文章核心观点 Cavco Industries 在2026财年第三季度完成了对 American Homestar Corporation 的收购，并公布了季度财务业绩。尽管行业出货量放缓且收购相关成本影响了短期盈利，但公司整体营收实现增长，特别是金融服务板块盈利能力显著提升。管理层对可负担住房的市场前景保持乐观，并期待春季销售旺季的到来[1][4]。 财务业绩总结 营收表现 - 第三季度净营收为5.81亿美元，同比增长11.3%，主要得益于房屋销售量和平均售价的增长[5][6] - 工厂建造房屋板块营收5.585亿美元，同比增长11.5%[5] - 金融服务板块营收2250万美元，同比增长6.2%[5] - 前九个月净营收为16.944亿美元，同比增长12.4%[7] 销量与价格 - 第三季度工厂建造房屋销量为5,221套，同比增长3.2%[6][7] - 第三季度每套房屋净营收为106,971美元，同比增长8.0%[7] - 第三季度工厂建造模块销量为8,818个，同比增长5.3%[5] - 前九个月房屋销量为15,815套，同比增长7.6%[7] 盈利能力 - 第三季度综合毛利率为23.4%，同比下降150个基点[8] - 工厂建造房屋板块毛利率为21.7%，同比下降190个基点[6][8] - 金融服务板块毛利率为65.2%，同比大幅提升970个基点[6][8] - 第三季度税前收入为5800万美元，同比下降16.9%[6] - 第三季度摊薄后每股收益为5.58美元，同比下降19.1%[6][10] - 前九个月摊薄后每股收益为18.55美元，同比增长14.2%[10] 费用与运营收入 - 第三季度销售、一般及行政费用为8136万美元，同比增长23.3%[8] - 工厂建造房屋板块运营收入为4709万美元，同比下降18.5%[8] - 金融服务板块运营收入为747万美元，同比增长20.7%[8] - 前九个月金融服务板块运营收入从去年同期的亏损8千美元大幅改善至盈利1558万美元[9] 收购与整合 - 公司于2025年9月29日完成了对American Homestar Corporation的收购[2] - 被收购方拥有两条生产线、十九个零售点和一个金融服务业务[2] - 在第三季度，American Homestar贡献了4200万美元营收，售出343套房屋，并产生了690万美元增量销售、一般及行政费用[6] - 本季度还产生了290万美元与收购相关的交易成本[6][12] - 管理层表示，随着投资阶段结束，此次收购的积极影响将超过先前预期[4] 运营与战略要点 - 行业出货量在季度内放缓，HUD（美国住房和城市发展部）相关出货在10月和11月显著降低[4] - 公司运营策略是利用积压订单和节假日停工来维持工厂稳定的日生产节奏[4] - 可负担住房在国家政策讨论中的重要性持续上升，市场基调保持乐观[4] - 公司期待春季销售旺季以决定是否提高产量[4] - 金融服务板块业绩非常强劲，反映了保险业务盈利能力改善的出色工作[4] - 季度末积压订单总额为1.6亿美元，相当于4-6周的生产量[6] - 本季度股票回购金额约为4400万美元，根据董事会授权仍有约9800万美元回购额度可用[6] - 产能利用率从去年同期的约75%下降至约70%[6] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月27日，总资产为14.722亿美元，较2025年3月29日有所增长[18] - 现金及现金等价物为2.246亿美元[18] - 库存从2.527亿美元增加至2.905亿美元[18] - 商誉从1.220亿美元增加至2.078亿美元，主要反映收购影响[18] - 第三季度资本支出为849万美元[23]

公司财务信息发布安排 - 冠军之家公司将于2026年2月3日市场收盘后发布2026财年第三季度业绩 [1] - 公司计划于2026年2月4日东部时间上午8:00举行电话会议讨论业绩结果 [1] 业绩沟通参与方式 - 投资者可通过公司官网投资者关系板块（ir.championhomes.com）在线收听电话会议网络直播 [2] - 电话会议结束后，网站将立即提供在线重播 [2] - 电话接入号码为(844) 826-3033（美国国内）或(412) 317-5185（国际）[3] - 电话重播将于会议结束后约三小时提供，号码为(844) 512-2921（美国国内）或(412) 317-6671（国际），重播有效期至2026年2月18日东部时间晚上11:59 [3] - 电话会议及重播的接入密码均为10205026 [3] 公司业务概览 - 冠军之家公司是北美工厂预制住房的领先生产商，在纽约证券交易所上市，股票代码为SKY [4] - 公司拥有约70年住宅建造经验，在美国和加拿大西部拥有46个制造工厂 [4] - 公司员工总数约为9,000人 [4] 公司产品与服务组合 - 公司产品组合包括创新性的预制房屋、模块化房屋、附属住宅单元、公园模型房以及用于独户、多户和酒店业的模块化建筑 [4] - 除核心住宅建造业务外，公司还提供工厂预制房屋的安装和搭建施工服务 [5] - 公司运营着工厂直销零售业务，在美国拥有82个零售网点 [5] - 公司运营Star Fleet Trucking，为预制住房及其他行业提供运输服务，在美国设有多个调度点 [5] 公司品牌组合 - 公司旗下拥有工厂预制住房行业多个知名品牌，包括Champion Homes、Genesis Homes、Skyline Homes、Regional Homes、Athens Park Models、Dutch Housing、Atlantic Homes、Excel Homes、Homes of Merit、New Era、J. Redman Homes、ScotBilt Homes、Shore Park、Silvercrest、Titan Homes（美国市场）以及Moduline和SRI Homes（加拿大西部市场）[6]

公司战略与运营 - 成功完成对American Homestar Corporation的收购，新整合团队在保持当前运营成功和早期整合方面表现出色 [1][3] - Lisa Daniels加入董事会，其丰富的经验和知识将为公司带来价值 [4] - 所有业务环节（生产、零售和金融服务）均表现强劲，团队在充满宏观经济风险的市场中表现出色 [3] - 季度末未交付订单总额为2.1亿美元，相当于5-7周的生产量 [5] - 本季度股票回购金额约为3600万美元，根据董事会授权，剩余可用于回购的金额为1.42亿美元 [5] 第二财季财务业绩 - 净收入为5.565亿美元，较上年同期的5.075亿美元增长4900万美元，增幅9.7% [4][5] - 工厂建造住房业务净收入为5.351亿美元，增长4870万美元，增幅10.0% [4] - 金融服务业务净收入为2140万美元，增长29.2万美元，增幅1.4% [4] - 工厂建造住房模块销量为8,699个，增长580个，增幅7.1%；房屋销量为5,178套，增长265套，增幅5.4% [4] - 每套售出房屋的净收入为103,344美元，增长4,353美元，增幅4.4% [4] - 产能利用率从上年同期的约70%提升至约75% [5] - 税前收入为6700万美元，较上年同期的5500万美元增长1200万美元，增幅22.4% [5] - 摊薄后每股收益为6.55美元，较上年同期的5.28美元增长1.27美元，增幅24% [5][9] 上半年财务业绩 - 净收入为11.134亿美元，较上年同期的9.851亿美元增长1.283亿美元，增幅13.0% [6] - 工厂建造住房业务净收入为10.708亿美元，增长1.264亿美元，增幅13.4% [6] - 金融服务业务净收入为4257万美元，增长190.4万美元，增幅4.7% [6] - 工厂建造模块销量为17,599个，增长1,809个，增幅11.5%；房屋销量为10,594套，增长960套，增幅10.0% [6] - 每套售出房屋的净收入为101,077美元，增长3,050美元，增幅3.1% [6] - 净收入为1.040亿美元，较上年同期的7824万美元增长2579万美元，增幅32.9% [9] - 摊薄后每股收益为12.96美元，较上年同期的9.38美元增长3.58美元，增幅38.2% [9] 盈利能力分析 - 第二季度综合毛利率为24.2%，较上年同期的22.9%提升1.3个百分点 [6] - 第二季度工厂建造住房业务毛利率为22.9%，与上年同期持平 [5][6] - 第二季度金融服务业务毛利率为55.6%，较上年同期的21.8%大幅提升33.8个百分点 [5][6] - 第二季度营业收入为6218万美元，较上年同期的4913万美元增长1305万美元，增幅26.6% [6] - 上半年综合毛利率为23.7%，较上年同期的22.3%提升1.4个百分点 [8] - 上半年工厂建造住房业务毛利率为22.7%，与上年同期的22.8%基本持平 [8] - 上半年金融服务业务毛利率为48.3%，较上年同期的11.1%大幅提升37.2个百分点 [8] - 上半年营业收入为1.225亿美元，较上年同期的8768万美元增长3486万美元，增幅39.8% [8] 财务状况 - 截至2025年9月27日，总资产为14.491亿美元，较2025年3月29日的14.066亿美元有所增长 [16][17] - 现金及现金等价物为3.75亿美元，限制性现金为2439万美元 [16] - 存货为2.584亿美元 [16] - 总负债为3.629亿美元，股东权益为10.861亿美元 [17] - 第二季度资本支出为986.1万美元，上半年资本支出为1887万美元 [22]

核心观点 - 公司2025财年第一季度财务表现强劲 净收入同比增长16.6%至5.57亿美元 主要受房屋销售量和金融服务业务推动[1][4][5] - 工厂建造房屋业务量价齐升 销量增长14.7% 单位售价提升1.9%至98,910美元[4][5][6] - 金融服务业务显著改善 毛利率从去年同期的-0.6%转为40.9% 主要因保险索赔减少和保费增加[5][7][8] - 公司宣布收购American Homestar Corporation 旨在扩大在美国中南部的市场覆盖[3] 财务表现 - 净收入5.57亿美元 较去年同期的4.78亿美元增长16.6%[4][5] - 工厂建造房屋收入5.36亿美元 同比增长17%[4] - 金融服务收入2116万美元 同比增长8.2%[4] - 摊薄后每股收益6.42美元 较去年同期的4.11美元增长56%[5][9] - 税前收入6530万美元 同比增长48.9%[5] - 综合毛利率23.3% 较去年同期的21.7%提升1.6个百分点[7] 运营数据 - 工厂建造房屋销量5,416套 同比增长14.7%[4][5] - 工厂建造模块销量8,900个 同比增长16%[4] - 产能利用率从去年同期的65%提升至约75%[5] - 期末未完成订单2亿美元 相当于5-7周产量[5] - 资本支出901万美元 较去年同期的491万美元大幅增加[21] 业务细分表现 - 工厂建造房屋业务毛利率22.6% 与去年同期持平[5][7] - 工厂建造房屋业务营业利润5769万美元 同比增长31.7%[7] - 金融服务业务营业利润267万美元 去年同期为亏损524万美元[7] - 销售及行政费用6915万美元 同比增长6.6%[7] 资本管理 - 本季度股票回购约5000万美元[5] - 剩余授权回购额度1.78亿美元[5] - 现金及等价物3.45亿美元 较上季度末的3.56亿美元略有下降[15] - 总资产14.20亿美元 较上季度末的14.07亿美元有所增长[16] 战略发展 - 通过收购American Homestar Corporation扩大市场覆盖[3] - 灵活商业模式使公司能够适应市场不确定性[3] - 稳健的资产负债表为收购机会提供支持[3]