就业增长 欧洲和中亚国家需要优先考虑雄心勃勃的结构性改革 以帮助实现商业环境现代化、促进创业和提高教育质量 有针对性的产业政策可以帮助解决一些市场失灵 但其变革潜力仍次于更广泛的结构性改革 [56]