财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.705亿美元，略高于预期区间7.65 - 7.75亿美元中点；调整后EBITDA为1.342亿美元，接近预期区间1.3 - 1.35亿美元高端 [5] - 第一季度同店患者天数增长2.2%，包含约110个基点的闰年不利影响 [5] - 第一季度同店营收增长2.1%，受患者天数增长2.2%推动；同店每患者日营收增长基本持平 [14] - 第一季度调整后EBITDA利润率为17.4%；同店调整后EBITDA为1.916亿美元，利润率为25.2% [15][16] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为9120万美元，循环信贷额度下约有9亿美元，净杠杆率约为3.2倍 [18] - 第一季度回购约160万股，总计4730万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增378张床位，其中90张添加到现有设施，288张来自两家新设施；新增7家综合治疗中心（CTC），市场覆盖范围扩展到33个州的170家CTC [6] - CTC业务第一季度收入同比增长3.6%，与2024年下半年增长率基本一致；患者数量从7.2万增长到7.4万，但收入环比持平 [79][81] - 专科业务收入连续五个季度同比下降，第一季度下降约5%，主要因设施关闭 [97][100] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与转诊来源和21家合资伙伴建立的关系是成功战略的重要部分，是领先医疗系统的首选合作伙伴，弥合身心医疗差距 [6] - 2025年预计新增800 - 1000张床位；2026 - 2028年预计每年新增600 - 800张床位 [7][18] - 采用多层级患者保护方法，使用数据能力提升护理质量，公司团队进行运营和质量绩效审查 [8][9][10] - 差异化质量举措对招聘和留住员工有积极影响，第一季度溢价薪酬环比和同比均下降 [11] - 认为政府政策在加强行为医疗系统中起重要作用，积极参与政策事务，预计补充支付计划仍是医疗补助人群的重要资金机制 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年开局满意，营收和EBITDA符合预期，战略增长举措取得进展 [5] - 预计2025年医疗补助补充支付净额持平至增加1500万美元，全年启动损失预计在5000 - 5500万美元 [19] - 2026 - 2028年预计营收增长7% - 9%，EBITDA增长8% - 10%，新增床位推动增长，新设施需5年达到成熟运营水平 [20] - 随着2026年床位新增速度放缓，预计下半年启动损失将缓解，2026年底实现强劲自由现金流 [22] 其他重要信息 - 公司设施获得许可、认证并定期检查，遵守高监管和质量标准 [7] - 公司使用多种复杂基于云的系统和集成质量仪表盘监测护理质量 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待EBITDA从现在开始的进展以及业务季节性 - 考虑多种因素后，正常业务节奏可显现 第一季度受特定因素影响较大，如启动成本高、补充支付同比下降等 预计全年补充支付净额持平至增加1500万美元，新床位贡献增加，第四季度将克服部分不利因素，费率增长将在全年更合理分布 [27][29][30] 问题2: 医疗补助费率更新情况及商业费率情况 - 与支付方合作伙伴保持良好沟通，对其认可公司高质量护理持乐观态度 展望假设同店每日营收低个位数增长，鉴于政策环境噪音，对费率采用更保守方法 潜在费率增长稳定，符合预期 [33][34][35] 问题3: 对床位达到成熟水平的看法是否改变 - 看法未改变，长期指引假设新设施和新床位占比更高，因此采用3 - 5年爬坡期上限 虽近期部分设施爬坡表现良好，但考虑建设、许可和爬坡时间不确定性，为谨慎起见采用上限 预计2028年后仍有增量EBITDA [40][41][42] 问题4: 第一季度业绩与原预期相比有无好坏差异 - 有利因素为劳动力趋势向好，基本工资通胀持续下降，合同和溢价劳动力费用同比和环比均下降；启动损失比预期好约200万美元，主要因建设时间差异 公司业绩处于指引高端，符合内部计划 [50][51][54] 问题5: 如何理解综合治疗中心（CTC）平均营收下降 - CTC业务增长显著，公司以资本友好方式收购亚规模、处于爬坡期的CTC设施，这些设施在爬坡过程中拉低了平均营收 此外，CTC市场高度分散，收购的设施通常投资不足，公司可快速提升其运营水平 [56][57][59] 问题6: 新设施的回报目标及投资决策方法 - 考虑资本成本并设置缓冲，确保回报高于资本成本，主要衡量指标为投资资本回报率 对所有项目采用一致、严格的资本视角 对现有项目重新评估敏感性，确保符合原门槛；对未来项目进行费率和建设成本敏感性分析，灵活选择投资 [63][64][65] 问题7: 第一季度法律费用是否为全年最高 - 法律费用主要因与美国司法部和证券交易委员会合作，公司聘请律师事务所积极回应调查 调查初期工作多，难以预测未来费用情况 [70][71] 问题8: 如何看待第二季度业绩及与全年指引的关系 - 不提供第二季度指引 最大影响因素是补充支付，特别是田纳西州项目 若该项目提前获批，将对相关季度产生重大影响 新床位贡献将逐步增加，预计全年启动损失在5000 - 5500万美元，第二季度与第一季度相似 [74][75][77] 问题9: CTC业务患者增长但收入持平的原因 - 可能存在支付时间因素，如补充支付流和费率更新；关闭部分高流量但不符合EBITDA贡献的设施也会影响收入，但不影响EBITDA贡献 [83] 问题10: 如何看待工作要求提案对公司的影响 - 对潜在医疗补助调整情况尚不清楚 认为公司服务的患者群体受失去医疗补助资格风险相对较小，部分患者可能因现有结构和提案中的豁免条款而豁免 公司将继续研究提案并与行业组织合作 [89][90][91] 问题11: 第一季度运营现金流的影响因素及何时正常化 - 主要影响因素包括资本支出处于高峰期，新床位建设成本持续流入；启动损失在第一季度占比较大；法律费用影响现金流 随着业务推进，这些因素影响将逐渐正常化 [92][93][94] 问题12: 专科业务收入下降原因及何时恢复增长 - 主要因过去几个季度关闭部分专科设施，第一季度下降约5%主要由此导致 此外，医疗补助专科住院业务有增长，但对整体收入贡献有差异 [98][100] 问题13: 田纳西州补充支付是否主要影响急性住院业务收入 - 是 [102] 问题14: 东南部设施是否受天气影响及表现不佳设施情况 - 天气影响不显著 表现不佳设施表现符合预期，对同店患者增长产生约90个基点负面影响，预计第四季度克服该不利因素 设施表现不佳与当地媒体报道有关，公司采取多种措施改善情况 [105][106][107] 问题15: 田纳西州DPP项目预计金额及去年是否有非定期支付 - 未提及田纳西州项目具体金额，预计全年补充支付净额持平至增加1500万美元 去年约有1000万美元非定期支付，其中约700万美元在第一季度 [111][112] 问题16: 对表现不佳设施采取的改善措施 - 与转诊来源当面沟通并邀请其参观设施；进行人才审查，确保人员配置；与公司其他职能部门合作，确保提供高质量服务 [115]