财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后稀释每股收益为0 95美元 同比增长42% 主要受调整后营业利润增长驱动 [12] - 有机销售额同比增长34% 美洲增长43% 亚太增长37% EMEA增长7% [13] - 第二季度订单量达30亿美元 同比增长15% 环比增长11% 订单出货比为1 2倍 [14] - 调整后营业利润4 89亿美元 同比增长28% 调整后营业利润率18 5% 同比下降110个基点 [15] - 自由现金流2 77亿美元 上半年调整后自由现金流5 42亿美元 同比增长24% [16] - 上调2025年全年指引 预计净销售额100亿美元 有机增长24% 调整后每股收益3 8美元 同比增长33% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲业务有机销售额增长43% 调整后营业利润率24% [32] - 亚太业务有机销售额增长37% 调整后营业利润率10 6% [33] - EMEA业务有机销售额增长7% 预计2025年全年销售额与2024年持平 [33] - EMEA地区面临运营执行挑战和产能扩张带来的短期成本压力 预计2026年将重新加速增长 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲 主要受益于托管服务和超大规模市场的持续增长 [32] - 亚太地区增长广泛 覆盖多个市场 [33] - EMEA市场受AI基础设施建设滞后影响 增长相对缓慢 但订单渠道呈现连续增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机扩张和战略收购双轮驱动增长 近期宣布收购Great Lakes以增强高端机架解决方案能力 [10] - 持续加大研发和产能投资 保持在数字基础设施领域的技术领先地位 [11] - 推动灰空间和白空间基础设施的融合 通过预制化解决方案降低部署复杂度 [23] - 与Cohuve和OCLO的战略合作 在AI基础设施和核能数据中心领域保持技术领先 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数字革命仍处于早期阶段 数据中心作为基础设施具有长期增长潜力 [10] - 监管环境对AI基础设施投资更加有利 特别是在EMEA地区 [19] - 关税情况仍然动态变化 预计到2025年底将基本抵消关税影响 [21] - 供应链调整和制造转型带来短期成本压力 预计年底前将显著缓解 [16] 其他重要信息 - 从2025年第四季度财报开始 公司将改为提供全年订单预测而非季度订单数据 [20] - 公司净杠杆率为0 6倍 财务状况稳健 [17] - 预计第四季度调整后营业利润率将超过23% 为2026年奠定良好基础 [39] 问答环节所有的提问和回答 关于利润率展望 - 管理层确认长期利润率目标不变 预计2026年将更加正常化 [48] 关于订单和积压 - 订单积压达85亿美元 同比增长21% 客户构成均衡 包括超大规模、托管服务和新兴云服务 [55] 关于关税和通胀 - 公司正在积极执行关税应对措施 预计到2025年底将基本抵消影响 [58] 关于AWS液体冷却 - 公司与超大规模客户保持紧密合作 共同开发定制化解决方案 [61] 关于市场份额 - 公司在AI基础设施领域的市场份额保持稳定 [68] 关于运营效率挑战 - 主要来自关税转型和快速增长带来的供应链压力 预计年底前解决 [75] 关于液体冷却服务 - 液体冷却系统的复杂性将推动服务合同增长 [88] 关于电源架构演进 - 公司正在开发适应更高机架密度的电源解决方案 包括中压直接供电架构 [93] 关于利润率提升路径 - 第四季度利润率提升主要来自运营杠杆和效率改善 [102] 关于监管环境 - 美国和欧洲对AI基础设施的政策支持正在增强 [109] 关于毛利率压力 - 主要来自关税和运营效率 新产品技术有助于维持毛利率 [120] 关于市场增长预期 - 公司维持15-17%的托管服务和超大规模市场增长预期 [129] 关于资本配置 - M&A是重要战略 公司拥有活跃的并购渠道 [136] 关于模块化解决方案 - 预制化解决方案正在加速发展 公司提供技术集成的完整解决方案 [140]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.95美元，较2024年第二季度约增长42%，主要受调整后营业利润增加推动 [9] - 有机销售额同比强劲增长34%，美洲地区增长40%多，亚太地区增长30%多，EMEA地区实现高个位数增长 [10] - 第二季度订单首次超过30亿美元，较2024年第二季度增长约15%，较2025年第一季度增长11%，过去12个月有机订单增长11%，订单出货比为1.2倍 [10][11] - 第二季度调整后营业利润为4.89亿美元，同比增长28%，调整后营业利润率为18.5%，较上年低110个基点，主要受关税影响 [12] - 第二季度自由现金流为2.77亿美元，同比下降，但上半年调整后自由现金流为5.42亿美元，同比强劲增长24% [13] - 提高全年调整后自由现金流指引至14亿美元，净杠杆率在季度末为0.6倍 [14] - 提高2025年全年净销售额指引5.5亿美元至100亿美元，预计全年有机增长约24%，提高全年调整后摊薄每股收益指引至3.8美元，较上年增长33%，将全年调整后营业利润指引提高至接近20亿美元 [14][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额增长43%，受托管和超大规模市场持续强劲推动，调整后营业利润率保持在24% [30] - 亚太地区有机销售额增长37%，受该地区强劲增长推动，利润率扩大至10.6%，主要受运营杠杆和去年第二季度一项离散费用影响 [30][31] - EMEA地区第二季度营收有机增长7%，预计2025年销售额将有机下降，全年相对持平，预计未来增长将重新加速 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场有机销售额增长40%多，亚太市场增长30%多，EMEA市场实现高个位数增长 [10] - EMEA市场2025年全年净销售额预计与2024年持平，但订单管道有环比增长，为2026年及以后带来乐观预期 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机扩张和战略收购推动增长，以扩大市场领导地位，近期宣布的大湖收购案展示了公司在有明确战略利益和价值创造机会的领域部署资本的策略，并购管道依然强劲 [7] - 持续投资研发和产能扩张，以满足市场需求并提供创新解决方案，供应战略包括战略制造和服务投资以及通过垂直操作系统提高生产力来释放产能 [18][19] - 公司传统的灰色空间专业知识正无缝转变为白色空间基础设施专业知识，白色空间部署的复杂性为先进预制提供了机会，可显著降低安装复杂性和部署时间 [22] - 与Cohuve和Oclo等创新伙伴合作，展示了公司在数据中心基础设施领域的技术领导地位和创新能力，积极解决行业紧迫挑战 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年上半年表现出色，持续超越市场并取得强劲业绩，投资研发和产能开始显现成效，为未来奠定了良好基础 [6] - 处于数字革命中，数据中心至关重要，公司的全球规模和技术领导力难以复制，且差距在不断扩大 [7] - 关税情况动态变化，公司正在积极采取对策，预计关税在2025年底将得到实质性抵消，一些运营效率和执行挑战预计在年内会显著缓解，并在年底前得到实质性解决 [12][18] - 行业发展乐观，公司正在提高全年指引并确认长期利润率目标，将继续引领行业发展 [42] 其他重要信息 - 从2025年第四季度和全年财报电话会议开始，公司将提供预计全年订单，而非季度订单和积压信息 [17] - 随着机架密度增加，数据中心的灰色空间和白色空间的物理集成和互操作性变得至关重要，应被视为一个系统 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率是否会更正常 - 从2025年的发展趋势来看，长期利润率目标是合理的，2026年的情况可能与预期的未来情况相差不远 [44][45] 问题: 积压订单的持续时间和客户多样性情况 - 积压订单与历史情况相似，没有明显的延长或缩短，部分客户希望提前收货。订单管道有一定延长，但形状没有显著改变。市场中增长最快的核心超大规模市场包括超大规模、传统托管、主权云和新云，订单在这方面是平衡的 [48][49][52] 问题: 公司是否有商业杠杆来完全弥补关税，以及如何看待AWS开发液体冷却应用对公司业务的影响 - 对于AWS的情况，超大规模客户对基础设施有自己的意见和设计理念，公司与超大规模客户保持紧密合作，会一起开发技术，这是市场正常现象，不应感到担忧 [55][56][58] 问题: 公司在AI基础设施方面的胜率情况，以及超大规模客户采购设备的方式是否有变化 - 公司不会详细披露AI基础设施的胜率，但总体胜率稳定。超大规模客户采购基础设施组件或解决方案和系统的方式没有显著变化，不同客户有不同的采购哲学 [63][66][67] 问题: 运营效率低下的根本原因 - 运营效率低下是多种因素造成的，包括关税过渡期间供应链和制造调整带来的效率低下，以及业务加速增长带来的额外成本，如加急运费等。EMEA地区也存在特定的运营执行挑战，公司正在积极解决这些问题 [73][74][78] 问题: 热服务合同或液体冷却的增长率情况 - 公司认为液体冷却对热服务合同增长有利，其服务优势在液体冷却系统的部署和生命周期中发挥着重要作用，该领域未来将表现强劲 [83][84][85] 问题: 公司如何应对数据中心内部的演变，以及产品组合需要如何发展 - 公司产品组合正在不断演变，与关键参与者密切合作，共同定义未来的技术和产品。更高电压的直流电源等趋势将推动整个电力基础设施的发展，公司的数十年直流电源技术将发挥重要作用 [88][89] 问题: 第三季度到第四季度利润率提升的原因 - 利润率提升一是因为第四季度预计销售额较第三季度增加超过2亿美元，带来运营杠杆效益；二是预计第四季度将解决第二季度和第三季度出现的运营效率和执行挑战 [95][96][97] 问题: 监管环境改善的具体情况以及过去12个月订单是否会加速增长 - 在美国，政府对数据中心相关领域如电网和发电的关注有利于数据中心增长；在EMEA地区，各国政府、欧盟和英国等对AI的战略重要性更加重视。公司不会对订单情况进行具体评论 [101][103][107] 问题: 毛利润率下降的原因以及积压订单的毛利润率情况 - 毛利润率下降主要受关税和运营效率问题影响，产品组合在全年对利润率有轻微积极影响。公司在提供指引时会考虑积压订单的利润率，但不会详细披露 [112][114][116] 问题: 超大规模和托管业务的收入增长是否会高于预期 - 现在判断市场增长预期是否改变还为时过早，公司对市场需求感到满意，正在获得市场份额，从过去12个月的情况来看，增长势头良好 [123][124][125] 问题: 剩余自由现金流的优先用途以及并购是否会成为更常规的资本分配方式 - 并购是公司资本分配战略和价值创造模式的重要组成部分，公司有强大的流程和活跃的管道，但目前无法预测具体情况 [129][130][131] 问题: 公司积压订单是否向模块化和预制解决方案方向转变，以及该趋势与需求加速的关系 - 模块化和预制解决方案是行业趋势，公司看到该业务加速发展，模块化业务是对公司技术的预制，能为客户增加价值，如SmartRun解决方案整合了多种技术 [134][135][137]

Second Quarter 2025 Results July 30, 2025 Cautionary Statement Regarding Forward-Looking Statements This presentation, and other statements that Vertiv may make in connection therewith, may contain forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 with respect to Vertiv's future financial or business performance, strategies or expectations, and as such are not historical facts. This includes, without limitation, statements regarding Vertiv's financial posi ...

Second quarter diluted EPS of $0.83 and adjusted diluted EPS(1) of $0.95, up 42% from second quarter 2024 Net sales up 35%, operating profit up 32% and adjusted operating profit(1) up 28%, each year-over-year Organic order growth of ~15% year-over-year and ~11% sequential improvement; trailing twelve-month (TTM) organic order growth of ~11% year-over-year Backlog strengthened to $8.5 billion, with robust orders driving a book-to-bill ratio of ~1.2x Raising full year 2025 guidance for adjusted diluted EPS, ...

公司动态 - Galaxy Digital Inc 成功执行了加密货币历史上最大规模的比特币交易之一，涉及超过80,000枚比特币，价值超过90亿美元 [1][2] - 该交易是为一名中本聪时代的投资者完成的，代表了数字资产市场早期且最重要的退出之一 [2] - 交易是投资者更广泛的遗产规划策略的一部分 [2] 公司业务 - Galaxy Digital Inc 是数字资产和数据中心基础设施领域的全球领导者 [3] - 公司提供加速金融和人工智能发展的解决方案 [3] - 数字资产平台为机构提供交易、咨询、资产管理、质押、自我托管和代币化技术服务 [3] - 公司投资并运营尖端数据中心基础设施，为AI和高性能计算提供支持 [3] - 数据中心业务满足美国对可扩展能源和计算解决方案日益增长的需求 [3] 公司概况 - 公司总部位于纽约市，在北美、欧洲、中东和亚洲设有办事处 [3] - 公司在纳斯达克和多伦多证券交易所上市，股票代码为GLXY [3]

公司人事变动 - Vertiv任命Wei Shen为Greater China区总裁，自2025年7月22日起生效 [1] - Wei Shen此前在Gates Corporation担任副总裁兼Greater China区总经理长达9年，并在Eaton Electrical担任过多个领导职位 [1] - Wei Shen拥有麻省理工学院工程管理硕士学位、密歇根大学工业与系统工程硕士学位以及北京航空航天大学自动控制工程学士学位 [1] 高管背景与评价 - Wei Shen在职业生涯中展现出通过全面增长战略、提高制造效率和打造高绩效团队推动业务转型的卓越能力 [2] - Vertiv CEO Gio Albertazzi赞扬Wei Shen的领导力强调卓越执行、客户至上和强有力协作 [2] - Wei Shen将接替Edward Cui，后者自2022年起担任Greater China区总裁，为公司提供了严谨的领导并为该地区持续增长奠定了基础 [3] 公司业务概况 - Vertiv为数据中心、通信网络以及商业和工业设施提供创新技术、解决方案和服务 [4] - 公司产品组合包括电源、冷却和IT基础设施解决方案及服务，覆盖从云端到网络边缘的应用场景 [4] - Vertiv总部位于美国俄亥俄州Westerville，业务遍及130多个国家 [5] 公司核心能力 - Vertiv整合硬件、软件、分析和持续服务，确保客户关键应用持续运行、优化性能并随业务需求扩展 [5] - 公司通过电源、冷却和IT基础设施解决方案组合解决当今数据中心、通信网络和商业工业设施面临的最重要挑战 [5]

收购交易概述 - Vertiv宣布以2亿美元收购Great Lakes Data Racks & Cabinets家族公司[1] - 收购价格约为Great Lakes 2026年预期EBITDA的11.5倍(包含成本协同效应和交叉销售机会)[2] - 交易预计在2025年第三季度完成，需满足常规交割条件及监管批准[5] 战略意义 - 收购将增强Vertiv在高密度集成基础设施领域的领导地位[1] - 整合Great Lakes的创新机柜设计能力，优化面向AI计算市场(企业、边缘、托管和超大规模)的预工程机架解决方案[2] - 结合双方技术后，可提供超越基础集成的下一代AI技术基础设施解决方案[4] 标的公司概况 - Great Lakes成立于1985年，总部位于美国宾州，在美欧设有制造组装设施[3] - 产品组合包括标准/定制机柜、集成机柜、抗震机柜及增强型线缆管理方案，适用于改造和新建场景[3] - 被收购方以高端定制化机柜解决方案和创新能力著称，特别适配高密度AI基础设施需求[4] 协同效应 - 通过整合Vertiv电源冷却方案与Great Lakes机柜的工厂预制，提升运营效率[4] - 联合方案可加速部署速度，优化AI及边缘计算应用的扩展性[4] - 客户将受益于统一的基础设施采购渠道和Vertiv全球服务网络支持[4] 公司背景 - Vertiv提供从云到网络边缘的电力、冷却和IT基础设施解决方案，业务覆盖130+国家[6] - 通过硬件、软件、分析及持续服务组合，支撑客户关键应用的不间断运行[6]

AI算力发展趋势 - AI技术快速发展推动算力需求进入兆瓦级高密时代，算力成为AI赛道的核心竞争要素[1][2] - 智算中心呈现"333"趋势：三形态（训练/训推/推理）、三主体、三标准，对基础设施提出更高要求[5] - 中国智算中心加速发展，算力规模扩大且结构优化，但面临用电增速过快、应用落地难等挑战[3] 行业技术挑战 - 高密度算力集群带来供电链容量、散热和可靠性的严峻挑战，需优化电源转换器管理[4] - 液冷技术需关注5F要素：供液温度、流量、过滤要求、冷却液选择、故障预防[6] - 功率密度提升导致供电系统需应对600kW单机柜功率、1.25MW单台设备功率等极限需求[11][15] 维谛技术解决方案 - 推出360AI全链方案覆盖电能/热管理链、预制化、软件及服务，支持从芯片到户外散热的端到端需求[9][11] - 热管理采用"风液全栈"技术，实现芯片散热到机房集热的全链条升级[7] - 供电系统创新包括：APT2.0预制电力模组、Liebert APM2 UPS（600kW仅占600mm）、PowerUPS 9000（97.5%效率）[11] - 液冷方案SmartCabinet Liquid Cooling实现高密算力支持，CoolLoop Chiller机组IPLV达11+，PUE<1.2[12][15] 产品性能亮点 - UPS系统动态在线效率达99.2%，无惧50°C高温环境，支持5MW系统功率[11] - 预制化设计使部署效率提升90%+，60天完成极速交付[11][15] - 磁悬浮冷水机组寿命25年+，噪音<75dB，节能45%，冷量覆盖350-2000kW[15] 服务与生态布局 - 提供全周期"建运维"一体化服务，降低TCO并实现柔性智控[10] - 公司在全球拥有50+年经验，中国设3大研发中心、2大生产基地，覆盖100+城市服务网络[13] - 与英伟达、英特尔合作推动液冷技术发展，解决方案已在顶级数据中心成功实践[6][12]

行业概述 - 数据中心基础设施管理市场规模在2024年达到30.6亿美元，预计2025至2030年复合年增长率为17.3% [3] - 人工智能硬件和边缘计算的复杂性提升了对电力的需求 [4] - 人工智能应用的快速增长导致能源密集型数据中心的建设激增 [9] Vertiv (VRT) - 公司是数据中心热管理和电源管理解决方案的领先提供商，产品组合包括热系统、液冷、UPS、开关设备、母线槽和模块化解决方案 [4][5] - 2025年第一季度净销售额同比增长24%，有机增长25%，达到20.36亿美元，有机订单在过去12个月内增长约20% [5] - 受益于超大规模企业和企业扩大人工智能部署以支持高性能数据中心，公司解决方案需求强劲 [5] - 合作伙伴包括Maxom、Ballard Power Systems、Compass Datacenters、NVIDIA、Intel等，目标是比NVIDIA领先一代GPU，为下一代AI数据中心提供高效可扩展的电源解决方案 [6] - 2025年每股收益共识估计为3.56美元，过去30天上调1美分，同比增长24.91% [17] Generac Holdings (GNRC) - 公司专注于为数据中心市场提供备用电源和能源存储系统，近期推出了2.25 MW至3.25 MW的高容量发电机系列 [7][8] - 新发电机系列专为超大规模、托管、企业和边缘数据中心设计，具有先进引擎、控制器和交流发电机，提供可扩展、可靠和低排放的能源解决方案 [8] - 面临宏观经济不确定性和关税导致的成本压力 [11] - 2025年每股收益共识估计为7.42美元，过去30天未变化，同比增长2.06% [17] 股价表现与估值 - Vertiv年初至今股价上涨12.1%，Generac Holdings下跌5.3% [11] - Vertiv的远期12个月市销率为4.73倍，高于Generac Holdings的1.90倍 [14] - Vertiv的价值评分为D，Generac Holdings为C，表明两家公司目前估值偏高 [14] 结论 - Vertiv在人工智能驱动的增长和战略合作伙伴关系的推动下，短期上行潜力更大 [18] - Generac Holdings尽管产品组合扩大，但受成本压力和宏观经济不确定性影响 [18][19]

财报发布安排 - 公司将于2025年7月30日美股开盘前发布2025年第二季度财报 [1] - 财报材料将通过公司官网investors vertiv com提供 并附有演示文稿链接 [1] - 管理层将于美东时间当天上午11点召开财报电话会议 [1] 投资者沟通渠道 - 电话会议直播可通过官网投资者关系栏目观看 [2] - 会议录像将在直播后保留30天供回放 [2] 公司业务概况 - 公司通过硬件 软件 分析及持续服务组合 保障客户关键应用持续运行与业务扩展 [3] - 业务覆盖数据中心 通信网络及工商业设施 提供从云端到网络边缘的电力 冷却及IT基础设施解决方案 [3] - 总部位于美国俄亥俄州 业务遍及130余个国家 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人：全球财务与投资者关系副总裁Lynne Maxeiner [4] - 媒体联系人：Ruder Finn公司Antonia Caamaño [4]