核心观点 中国股市上升的势头远未结束，有望走出新高[1][5][8]。报告认为市场经历了预期下修结束、资本市场改革提速、增量资金有望入市等积极变化，同时传统行业企稳、新兴产业提速、制造业走向全球将推动中国增长预期上修[5][8]。当前一季报和宏观经济数据验证了以科技、周期和出海制造为主的结构性增长主线[5][19][32]。 1. 市场整体展望 - **坚定看多后市**：报告旗帜鲜明地认为中国股市上升势头远未结束，有望走出新高[1][5][8]。国泰海通是市场中少有的坚定乐观派，自3月22日以来持续发布“中国股市将出现重要底部与击球点”、“中国股市将重拾升势”等观点[5][8]。 - **三大支撑逻辑**：1）国际社会将因美伊冲突等事件重新认识并重估中国的产业优势（技术进步、制造业全球化）[5][8]。2）市场风险边界明确，预期下修基本结束，叠加新一轮资本市场改革提速，有望在无风险收益下沉背景下吸引增量资金入市[5][8]。3）2026年财政发力前置与通胀升温推动传统行业企稳，新兴产业投入因算力差距和市场需求巨大而提速，具有竞争力的制造业走向全球将提升ROE和增长预期[5][8]。 2. 业绩与增长结构分析 - **财报效应显著**：历史数据显示A股在4月业绩披露期“财报效应”尤为明显[19]。截至报告时，A股2025年年报披露率达51.22%，全A/两非（全部A股/剔除金融石油石化）业绩同步增长+5.51%/+6.83%[19]。 - **一季度增长结构**：参考2026年1-2月工业企业利润数据，电子通信与中上游周期（有色采矿、冶炼）增速大幅改善[19]。卖方分析预期显示，盈利增速较高且年初以来预期上修幅度较大的二级行业集中在四个方向[19]： 1. **AI基建相关**：通信设备、计算机设备、元件、半导体、玻璃玻纤，以及应用端的消费电子、游戏[19]。 2. **涨价资源品**：小金属、能源金属、化学原料、化学纤维等[19]。 3. **出口高增长**：电池及电池材料、商用车[19]。 4. **资本市场活跃**：券商、多元金融[19]。 - **全球科技共振确认**：美股AI产业链和半导体公司（如美光、台积电）财报集体超预期，确认了全球AI算力需求爆发和产业链盈利兑现的趋势[19]。 3. 行业比较与配置建议 1. **科技制造主线**： - **出海资本品与设备**：因海外AI能源消耗与能源转型加快，推荐电力设备、新能源、工程机械[31]。 - **人工智能+基础设施**：因AI产业趋势持续且中国科技投入加大，推荐半导体、通信设备、机械装备、有色金属[31]。 2. **内需价值板块**： - 因财政前置发力扩内需、通胀回升有望催化涨价-补库循环，且景气相对独立于地缘扰动，推荐城市更新相关的建材、建筑，以及内需逐步企稳的酒店、大众品、航空[31]。 3. **大金融板块**： - 推荐非银金融和银行，认为其是市场的重要权重与稳定器[31]。金融板块股息率已具备吸引力，银行股息率优势基本回到2025年第二至三季度水平[41]。此外，4月以来资本市场改革（如创业板改革意见、违规减持处罚规则征求意见）提速，有望打开券商投行和机构业务的成长空间[41]。 4. 主题投资推荐 1. **AI新基建**：需求高增与新技术应用共振[5][64]。看好受益算力资本开支持续加码的光模块、光纤、存储、液冷等硬件产业链[5][64]。2025年第四季度，海外四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升64%至1186亿美元，预计2026年合计资本开支同比增长53%至5708亿美元[64]。国内光模块、光纤、存储、光芯片龙头公司2025年第四季度收入与利润也呈现高增长[64][69]。 2. **机器人**：特斯拉AI5芯片完成流片，智元交付首批远征A3，产业规模化量产进程有望加速[5][65]。投资方向包括受益技术升级的传感器、电子皮肤、灵巧手等关键环节，以及具备规模化量产能力的核心供应链[65]。 3. **商业航天**：长征十号乙发射在即，蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，看好商业航天新基建、应用新场景等领域[5][66]。2025年中国共完成92次航天发射，其中商业发射（含拼车和搭载）51次，占比55.4%[66]。 4. **城市更新**：“十五五”期间明确城市更新投资规模将突破15万亿元[5][67]。财政部和住建部发布通知，以竞争性方式遴选不超过15个城市给予定额补助（东部≤8亿元/城，中部≤10亿元/城，西部≤12亿元/城）[67]。投资方向包括受益老旧小区改造的消费建材（防水、管材、涂料等）和受益基础设施更新的地下管网、园林绿化等[67]。

产业观察 [table_Header]2026.04.19 光学卷积光谱仪：剑桥大学联合 GlitterinTech 提出 基于卷积定理的近红外便携光谱方案 产业研究中心 [Table_Authors] 朱峰(分析师) 摘要：NextX 系列：颠覆性技术周刊 第 14 期（2026.04.11-2026.04.17） [Table_Summary] 上周科技产业融资概况： 1）涨跌幅：a）上周大盘指数总体上涨，具体表现为：上证指数全周上涨 1.64%，报 4051 点；深证成指全周上涨 4.02%，报 14885 点；创业板指上 涨 6.65%，报 3678 点。b）科技子行业：上周半导体指数/汽车电子指数/人 工智能指数/元宇宙指数周涨幅为 5.08%/4.53%/5.89%/4.37%，较万得全 A 指数+2.35/+1.79/+3.16/+1.63 pct。 2）换手率：上周半导体指数、人工智能指数换手率较高。 3）估值：a）PE 估值：上周汽车电子、人工智能、元宇宙指数 PE 估值环 比上涨，半导体指数 PE 估值环比下跌；b）PB 估值：上周半导体、汽车 电子、人工智能、元宇宙指数 PB 估值环比上 ...

行业投资评级与核心观点 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过细分板块的“景气度指标”和“投资建议”表达了积极的看法 [16][4] * 报告核心观点认为，人工智能（AI）驱动的算力基础设施需求持续强劲，从上游芯片制造、光模块到下游服务器、数据中心（IDC）等环节均呈现高景气度，相关产业链将持续受益 [1][3][4][16] 细分赛道表现与核心驱动 * **服务器**：本周服务器指数上涨4.96%，本月以来累计上涨15.13% [2][6]。工业富联表示其AI服务器业务（GB200、GB300）出货顺畅，为第一季度增长奠定基础，下一代产品已完成生产准备；同时，其CPO全光交换机样机已开始生产，800G以上交换机持续放量，这利好AI算力基础设施与高速互连产业链 [1][2][6] * **光模块**：本周光模块指数上涨12.77%，本月以来累计大幅上涨38.40% [2][9]。中际旭创2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，业绩高增反映出高速光模块需求持续旺盛，行业景气度延续 [1][2][9] * **IDC（互联网数据中心）**：本周IDC指数上涨8.00%，本月以来累计上涨20.15% [2][12]。DeepSeek正洽谈以至少100亿美元估值融资至少3亿美元，计划加大算力资源投入，这表明国产大模型竞争持续升温，利好国内IDC行业与模型产业链发展 [1][2][12] 核心数据与行业动态 * **电信运营数据**：2026年1-2月，电信业务收入累计完成2904亿元，同比下降1.7%；按不变价计算的电信业务总量同比增长8.4% [3]。截至2月末，1000Mbps及以上宽带接入用户达2.45亿户，占总用户数的35.3%；5G移动电话用户达12.35亿户，占比67.6% [17]。前2个月移动互联网累计流量达666.7亿GB，同比增长20.4% [18] * **光模块出口**：2026年2月，我国光模块出口金额当月同比增长26.6%；1-2月累计同比增长17.7% [3][27] * **海外云厂商资本开支**：2025年第四季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊的资本支出分别为299亿美元、279亿美元、214亿美元、395亿美元，同比分别增长89%、95%、48%、42%，显示AI基础设施投入力度巨大 [3] * **物联网数据**：截至2026年2月末，蜂窝物联网终端用户达29.21亿户；2025年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长15% [34] 重点公司动态与产业进展 * **仕佳光子**：拟投资约12.65亿元建设高速光芯片与器件开发及产业化项目；2026年第一季度实现营业收入5.77亿元，同比增长32.18%，净利润1.16亿元，同比增长24.66% [1][44][45] * **台积电**：2026年第一季度营收为1.134万亿元新台币，同比增长35%；净利润5725亿元新台币。公司表示高性能计算与人工智能应用需求极为强劲，2026年资本支出预计接近520亿至560亿美元区间的上限 [1][47] * **特斯拉**：马斯克宣布特斯拉AI5芯片设计已锁定待量产，性能相较前代提升40倍，AI6、Dojo3等芯片同步研发中 [1][49] * **甲骨文**：同意从布鲁姆能源公司购买多达2.8吉瓦的燃料电池电力用于AI数据中心，反映出AI数据中心建设需求强劲 [1][60] * **Lumentum**：其CEO表示，美国超大规模云服务商的资本开支巨大，公司产能将在两个季度内被预订一空，一直排到2028年底 [48] 板块行情与投资建议 * **板块表现**：回顾报告期内一周行情，通信板块涨跌幅为+8.40%，在申万一级行业中排名第1 [37] * **景气度判断**：报告图表显示，光模块、服务器、交换机、IDC、液冷等板块景气度均为“稳健向上”或“加速向上” [16] * **投资建议**：建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块 [4]

着力扩大有效内需，宽松货币政策有所 延续——政策周度观察 2026 年 04 月 19 日 固收市场周报 《新能源车出口表现较好，关注楼市成交 反弹力度如何——宏观高频数据追踪》 【本周政策重点】 【风险提示】 政策效果不及预期；政策理解不到位；地缘政治冲突超预期 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 联系人：孙欣贺 相关研究 2026.04.13 《大类资产配置周报——20260410》 2026.04.13 《流动性持续宽松，超长端表现亮眼而短 端 偏 弱 — — 利 率 市 场 周 度 回 顾 （20260411）》 2026.04.12 《短端空间相对有限，久期适度拉长》 2026.04.12 《推动服务业优质高效发展，625 亿消费 支持资金下达——政策周度观察》 2026.04.12 收 研 究 / 固 收 市 场 周 报 / 证 券 研 究 报 告 固 财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展 2026 年度中央 财政支持实施城市更新行动的通知》。通知指出，财政部、住房城乡建 设部通过竞争性选拔，确定部分基础条件好、积极性高、 ...

SemiAnalysis的业务模式与增长 - 公司是Substack平台上订阅量最高的科技类Newsletter，订阅者超过25万人，大多数免费，少数支付每年500美元获取全部内容[7] - 订阅收入只是零头，公司预计今年总营收将超过1亿美元，而一年前这个数字还是2000万美元，实现了显著增长[8] - 公司真正的收入来源是向科技初创公司、投资机构以及英伟达等大型科技公司内部团队出售深度研究报告和数据，客户以此指导AI支出和投资决策[8] - 研究覆盖范围广泛，从GPU、数据中心等长期议题，延伸至更具时效性的供应链风险分析[9] - 其商业模式的本质是把“比所有人都更早知道”变成一门可以定价的生意[10] Dylan Patel的个人影响力与行业地位 - 创始人Dylan Patel没有半导体或AI的正式学历，在乔治亚州农村长大，父母是移民[24][25] - 他于2020年独自创办了SemiAnalysis，早期通过参加行业会议、大量提问、积累人脉来建立信息网络[26] - 今年3月，英伟达CEO黄仁勋在GTC开发者大会上点名提及Dylan Patel及其公司发布的芯片性能评测报告InferenceX，并将其logo投上大屏专门讲解五分钟[3] - 几天后，Patel发布了一篇看空英伟达Rubin芯片的报告，体现了其既要影响力也要独立性的处世逻辑[4][5] - 去年，在发布一篇批评AMD MI300X芯片的文章后，不到一天，AMD CEO Lisa Su便安排了一场90分钟的一对一会谈[14] - 公司去年还收到了Supermicro工厂的参观邀请，CEO Charles Liang亲自带队[14] - 红杉资本合伙人Shaun Maguire等顶级投资人也主动与公司接触[15] - 这种“被顶级玩家主动靠近”的状态，是公司当前地位的缩影[16] - CNBC主持人Jim Cramer在节目中称将SemiAnalysis视为“圣经”，并认为他们是“仲裁者”[11] 公司的多重角色与潜在利益冲突 - 公司同时扮演着三个通常相互隔离的角色：像媒体机构一样发布报告和评测，像咨询公司一样向客户出售研究，同时创始人还是约20家初创公司的股东[17] - 其报道对象往往也是它的付费客户，这与传统媒体或咨询公司的运营模式不同[18][19] - 创始人设定的四条原则是：“玩得开心，赚到钱，知道一切——以及拥有影响力。”[20] - 公司曾面临前员工Zhou的诉讼，指控Patel曾要求他将云服务商Fluidstack的内部信息纳入研究报告，而Patel此前曾为Fluidstack募资[21] - Patel的反诉称该员工被解雇是因为对同事态度粗鲁、醉酒上班等行为[22] - 诉讼引发了多个客户的焦虑，为此公司计划委托第三方机构出具数据处理报告以安抚客户[23] - Patel以自己投资的另一家公司Prime Intellect仅获得其云服务商排名中的铜级为例，说明公司不会偏袒关联公司[23] 公司的研究内容与发展历程 - 早期对MediaTek等冷门半导体公司的深度分析，以及对特斯拉Dojo D1芯片的批评性报告，为公司积累了最初的受众[26] - 2023年2月，公司发表了一篇关于AI冲击搜索引擎及相关成本的分析，随后注意到微软CEO Satya Nadella成为新订阅者[26] - 几个月后，公司发布了一份在Discord上流传的谷歌内部备忘录，内容涉及开源AI对谷歌战略的威胁，并通过内部人士核实了其真实性[26] - 研究覆盖供应链风险分析，例如霍尔木兹海峡航运中断如何通过影响氦气出口进而波及芯片供应[9] - 目前公司在11个国家拥有85名员工，创始人每周一浏览各团队提交的周报，追踪AI经济各个环节的最新动态[27] - 创始人投资的初创公司包括Mira Murati创立的Thinking Machines Lab，以及与英伟达达成逾9亿美元授权及人才收购协议的芯片初创公司Enfabrica[17]

[Table_Page] 投资策略|专题报告 2026 年 4 月 19 日 证券研究报告 [Table_Title] 写在全球主要股指逼近或创出历史 新高之际 ——周末五分钟全知道（4 月第 3 期） 报告摘要： 只要基本面过硬，产业趋势可以战胜流动性紧缩：（1）1999 年，科索 沃战争时期，美股科网表现；（2）2023 年，美股紧缩周期，AI 产业表 现；（3）2013 年，中国钱荒周期，A 股移动互联网表现；（4）2016-2 017 年，中美共振紧缩，供给侧改革下周期行业表现；（5）2021 年， 美联储紧缩周期，A 股新能源产业表现。 ⚫ 其二，关于美国衰退及全球盈利下修的担忧：不足以下此判断 首先，全球主要股指近期不但没有下修盈利预测，反而上修增长预期， 来自于 AI 的驱动（韩国、日本、创业板指、纳斯达克）。 其次，美国近期消费韧性、信贷扩张，都呈现出复苏的迹象，而非放缓。 最后，中期维度上，近几年美国经济支撑项经历几轮驱动力的切换，结 合政治因素，目前也无需担忧衰退风险。 &净利润断层）定期筛选每周一季报超预期的公司。 ⚫ 风险提示：地缘政治风险，海外通胀风险，国内稳增长政策低预期等。 | ...

AI 云 IAAS 大幅涨价，重视谷歌云大会 2026 年 04 月 19 日 —行业点评报告》-2026.4.9 《泵：CDU 的"心脏"—行业点评报 告》-2026.4.9 ——行业周报 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn yangxindong@kysec.cn duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790526030005 AI 云 IAAS 大幅涨价，行业已进入卖方市场 行业监测，2026 年来 AI 算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期。英 伟达全系列 GPU 在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨，具体来看： Ornn Compute 价格指数显示，4 月英伟达最先进的 Blackwell 系列芯片时租价 格达 4.08 美元/卡时，较两个月前的 2.75 美元/卡时上涨 48%。在 GPU 租赁 价 格 高 位 运 行 的 背 景 下 ， 算 力 供 需 持 续 紧 张 ， 据 半 导 体 研 究 机 构 SemiAnalysis，3 月英伟达 ...

经济数据：国家统计局公布，一季度我国 GDP 为 33.4 万亿元，同比增长 5.0%。 资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.99%，沪深 300 股指期货上涨 2.02%；焦煤期货 本周上涨 16.10%，铁矿石主力合约本周上涨 3.12%；余额宝 7 天年化收益 率持平于上周，为 1.01%；十年国债收益率下行 5BP 至 1.76%，活跃十年 国债期货本周上涨 0.39%。 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 4 月 19 日 宏观和大类资产配置周报 一季度我国能源安全韧性增强 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观数据回顾 资产配置建议 4 月 17 日，伊朗外长阿拉格齐宣布在黎以停火期间对所有商船开放霍尔 木兹海峡，美国总统特朗普也确认了这一消息，中东地缘紧张局势有望再 度出现短期缓和，当日国际市场"能源紧缺"担忧有所下滑，油价下行， 截至 4 月 17 日收盘，WTI 和布伦特原油期货收盘价分别为 83.85 和 90.38 美元/桶，较前一日分别下滑 10.84 和 9.01 美元。 但需注意的是，特朗普强调在达成最终协议前美国将维持对伊海上封锁。 且从双 ...

以下文章来源于e公司 ，作者证券时报 聂英好 e公司 . e公司，证券时报旗下专注上市公司新媒体产品，立志打造A股上市公司资讯第一平台。提供7x24小时上市公司标准化快讯，针对可能影响上市公司股价的 主题概念、行业事件及时采访二次解读，从投资者需求出发，直播上市公司有价值的活动、会议。 恒逸石化一季报业绩亮眼 恒逸石化（000703）2026年一季度交出亮眼的成绩单，2026年一季度，恒逸石化实现营业收入299.48亿元，同比增长10.23%；归母净利 润19.95亿元，同比大增3773.77%。 据恒逸石化介绍，该公司是"炼化—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业，以东南亚地区文莱炼化一期项目为上游战略支点，国内PTA-PET 及CPL-PA6工厂为产业基石，通过境内外高效联动与上中下游垂直整合，构建了从原油加工到化纤产品的一体化全产业链闭环，形成了国内 独有的"涤纶+锦纶"双轮驱动、各业务板块均衡并进的柱状产业布局。 对于该公司文莱二期项目的进展，恒逸石化表示，公司将文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为1200万吨/年，项目以加工重油为主，主 要生产Diesel、PX、BZ以及其他附加值较高的成品油及化工产 ...

证券代码：002236 证券简称：大华股份 浙江大华技术股份有限公司投资者关系活动记录表 1 编号：2026-4-19 投资者关系 活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（____） 参与单位名称及 人员姓名 枫泉资管 陶 静 联视投资 周申力 中泽控股 刘军洁 聆泽基金 翟云龙 财通证券 吴姣晨、郑元昊 陆浦投资 沈利锋 方正证券 朱张元 尚颀投资 宋 明 耕霁资管 莫 莉 益和源资管 魏友保 工银瑞信 李 迪 德晟百川 唐 琪 光大证券 施鑫展 递归基金 于良涛 熵简基金 饶小飞 远海基金 周 泽 赢舟咨询 蒙田田 长见投资 王海琴、刘志敏 瑞民投资 黄 鹏 中域投资 袁鸿涛 罗爵资产 陈镇炎 创富兆业 刘姝仪 国都证券 翁振杰 量度资本 罗 涛 国海证券 夏 涛 慢钱投资 房彦燊 国金证券 孟灿、孙恺祈 茂源财富 钟 华 国盛证券 陈泽青 大宇资管 卢 山 国泰海通 杨林、钟明翰 吉祥腾达 曹艳玲 国元证券 耿军军 凯丰投资 曹 博 果行育德 宋海亮 睿德信投资 肖 斌 鑫焱创投 陈 洪 长青藤资产 谢 轩 羊角基金 解 睿 中天汇富 古道和 杭银 ...