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安费诺 - 拟收购康普公司的连接与电缆解决方案业务-Amphenol Corp. (APH)_ Proposed acquisition of CommScope's Connectivity and Cable Solutions Business
2025-08-05 16:17
公司和行业信息总结 **公司信息** - **Amphenol Corp (APH)** 宣布计划以105亿美元收购CommScope的Connectivity and Cable Solutions (CCS)业务,交易将通过现金和债务组合完成[1] - CCS业务包括数据中心连接解决方案、宽带通信和建筑连接解决方案,预计2025年收入为36亿美元,EBITDA利润率约26%,EBIT利润率预计为高十位数范围[1] - 收购预计在2026年上半年完成,需获得常规监管批准[3] - Amphenol认为此次收购将提升其在光纤领域的地位,更好地服务IT数据中心市场,并拓展建筑连接新领域[2] - 截至2Q25,Amphenol拥有约32亿美元现金及短期投资用于交易融资[3] **财务数据** - CCS业务历史财务表现: - 2022年收入379亿美元,2023年降至2702亿美元,2024年回升至2824亿美元,2025年预计为3600亿美元[7] - 调整后EBITDA利润率从2022年的17%降至2023年的15%,2024年回升至22%,2025年预计为26%[7] - 调整后EBIT利润率2022年为13%,2023年降至10%,2024年回升至17%[7] - 若交易完成,CCS业务将占Amphenol 2025年合并收入的14%,EBITDA占比为低十位数百分比[7] - 根据管理层的高十位数EBIT利润率预期及融资成本假设(4.25%-5.75%),CCS业务对Amphenol 2025年EPS的增厚幅度预计为0-016美元[7] **收购历史与行业背景** - 此次收购是Amphenol历史上规模最大的交易,此前较大规模的收购包括: - 2025年2月以21亿美元收购CommScope的Andrew业务[8] - 2024年5月以20亿美元收购Carlisle的CIT业务[8] - 2021年以17亿美元收购MTS(后剥离测试与模拟业务)[8] - 结合Andrew和CCS收购,Amphenol将获得CommScope 2024年约75%的收入和87%的调整后EBITDA,总交易金额达126亿美元[9] - CCS业务历史上财务表现不稳定,收购成功与否取决于Amphenol能否改善其业绩一致性并实现收入协同效应[10][12] **其他重要信息** - Goldman Sachs对Amphenol的12个月目标价为124美元,基于35倍市盈率乘以正常化EPS 355美元,当前股价为10431美元,潜在上涨空间189%[13][14] - 主要下行风险包括收入增长、利润率、中国贸易局势(Amphenol在中国设有多个生产基地)及并购执行能力[13] - Amphenol的M&A评级为3(低概率成为收购目标)[14] **免责声明与披露** - Goldman Sachs与Amphenol存在投资银行业务关系,包括过去12个月内提供过服务[23] - 报告包含常规法律声明及冲突披露,分析师薪酬部分与投行业务收入相关[30]