收购交易概览 - Exosens宣布签署协议收购光学计量领域高性能相机解决方案领导者Phasics [1] - 此次战略收购将整合差异化成像技术 为集团客户提供创新解决方案 [2] - 交易将强化公司在光学显微镜和自由空间光学等应用领域的市场地位 [3] 战略价值与协同效应 - 通过多传感器方法为成像业务新增功能 巩固技术前沿地位 [3] - 利用Exosens成熟商业网络加速Phasics在国际市场的扩张 特别是在仪器仪表和半导体领域 [7] - 通过全球商业覆盖和加速创新实现垂直领域领导力强化和价值释放 [7] 标的公司概况 - Phasics成立于2003年 总部位于法国Palaiseau 2024年经审计销售额达850万欧元 [4] - 公司拥有40名员工 在波前传感技术领域具备深厚科学积累和专利技术（QWLSI干涉测量法） [4] - 产品覆盖从独立波前传感器到全自动测试平台的完整解决方案 服务于物理研究、工业控制、激光测量、显微镜及航天国防领域 [4] 收购方背景 - Exosens拥有超过85年高端电光技术研发制造经验 在欧美11个基地拥有1800名员工 [6] - 产品组合包括行波管、先进相机、中子伽马探测器及光增强管等检测组件 [6] - 公司于巴黎泛欧交易所上市（代码EXENS） 入选SBF 120、CAC Mid 60等多个指数 [8]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收达2.245亿欧元，同比增长20.1% [4][6] - 调整后EBITDA达6950万欧元，同比增长23.8%，利润率提升92个基点至30.9% [4][21] - 净利润大幅增长至2790万欧元，相比2024年同期的290万欧元增长874.3% [6][23] - 自由现金流保持稳定为2360万欧元，现金转换率提升至76.1% [24][38] 业务板块表现 - 放大业务(Amplification)营收1.629亿欧元，增长17.6%，主要受益于国防夜视应用需求增长 [6][7] - 检测与成像业务(D&I)营收6230万欧元，增长23.6%，第二季度实现7.1%的环比增长 [6][12] - 放大业务调整后毛利率提升276个基点至49.8% [17][20] - D&I业务调整后毛利率为48.7%，同比下降247个基点，主要受新收购业务整合影响 [18] 战略举措与收购 - 完成对Noxant(3月)和NVLS(7月)的收购，强化在无人机防御和夜视领域的技术能力 [5][10] - Noxant收购带来高性能冷却红外相机技术，加强无人机防御应用 [15] - NVLS收购拓展便携式夜视设备市场，扩大在西班牙、拉美和亚洲的业务 [10][11] - 执行2000万欧元产能扩张计划，目标到2027年提升25%产能 [9] 研发与投资 - 研发支出1700万欧元，占营收7.6%，同比增长15.8% [25] - 资本支出1510万欧元，占营收6.7%，其中增长性资本支出970万欧元(+34.3%) [26] - 重点开发5G图像增强管和下一代探测器技术 [25] 行业趋势与市场机会 - 国防市场需求强劲，无人机战争和先进夜视技术推动增长 [3][8] - 夜视设备装备率预计到2027年仍低于目标水平，欧洲、美国和亚太地区将持续增长 [8] - 核能和国防监控领域呈现强劲增长趋势 [13] - 生命科学领域增长放缓，受科研市场不确定性影响 [13] 财务与资本结构 - 净债务1.786亿欧元，杠杆率1.3倍(2024年底为1.2倍) [5][27] - 调整后EBIT增长27.1%至5860万欧元，利润率提升142个基点至26.1% [21] - 运营收入增长52.3%至4670万欧元，利润率提升439个基点 [22] 未来展望 - 维持2025年指引：预计营收增长维持高双位数，调整后EBITDA增长低双位数 [2][28] - 预计2024-2026年调整后EBITDA复合年增长率维持高双位数 [28] - 计划继续选择性外部增长战略，保持约2倍的杠杆率 [29]