核心观点 - 公司2025年前9个月业绩表现强劲，收入同比增长23.2%至3.278亿欧元，调整后毛利率增长28.7%至1.68亿欧元，主要由国防领域持续强劲的需求驱动[5][6][7][20][21] - 公司完全有望实现2025年全年指引，即收入实现高十位数增长，调整后EBITDA实现低二十位数增长[2][24] - 公司通过并购和产能扩张执行战略，巩固其在光子学领域差异化技术平台的地位，专注于国防、生命科学、工业控制和核能等高增长利基市场[3][6] 财务业绩总结 - 2025年前9个月总收入为3.278亿欧元，同比增长23.2%（增加6160万欧元）[5][7] - 按可比基准计算，收入同比增长15.1%[7] - 调整后毛利率为1.68亿欧元，同比增长28.7%（增加3750万欧元），利润率达到51.2%，同比提升221个基点[19][20][21] - 放大业务部门收入为2.318亿欧元，同比增长20.6%（增加3960万欧元）[5][8] - 探测与成像业务部门收入为9700万欧元，同比增长26.2%（增加2010万欧元）[6][7][14] 业务部门表现 - 放大业务增长动力来自图像增强管在国防夜视应用方面的全球需求增长、有利的产品组合以及良率改善[8] - 探测与成像业务在2025年第一季度受到美国科研领域暂时性逆风影响后，第二和第三季度恢复强劲可比增长，分别达到7.1%和4.3%[14] - 放大业务调整后毛利率为1.218亿欧元，同比增长33.1%，利润率提升494个基点至52.5%[19][22] - 探测与成像业务调整后毛利率为4610万欧元，同比增长18.5%，利润率为47.6%，同比下降308个基点，主要反映了收购整合的影响和产品组合变化[19][23] 战略举措与并购活动 - 公司于2025年3月收购Noxant（高性能冷却红外相机专家），7月收购NVLS（西班牙便携式夜视和热成像设备专家），10月收购Phasics（波前传感技术领导者）[6][12][18] - 公司决定剥离微波放大业务，以将资源集中于具有更高增长和盈利前景的核心活动[6][13] - 为满足持续需求，公司宣布追加1700万欧元投资，将全球产能扩张计划总额提升至3700万欧元，预计到2027年总产能将增加40%[3][10] 市场动态与增长动力 - 国防领域势头强劲，特别是在无人机作战和先进夜视技术等新兴应用的推动下[3][15] - 公司作为北约及其一级盟友的高性能、非ITAR管制图像增强管战略供应商，受益于夜视镜装备率预计在2027年中期之前仍将远低于目标水平[9] - 在核能领域，小型模块化反应堆特定技术获得强劲市场关注；工业控制市场出现早期复苏迹象，得益于资本支出投资重启和人工智能应用增多[16] 产品创新与技术突破 - 公司于9月初推出5G图像增强管，这是一项重大技术突破，在图像质量、观察范围和光增益方面设定了新标准，整体性能提升30%，探测范围提升高达35%[11] - 在产品正式发布前，公司已收到超过5000支5G管的订单[11] - 通过收购NVLS，公司获得西班牙军队一份重大合同，将在2025年至2028年间供应17000台先进夜视单目镜[12]

收购交易概览 - Exosens宣布签署协议收购光学计量领域高性能相机解决方案领导者Phasics [1] - 此次战略收购将整合差异化成像技术 为集团客户提供创新解决方案 [2] - 交易将强化公司在光学显微镜和自由空间光学等应用领域的市场地位 [3] 战略价值与协同效应 - 通过多传感器方法为成像业务新增功能 巩固技术前沿地位 [3] - 利用Exosens成熟商业网络加速Phasics在国际市场的扩张 特别是在仪器仪表和半导体领域 [7] - 通过全球商业覆盖和加速创新实现垂直领域领导力强化和价值释放 [7] 标的公司概况 - Phasics成立于2003年 总部位于法国Palaiseau 2024年经审计销售额达850万欧元 [4] - 公司拥有40名员工 在波前传感技术领域具备深厚科学积累和专利技术（QWLSI干涉测量法） [4] - 产品覆盖从独立波前传感器到全自动测试平台的完整解决方案 服务于物理研究、工业控制、激光测量、显微镜及航天国防领域 [4] 收购方背景 - Exosens拥有超过85年高端电光技术研发制造经验 在欧美11个基地拥有1800名员工 [6] - 产品组合包括行波管、先进相机、中子伽马探测器及光增强管等检测组件 [6] - 公司于巴黎泛欧交易所上市（代码EXENS） 入选SBF 120、CAC Mid 60等多个指数 [8]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收达2.245亿欧元，同比增长20.1% [4][6] - 调整后EBITDA达6950万欧元，同比增长23.8%，利润率提升92个基点至30.9% [4][21] - 净利润大幅增长至2790万欧元，相比2024年同期的290万欧元增长874.3% [6][23] - 自由现金流保持稳定为2360万欧元，现金转换率提升至76.1% [24][38] 业务板块表现 - 放大业务(Amplification)营收1.629亿欧元，增长17.6%，主要受益于国防夜视应用需求增长 [6][7] - 检测与成像业务(D&I)营收6230万欧元，增长23.6%，第二季度实现7.1%的环比增长 [6][12] - 放大业务调整后毛利率提升276个基点至49.8% [17][20] - D&I业务调整后毛利率为48.7%，同比下降247个基点，主要受新收购业务整合影响 [18] 战略举措与收购 - 完成对Noxant(3月)和NVLS(7月)的收购，强化在无人机防御和夜视领域的技术能力 [5][10] - Noxant收购带来高性能冷却红外相机技术，加强无人机防御应用 [15] - NVLS收购拓展便携式夜视设备市场，扩大在西班牙、拉美和亚洲的业务 [10][11] - 执行2000万欧元产能扩张计划，目标到2027年提升25%产能 [9] 研发与投资 - 研发支出1700万欧元，占营收7.6%，同比增长15.8% [25] - 资本支出1510万欧元，占营收6.7%，其中增长性资本支出970万欧元(+34.3%) [26] - 重点开发5G图像增强管和下一代探测器技术 [25] 行业趋势与市场机会 - 国防市场需求强劲，无人机战争和先进夜视技术推动增长 [3][8] - 夜视设备装备率预计到2027年仍低于目标水平，欧洲、美国和亚太地区将持续增长 [8] - 核能和国防监控领域呈现强劲增长趋势 [13] - 生命科学领域增长放缓，受科研市场不确定性影响 [13] 财务与资本结构 - 净债务1.786亿欧元，杠杆率1.3倍(2024年底为1.2倍) [5][27] - 调整后EBIT增长27.1%至5860万欧元，利润率提升142个基点至26.1% [21] - 运营收入增长52.3%至4670万欧元，利润率提升439个基点 [22] 未来展望 - 维持2025年指引：预计营收增长维持高双位数，调整后EBITDA增长低双位数 [2][28] - 预计2024-2026年调整后EBITDA复合年增长率维持高双位数 [28] - 计划继续选择性外部增长战略，保持约2倍的杠杆率 [29]