涉及的行业与公司 * 公司：TKO Group Holdings (TKO) [1] * 行业：体育娱乐、综合格斗(MMA)、职业摔角(WWE)、拳击、媒体版权、现场活动 [4][18][22] 核心观点与论据 1 公司战略与整合验证 * 将WWE和UFC两大核心IP整合的产业逻辑已得到验证，公司比原定计划提前一年实现目标 [4] * 管理团队同时专注于短期优先事项和长期增长布局 [4] * 公司受益于“体验经济”，体现在门票收入、高利润的场地费、高端接待服务等方面 [4] 2 财务表现与前景 * WWE和UFC业务的利润率约为50% [5] * 新的媒体版权交易总额达150亿美元，年均价值(AAV)为20亿美元，具有高利润率、多年期、高可见性且包含递增条款的特点 [5] * 公司目前运营利润率在33%-33.5%之间，预计随着新媒体交易的生效，利润率将超过35% [52] * 公司坚持在正常化基础上60%的自由现金流转化率目标 [52] * 资本分配优先事项包括向股东返还资本，公司已加倍股息并积极推进股票回购计划 [54][55] 3 UFC业务与新媒体合作 * 与Skydance/Paramount+的新媒体协议使UFC摆脱了按次付费(PPV)模式和“双重付费墙”，订阅费大幅降低至7.99美元/月，对粉丝更友好 [12][13] * 新协议的权利金实现了2倍的增长 [12] * 协议规定部分优质赛事将在CBS同步播出，预计约半数（全年12-13场）的UFC优质赛事会以某种形式在CBS呈现，触达超1亿家庭 [15] * 对与Skydance的合作感到乐观，认为其将调动全公司资源支持UFC [11] * 计划于2026年国旗日在白宫举办一场大型活动，预计将极大提升品牌知名度、媒体关注度和广告商兴趣，但该活动不出售门票 [20][21] 4 国际增长机会 * 公司在全球拥有7亿粉丝，国际业务存在巨大货币化机会 [16][18] * 国际扩张的五个优先区域是：澳大利亚、中东和北非(MENA)、拉丁美洲(LATAM)、欧洲和中国 [18] * 全球约有三分之一的媒体版权协议每年到期续签，存在提价机会，因为许多旧协议定价显著偏低 [19] * 国际市场上新兴流媒体平台不断涌现，寻求像ESPN+那样通过获取核心体育内容来建立品牌，公司对此感到乐观 [19] 5 Zuffa Boxing新业务 * 计划于2026年1月23日推出Zuffa Boxing，旨在建立一个类似UFC的、统一的拳击推广机构，解决当前拳击运动碎片化的问题 [22][23] * 初期目标是签约约200名拳手，确保最佳拳手相互对决 [22] * 与沙特阿拉伯合作伙伴建立了合资企业(JV)，公司收取管理费且不承担风险，预计几年后在达到某些门槛后，将获得该JV约50%的所有权 [24][25] * 预计每年还将与沙特合作伙伴共同为Netflix等平台组织2-4场超级拳赛，目前每场赛事约带来1000万美元收入，且该模式有上升空间 [27][28] * 拳击运动历史悠久，受众基础广泛，理解门槛低，一旦规范运营，潜力巨大 [26] 6 WWE业务发展 * WWE在媒体版权、合作伙伴与营销、利润率、内容创意等方面均有巨大增长空间，目前仍处于早期阶段 [30][32] * ESPN为WWE带来了信誉，其直接面向消费者(D2C)平台有望快速发展，首个赛事WrestlePalooza取得成功，预计将成为年度赛事 [34] * 与ESPN的交易中保留了NXT优质现场赛事和WWE内容库的销售权，目前正就内容库洽谈一份非独家协议，预计第一季度会有消息公布 [35] 7 合作伙伴与营销收入 * 该业务线势头强劲，WWE和UFC合计年收入约4.5亿美元，远超内部3.75亿美元的目标 [40] * 预计在2025年底前可再宣布一项新的合作伙伴协议 [39] * 鉴于强劲势头、新品类合作以及新媒体协议中附带的广告库存，公司预计到2030年，TKO整体的合作伙伴与营销收入目标将从10亿美元上调至12亿美元 [41] * 正在组建团队销售新媒体协议中的广告库存，预计相关收入将在2026年下半年开始体现 [43] * 许多即将到期的旧协议（包括国际媒体版权）定价显著偏低，且不包含当前协议中的广告库存资源，存在提价机会 [44] 8 现场活动与消费者需求 * 未观察到消费者需求疲软的迹象，公司正充分利用“体验经济” [46] * 通过影响者和创作者经济内容（在YouTube、TikTok等平台）增加了用户参与度和品牌认知度，从而扩大了潜在粉丝群体，并转化为门票销售、利润率、高端接待、周边产品销售等方面的增长 [47][48] * 更多城市表现出引进UFC或WWE赛事的兴趣，并愿意提供补贴和激励措施 [48] * 对于2026年米兰冬奥会，门票销售符合预期但进度慢于预期，持谨慎乐观态度 [49] * 对于2026年FIFA世界杯，套餐销售势头“非常火爆”，远超预期和FIFA的预测 [49][50] 9 其他重要内容 * 公司专注于现有业务执行，目前并未积极寻求收购新资产 [54] * 公司计划在2026年2月提供更详细的财务指引和业务细分信息 [29][41][52]

基金业绩表现 - 库珀投资者全球股票基金（未对冲）在2025年第三季度回报率为-0.04% 同期以澳元计算的MSCI AC世界指数净股息回报率为6.42% [1] - 该基金滚动12个月费后回报率为18.0% [1] - 基金投资组合结构与主要指数相关性低 其回报表现不应与指数同步 [1] 重点持仓公司：TKO集团 - TKO集团是一家体育娱乐公司 拥有并运营两大顶级格斗体育内容资产：终极格斗冠军赛和世界摔角娱乐 [2][3] - 截至2025年12月5日 TKO集团股价为每股202.22美元 市值为166.1亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为12.86% 过去52周股价上涨44.73% [2] - 该基金在2024年9月季报和2025年6月季报中均提及并更新了对TKO的看法 [3]

公司业务与事件总结 - Limitless X Holdings Inc 旗下子公司Limitless Entertainment Group 与Manny Pacquiao Promotions的合作伙伴关系因首秀活动成功而得到加强 该活动于11月29日在Pechanga Resort Casino举行 吸引了超过4000名粉丝到场 并引发了未来活动的巨大需求[1] - 首秀活动的热烈氛围 Jimuel Pacquiao的职业首秀以及售罄的观众 巩固了该合作伙伴关系从2026年开始进行长期全国扩张的愿景[2] 未来扩张与播出计划 - 由于首秀活动取得巨大成功 Pechanga Resort Casino已为Manny Pacquiao Promotions的活动确保了2026年的多个额外日期[3] - 合作伙伴关系还将扩展到美国其他主要市场 包括纽约 德克萨斯州 佛罗里达州以及加利福尼亚州（增加日期）[6] - 此合作伙伴关系下的所有未来Manny Pacquiao Promotions活动都将在ESPN进行现场直播 以扩大拳手知名度并确保全国粉丝都能观看[5] 合作伙伴关系战略与目标 - 在此战略关系中 Limitless Entertainment Group严格作为股权持有者（持股比例未披露） 支持Manny Pacquiao Promotions的长期增长与扩张[5] - 合作伙伴关系的建立旨在：发展和提升新兴拳手 提供获得国内和国际曝光的真实途径 在全美举办世界级拳击赛事[7] - 合作伙伴关系旨在提供综合的健康与表现支持 包括来自Limitless X的营养 恢复和巅峰表现补充剂 作为一个平台向广大受众推广Limitless X的优质健康与保健产品 并通过为拳手提供更多资源 更高知名度和更多机会来加强这项运动[12] 管理层观点 - Limitless Entertainment董事Jas Mathur表示 首秀活动证明了需求巨大 随着ESPN转播赛事 该合作伙伴关系将成为提升拳手和在全国范围内推广其健康品牌的强大平台[8] - Manny Pacquiao表示 随着更多活动日期确定和ESPN的报道 他们正在为这项运动和下一代拳手建设有意义的事业[8] 公司背景信息 - Limitless Entertainment Group Inc 是一家总部位于佛罗里达州的格斗体育和现场活动娱乐公司 专注于支持大型拳击赛事 拳手发展和综合健康计划 作为Manny Pacquiao Promotions的股权合作伙伴 其帮助扩大在美国的赛事制作 运动员支持和品牌驱动计划[9] - Manny Pacquiao Promotions由全球拳击偶像 世界唯一的八级别冠军Manny Pacquiao创立 致力于培养精英拳手 举办大型拳击赛事并为全球粉丝提供世界级的对决[10] - Limitless X Holdings Inc 正在创建一个高增长 价值驱动的生态系统 涵盖健康 保健 娱乐 社区和品牌发展 通过其全资子公司 公司运营着一个快速扩张的直接面向消费者的电子商务平台 提供推动变革的创新产品和服务[11]

公司运营与规模 - 公司拥有超过500万社交媒体粉丝、53万用户档案、7.7万名活跃学员以及1.8万家已发布健身房，其中超过800家为经过验证的健身房，业务覆盖16个国家 [2] - 公司已建立一个连接武术粉丝、选手、健身房和教练的单一链上生态系统，专注于真实参与和成就，而非数字收藏品或有限的粉丝代币 [3] - 公司通过包括BJJLink、TrainAlta、Hype和MixedMartialArts.com在内的现有平台资产，提供一个涵盖训练、社区、内容和粉丝文化的完整平台 [7] 商业模式与核心特点 - 公司商业模式强调“参与即货币”，用户通过参与训练、流媒体、教学或支持活动赚取经验值，这些经验值被透明地记录在链上并可兑换真实奖励 [7] - 公司经济模型以努力、热情和进步为基础进行奖励，强调功绩而非投机，推动经济通过真实参与而非金融收益增长 [7] - 公司通过超过800家验证健身房和7.5万名活跃学员，将本地健身房与全球社区连接起来，构建一个统一的、互联的价值网络 [7] 公司公告与报告 - 公司于2025年10月31日向美国证券交易委员会提交了截至2025财年的20-F表格年度报告，该报告可在公司网站投资者栏目及SEC网站获取 [1] - 公司平台资产包括TrainAlta.com、BJJ Link、Hype、MixedMartialArts.com和Steppen [8]

公司业务与资产 - 公司拥有并运营两大领先的格斗体育内容资产UFC和WWE [2] - 公司近期收购了职业骑牛大赛PBR 体育营销机构IMG以及高端体育体验服务提供商On Location [2] - 核心的UFC和WWE资产仍占公司经济收益的绝大部分 [2] 近期表现与催化剂 - 公司股价近期接近高点 [1] - 即将公布的财报至关重要 [1] - WWE业务预计将迎来强劲季度表现 [1] - 近期与ESPN宣布的合作协议预计将产生积极影响 [1]

公司战略与核心目标 - 公司致力于打造一个技术驱动的生态系统，旨在将全球7亿格斗体育爱好者转化为其平台的积极参与者 [2] - 核心目标是建立一个完全集成的链上忠诚度系统，将能量、激情和参与度转化为有形货币，重新定义武术行业 [8] - 公司计划在2026年初发布其Web3.0平台，该平台将构建在现有强大基础之上 [7] 平台发展与合作 - 公司正在开发基于Solana区块链的MMA.INC实用代币，该代币将用于平台内支付和奖励，并计划整合稳定币以提升交易效率和减少波动性 [4] - 公司正在与多个知名公众人物和行业专家进行深入谈判，以组建一个提供加密货币行业专业知识的特别顾问小组 [3] - 公司探索创建一个独特的数字资产国库框架，旨在利用质押收益作为支持运营目标的可持续收入来源，区别于传统股权市场的模式 [6] 现有业务规模与用户基础 - 公司现有平台已拥有超过53万个用户档案、数百万社交媒体粉丝、超过800家经认证的全球健身房合作伙伴，以及超过7.7万名通过BJJLink平台支付健身房会员费的月活跃学员 [7][11] - 公司资产覆盖16个国家，拥有超过500万社交媒体粉丝、5.3万个用户档案、7.7万名活跃学员、1.8万家已发布健身房及800多家经认证的健身房 [11][17] 代币经济与生态系统构建 - 实用代币的经济模型正在开发中，重点在于奖励活跃的社区参与、 fostering 长期互动并提升客户终身价值，代币持有者可能从训练奖励、社区贡献和平台治理权等多重价值途径中受益 [5] - 代币生态系统强调“按训练获得报酬”的愿景，奖励将基于努力、激情和进步，推动经济通过真实参与而非金融投机增长 [17]

公司合作 - 再生医学技术集团与赤手空拳格斗锦标赛达成新的战略合作伙伴关系 [1] - 公司将成为该联赛的官方干细胞和再生医学供应商，用于治疗拳手的运动相关损伤 [1] 行业与市场 - 公司是再生医学解决方案领域的全球领导者 [1] - 合作针对格斗运动运动员，该群体面临高强度的身体需求 [1]

公司战略与人事任命 - 公司任命Donald Trump Jr为战略顾问，其将就技术、媒体和品牌建设方面向董事会和管理层提供建议，以扩大公司的全球知名度并加速其格斗运动技术平台的商业化[2] - Donald Trump Jr已正式就任，并与公司最知名的投资者Conor McGregor一同担任战略顾问，此举旨在加强公司领导力，以延续与UFC Gym Group等合作后的增长势头[3] - 公司与Donald Trump Jr签订了为期24个月的战略顾问协议，作为服务对价，公司向其关联实体发行了1,500,000份证券，每份可转换为一股普通股，这些证券在发行后12个月内未经公司事先书面同意不得出售、转让或处置[4] 公司业务与运营规模 - 公司通过四大核心业务单元革新格斗运动行业：TrainAlta（通过结构化训练计划将粉丝转化为参与者）、Hype（帮助健身房主、教练和运动员从受众中增加收入的营销平台）、MixedMartialArts.com（提供新闻、拳手数据、赛程和论坛的综合资源）和BJJLink（为柔术学院设计的领先健身房管理平台）[5][7] - 公司运营规模庞大，拥有超过500万社交媒体粉丝、530,000个用户档案、50,000名活跃学生、18,000家已发布健身房以及遍布16个国家的800家认证健身房[5]

股价表现 - 公司股价在盘前交易中飙升超过100% 从85美分涨至1.76美元[1] - 年初至今股价表现从下跌40%转为上涨20% 同期标普500指数上涨12.5%[4] - 公司当前市值为2060万美元[5] 战略人事任命 - Donald Trump Jr加入公司担任战略顾问 负责提升全球知名度和加速商业化进程[2] - 其具备科技和媒体专业背景 同时担任Trump Media & Technology Group董事[2] - 该任命强化了特朗普家族与格斗体育产业的联系 延续了与UCE CEO Dana White的关系[3] 业务发展 - 公司运营涉及格斗体育与区块链技术交叉领域 正建立面向全球武术社区的Web3生态系统[5] - 与Morphotech达成战略合作 开发双层级平台整合Web2.0与Web3功能[6] - 平台将包含代币奖励系统 NFT市场 竞技场和增强现实功能 覆盖全球超7亿格斗体育粉丝[6] 行业背景 - 格斗体育生态系统呈现碎片化特征 全球粉丝数量超过6.4亿人[4] - 公司与UFC Gym Group建立新合作伙伴关系 业务扩展得到名人投资者Conor McGregor支持[3]

核心观点 - 综合格斗集团MMA INC宣布任命前职业综合格斗选手、UFC首位女性解说员Laura Sanko加入董事会 这一人事变动获得公司大股东兼UFC世界冠军Conor McGregor的高度支持 被视为推动公司品牌影响力和全球参与度增长的重要举措 [1][2][5] - McGregor作为早期重要投资者 其商业利益与公司长期发展深度绑定 2024年9月获得与股价目标挂钩的绩效股权（目标价达20美元/股） 其社交媒体影响力（6300万粉丝）持续为公司带来市场曝光 [3][4] - Sanko的加入将强化公司在数字创新和格斗运动普及方面的战略执行 包括推动"勇士训练计划"、UFC健身房合作以及社区商业平台等核心项目 [5][6] - 公司通过四大业务板块（TrainAlta、Hype、MixedMartialArts com、BJJLink）构建完整生态 目前覆盖16个国家 拥有53万用户档案和1 8万家注册健身房 其中800家为认证合作伙伴 [8][9] 公司治理 - 董事会新增具有19年巴西柔术和播音经验的行业先驱Laura Sanko 其历史性成就包括2023年成为现代UFC时代首位女性解说员 [6] - McGregor评价Sanko"重新定义了MMA的可能性" 强调其行业洞察力与公司全球扩张战略高度契合 [3] - 创始人兼CEO Nick Langton指出 Sanko体现MMA核心价值（勇气 可信度 参与度） 其领导力对公司全球化布局至关重要 [7] 战略发展 - 核心愿景是将全球6 4亿MMA粉丝转化为实际参与者 通过技术手段优化"粉丝-参与者"体验转化路径 [3] - 重点推进数字平台建设 包括集成式社区商业平台发布 强化与UFC GYM等战略伙伴合作 [6] - 四大业务单元形成协同效应：TrainAlta（培训转化） Hype（商业变现） MixedMartialArts com（内容社区） BJJLink（场馆管理） [8] 运营数据 - 全球覆盖规模：5百万社交媒体粉丝 53万用户档案 5万活跃学员 1 8万家注册健身房（含800家认证场馆） 分布于16个国家 [9] - 股东McGregor持有的绩效股权设置阶梯式股价目标 最高行权条件为20美元/股 [4] - 创始人强调用户获取成本优化 通过平台工具帮助合作健身房实现平均30%的营收增长（未明确统计周期） [8]