交易核心条款 - Cencora同意将其全资子公司MWI Animal Health与Covetrus合并，对MWI的企业价值估值为35亿美元 [1][9] - 交易完成后，Cencora将获得12.5亿美元现金、8亿美元优先股和14.5亿美元合并后公司的普通股，从而持有合并后公司34.3%的非控股普通股权 [9][11] - 该交易对MWI的估值超过了其目前的账面价值 [10] 交易战略意义 - 此举使Cencora能够释放MWI的价值，同时将业务与一家专注于动物健康技术和服务的合作伙伴结合 [2] - 通过保留34.3%的股权，Cencora在强化资产负债表的同时，仍能通过持股持续获得合并后公司的增长收益 [4][5] - 合并后的平台将整合MWI的供应链和分销网络与Covetrus的技术驱动型兽医解决方案，旨在提高效率、扩大覆盖范围并支持动物健康生态系统的长期增长 [2][12] 对公司财务与运营的影响 - 交易带来的前置现金和优先股将增强Cencora的资产负债表，为其在更高增长的专业领域进行再投资提供灵活性 [4] - 通过与专门的动物健康平台合作，Cencora使该业务有望实现更快增长和运营协同效应，使其能在不承担全部运营责任的情况下，继续受益于不断扩大的动物健康市场 [5] - 公司重申了其2026财年财务指引，并指出截至2026年9月30日的财年展望目前未考虑该交易的完成 [14] 动物健康行业前景 - 根据Grand View Research报告，全球动物健康市场规模在2024年估值为628.9亿美元，预计到2030年将达到1123.3亿美元，年复合增长率为10.46% [15] - 市场增长受到动物医疗支出增加、人工智能在诊断和实践管理中日益融合、监管环境演变、动物疾病发病率上升、对人畜共患感染的担忧加剧、领先公司的战略举措、宠物保险采用率提高以及宠物人性化持续趋势的推动 [16] 公司近期表现与市场数据 - 在交易宣布后，Cencora股价在盘后交易中持平 [3] - 过去六个月，公司股价上涨22.2%，同期行业指数上涨6.3%，标普500指数上涨8.8% [3] - Cencora目前市值约为700亿美元 [7] - 公司近期公布的2026财年第一季度业绩表现不一，盈利超出预期，收入符合预期，2026财年收入指引超过了市场共识预期 [17]

公司近期活动 - 公司宣布将参加美国银行2026年虚拟动物健康峰会 会议时间为2026年2月26日星期四美国东部时间上午10:45 [1] - 公司首席财务官Glenn David 首席运营官Larry Miller 以及负责企业战略的执行副总裁兼候任首席执行官Daniel Bendheim将向金融分析师和投资者发表讲话 [1] - 现场音频演示将在公司网站上提供 [1]

公司财务与沟通安排 - 公司预计在2026年3月4日市场收盘后公布截至2025年12月31日的季度及年度未经审计财务业绩 [1] - 公司计划于2026年3月5日东部时间上午9点举行电话会议，回顾未经审计的财务业绩，并提供拨入号码及会议重播信息 [2] - 公司预计在2026年3月31日或之前提交年度报告（10-K表格） [3] 业绩预期与业务信息 - 公司预计截至2025年12月31日的季度及年度初步销售业绩与2026年1月8日披露的数据相比没有变化 [3] - 公司是一家动物健康公司，致力于开发、生产和销售改善牛群健康和生产力的产品，其产品First Defense可为新生犊牛提供即时免疫力™ [4]

公司近期表现与市场关注 - 公司被列入对冲基金看好的7只廉价制药股名单 [1][2] - 摩根士丹利于2月6日将公司目标价从45美元上调至49美元，并维持“均配”评级，理由是强劲的运营表现、有效的成本控制以及多个重要业务领域的强劲势头 [3] - 公司公布了截至2025年12月31日的2026财年第二季度业绩，显示同比显著改善：净销售额增长21%至3.739亿美元，净利润增至2750万美元，调整后EBITDA增长41%至6810万美元，调整后稀释每股收益增长58%至0.87美元 [4] 财务业绩与展望 - 基于良好的季度表现和改善的运营势头，公司上调了2026财年全年指引：预计净销售额在14.5亿美元至15亿美元之间，调整后EBITDA在2.45亿美元至2.55亿美元之间 [5] - 摩根士丹利指出，评级上调基于显著的利润率扩张、更好的2026财年预测以及第二季度利润超预期 [3] 公司业务概况 - 公司是一家全球性的动物保健与营养公司，致力于开发并销售疫苗、药用饲料添加剂、微量矿物质和特种产品，以改善牲畜和伴侣动物的健康 [6]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的九个月总收入为88.7万美元，较去年同期仅下降2% [17] - 九个月收入构成：Spryng产品销售额为40.08万美元，PrecisePRP产品销售额为48.6万美元；去年同期收入全部来自Spryng [17] - 收入微降主要因Spryng产品销售减少，但被PrecisePRP销售增长所部分抵消 [18] - 九个月毛利润为55.15万美元，占收入的62.2%，去年同期毛利润为81.2万美元，占收入的89%，下降主要因毛利率较低的PrecisePRP产品线在销售组合中占比增加 [19][20] - 九个月总运营费用下降2%至670万美元，主要得益于一般行政费用和研发费用的减少，反映了去年的战略成本削减和重组计划 [21] - 九个月运营亏损从去年同期的600万美元增加2%至610万美元，增长主要与推出新的PrecisePRP产品线相关的销售和营销费用增加有关 [21] - 九个月净亏损为750万美元，合每股亏损0.27美元，去年同期净亏损为600万美元，合每股亏损0.30美元；净亏损增加主要归因于未实现损失、衍生负债变动、资产处置损失、债务折扣摊销以及可转换票据利息支出 [22] - 九个月运营活动所用净现金为530万美元，主要由于应付账款和应计费用减少84.8万美元，以及为满足PrecisePRP市场需求而增加的生产和库存采购 [22] - 截至2025年12月31日，流动资产总额为140万美元，流动负债大幅减少至98万美元（去年同期为420万美元），营运资本为39.5万美元 [23] - 期末（2025年12月31日）后，公司通过认股权证行权和股权证券销售筹集了额外47.75万美元资金 [23] - 截至2025年12月31日，总负债为100万美元，较本九个月期初（3月31日）的510万美元大幅下降81%，主要由于所有可转换票据转换为普通股、相关衍生负债的清偿、应付账款和应计费用的减少以及一项10年期租赁义务的终止 [24] - 应付账款从上一财年末（2025年3月）的82.1万美元下降53%至12月底的不足38.6万美元，资产负债表为多年来最强健状态 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **旗舰产品Spryng**：九个月销售额为40.08万美元，较去年同期下降，部分原因包括去年12月美国马医协会会议期间的特别促销活动未在今年重复，以及部分客户选择单独使用PrecisePRP而非与Spryng联用 [17][18] - **新产品PrecisePRP**：九个月销售额为48.6万美元，作为新的再生疗法产品线，其销售增长部分抵消了Spryng的下降，但该产品毛利率较低，影响了整体毛利率 [17][19][20] - **新产品PetVivo AI**：处于测试阶段，已展示可将兽医客户获取成本降低50%-90%，从通常的每新客户80-400美元降至每目标客户低于43美元，该SaaS平台预计将创造毛利率高达80%-90%的经常性收入流 [4][5] - **产品组合战略**：管理层认为Spryng与PrecisePRP联用效果最佳，计划加强客户教育以推动未来Spryng销售，并探索提高PrecisePRP毛利率及优化产品组合的方法 [18][19][21] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：通过兽医增长伙伴关系覆盖美国超过7300家兽医诊所，并与Commonwealth Markets等战略伙伴合作，将产品整合至顶级纯种马厩的护理方案中 [8][11][12] - **欧洲市场**：通过与英国Nupsala集团合作进入英国市场，已开始库存和销售Spryng，销售团队培训计划在本日历季度末开始；欧洲动物健康市场目前规模估计超过166亿美元，预计到2033年将翻倍至348亿美元，年复合增长率为8.6% [13][14][15] - **墨西哥市场**：通过与Eq Especialidades签署分销协议首次进入国际市场，墨西哥兽医保健市场预计年复合增长率为11%，未来几年将超过24亿美元 [14] - **加拿大市场**：Spryng获得加拿大卫生部认可为兽医医疗器械，为商业化铺平道路，加拿大动物保健市场预计以6.8%的年复合增长率增长，到2031年将超过44亿美元，公司计划在2026年第三日历季度初正式推出 [25] - **市场扩张**：公司计划在2026年及以后持续推动销售势头和市场渗透，美国动物健康市场预计到2030年将翻倍至113亿美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略合作与联盟**： - 与Digital Landia签署为期10年的独家白标许可协议，获得其下一代Agentic Pet AI技术，并基于此推出PetVivo AI兽医实践平台 [3] - 与兽医增长伙伴建立合作，其将向超过7300家成员诊所推广Spryng和PrecisePRP [8] - 与Piezo Biomembrane完成战略合作第二阶段，共同研发可促进组织与骨骼再生的功能性生物材料，第三阶段预计于2026年第二季度开始，目标在2026年底或2027年初实现商业化 [9][10] - 与VetStem就PrecisePRP产品达成独家许可和供应协议 [11] - **研发与产品管线**： - 完成了由Orthobiologic Innovations进行的犬肘部试点研究数据收集，结果将整理成白皮书准备提交发表 [15] - 正在开发新的功能性生物材料和仿骨生物材料，用于增强药物递送和/或促进动物及人类受损组织的再生 [28] - 另有针对Spryng和PrecisePRP耐受性和有效性的犬马研究处于初期开发阶段 [28] - **销售与营销优化**：正在与一家行业专精的外部销售和营销公司进行深入讨论，以补充内部销售团队并利用其成熟分销网络 [31]；同时，计划重新实施特别促销活动以激励分销商和兽医诊所，并外包部分内部销售职能以增强整个销售组织 [40][41] - **公司治理**：任命Josh Ruben为董事会成员，其拥有医疗保健、生命科学、金融和资本市场以及企业战略方面的丰富经验 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业机遇**：动物健康市场呈现巨大增长潜力，美国、欧洲、加拿大、墨西哥等市场均预计有显著增长，为公司提供强劲顺风 [14][15][25][31] - **技术颠覆**：PetVivo AI平台及Agentic Pet AI技术有望改变兽医行业，解决客户获取成本高企和吸引Z世代宠物主人等关键挑战，Digital Landia的B2C AgenticPet测试版在72小时内吸引了1000名活跃用户，验证了市场对AI驱动的预防性宠物医疗的巨大需求 [3][4][30] - **未来展望**：公司预计在2026财年及以后继续保持销售增长势头和市场渗透，并处于加速增长和扩张的有利位置 [31]；来自Digital Landia合作等新渠道的收入预计将在下一财年（2026年4月1日开始）的第一季度开始产生，新产品管线预计将在年中实现货币化 [39] - **监管里程碑**：Spryng获得加拿大卫生部认可，是公司全球商业化战略的重要里程碑，开辟了新的国际市场机会 [25] 其他重要信息 - **平台与产品发布**： - PetVivo AI作为市场上首个同类AI驱动的兽医SaaS平台推出，目前处于测试阶段，已有精选兽医诊所提供积极反馈 [4] - Digital Landia发布了关于AgenticPet AI框架的技术白皮书，验证了PetVivo AI平台的技术基础 [6] - 公司发布了在线视频讲解，展示PetVivo AI的双部分生态系统 [7] - **行业会议参与**：公司在多个重要行业会议上展示产品，包括美国马医协会会议、佛罗里达兽医医学协会奥卡拉马术会议以及西部兽医大会，并计划在春季再参加两场大型会议，以推动产品采用和新销售 [11][26][27] - **上市计划**：公司正在努力争取在纽约证券交易所美国板块上市，上市时机取决于股价表现和市场条件 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于上一季度给出的业绩指引以及本季度业绩对指引的影响 [37] - 管理层不记得曾给出过具体指引，但分析师提及可能是200万至250万美元的财年指引 [37][38] - 管理层解释本季度收入下降的原因包括：未重复去年同期的促销活动、部分兽医单独订购Spryng或PrecisePRP，并强调未来将通过研究展示两者联用的优势 [39] - 来自Digital Landia等新渠道的收入预计将在下一财年第一季度（2026年4月1日开始）开始产生，新产品管线预计将在年中实现货币化 [39] - 管理层调整了销售模式，将原本集中在12月的促销活动更均匀地分摊至第四季度和接下来的第一季度，并正在外包部分内部销售职能以增强销售组织 [40][41] 问题: 关于推广Digital Landia平台所需的资本支出及责任方 [42][43] - 推广涉及多个方面，包括通过RACE认证组织提供继续教育学分，以及通过VGP集团开始 onboarding [43] - PetVivo.ai的 onboarding 将整合到现有诊所系统中，由于其开放架构，可加载到兽医现有系统上，减少了 onboarding 时间 [43] - 该平台采用双重生态系统，B2C端的推广者将获得剩余佣金，目前已有超过3万用户注册，B2B端即将推出 [45] - 支持该生态系统的责任主要在Digital Landia，根据合同其提供持续更新和功能系统，公司的资本支出非常有限，支出更多是用于向有影响力的兽医团体推广的软性成本 [51][55] 问题: 兽医实施PetVivo.ai后，公司是否会确认收入 [46] - 是的，公司将确认收入，因为这是一个真正的SaaS模型，能为兽医节省大量成本，并增强诊所的收入潜力 [46][48] 问题: 谁将支持PetVivo.ai生态系统 [51] - Digital Landia根据合同负责提供持续更新和功能系统，公司的资本支出非常有限 [51][55] 问题: 是否有关于该平台未来收入和利润的预期 [52] - 没有，公司目前尚未给出任何指引 [52][53] 问题: 管理层提到的“与当前AI平台相同的采用率”具体指什么平台 [62] - 指的是订阅模式平台（如兽医系统Sophie）的转化率，通常在20%左右，即试用系统的用户中约有20%会转化为付费客户 [62] - PetVivo.ai是基于AI的SaaS模型，旨在提供更好的结果、平台和运营效率 [63] 问题: 是否将PetVivo.ai视为直接面向消费者的营销增强工具 [58] - 不完全是，它更侧重于兽医医生，但由于是双重生态系统，也能同时进行B2C营销，例如帮助兽医定位特定区域内有特定健康问题的潜在客户并提供促销 [58][60]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的九个月总收入为88.7万美元，较上年同期仅下降2% [17] - 九个月收入构成：Spryng产品销售额为40.08万美元，PrecisePRP产品销售额为48.6万美元；上年同期收入全部来自Spryng [17] - 收入微降主要由于Spryng产品销售减少，但被PrecisePRP销售增长所部分抵消 [18] - Spryng销售下降原因：上年同期（2024年12月）在AAEP会议期间有针对分销商和兽医诊所的特殊促销活动，而本财年第三季度未重复该活动；部分客户选择单独使用PrecisePRP而非与Spryng联用 [18] - 九个月毛利润为55.15万美元，占收入的62.2%，较上年同期（81.2万美元，占收入的89%）下降，主要因毛利率较低的PrecisePRP产品线在销售组合中占比增加 [19] - 九个月总运营费用下降2%至670万美元，得益于一般行政费用和研发费用的减少，反映了去年实施的战略成本削减和重组计划 [21] - 九个月运营亏损增加2%至610万美元，上年同期为600万美元，增长主要与推出新的PrecisePRP产品线相关的销售和营销费用增加有关 [21] - 九个月净亏损为750万美元，合每股0.27美元，上年同期净亏损为600万美元，合每股0.30美元；净亏损增加主要由于未实现损失和衍生负债变动、部分资产处置损失、债务折扣摊销以及可转换票据利息支出 [22] - 九个月经营活动所用净现金为530万美元，主要归因于应付账款和应计费用减少84.8万美元，以及为满足PrecisePRP市场需求而增加的生产和库存采购 [22] - 截至2025年12月31日，流动资产总额为140万美元，流动负债大幅减少至98万美元（上年同期为420万美元），营运资本为39.5万美元 [23] - 期末（2025年12月31日）后，公司通过权证行权和股权证券销售筹集了额外47.75万美元资金 [23] - 截至2025年12月31日，总负债降至100万美元，较九个月前（2025年3月31日）的510万美元大幅减少81%；减少主要由于所有可转换票据转为普通股、与这些票据相关的衍生负债清偿、以及因结清供应商款项导致应付账款减少、应计费用减少和一项10年租约义务终止 [24] - 应付账款从去年3月（上一财年末）的82.1万美元减少53%，至12月底的不足38.6万美元，资产负债表为多年来最强 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Spryng产品**：九个月销售额40.08万美元，销售下降部分归因于特殊促销活动未重复及客户可能单独使用PrecisePRP [17][18] - **PrecisePRP产品**：九个月销售额48.6万美元，作为新推出的产品线，销售增长部分抵消了Spryng的下降 [17][18] - **PetVivo AI平台**：处于测试阶段，已展示可将兽医客户获取成本降低50%-90%，从通常每新客户目标花费80-400美元降至每目标客户不足43美元 [4] - **PetVivo AI平台**：创造新的经常性收入流，毛利率高达80%-90%，且资本支出可扩展性低 [5] - **产品组合与毛利率**：公司正在探索提高PrecisePRP产品毛利率的方法，并改善产品组合以纳入毛利率更高的Spryng产品 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：通过Veterinary Growth Partners（VGP）合作，其拥有超过7300家美国兽医诊所成员网络，将推广Spryng和PrecisePRP [8] - **欧洲市场**：通过英国合作伙伴Nupsala Group进入，已开始在英国库存、营销和提供Spryng产品 [13] - **墨西哥市场**：通过与EQ Especialidades签约首次进入国际市场，墨西哥兽医医疗市场预计复合年增长率为11%，未来几年将超过24亿美元 [14] - **加拿大市场**：Health Canada近期认可Spryng为可在加拿大使用的兽医医疗器械，为商业化铺平道路；加拿大动物医疗市场预计以6.8%的复合年增长率增长，到2031年将超过44亿美元 [25] - **欧洲动物健康市场**：目前规模估计超过166亿美元，预计到2033年将翻倍以上至348亿美元，复合年增长率为8.6% [15] - **美国动物健康市场**：预计到2030年将翻倍至113亿美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略合作与联盟**：与Digital Landia签署为期10年的独家白标许可协议，获得其下一代AgenticPet AI技术，并基于此推出PetVivo AI兽医实践平台 [3] - **战略合作与联盟**：与Veterinary Growth Partners（VGP）合作，通过其庞大诊所网络推广产品 [8] - **战略合作与联盟**：与Piezo BioMembrane（PBM）的战略研发合作进入第二阶段（B阶段），确定组合产品可大规模生产，并具有初步动物安全性和施用指征；第三阶段（C阶段）预计于2026年第二季度开始，旨在证明该功能生物材料在动物中的明确安全性和有效性 [9][10] - **产品管线**：新的功能生物材料和仿骨生物材料正在开发中，可用于增强药剂递送和/或促进动物和人类受损组织与骨的再生、修复和/或重塑 [28] - **产品管线**：与PBM合作开发的新功能生物材料预计可能在2026年底或2027年初实现商业化 [10] - **研发进展**：由Orthobiologic Innovations进行的犬肘试点研究数据收集已完成，结果正被纳入白皮书准备提交行业期刊 [15] - **公司治理**：任命Josh Ruben为董事会成员，其在医疗保健、生命科学、金融和资本市场方面拥有丰富经验 [16] - **销售与营销策略**：计划重新实施特殊促销活动以激励分销商和兽医诊所，从而提高Spryng销售 [18] - **销售与营销策略**：正与一家行业专业的外部销售和营销公司进行深入讨论，以补充内部销售团队 [31] - **市场扩张**：计划在2026年第三日历季度初在加拿大正式推出Spryng [26] - **监管里程碑**：获得Health Canada对Spryng的认可，是国际监管机构的首次此类认可，为全球商业化战略带来重大里程碑 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业增长**：宠物主人，特别是Z世代（占美国家庭的20%，宠物拥有量年增长超过43%），迫切需要能预防健康问题的解决方案，而非过时的被动护理模式 [29][30] - **技术颠覆**：AgenticPet AI技术以97%的准确率协助诊断，代表了解决伴侣动物身体健康方式的范式转变 [30] - **市场机会**：美国动物健康市场到2030年翻倍的巨大增长，为这样一个已经庞大的行业所罕见，为公司提供了强劲的顺风 [31] - **增长前景**：预计在2026财年及以后将持续销售势头和市场渗透，公司处于加速增长和扩张的有利位置 [31] - **新产品预期**：与Digital Landia合作带来的收入预计将在下一个财年（始于4月1日）的第一季度开始产生，而一些全新的产品管线预计将在年中实现货币化 [39] - **销售模式调整**：改变了销售模式，将原本集中在12月（第三季度）的促销活动更均匀地分摊到第四季度和即将到来的第一季度 [40] 其他重要信息 - **PetVivo AI平台测试**：在测试阶段，一组精选的兽医实践提供了非常积极的反馈 [4] - **技术验证**：Digital Landia发布了详细说明AgenticPet AI框架的技术白皮书，验证了B2B平台的技术基础 [6] - **合作伙伴推广**：Commonwealth Markets（2023年肯塔基德比冠军的联合所有权集团）已将Spryng和PrecisePRP纳入其顶级纯种马马厩的护理方案，作为在高强度训练和比赛环境中促进关节健康、延长表现寿命和支持恢复的管理解决方案 [11][12] - **行业会议参与**：公司在多个主要行业会议上展示产品，包括美国马从业者协会会议、佛罗里达兽医医学协会奥卡拉马术会议以及西部兽医会议，以推动产品采用 [26] - **未来会议计划**：计划在今年春季再参加两次大型会议，这些会议通常是产品采用和新销售的重要推动力 [27] - **持续研究**：目前有针对Spryng和PrecisePRP在犬和马身上的耐受性和有效性的额外研究处于初步开发阶段 [28] - **Digital Landia B2C测试**：Digital Landia面向宠物主人的B2C AgenticPet解决方案公开测试版启动，在不到72小时内吸引了1000名活跃测试用户，验证了AI驱动的预防性宠物医疗的巨大需求 [30] - **上市计划**：公司正致力于在纽约证券交易所美国板块（NYSE AMEX）上市，这取决于股价等因素，目前生命科学微市值市场正处于调整阶段 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于之前给出的业绩指引以及在本季度业绩后的看法 [37] - 管理层不记得之前给出过具体指引，但分析师提及可能是200万至250万美元的财年指引 [37] - 管理层解释收入下降原因：客户可能单独订购Spryng或PrecisePRP；与Digital Landia合作带来的收入预计在下一财年（始于4月1日）的第一季度才开始产生；全新产品管线预计在年中实现货币化 [39] - 管理层澄清销售模式变化：过去在12月进行大型促销导致当季数字异常高，本季度决定将促销更均匀地分摊到第四季度和接下来的第一季度 [40] - 公司正在外包给第三方机构进行内部销售，该机构擅长与所有分销商合作，以增强整个销售组织 [41] 问题: 关于推出Digital Landia平台兽医教育系统所需的资本支出以及负责方 [42] - 管理层表示，兽医继续教育学分（RACE）网络研讨会已启动，VGP集团（超过7300家诊所）的入驻已开始 [43] - PetVivo.ai的入驻将是现有诊所的一部分，由于其开放架构平台，入驻时间大大减少 [43] - 该平台为兽医提供潜在新客户列表，并允许他们提供特别促销 [44] - 该模型包含影响者驱动和双重生态系统，已有超过3万用户注册获取系统，目前每天限100名用户通过访问码使用完整B2C功能，B2B版本即将推出 [45] - 公司将从兽医实施中确认收入，这是一个真正的SaaS模型，能为兽医节省大量成本并增强诊所收入潜力 [46][48] - 生态系统支持是Digital Landia合同的一部分，由他们提供持续更新和功能系统，公司的资本支出非常少，支出更多是向可能对大型诊所群体有影响力的兽医诊所集团进行推广的软性成本 [51] - 该收入是经常性收入模型（月度经常性收入），从免费增值模式转为付费模式，且公司资本支出成本很低，主要由Digital Landia负责 [55] - 该平台还将帮助公司降低接触客户（兽医）的成本，并能够通过B2B/B2C组件向有关节炎或跛行问题的潜在客户推送广告 [56][57] 问题: 是否将PetVivo.ai视为直接面向消费者的营销增强工具 [58] - 管理层表示，这只是一个方面，该平台更侧重于兽医，但由于是双重生态系统，两者都能做；它允许兽医搜索特定半径内的潜在客户并提供促销，旨在建立兽医与宠物主人之间的信任 [60][61] 问题: 关于管理层提到的PetVivo.ai平台采用率应与当前AI平台相当的参照对象 [62] - 管理层解释，指的是订阅模式平台的采用率，例如兽医系统Sofie，其试用用户中约有25%会转化为全职常规客户；PetVivo.ai是基于AI的SaaS模型，能提供更好的结果、平台和运营效率 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的九个月，总收入为88.7万美元，较上年同期仅下降2% [17] - 九个月收入构成：Spryng产品销售额为40.08万美元，PrecisePRP产品销售额为48.6万美元；上年同期收入全部来自Spryng [17] - 收入微降主要由于Spryng产品销售减少，但被PrecisePRP销售增长所部分抵消 [18] - 九个月毛利润为55.15万美元，占收入的62.2%，较上年同期的81.2万美元（占收入89%）下降，主要因毛利率较低的PrecisePRP产品线占比增加 [19] - 九个月总运营费用下降2%至670万美元，得益于实施战略成本削减和重组计划后，一般行政费用及研发费用减少 [20] - 九个月运营亏损增加2%至610万美元，上年同期为600万美元，增长主要与推出PrecisePRP产品线相关的销售和营销费用增加有关 [20] - 九个月净亏损为750万美元，合每股0.27美元，上年同期净亏损为600万美元，合每股0.30美元，亏损增加主要由于未实现损失、衍生负债变动、资产处置损失、债务折扣摊销及可转换票据利息支出 [21] - 九个月经营活动所用净现金为530万美元，主要用于应付账款和应计费用减少84.8万美元，以及为满足PrecisePRP市场需求增加而进行的生产和库存采购 [21] - 截至2025年12月31日，流动资产总额为140万美元，流动负债大幅减少至98万美元（上年同期为420万美元），营运资本为39.5万美元 [22] - 期末后（自2026年1月1日起），通过权证行权和股权证券销售筹集了额外47.75万美元资金 [22] - 截至2025年12月31日，总负债降至100万美元，较九个月前（2025年3月31日）的510万美元大幅减少81%，主要由于所有可转换票据转为普通股、相关衍生负债清偿、应付账款减少53%（从82.1万美元降至不足38.6万美元）、应计费用减少以及一项10年租约义务终止 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Spryng产品**：九个月销售额为40.08万美元，较上年同期下降，部分原因是2025财年第三季度（2024年12月）未重复上年同期的美国马兽医协会会议特别促销活动 [18] - **PrecisePRP产品**：九个月销售额为48.6万美元，作为新产品线贡献了收入，但其毛利率低于Spryng [17][19] - **PetVivo AI平台**：处于测试阶段，已展示可将兽医客户获取成本降低50%-90%，从通常每新客户目标花费80-400美元降至每目标客户不足43美元 [4] - **产品组合与毛利率**：公司正探索提高PrecisePRP产品毛利率的方法，并改善产品组合以增加高毛利的Spryng占比 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：通过Veterinary Growth Partners网络，覆盖美国超过7300家兽医诊所成员 [8] - **欧洲市场**：通过英国合作伙伴Nupsala Group开始在英国库存、营销和提供Spryng产品，已发出初始订单并计划进行销售团队培训 [12][13] - **加拿大市场**：Health Canada已认可Spryng为兽医医疗器械，为商业化铺平道路，计划于2026年第三日历季度初正式推出 [24] - **墨西哥市场**：已签署Eq Especialidades作为分销商进入该市场，预计该国兽医医疗市场将以11%的复合年增长率增长，未来几年规模将超过24亿美元 [13][14] - **市场总览**：欧洲动物健康市场目前规模超过166亿美元，预计到2033年将翻倍至348亿美元，复合年增长率为8.6% [14][15]；美国动物健康市场预计到2030年将翻倍至113亿美元 [30]；加拿大动物医疗市场预计以6.8%的复合年增长率增长，到2031年将超过44亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略合作与联盟**： - 与Digital Landia签署为期10年的独家白标许可协议，获得其下一代Agentic Pet AI技术，并基于此推出PetVivo AI兽医实践平台 [3] - 与Veterinary Growth Partners合作，由其向超过7300家美国兽医诊所成员积极推广Spryng和PrecisePRP产品 [8] - 与Piezo Biomembrane的战略合作伙伴关系已完成第二阶段，共同研发功能性生物材料，第三阶段预计于2026年第二季度开始，目标在2026年底或2027年初实现商业化 [9][10] - 与Commonwealth Markets合作，将其顶级纯种马厩的护理方案整合了Spryng和PrecisePRP [11] - 与VetStem就PrecisePRP产品签订独家许可和供应协议 [11] - **产品与平台开发**： - PetVivo AI是首个AI驱动的兽医SaaS平台，具有先发优势，能创造新的经常性收入流，毛利率高达80%-90%，且资本支出可扩展性低 [5] - 继续推进PrecisePRP的商业化，并在行业会议上展示其与Spryng的研究支持效益 [11][25] - 研发新产品线，包括新的功能性生物材料和仿骨生物材料，用于增强药物递送和/或促进动物及人类受损组织的再生、修复和/或重塑 [26] - **市场扩张**：正与一家行业专业的外部销售和营销公司进行深入讨论，以补充内部销售团队，更好地把握市场机遇 [30] - **公司治理**：任命Josh Ruben为董事会成员，其拥有医疗保健、生命科学、金融和资本市场以及企业战略方面的丰富经验 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业趋势**：兽医行业面临客户获取成本飙升和难以吸引Z世代宠物主人（占美国家庭的20%，宠物拥有量年增长超过43%）的挑战 [3][27] - **技术颠覆**：AgenticPet AI技术以97%的准确率协助诊断，代表了解决伴侣动物身体健康问题的范式转变 [29] - **市场信心**：公司从未处于更好的位置来加速增长并扩张至高增长的美国和全球市场，巨大的行业增长为公司提供了强劲的顺风 [30] - **短期展望**：预计在2026财年剩余时间及以后，销售势头和市场渗透将持续 [30] - **收入确认**：PetVivo AI平台采用经常性收入模式（SaaS），收入将在用户从免费模式转换为付费模式后以月度经常性收入形式确认 [54] - **促销策略调整**：本季度未重复上年同期的年底大型促销活动，导致Spryng销售暂时性降低，未来计划重新实施促销活动并更均匀地分摊促销至第四季度及下一财年第一季度 [18][39] 其他重要信息 - **监管里程碑**：获得Health Canada对Spryng的认可，这是国际监管机构的首次此类认可，为全球商业化战略打开新市场 [24] - **研发进展**：完成了由Orthobiologic Innovations进行的犬肘试点研究数据积累，正在合作撰写白皮书准备提交行业期刊 [15] - **品牌与营销**：在多个主要行业会议（如美国马兽医协会会议、佛罗里达兽医医学协会会议、西部兽医会议）展示Spryng和PrecisePRP，并计划在春季参加另外两场大型会议以推动产品采用 [25][26] - **Digital Landia B2C测试**：其面向宠物主人的B2C AgenticPet解决方案公开测试版推出后，在不到72小时内吸引了1000名活跃测试用户，验证了市场对AI驱动预防性宠物医疗的巨大需求 [29] - **上市计划**：公司正在努力争取在纽约证券交易所美国证券交易所上市，上市时机部分取决于股价表现 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于在纳斯达克或纽约证券交易所美国证券交易所上市的进展 [33] - 公司计划是争取在纽约证券交易所美国证券交易所上市，正在朝此目标努力，上市时机取决于股价表现，目前生命科学微型股市场正处于调整阶段，但公司预计随着未来事件发生，将获得所需的定价以实现上市 [33] 问题: 关于上一季度给出的业绩指引以及本季度业绩对指引的影响 [35][36] - 管理层（Garry Lowenthal）不记得曾给出过具体指引，并解释了本季度收入下降的原因：新产品推出导致销售组合变化，以及一些兽医只订购Spryng或PrecisePRP其中一种产品 [37][38] - 来自Digital Landia合作的收入预计将在下一财年第一季度（2026年4月1日开始）才产生，且全新产品管线预计将在年中实现货币化 [38] - 本季度收入下降的另一个原因是改变了年底促销模式，未重复上年12月通过主要分销商进行的大量备货促销，公司决定将促销更均匀地分摊至第四季度和接下来的第一季度 [39] - 公司正在将部分销售职能外包给第三方机构，以增强整个销售组织 [40] 问题: 关于推广Digital Landia平台所需的资本支出及责任方 [41] - 推广涉及多个方面：公司已通过RACE认证组织开设了四个可提供继续教育学分的网络研讨会，并已开始与Veterinary Growth Partners（超过7300家诊所）合作 [41] - 对于PetVivo.ai平台，将引导现有诊所加入系统，由于其开放架构平台可兼容兽医现有系统，集成时间大大减少 [42] - 平台采用双重生态系统，B2C端的增长将带动B2B端，目前已有超过3万用户注册获取系统，B2C端目前每天限100名用户通过访问码使用完整功能系统，但B2B端即将推出 [44] - 关于资本支出和支持责任：根据合同，Digital Landia负责提供持续更新和功能系统，因此公司的资本支出非常少，主要支出将是向有影响力的兽医诊所集团进行推广的软性成本 [50] 问题: PetVivo是否会从兽医实施平台中确认收入 [45] - 是的，公司将从兽医实施中确认收入，因为平台能为兽医显著节省成本，这是一个真正的SaaS模式，能增强诊所的收入潜力 [45][47] 问题: 平台是直接面向消费者的营销增强工具吗 [56] - 不完全是，平台更侧重于兽医医生，但由于是双重生态系统，公司也能进行B2C营销，例如帮助兽医寻找特定半径内可能患有关节炎的潜在客户并提供促销 [56][58] 问题: 关于管理层提到的平台采用率将与当前AI平台相当的参照对象 [60] - 管理层指的是订阅模式平台的采用率，例如Sophie兽医系统，其试用用户中约有25%会转化为全职常规客户，PetVivo.ai是一个基于AI的SaaS服务模型，旨在提供更好的结果和运营效率 [60][61] 问题: 是否有关于平台未来收入和利润的预期 [51][52] - 没有，公司对此尚未给出任何指引 [51][52]

业绩总结 - 2024年公司在中国动物健康市场国内制造商中营收排名第九，家禽兽用生物制品市场排名前三[41][43] - 2025年前三季度营收较2024年同期增长25.2%，税前利润增长超100%[43] - 2023 - 2024年公司毛利润从4.563亿降至4.519亿，降幅约1.0%，毛利率从46.3%降至46.0%[75][76] - 2024年前9个月至2025年前9个月，公司毛利润从3.358亿增至4.357亿，增幅29.7%，毛利率从47.9%升至49.7%[76] - 2023 - 2025年9月30日，公司净流动负债从2.096亿降至1.495亿，再降至0.55亿[77] - 2023 - 2025年前9个月，公司经营活动产生的净现金流分别约为1.257亿、1.172亿和1.192亿[79] - 2023 - 2024财年及2025年前9个月，公司净利润率分别为3.5%、2.9%和6.3%[80] - 2023 - 2024财年及2025年前9个月，公司净资产收益率分别为5.9%、4.4%和8.6%[80] - 2023 - 2024财年及2025年前9个月，公司总资产收益率分别为1.9%、1.5%和3.1%[80] 业务板块营收 - 2023财年家禽健康业务营收约7.755亿，2024财年约7.47亿，2025年前三季度较2024年同期增长约25.2%[46] - 猪健康业务2025年前三季度营收较2024年同期增长约35.6%，2024财年较2023财年增长约18.8%[46] - 国际业务2024财年和2025年前三季度营收较上一对应时期均增长超100%[46] - 2023 - 2025年前9个月兽用生物制品营收占比分别为63.6%、64.2%、65.4%、69.1%[65][67] - 2023 - 2025年前9个月化药制剂营收占比在16.0% - 20.3%[65][67] - 2023 - 2025年前9个月中国大陆营收占比分别为98.8%、97.1%、97.1%、94.7%[69] - 海外营收从2023财年的1220万增长132.4%至2024财年的2830万，2024年前9个月到2025年前9个月增长123.8%至4610万[71][72] 销售渠道营收 - 2023 - 2025年前三季度，公司直销收入分别约6.916亿、6.833亿和5.954亿，占总营收的70.2%、69.6%和67.9%[51] - 2023 - 2025年前三季度，公司通过分销网络实现的收入分别约2.048亿、1.942亿和1.552亿，占总营收的约20.8%、19.8%和17.7%[52] - 2023 - 2025年前三季度，公司销售代理疫苗产品的收入分别为1.158亿、1.292亿和1.075亿[53] - 2023 - 2025年前三季度，公司五大客户的合计营收分别为1.718亿、1.593亿和1.254亿，占总营收的约17.5%、16.2%和14.4%[58] 产品毛利率 - 2023 - 2025年前9个月疫苗产品毛利率分别为47.0%、48.3%、49.3%、53.6%[73] - 2023 - 2025年前9个月抗体产品毛利率分别为48.0%、51.3%、53.1%、49.7%[73] - 2023 - 2025年前9个月转移因子毛利率分别为71.4%、67.9%、68.8%、72.6%[73] 研发与生产 - 2025年前三季度研发投入占营收的7.5%，有43个有效兽药注册证书、82项发明专利，研发团队189人，超60%成员拥有博士或硕士学位[43] - 截至2025年9月30日，公司投资11亿建设先进制造产能，有四个主要生产基地和34条GMP认证生产线[48] 财务相关其他 - 认购H股需支付最高价格，外加1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%投资者赔偿征费和0.00565%香港联交所交易费[11] - H股每股面值为人民币1.0元[11] - 发售价预计不高于每股[REDACTED]港元，不低于每股[REDACTED]港元，若未达成协议发售将不进行[16] - 认购申请人需按每股最高[REDACTED]港元支付款项及费用，若最终发售价低将获退款[16] - 公司申请上市，2024财年收入约9.846亿（超5亿港元），预计上市时市值超20亿港元，2023 - 2025年前9个月经营活动现金流总和超1亿港元[92] 风险因素 - 公司面临研发失败、新产品开发耗时成本高、行业竞争激烈、疫情及消费者认知变化、研发动物研究受限等风险[81] - 2026年1月30日，生物制品可能不再适用3%简易计税方法，公司产品含税价格可能上涨或财务受影响[93] 子公司情况 - 青岛信得药业2002年4月24日成立，是直接全资子公司[122] - 青岛幸福农场2016年5月25日成立，是间接非全资子公司[124] - 山东宠之优品由潍坊恒舜投资合伙企业等持股[124] - 山东海利生物2020年10月26日成立，是直接全资子公司[124] - 山东信得动物疫苗2009年6月25日成立，是直接全资子公司[124] - 山东泰可丰生物2018年7月5日成立，是直接非全资子公司[126] 其他财务数据 - 2023 - 2025年前9个月研发费用分别为6900万、8130万和6550万，占总收入的7.0%、8.3%和7.5%[180] - 2023 - 2025年前9个月资本支出分别为9650万、3930万和1880万[180] - 2023 - 2025年前9个月，政府补助确认为其他收入分别为920万、2870万、1530万和940万[187] - 2023 - 2025年前9个月，第三方支付总额分别约为1.574亿、1.239亿和8260万，占集团总收入的16.0%、12.6%和9.4%[191] - 2023 - 2025年前9个月，五大供应商采购额分别约占总采购额的27.5%、32.8%和30.8%[192]

董事会成员变动 - 礼蓝动物健康公司宣布其董事会成员将发生变动 R David Hoover和Deborah Kochevar博士在2026年5月的股东年会后将不再寻求连任[1] - R David Hoover于2018年9月公司首次公开募股时作为首任董事长加入董事会 现已决定退休[1] - Deborah Kochevar博士于2019年3月公司从礼来公司分拆完成时加入董事会 现已结束其任期[1] 离职董事的贡献与影响 - 董事长Lawrence E Kurzius评价R David Hoover作为创始董事长 其领导力对公司成为独立公司至关重要 他熟练地指导公司完成了分拆及上市初期的过渡 建立了强大的治理框架和清晰的战略方向[1] - 公司总裁兼首席执行官Jeff Simmons表示R David Hoover的建议和战略洞察力对塑造礼蓝成为如今的全球领导者至关重要 为公司未来的可持续发展奠定了基础[1] - R David Hoover本人表示 鉴于公司目前处于强势地位并拥有可持续增长和创造长期价值的令人兴奋的前景 现在是其退休的合适时机[1] - 董事长Lawrence E Kurzius感谢Deborah Kochevar博士对董事会的重大贡献 特别是她在领导创新、科学与技术委员会方面的作用 她在兽医学方面的专业知识为构建旨在改变动物护理的强大产品管线提供了关键视角[1] - 总裁兼首席执行官Jeff Simmons补充道 Deborah Kochevar博士强调了科学卓越文化对于创建和维护创新管线的重要性 她的指导和支持对于公司建立历史创新势头至关重要 不仅体现在已获批的创新上 也体现在当前为未来奠定基础的强大产品管线上[1] 董事会变动后结构 - 在此次变动后 公司董事会将由九名董事组成[1] 公司背景信息 - 礼蓝动物健康公司是一家全球动物健康领域的领导者 致力于创新和提供产品与服务 以预防和治疗农场动物和宠物的疾病[1] - 公司拥有70年的动物健康传承 其愿景是“食物与陪伴丰富生活” 目标是“为动物、客户、社会及员工超越前行”[1] 其他近期公司动态 - 公司将于2026年2月24日公布2025年第四季度及全年财务业绩[1] - 公司将于2026年1月13日参加第44届摩根大通医疗健康大会[1]

公司业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为1.48美元，超过分析师普遍预期的1.40美元 [1] - 业绩超预期主要得益于强于预期的营收和毛利率表现 [1] - 财报发布后，公司股价在盘前交易中上涨约3% [1] 未来财务指引 - 公司预计2026财年调整后每股收益在7.00美元至7.10美元之间，中点值高于华尔街普遍预期的6.80美元 [2] - 公司预计2026财年营收在98.25亿美元至100.25亿美元之间，略高于市场普遍预期的99.14亿美元 [2] - 公司发布的2026财年展望强于市场预期 [1] 市场反应与分析 - 稳健的季度业绩和前瞻指引足以提振投资者情绪 [2] - 部分分析师对业绩超预期的构成部分表示担忧 [2]