财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益增长22%至1.75美元 [2] - 第二季度有机净收入增长9% 高于第一季度的8%增长率 [2] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润为3.27亿美元 同比增长超过14% 利润率达到14.1% 同比提升70个基点 [10] - 第二季度总营收同比增长27% 调整后净收入（剔除转嫁收入）同比增长9% 创下自2024年政府服务业务分拆以来的最高合并增长率 [10] - 第二季度积压订单增长22%至270亿美元 创下新纪录 [2] - 过去12个月的订单出货比 按总收入计算为1.4倍 按净收入计算为1.2倍 [2] - 第二季度净收入和积压订单中的毛利同比分别增长12%和15% [11] - 公司第二次上调2026财年展望 将有机净收入增长预期上调至8%-10.5% 调整后息税折旧摊销前利润率预期上调至14.6%-14.9% 调整后每股收益预期上调至7.10-7.35美元 [18][19] - 2026财年展望意味着调整后每股收益在预测中点将实现18%的同比增长 [19] - 第三季度预期调整后息税折旧摊销前利润率约为15% 净收入同比增长约7.5% 第四季度利润率预计将超过16% 收入将实现两位数增长 [19] - 第二季度调整后自由现金流为负2.72亿美元 部分原因是第一季度有利的现金时间项目在第二季度发生逆转 上半年调整后自由现金流为9300万美元 较2025财年同期有显著增长 [16] - 由于收购PA咨询的会计处理 第二季度报告的自由现金流受到约2.33亿美元的影响 第三季度预计将受到略高于1亿美元的影响 [16] - 净杠杆率在季度末为2.1倍 计划在年底前降至2倍以下 [17] - 加权平均利率在成功进行债务再融资并为收购发行新债券后已降至约5% [18] - 公司预计在2027财年将净杠杆率降至1.5倍左右 [18] - 公司重申2029财年目标 将净收入五年复合年增长率目标维持在6%-8% 并相信将实现或超过7%的复合年增长率 [20][21] - 将2029财年调整后息税折旧摊销前利润率目标上调100个基点至17%以上 这包括已确定的从2027财年到2029财年每年至少75个基点的利润率提升 以及2025和2026财年预计实现的200个基点提升 [21] - 将2029财年自由现金流利润率目标上调100个基点至11%以上 按预测增长率计算 这意味着到2029财年每年将产生12亿至13亿美元的自由现金流 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施与先进设施部门第二季度营业利润同比增长11% 按固定汇率计算增长略高于8% [14] - 生命科学与先进制造终端市场第二季度净收入增长12% 是自2024年底开始报告终端市场以来的最高增长率 预计下半年收入增长可能超过第二季度水平 [12] - 关键基础设施终端市场第二季度净收入同比增长9% 主要由交通领域（铁路 航空 港口业务实现两位数增长）以及能源和电力领域（输配电服务需求旺盛）的强劲增长带动 [12][13] - 水与环境终端市场第二季度净收入增长2% 水业务的持续增长符合目标 但被环境部门的疲软所抵消 环境业务预计在第四季度将实现有意义的同比改善 [13] - PA咨询部门营业利润增长19% 营收增长17% 营业利润率强劲 达到22% 按固定汇率计算 营业利润增长12% [15] - 预计PA咨询部门下半年按固定汇率计算的收入将保持高个位数增长 [15] - 数据中心业务第二季度同比增长超过100% [8] - 人工智能生态系统（包括从芯片到电力能源需求再到数据中心的全链条）业务占公司整体业务的10%-11% 且增长率超过40% [28] - 生命科学业务实时管线同比增长81% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在ENR（工程新闻记录）2026年度Top 500报告中被评为排名第一的设计公司 这是过去八年中第七次获此排名 [4] - 在航空领域 公司被ENR评为排名第一的公司 该领域对航站楼升级和新建设的需求持续显著增长 [9] - 在中东地区 业务主要集中在沙特和阿联酋 涉及交通 水和基于时间的场馆项目 目前受到的影响最小 团队表现出极强的韧性 [61][62] - 在欧洲 由于国家安全和公共投资 PA咨询部门需求顺风 该业务在就欧洲防务战略提供咨询以及在整个地区实施数字解决方案方面处于核心位置 [15] - 在美国 关键基础设施领域 关于《基础设施投资和就业法案》的后续发展 公司已对各种情景进行建模 即使在持续决议的情况下 由于当前法案资金仅支出约50%且项目周期长 前景依然稳固 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了对PA咨询的收购 实现了100%控股 [2] - 公司与英伟达的战略合作伙伴关系势头不断增强 致力于加速交付人工智能工厂 [7] - 公司发布了使用英伟达Omniverse DSX蓝图开发的数据中心数字孪生 [7] - 公司的人工智能基础设施管线（数据中心部分）同比增长了400% 业务可见性已延伸至2027年并进入2028年 [34] - 公司正在与英伟达合作开发下一代芯片（Vera Rubin）的计划记录 [35] - 公司强调其全球交付模式是应对资源需求和实现增长的关键优势 该模式本身正以两位数速度增长 [62][78] - 公司预计与PA咨询的合并将带来显著的销售协同效应 特别是在欧洲防务基础设施 国家安全以及美国交通和能源公用事业领域 [96][97] - 公司已确定与PA咨询合并后的成本协同机会 包括房地产整合 供应商合理化 信息技术系统优化等 目标在2027财年实现至少2000万美元的年度成本协同效应 [21][99] - 公司预计在2027财年将净杠杆率降至1.5倍左右 [18] - 公司计划持续将至少60%的自由现金流回报给股东 上半年已回购4.72亿美元的股票 [17] - 公司预计2026财年调整后有效税率将在27%-28%之间 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正以强劲势头结束第二季度 上半年的强劲表现使公司有信心连续第二个季度提高全年展望 [3] - 积压订单和业务管线表明投资周期仍处于早期阶段 [8] - 公司认为人工智能基础设施的建设正处于拐点 并正在加速整个业务的发展 [28] - 在半导体领域 行业团体讨论明年资本支出将回归2024年的高水平 公司看到了这一趋势 并认为该周期将延续至2027年以后 [80] - 关于《基础设施投资和就业法案》2.0 目前推测为时过早 但即使只是持续决议 对公司也是有利的 [50] - 公司对实现更新的2026财年目标有良好的可见性 并且趋势远好于年初的预期 [20] - 公司战略周期已进行约三分之一 开局良好 [22] 其他重要信息 - 第二季度由于PA交易的影响 公认会计准则与调整后每股收益之间的差异大于往常 预计这主要是第二季度的现象 第三季度及以后将恢复正常差异 [11] - 公司强调其调整后自由现金流数据因需根据美国公认会计准则将部分PA交易收益计入经营现金流而进行了调整 [16] - 问答环节开始时因技术问题损失了约一分钟时间 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 业绩展望上调的主要驱动因素是运营表现还是PA咨询的并表 [25] - 上调主要基于运营表现 包括订单增长转化为收入 以及严格的运营纪律带来的利润率提升 I&AF业务是主要驱动力 PA咨询仅在外汇方面带来小幅顺风 [26][27] 问题: 人工智能和数字化工具的客户接受度及利润率机会 [28] - 人工智能正在驱动业务 特别是在人工智能基础设施建设方面 数据中心业务（占整体3%-4%）同比增长100% 整个人工智能生态系统（占整体10%-11%）增长超过40% 公司在该领域处于核心地位 内部数字化赋能正在提高效率以应对需求 [28][29] 问题: 数据中心等人工智能基础设施项目的需求可见度 [32][33] - 人工智能基础设施管线（数据中心部分）同比增长400% 业务可见性已延伸至2027年并进入2028年 与英伟达的合作以及长期客户关系模型支撑了这种可见性 [34][35] 问题: 资本配置 杠杆和股票回购计划 [36] - 净杠杆率为2.1倍 计划在2026财年底前降至2倍以下 并在2027财年达到约1.5倍 公司将继续积极进行股票回购 但会根据市场情况调整规模 下半年通常季节性现金流强劲 预计将产生6亿至7亿美元自由现金流 这为去杠杆和回购提供了灵活性和能力 [37][38] 问题: 完全控股PA咨询后的协同机会 [45] - 协同机会显著 过去五年已共同构建了数字化能力 拥有近2000名数字专家 合并后的能力将应用于欧洲的国防与国家安全 公共部门数字化 以及美国的能源 公用事业和交通领域 能够提供从咨询到复杂项目交付的端到端服务 [45][46][47] 问题: 关键基础设施的增长前景及《基础设施投资和就业法案》后续影响 [48] - 关键基础设施增长强劲 主要由全球交通（航空 港口海事）以及美国能源电力领域驱动 这些项目周期长 目前已进入设计和建设阶段 关于《基础设施投资和就业法案》 公司已对各种选举情景建模 即使只是持续决议也是有利的 因为当前法案资金仅支出约50% 项目周期长 前景稳固 [49][50] 问题: 业绩展望中增量息税折旧摊销前利润的来源分解 [53] - 2026财年利润率展望的上调主要来自PA咨询的完全并表以及已实施的运营改进措施 2029财年目标的上调则主要基于运营改进 包括毛利率举措 商业模型优化 人工智能应用 全球交付模式以及运营杠杆 而不仅仅是PA的并表 [53][54][55] 问题: 人工智能集成产品在未来12-16个月的演变及投资需求 [57] - 人工智能相关产品的发展主要由市场需求拉动 公司已在数字化赋能方面投资多年 目前不需要进行大规模投资即可维持发展轨迹 人工智能基础设施建设的良性循环正在加速这一进程 [57][58] 问题: 中东地区的业务活动状况及团队安全 [61] - 公司首要关注员工安全 已启动危机管理团队 该地区业务主要集中在沙特和阿联酋的关键任务项目（交通 水 场馆） 目前受到的影响最小 团队通过远程办公等方式保持韧性 全球交付模式在此发挥了优势 [61][62] 问题: 生命科学和先进制药领域的趋势及回流美国的意愿 [63] - 生命科学业务管线同比增长81% 美国市场正在建设 欧洲市场也开始增长 一两年前开始的回流活动预计将在未来几个季度逐步成熟并落地 [63][64] 问题: 下半年利润率走势及对2027财年的影响 [67] - 第三季度利润率预计约为15%（环比提升约90个基点） 第四季度预计超过16% 这得益于已确定的投资计划 为利润率轨迹提供了良好可见性 2025和2026财年预计实现约200个基点的利润率扩张 之后每年还有至少75个基点的提升空间 PA咨询更高的利润率也为向上销售提供了机会 [69][70] 问题: 公司是否有能力支持潜在的两位数有机增长及其对利润率的影响 [74][77] - 公司拥有支持增长的能力 主要得益于全球交付模式的快速发展 该模式本身正以两位数增长 能够获取高水平人才 现有的资源足以应对积压订单和项目进展 并且这也有利于利润率提升 [78][79] 问题: 半导体领域回流趋势及资本支出展望 [80] - 公司看到了半导体领域的投资回流 并且这一周期预计将持续到2027年以后 这由人工智能基础设施需求驱动 公司在高带宽内存制造设施等领域处于前沿位置 与相关制造商的合作关系正在兑现 [80][81] 问题: 长期利润率提升驱动因素与过去两年是否不同 是否需要新的投资 [83][84] - 长期利润率提升是多项已在进行中的举措共同作用的结果 包括毛利率提升 全球交付模式扩展和规模化 运营杠杆 以及在财务 法律等企业职能中应用人工智能 资本支出占收入比例维持在1%左右 但正在将投资重新分配到人工智能相关领域 从而在不增加资本支出总额的情况下实现生产率提升 [85][86][87] 问题: 第二季度异常交易成本的原因及后续影响 [88] - 异常成本主要由于收购PA咨询的部分对价（如加速归属的股份补偿费用）根据会计准则计入了经营现金流而非投资或融资现金流 第二季度影响约2.35亿美元 第三季度还有约1.05亿美元的雇员福利信托支付（已在损益表中体现 仅影响现金流） 之后将恢复正常 此外 重组成本在2026财年预计将较2025财年大幅降低 [89][90] 问题: 完全控股PA咨询后销售协同效应的加速潜力 [96] - 销售协同潜力非常高 此前由于英国的利益冲突监管限制 双方销售管线可见度受限 现在限制已解除 联合机会和共同市场推广正在增加 预计在国防基础设施 国家安全 美国交通和能源公用事业（服务于人工智能基础设施）等领域将加速增长 [96][97] 问题: 与PA咨询合并后的低成本协同机会 [98] - 已确定的成本协同机会包括房地产整合 供应商合理化 信息技术系统优化等 具体目标使公司有信心在2027财年实现2000万美元以上的协同效应 [99]