行业概况 - 美国大麻行业持续快速扩张 2024年合法销售额超过290亿美元 预计到2030年将突破450亿美元 [1] - 辅助性公司提供技术、数据和种植工具 避免直接接触植物风险 同时受益于行业增长 [1] - 联邦合法化和银行业改革预期重新点燃投资者兴趣 新州市场持续开放为服务提供商带来机会 [1] 公司表现 - Leafly Holdings (LFLY) 是美国最大大麻市场平台之一 连接消费者与合法产品 服务超过4600家零售商 年访问量达1.25亿人次 [3] - WM Technology (MAPS) 运营Weedmaps平台 为5200家付费客户提供软件解决方案和广告服务 是美国领先的大麻商业平台 [6] - GrowGeneration (GRWG) 专注于种植支持 在11个州运营29个零售点 提供水培和园艺设备 自有品牌包括Drip Hydro和Char Coir [8] 财务数据 - Leafly季度收入790万美元 同比略有下降 但净亏损大幅收窄 过去12个月收入达3350万美元 [5] - Weedmaps季度收入4480万美元 同比下降 但调整后EBITDA增至1170万美元 净利润约220万美元 现金头寸增强至5900万美元 [7] - GrowGeneration第二季度净销售额4100万美元 环比增长14.7% 毛利率提升至28.3% 净亏损收窄至480万美元 持有4870万美元现金且无债务 [10] 运营策略 - Leafly注重成本控制和可持续增长 现金储备措施提供灵活性 新州市场扩张可能带来上行空间 [5] - Weedmaps在成熟市场面临竞争压力 但扩张州客户增长抵消下降 提升软件和营销服务销售能力至关重要 [7] - GrowGeneration专有品牌占种植收入32% 目标进一步扩大 门店运营费用同比下降23% 效率措施显现成效 [10]

行业概况 - 美国大麻行业2024年销售额超过300亿美元 预计2030年将突破500亿美元 受合法化扩大和消费需求增长驱动 [1] - 行业近期关注联邦政策改革 两党讨论旨在改善大麻企业银行准入 可能提升行业盈利能力 [1] - 辅助性大麻公司通过向种植商和零售商提供设备、物资及技术服务获得稳定收入 避免直接接触植物相关风险 [1][3] 重点公司分析 GrowGeneration (GRWG) - 运营美国最大水培及有机园艺商店连锁 主要市场包括加利福尼亚、科罗拉多、俄勒冈和佛罗里达 [5] - 2025年第二季度净销售额4100万美元 环比增长14.7% 但同比低于去年同期的5350万美元 [8] - 自有品牌销售占园艺收入32% 推动毛利率提升至28.3% 运营费用同比下降近23% [8] - 净亏损480万美元（同比改善） 现金储备4870万美元且无债务 [8] Hydrofarm Holdings Group (HYFM) - 主营水培设备及受控环境农业物资 产品涵盖照明、气候控制、营养剂和生长介质 [9] - 2024年全年收入1.9029亿美元（同比下降16%） 净亏损6672万美元（同比略增） [9] - 2025年第二季度财报将于8月中旬发布 市场关注收入能否企稳及成本控制效果 [9] Scotts Miracle-Gro (SMG) - 通过Hawthorne园艺分部涉足大麻行业 提供大型种植所需的水培设备、营养剂和环境控制系统 [10][11] - 2024年总收入35.5亿美元（同比持平） 净亏损收窄至3490万美元 [13] - Hawthorne分部销售额下降35%至5200万美元 但通过高毛利产品维持盈利 [13] - 公司计划剥离Hawthorne业务 以降低波动性并聚焦核心业务 [13] 投资逻辑 - 辅助性大麻股提供行业风险分散 exposure 避免直接销售大麻的法律复杂性 [14] - GrowGeneration凭借成本控制和毛利率改善显现运营韧性 [15] - Hydrofarm短期走势取决于财报表现 需观察复苏信号 [15] - Scotts通过业务重组和核心业务稳定性提供防御性投资价值 [15]