盘活 5500 亿元，债市利空出尽？20261012 债市阶梯下行寻底，成本法债基助推信用修复，转债蓄势防御 摘要 债市呈阶梯式下行，预计本轮下行持续至 10 月中旬，10 年国债目标 1.6%，30 年国债目标 2.0%。 5,500 亿地方债盘活计划力度温和，3,000 亿一般债直达区县，难以扭 转全年约 3.4 万亿的财政支出缺口。 第三、四批成本法债基预计带来 1,000-1,500 亿增量资金，利好中低等 级信用债及券商非永续次级债。 5 年期二永债处于超买区间，存在止盈压力；长久期普通信用债凭借高 票息及流动性具配置价值。 下沉策略聚焦昆明、陕西城投及省级国企债，需严控久期至 1 年以内以 防范流动性枯竭风险。 转债市场处于蓄势摸底期，受制于量能不足，策略应以高评级红利底仓 及低价偏债品种防御为主。 10 月为财报磨底观察期，建议小仓位布局；基于历史日历效应，11 月 市场胜率预计将有所回升。 Q&A 如何解读近期超长债利率再创新低，以及今年以来利率走势呈现的规律性特征？ 近期超长债利率创新低基本符合前期判断。今年以来，利率走势呈现出阶段性 下行的规律，大致每个季度下行一个台阶。具体来看，每一轮下 ...

在当期缴纳，企业所得税则在次年进行汇算清缴。 QFII（合格境外机构投资 者）：享受税收优惠政策，其企业所得税和增值税目前均予以免征，该政策有 效期至 2027 年。 综合来看，QFII 的税负最低，其次是除公募外的资管产品， 接着是个人和公募基金，而自营机构和一般企业投资者的税负最高。 可转债兑付税收政策深度解析与投资策略建议 摘要 可转债到期兑付税负差异显著：QFII 免征；资管产品（非公募）仅 3% 增值税；个人与公募需扣 20%所得税；自营机构及企业税负最高，达 31%（25%所得税+6%增值税）。 企业投资者存在税务筹划空间：直接持有到期税负约 31%，若通过公募 基金间接持有，利用分红免税政策，综合税负可降至约 23%，节约 7 个 百分点成本。 沪深交易所扣税口径存在显著预期差：沪市执行"全额扣税"原则；深 市多沿用"按票面利息扣税"，补偿金部分不扣税，导致深市转债实际 到手金额通常高于沪市。 个人与公募基金倾向于到期前卖出：由于二级市场转让所得暂免征个人 所得税/增值税，只要卖出价高于到期税后净收益，投资者有强动机在最 后交易日抛售。 QFII 成为临期转债主要承接方：凭借双重免税优势，QFI ...