核心观点 - 港股三大指数全天窄幅震荡、集体收涨，恒生指数收涨0.57%，国企指数收涨0.47%，恒生科技指数收涨0.74% [2] - 美股中期选举投票日涨跌互现，标普500指数上涨约0.4%，纳斯达克综合指数上涨约0.8%，道琼斯工业平均指数下跌约0.4% [4] - 携程集团国内业务短期或有波动，国际业务占比将持续提升，维持增持评级 [6][9] 光通信及AI硬件产业链 - 光通信及AI硬件产业链受挫，中际旭创（03308.HK）跌10.92%，建滔积层板（01888.HK）跌10.20%，景旺电子（03228.HK）跌9.40%，东山精密（02384.HK）跌9.09%，剑桥科技（06166.HK）跌8.91%，三环集团（06951.HK）跌8.59%，长飞光纤光缆（06869.HK）跌6.25% [2] - Marvell宣布以全股票方式收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元，预计2028年上半年完成 [2] - 市场担忧DSP与EML激光器两类核心上游组件集中于同一主体后，国内模块厂的供应链议价环境收紧 [2] 半导体板块 - 半导体板块走低，壁仞科技（06082.HK）跌9.46%，天数智芯（09903.HK）跌8.45%，澜起科技（06809.HK）跌6.55%，ASMPT（00522.HK）跌5.57%，华虹宏力（01347.HK）跌5.04%，兆易创新（03986.HK）跌4.46% [3] CXO与创新药板块 - CXO与创新药板块跌幅靠前，金斯瑞生物科技（01548.HK）跌15.49%，昭衍新药（06127.HK）跌7.21%，百济神州（06160.HK）跌4.80%，药明生物（02269.HK）跌3.45%，康方生物（09926.HK）、药明康德（02359.HK）均跌超2% [3] - 本次ESMO大会上部分药物数据不及预期，康诺亚CLDN18.2 ADC的全球III期试验OS获益亮眼，但双主要终点中的PFS未达统计学显著，在同靶点横向对比中不占上风 [3] - 另有一款HER2 ADC全球III期达到主要终点PFS，潜在获益则相对有限 [3] 美股与宏观环境 - 盘后AMD（AMD.US）公布第三季度业绩优于预期，标普500指数期货一度上涨约0.2% [4] - 美元指数小幅升至101.87，美国10年期国债收益率上行5个基点至4.96% [4] - 美国中期选举进入计票阶段，选前共和党在参议院及众议院分别以53比47及219比214占据多数，民主党阵营须在参议院净增4席方能取得控制权 [4] - 若民主党同时赢得两院，市场将关注国会对AI及数据中心投资的监督是否加强，以及财政谈判难度上升的风险，但监督趋严并不等同于限制性立法必然落地 [4] - 布伦特原油期货周一盘中一度下跌7.47%至每桶104.96美元，周二美股收盘附近交投于104美元左右 [4] - 人民银行于11月2日宣布将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，并将再贷款利率由1.25%下调至1.00% [4] 携程集团（9961.HK/TCOM.US）财务表现 - 2Q26净收入157亿元人民币，同比增速放缓至6%，符合预期，其中住宿预订同比增6%（剔除1.22亿元一次性收入冲减项则同比增8%），交通票务收入同比降1%，分别占总收入的42%和34% [6] - 毛利同比增4%，毛利率80%，同比下降1个百分点 [6] - 经营亏损15亿元，主要反映51.8亿元市场监管总局反垄断处罚影响（计入行政费用） [6] - 剔除反垄断处罚影响后的经调整归母净利润48亿元，高于市场预期的41亿元，同比下降4%，净利润率30.6%，同比下降3个百分点 [6] 携程集团国际业务 - 2Q26国际OTA平台Trip.com收入同比增超50%，其中机票预订量短期承压，住宿预订延续强劲增长，移动端预订占比提升至70%（创新高） [7] - 入境游收入同比增长高双位数，亚太地区是核心市场，欧洲和北美在较低基数上呈现高增长 [7] - 2季度国际平台利润率明显提升，受益于营销效率提升及规模经济 [7] - 公司指引国际业务收入占比将持续提升，未来将拓展本地化酒店供给，强化品牌心智 [7] 携程集团国内业务 - 国内业务面临监管后业务调整、燃油费上涨抑制出行需求的双重影响 [8] - 住宿业务侧，携程7月25日已宣布19项整改措施，全面下线特牌及金牌酒店合作模式，酒店自主定价与多平台投放权限放开，平台原有流量与佣金体系重构，短期国内住宿供给分流、货币化率承压，订单与收入端存在阶段性波动 [8] - 交通票务业务，7/8月燃油附加费下调两轮，目前800km以下/以上为40元/70元，虽较5月高峰的90元/170元有明显下调，但仍高于今年初涨价之前的10元/20元，对出游意愿仍有一定压制 [8] - 火车票增值服务取缔所带来的同比影响将延续至1Q27 [8] - 短期波动或持续，但携程在国内OTA行业仍有竞争壁垒，体现在产品、供给、服务、会员体系等 [8] 携程集团财务预测及估值 - 微调2026年收入，预计全年净收入同比增7%，其中住宿预订同比增7%，交通票务同比增1% [9] - 考虑费用端增速快于收入增速，下调全年利润8%，预计全年经调整净利润158亿元 [9] - 参考互联网板块平均市盈率，给予9.5倍2026年市盈率，目标价362港元（9961.HK）/46美元（TCOM.US），前值为411港元（9961.HK）/52美元（TCOM.US），维持增持评级 [9]