交易核心 - 一个由美国企业家卡尔·索马尼领导的财团正在收购印度板球超级联赛创始冠军拉贾斯坦皇家队 [11] - 该财团成员包括来自沃尔玛家族的罗布·沃尔顿和汉普家族（福特汽车公司） [11] - 此次出售需获得印度板球控制委员会的批准，并将在2026年赛季后生效 [11] 收购方背景：卡尔·索马尼 - 卡尔·索马尼是一位总部位于亚利桑那州的科技企业家，在人工智能、教育科技和数据隐私领域拥有超过15年经验 [5][11] - 他是技术服务和解决方案公司IntraEdge、数据隐私与人工智能治理平台Truyo.Ai以及教育科技服务公司Academian的创始人 [11] - 他是底特律高尔夫球队Motor City Golf Club的共同所有者，该队将于2027年加入由泰格·伍兹和罗里·麦克罗伊共同创立、并与美巡赛合作的明日高尔夫联赛 [2][11] - 他也是明日高尔夫联赛的早期投资者 [2][11] - 其体育产业投资组合还包括对TGL高尔夫联赛和TMRW体育等新兴企业的投资 [6][11] 收购方背景：罗布·沃尔顿 - 81岁的罗布·沃尔顿是沃尔玛创始人山姆·沃尔顿的长子，曾在1999年至2015年担任沃尔玛公司董事长 [7][11] - 2022年，他领导了一个包括其女儿凯莉·沃尔顿·彭纳和女婿格雷格·彭纳在内的所有权集团，以创纪录的46.5亿美元收购了美国国家橄榄球联盟球队丹佛野马队 [7][11] - 他还拥有美国职业棒球大联盟球队亚利桑那响尾蛇队10%的股份 [7][11] 收购方背景：汉普家族 - 汉普家族由希拉·福特·汉普领导，她是美国国家橄榄球联盟球队底特律雄狮的主要所有者和主席 [8][11] - 她与福特家族（福特汽车公司）和费尔斯通家族（费尔斯通轮胎橡胶公司）均有亲属关系 [8][11] 出售方背景 - 英籍印度人马诺杰·巴达勒通过其公司Emerging Media持有该板球特许经营权65%的股份 [11] - 该特许经营权最初于2008年以6700万美元的价格出售给他的公司 [11]

公司业务动态 - Apollo Global Management旗下专注于体育投资的关联公司Apollo Sports Capital已完成对马德里竞技俱乐部的投资，成为该俱乐部的控股股东[2] - 交易完成后，Quantum Pacific Group仍是第二大投资者，而Miguel Ángel Gil、Enrique Cerezo以及Ares基金继续持有所有权股份[2] - 马德里竞技俱乐部董事会已批准额外提供最多1亿欧元的股权和战略资本，用于资助未来计划，包括球队发展和与“体育城”相关的主要基础设施项目[3] 新产品发布 - Apollo Global Management已获得英国金融行为监管局授权，准备在英国推出其首只长期资产基金“CG Apollo Global Diversified Credit LTAF”[4] - 该基金采用半流动、多策略的私人信贷结构，主要面向英国固定缴款型养老金计划[4] - 该基金将提供投资于广泛多元化的全球信贷组合的机会，主要侧重于私人信贷，包括私人投资级债务、大型企业贷款和资产支持金融[5] - 此次推出标志着公司在为现代养老金储户扩展机构级私人市场退休解决方案方面迈出了关键一步[5] 公司背景 - Apollo Global Management是一家另类资产管理公司，为机构和零售投资者提供私募股权、信贷和退休服务解决方案[6]

交易概述 - Apollo Sports Capital已完成对马德里竞技俱乐部的投资，成为其控股股东[1] - 作为交易的一部分，Quantum Pacific Group将保留其原有绝大部分股份，成为第二大股东[1] - 原股东Miguel Ángel Gil、Enrique Cerezo以及Ares基金将继续保留股东身份[1] 管理层与治理 - Miguel Ángel Gil与Enrique Cerezo将继续分别担任俱乐部首席执行官和主席[2] - 作为长期投资者，Apollo Sports Capital将与俱乐部管理层合作，支持其财务实力、竞技竞争力和社区影响力[2] 资本与战略规划 - 马德里竞技董事会股东已批准增加股本和战略资本，额度高达1亿欧元[2] - 新增资本将用于支持俱乐部计划，包括对球队的投资以及作为“体育城”一部分的重大基础设施项目[2] - Apollo Sports Capital表示，马德里竞技是其旗舰控股股权投资，并不属于多俱乐部控制所有权战略的一部分[3] 投资方背景 - Apollo Sports Capital是一家全球体育投资公司，主要投资于体育和现场活动生态系统的信贷和混合机会[3] - 截至2025年12月31日，Apollo管理的资产规模约为9380亿美元[8] - Quantum Pacific Group是一家国际商业集团，自2017年以来体育投资在其投资组合中的比重不断增长[9] - Ares Management Corporation是一家全球另类投资管理公司，截至2025年12月31日，其全球平台管理资产规模近6230亿美元[10] 俱乐部背景与项目 - 马德里竞技是欧洲最负盛名的足球俱乐部之一，拥有庞大且热情的全球球迷基础[5] - 俱乐部于2017年启用了Riyadh Air Metropolitano体育场，该场馆被公认为欧洲顶级体育场之一，并将于2027年第二次举办欧洲冠军联赛决赛[6] - 俱乐部正在开发“体育城”项目，旨在打造一个服务于当地社区的世界级体育、休闲和旅游目的地[6]

核心事件 - 足球总监 Benjamin Schmedes 将于夏季离开 Brøndby IF 前往德国足球联赛组织 DFL 担任新设立的体育总监一职 [1] - Benjamin Schmedes 将留任至本赛季结束，之后履新 [1] 公司后续安排 - 公司董事会已启动寻找下一任足球总监的程序 [2] - 更多信息可联系传播总监 Søren Hanghøj，电话 2545 6868 [2]

公司战略转型与资产组合调整 - 公司管理层正加速向体育和娱乐资产转型，这些资产具有专有的竞争优势，并能主动创造价值 [1] - 公司以6.3亿美元出售邓白氏，并退出对Paysafe、System1和Sightline的投资，这是其有意剥离非战略性公开证券的举措 [1] - 公司正在探索其餐饮集团的战略替代方案，作为将资本重新配置到更高回报机会的严格努力的一部分 [1] 核心资产与价值创造 - 黑骑士足球俱乐部已成为公司主要的价值驱动因素 [1] - 其中，AFC伯恩茅斯俱乐部在保持英超联赛竞技水平的同时，实现了可观的球员转会利润 [1] - 公司收购了FC洛里昂剩余60%的股权，此举巩固了其多俱乐部运营模式，旨在获取跨欧洲足球联赛的运营协同效应 [1] 公司治理与股东沟通 - 管理层对当前股价表示不满，认为其未能反映平台所持有的私有、专有资产的内在价值 [1] - 公司正在对投资组合公司进行运营改善，并同时增加信息披露，旨在为股东提供更好的资产层面业绩可见性 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总营业收入为1.03亿美元，较2024年同期的1.1亿美元下降6% [12] - 2025年第四季度总运营费用为1.27亿美元，低于前一年的1.32亿美元，其中包含1200万美元的非现金减值费用 [13][14] - 若不计非现金减值费用，2025年第四季度运营费用减少约1700万美元，降幅为13% [14] - 2025年全年总营业收入为4.24亿美元，2024年为4.53亿美元 [15] - 2025年全年运营亏损为1.19亿美元，2024年为1.04亿美元 [15] - 2025年全年运营费用包含2400万美元的非经常性管理费、1400万美元的餐饮集团非现金减值以及500万美元的代理权争夺相关专业费用 [15] - 若不计上述费用，2025年全年运营费用将下降约27% [15] - 公司总资产超过13亿美元，负债为3.3亿美元，公司层面现金超过1.47亿美元，公司唯一债务为4800万美元的固定利率、仅付息定期债务，到期日超过4年 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务收入下降，主要原因是客流量普遍减少以及年内关闭了9家O'Charley's门店，部分被更高的平均客单价所抵消 [12] - 俄勒冈州的Brasada Ranch度假村，其地块销售和酒店收入略有增长，部分抵消了餐饮收入的下滑 [12] - 餐饮业务运营费用中包含与某些O'Charley's门店使用权资产相关的非现金减值费用 [14] - 公司最大的投资Black Knight Football Club旗下俱乐部表现强劲，AFC伯恩茅斯在英超联赛27场比赛后以38分排名第八 [6] - 在过去两个转会窗口，AFC伯恩茅斯产生了超过4亿美元的转会收益 [6] - 莫雷伦斯足球俱乐部在葡萄牙超级联赛23场比赛后以33分（10胜3平）排名第七 [8] - FC洛里昂在法甲排名第九，并进入了法国杯四分之一决赛 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲足球市场：AFC伯恩茅斯在过去两个转会窗口的转会收益，根据第三方报告，在欧洲足球界净利排名第二 [6] - 公司通过Black Knight Football股票和现金组合，以约6000万欧元收购了FC洛里昂剩余的60%股份 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略加速向专注于体育和娱乐相关资产转型，公司认为在这些领域拥有差异化的竞争优势 [9] - 作为转型的一部分，公司将以纪律性的方式持续货币化非战略性资产，将资本重新配置到回报更高的机会上 [9] - 公司正在为其餐饮集团探索战略替代方案 [9] - 公司致力于提高投资组合公司的运营绩效，并增加向股东披露的信息水平 [9] - 从本季度开始，公司将扩大报告范围，提供资产层面的经营价值和成果，以及投资组合公司的价值创造举措的更多可见性 [10] - 公司将在网站上发布关于其最大投资Black Knight Football的概述文件，提供有关战略、俱乐部和财务的更多细节 [10] - 向股东返还资本仍是优先事项，公司承诺维持稳定的季度股息，并可能根据资本可用性进行选择性和机会主义的股票回购 [10] - 短期内，鉴于当前的资本基础和对前述战略转型的关注，董事会优先考虑资本灵活性 [10] - 董事会持续评估和增强治理政策与程序，2025年有四位新的独立董事加入董事会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管在2025年取得了成就，但董事会和管理层对股价并不满意，认为其未反映资产的内在价值或平台的长期潜力 [8] - 执行新的战略重点将推动Cannae的资产净值和股价增长 [11] - 公司对与JANA Partners的合作伙伴关系保持非常乐观，相信他们将继续为公司寻找机会，尽管在体育和娱乐相关资产的战略方向下，选择范围可能因当前资本基础而有所收窄 [23] - 董事会目前非常关注体育及相关娱乐资产，因此与JANA的合作需要找到符合这一方向的机会 [24] 其他重要信息 - 2025年，公司通过出售Dun & Bradstreet获得总收益6.3亿美元 [4] - 第四季度出售了Paysafe、System One和Sightline的股份以实现亏损，创造了5500万美元的税收退款，将于2026年夏季收到 [4] - 2025年通过股票回购向股东返还了3.23亿美元资本，回购了1740万股，占流通股的28% [4] - 季度股息增加25%至每股0.15美元，2025年总计支付股息3000万美元 [5] - 2025年向Black Knight Football Club追加投资5000万美元，并向JANA Partners追加投资6750万美元，使所有权从20%增加到50% [5] - Black Knight Football Club的体育场扩建计划：第一阶段预计在2026-2027赛季完成，将增加约1500个座位，其中接待座位增加600个（约100%）；第二阶段预计在2027-2028赛季开始时完成，容量将超过2万个座位，增加约80% [7] - 2025年第四季度，权益法核算的未合并持股亏损为6900万美元，大部分反映了公司在Alight第四季度业绩中的份额，其中包含大额商誉减记 [15] - 2025年运营线以下的业绩很大程度上受到与Alight相关的非现金减值影响，部分被CSI合伙企业中持股价值的增加所抵消 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新的战略重点和加速向体育娱乐领域转型，如何看待投资组合中其他资产的货币化潜力？除了餐饮集团，其他非体育投资是否也会考虑货币化？[18] - 公司已开始通过出售D&B、Dayforce、Paysafe、System One等资产来转型投资组合，并宣布对餐饮集团探索战略替代方案 [19] - 董事会和管理层正在逐一评估各项资产，以确定货币化是否合适，一些资产将比其他资产更具战略性 [19] - 随着聚焦体育和娱乐相关资产，公司将审视投资组合中的每一项资产并确定合适的时机，一旦做出类似餐饮集团的决定会进行告知 [20] 问题: 关于与JANA Partners的合作关系，鉴于近期市场波动和向体育媒体转型的战略，投资前景是否有变化？[22] - 公司对与JANA的合作伙伴关系保持非常乐观，JANA已成立25年并拥有出色的业绩记录 [23] - 公司相信他们会继续为公司寻找机会，尽管在体育和娱乐相关资产的战略方向下，选择范围可能因当前资本基础而有所收窄 [23] - 董事会目前非常关注体育及相关娱乐资产，因此与JANA的合作需要找到符合这一方向的机会 [24] 问题: 如何看待当前投资组合中金融科技和软件相关公司面临的AI风险，以及对估值的潜在影响？[25] - 公司已花费大量时间思考AI对整个投资组合的影响，最大的足球投资业务受AI直接影响较远 [26] - 金融服务业和其他业务大多拥有长期合同并深度嵌入客户的关键流程，被认为更具防护性 [26] - 这些公司正在尝试将AI融入业务以提高效率，公司对此感觉良好，但也意识到AI带来的风险和脱媒威胁，正积极与它们共同思考如何使业务更安全 [27] 问题: 如何评估Black Knight Football Club等体育资产的估值？鉴于近期美国资产交易价格高昂，公司如何考虑其重估或最终价值？[30] 1. 在公司的分类加总估值法中，Black Knight Football Club的估值基于之前发行股票收购Fiserv时的价格，该价格较面值约有12.5%的溢价 [32] 2. 长期来看，公司参考其他英超球队约3倍收入的交易乘数来思考业务价值 [32] 3. 公司在股东信中提供了更详细的财务信息，特别是关于Black Knight Football Club的，包括财务数据、资产负债表和所有权细节，以帮助投资者更好地评估其价值 [33] 4. 由于收购了FC Lorient和Moreirense，财务数据会有所更新，存在一个季度的滞后 [34] 问题: 关于SpaceX的投资，如果其上市，对公司而言是资金用途还是资金来源？如何看待这项投资？[35] - 在公司的分类加总估值法中，SpaceX的投资价值基于其与xAI公开宣布的合并信息 [36][37] - 自投资以来，该业务表现非常好，价值大幅增长 [38] - 考虑到电话会议早些时候概述的战略，这项投资似乎将成为公司未来的一个现金来源 [38]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营业收入为1.03亿美元，较2024年同期的1.1亿美元下降6% [12] - 第四季度总运营费用为1.27亿美元，低于去年同期的1.32亿美元，其中包含1200万美元的非现金减值费用，主要与某些O'Charley's地点的使用权资产相关 [13][14] - 若不计非现金减值费用，第四季度运营费用减少约1700万美元，降幅为13% [14] - 第四季度净确认损失为800万美元，主要包含退出Paysafe的按市价计值损失 [14] - 第四季度未合并持股的权益和损失为6900万美元，其中大部分是公司在Alight第四季度业绩中的份额，涉及大额商誉减记 [15] - 2025年全年总营业收入为4.24亿美元，2024年为4.53亿美元，主要由于餐厅数量及相关收入减少 [15] - 2025年全年运营亏损为1.19亿美元，2024年为1.04亿美元 [15] - 2025年运营亏损包含2400万美元的非经常性管理费、餐厅集团1400万美元的非现金减值费用以及与近期代理权争夺相关的500万美元专业费用增加 [15] - 若不包含这些费用，2025年运营费用将下降约27% [16] - 2025年运营线以下的业绩主要受到与Alight相关的非现金减值影响，部分被CSI合伙企业持股价值增加所抵消 [16] - 截至2025年底，公司总资产超过13亿美元，负债为3.3亿美元 [16] - 公司层面拥有超过1.47亿美元现金，唯一未偿还的公司债务是4800万美元的固定利率、只付利息的定期债务，到期日超过四年 [16] - 公司预计将在2026年夏季收到5500万美元的税收退款 [4][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐厅业务**：第四季度收入下降，主要由于客流量普遍较低以及年内关闭了9家O'Charley's门店，但部分被较高的平均客单价所抵消 [12] - **度假村业务**：Brasada Ranch度假村的地块销售和酒店收入部分抵消了餐厅收入的下降 [12] - **投资组合**：2025年投资组合进一步转型，出售Dun & Bradstreet获得总收益6.3亿美元 [4] - **投资活动**：2025年向Black Knight Football Club额外投资5000万美元，并向JANA Partners额外投资6750万美元，使持股比例从20%增至50% [5] - **投资组合构成**：通过出售D&B等公开证券并进行新投资，当前投资组合主要是对专有私人机会的投资，这些机会是公开市场投资者通常无法接触的 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - **足球俱乐部（Black Knight Football）**： - AFC Bournemouth在英超联赛27场比赛后以38分排名第8位 [6] - 在过去两个转会窗口，AFC Bournemouth产生了超过4亿美元的转会收益，据第三方报告，这在欧洲足球界净利排名第二 [6] - 俱乐部正在进行体育场扩建，第一阶段预计在2026-2027赛季前完成，将增加约1500个座位，其中酒店接待座位增加600个（约100%） [7] - 第二阶段预计在2027-2028赛季开始前完成，总容量将增至超过2万个座位，增幅约80% [7] - 2026年1月，通过Black Knight Football股票和现金组合，以约6000万欧元收购了FC Lorient剩余60%的股份，BKFC现拥有FC Lorient的100%所有权 [7] - FC Lorient在法甲排名第9，并进入法国杯四分之一决赛 [7] - Moreirense足球俱乐部在葡超23场比赛后以33分（10胜3平）排名第7 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在加速投资组合转型，主要集中于体育和娱乐相关资产，认为在这些领域拥有差异化的竞争优势 [9] - 作为转型的一部分，公司将以纪律性的方式持续货币化非战略性资产，并将资本重新配置到回报更高的机会上，目前正在为其餐厅集团探索战略替代方案 [9] - 公司致力于提高运营绩效和透明度，从本季度开始扩大报告范围，提供资产层面运营价值和业绩以及价值创造计划的更多可见性 [10] - 公司将在网站上发布其最大投资Black Knight Football的概述文件，提供有关战略、俱乐部和财务的更多细节 [10] - 向股东返还资本仍是优先事项，公司承诺维持稳定的季度股息，并可能视资本情况选择性进行股票回购 [10] - 短期内，鉴于当前资本基础和前述战略转型重点，董事会优先考虑资本灵活性 [10] - 董事会持续评估和加强治理政策与程序，2025年有四位新的独立董事加入，董事会已特意更新了委员会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年取得成就，但董事会和管理层对股价不满意，认为其未反映资产的内在价值或平台的长期潜力 [8] - 基于股东反馈，董事会制定了一套新的战略重点，旨在提供更清晰的指引并推动为股东创造持续的长期价值 [8] - 公司相信执行这些战略重点将推动Cannae净资产价值和股价的增长 [11] - 公司对与JANA Partners的合作关系保持乐观，相信他们将继续为公司寻找机会，尽管在体育和娱乐相关资产的战略方向上，投资范围可能因当前资本基础而有所收窄 [23] - 董事会目前高度关注体育及相关娱乐资产，因此与JANA的合作需要找到符合该方向的投资机会 [24] 其他重要信息 - 2025年第四季度，公司出售了Paysafe、System One和Sightline的股票以实现亏损，从而创造了5500万美元的税收退款，将于2026年夏季收到 [4] - 2025年通过股票回购向股东返还了3.23亿美元资本，回购了1740万股股票，占流通股的28% [4] - 2025年季度股息增加25%至每股0.15美元，全年共支付3000万美元股息 [5] - 2025年运营费用中包含了与近期代理权争夺相关的专业费用增加 [14][15] - 公司认为其投资组合中的金融科技和软件业务大多拥有长期合同，并嵌入客户流程的关键部分，因此对AI风险有较好的防护，这些业务也正在探索利用AI提高效率 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新的战略重点和投资组合货币化，除餐厅集团外，其他非体育投资是否也可能被货币化？[18] - 公司已开始通过出售D&B、Dayforce、Paysafe、System One等资产来转型投资组合，并宣布为餐厅集团探索战略替代方案 [19] - 董事会和管理层正在逐一审查各项资产，以决定货币化的时机和合理性，其中一些资产将比其他更具战略性 [19] - 随着重点转向体育和娱乐相关资产，公司将持续评估投资组合中的每一项资产，并在做出类似餐厅集团的决定时通知市场 [20] 问题: 关于与JANA Partners的合作关系，鉴于近期市场波动和公司向体育/媒体转型，投资前景是否有变化？[22] - 公司对与JANA Partners的合作关系保持非常乐观的态度，JANA拥有25年的卓越业绩记录 [23] - 鉴于公司围绕体育和娱乐资产的战略方向，以及当前的资本基础，投资范围可能有所收窄，但公司仍乐观地认为JANA将继续为其寻找机会 [23] - 董事会目前高度关注体育及相关娱乐资产，因此与JANA的合作需要找到符合该方向的投资机会 [24] 问题: 如何看待AI对投资组合中金融科技和软件公司的风险及估值影响？[25] - 公司最大的足球投资受AI直接影响较小，体育领域距离AI应用尚远 [26] - 投资组合中的金融服务和其他业务大多拥有长期合同，并嵌入客户流程的关键部分，因此被认为更具防护性 [26] - 这些公司正在尝试将AI整合到业务中以提高效率，公司和被投企业都意识到AI带来的风险和脱媒可能性，并正积极思考如何使业务更安全 [27] 问题: 如何评估Black Knight Football Club等足球资产的估值？是否有更新估值或参考框架？[30] - 在收购FC Lorient时发行了股票，发行价较面值约有12.5%的溢价，这是公司分部加总估值中的基准 [32] - 长期来看，公司参考其他英超球队约3倍收入的交易乘数来思考业务价值 [32] - 公司在股东信中提供了更详细的财务信息，特别是关于Black Knight Football的，包括财务状况、资产负债表和所有权细节，以帮助投资者和公司更好地评估其价值 [33] - 由于收购了FC Lorient和Moreirense，财务数据会有所更新，但存在一个季度的滞后 [34] 问题: 关于SpaceX的投资，如果上市，对公司而言是资金用途还是资金来源？[35] - 在公司的分部加总估值中，SpaceX的投资已单独列出，其估值基于公开宣布的与xAI的合并信息 [36][37] - 自投资以来，SpaceX业务表现非常好，价值显著增长 [38] - 根据电话会议中概述的战略，SpaceX投资似乎将成为公司未来的一个现金来源 [38]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度营收**: 2025年第四季度总运营收入为1.03亿美元，较2024年同期的1.1亿美元下降6% [12] - **第四季度运营费用**: 2025年第四季度总运营费用为1.27亿美元，低于2024年同期的1.32亿美元，其中包含1200万美元的非现金减值费用，主要与某些O'Charley's地点的使用权资产有关 [12][13] - **第四季度运营亏损**: 扣除上述非现金费用后，2025年第四季度运营费用减少约1700万美元或13% [13] - **第四季度其他亏损**: 2025年第四季度净确认亏损降至800万美元，主要包括退出Paysafe的按市值计价损失 [14] - **第四季度权益亏损**: 2025年第四季度未合并持股的权益和亏损为6900万美元，其中大部分反映了公司在Alight第四季度业绩中的份额，涉及大额商誉减记 [15] - **全年营收**: 2025年全年总运营收入为4.24亿美元，2024年为4.53亿美元，主要由于餐厅数量及相关收入减少 [15] - **全年运营亏损**: 2025年全年运营亏损为1.19亿美元，2024年为1.04亿美元 [15] - **全年运营费用构成**: 2025年运营亏损反映了收入成本降低，但也包含了2400万美元的非经常性管理费、1400万美元的餐厅集团非现金减值费用以及500万美元与近期代理权争夺相关的专业费用增加 [15] - **全年其他影响**: 2025年运营线以下的业绩主要受到与Alight相关的非现金减值影响，部分被CSI合伙企业持股价值增加所抵消 [16] - **年末资产负债表**: 截至2025年底，公司总资产超过13亿美元，负债为3.3亿美元 [17] - **公司层面现金与债务**: 公司层面拥有超过1.47亿美元现金，唯一未偿还的公司债务是4800万美元的固定利率、只付利息的定期债务，到期日超过4年 [17] - **预期现金流入**: 公司预计将在2026年夏季收到5500万美元的退税 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐厅业务**: 第四季度营收下降主要由于餐厅收入减少，原因是客流量普遍较低以及年内关闭了9家O'Charley's门店，部分被较高的平均客单价所抵消 [12] - **度假村业务**: 位于俄勒冈州的Brasada Ranch度假村通过更高的地块销售和酒店收入，部分抵消了餐厅收入的下降 [12] - **投资组合活动**: 2025年，公司以6.3亿美元的总收益将Dun & Bradstreet出售给Clearlake Capital [4] - **投资组合活动**: 第四季度出售了Paysafe、System One和Sightline的股份，实现了亏损，创造了5500万美元的退税 [4] - **资本回报**: 2025年通过股票回购向股东返还了3.23亿美元资本，回购了1740万股，占流通股的28% [4] - **股息**: 季度股息增加25%至0.15美元，2025年支付了总计3000万美元的股息 [5] - **新增投资**: 2025年向Black Knight Football Club额外投资了5000万美元，并向JANA Partners额外投资了6750万美元，将持股比例从20%提高到50% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - **Black Knight Football Club (BKFC) 表现**: 旗下俱乐部AFC Bournemouth在英超联赛27场比赛后以38分排名第八 [6] - **BKFC转会收益**: 在过去两个转会窗口中，AFC Bournemouth产生了超过4亿美元的转会收益，据第三方报告，这在欧洲足球界净收益排名第二 [6] - **BKFC球场扩建**: 第一阶段翻新预计在2026-2027赛季完成，将增加约1500个座位，其中酒店接待座位增加600个或约100% [7] - **BKFC球场扩建**: 第二阶段将在2027-2028赛季开始前完成，容量将增至超过2万个座位，增幅约80% [7] - **FC Lorient收购**: 2026年1月，通过BKFC股票和现金组合，以约6000万欧元收购了FC Lorient剩余的60%股份，BKFC现拥有其100%所有权 [7] - **FC Lorient表现**: 该队在法甲联赛排名第九，并进入了法国杯四分之一决赛 [7] - **Moreirense Football Club表现**: 在葡超联赛23场比赛后，以10胜3平积33分排名第七 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点调整**: 董事会基于股东反馈，制定了新的战略重点，旨在加速投资组合转型，主要集中于体育和娱乐相关资产，公司认为在这些领域拥有差异化的竞争优势 [8][9] - **投资组合转型**: 作为转型的一部分，公司将有序地货币化非战略性资产，并将资本重新配置到回报更高的机会中，目前正在为其餐厅集团探索战略替代方案 [9] - **运营与透明度**: 公司正加强努力改善投资组合公司的运营绩效，同时提高向股东披露信息的水平，从本季度开始扩大报告范围，提供资产层面的运营价值和业绩等更多信息 [9][10] - **资本回报承诺**: 向股东返还资本仍是优先事项，公司承诺维持稳定的季度股息，并可能根据资本状况进行选择性和机会性的股票回购 [10] - **公司治理**: 董事会致力于持续评估和加强治理政策与程序，2025年有四位新的独立董事加入，董事会特意更新了委员会，并持续关注改善治理和股东一致性的领域 [11] - **对股价的看法**: 尽管2025年取得成就，但董事会和管理层对股价不满意，认为其未反映资产的内在价值或平台的长期潜力 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **战略执行进展**: 过去一年在执行2024年制定的战略举措方面取得了实质性进展，旨在产生长期股东价值 [4] - **投资组合价值创造**: 公司继续在其投资组合公司中创造价值，BKFC的强劲表现就是最佳证明 [6] - **多俱乐部运营潜力**: 各球队的成功展示了多俱乐部运营的上升空间，公司对为最终货币化所创造的价值感到兴奋 [8] - **新战略目标**: 相信执行这些战略重点将推动公司净资产价值和股价的增长 [11] - **总结展望**: 虽然2025年取得了进展，但董事会和管理层对股价表现并不满意，正在执行新的战略计划以推动长期价值创造 [41] 其他重要信息 - **投资组合构成**: 通过新增投资和出售D&B等公开证券，公司当前的投资组合主要是对私人专有机会的投资，这些是公开市场投资者通常无法接触到的 [5] - **信息披露增强**: 公司将在其网站上发布关于其最大投资BKFC的概述文件，提供有关战略、俱乐部和财务的更多细节 [10] - **电话会议声明**: 提醒听众，电话会议和问答环节可能包含前瞻性陈述，涉及许多风险和不确定性 [2][3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新的战略重点和投资组合货币化 - **提问**: 随着战略重点加速转向体育和娱乐，如何看待整个投资组合的潜在货币化？除了餐厅集团，其他非体育投资是否也可能被考虑货币化？ [19] - **回答**: 公司已通过出售D&B、Dayforce、Paysafe、System One等开始转型投资组合，并宣布为餐厅集团探索战略替代方案。董事会正在逐一审查各项资产，以决定货币化的时机和合理性。当做出类似餐厅集团的决定时，会进行告知。 [20][21] 问题: 关于JANA Partners合作伙伴关系的更新展望 - **提问**: 考虑到近期市场波动以及公司向体育和媒体领域的战略转移，对JANA合作伙伴关系的潜在投资是否有任何变化或更新展望？这是否不再是优先事项？ [22] - **回答**: 公司对与JANA的合作关系仍然非常乐观，认可其25年的卓越业绩记录。鉴于公司围绕体育和娱乐资产的战略方向，以及当前资本基础，投资范围可能更集中，但公司对与他们共同寻找机会的能力保持乐观。董事会目前非常关注体育及相关娱乐资产，因此需要找到符合这一方向的机会。 [24][25] 问题: 关于AI对投资组合中金融科技和软件公司的风险 - **提问**: 如何看待AI对公司当前投资组合中各类金融科技和软件相关公司的风险？如何思考这些公司的潜在估值？ [26] - **回答**: 公司已花费大量时间思考AI对整个投资组合的影响。最大的足球投资业务受AI直接影响较小。金融服务业等其他业务大多拥有长期合同，并深度嵌入客户的关键流程中，因此更具防护性。这些公司正在尝试将AI融入业务以提高效率。公司对此感觉良好，但也意识到AI带来的风险和去中介化威胁，正积极与投资组合公司共同思考如何使业务更安全。 [27][28] 问题: 关于Black Knight Football Club的估值框架 - **提问**: 鉴于近期美国体育资产交易价格高昂，公司如何考虑BKFC等业务的估值？能否提供估值框架或更新估值的方法？ [31] - **回答**: 可以从几个角度思考。首先，在分类加总估值法中，之前为收购Fiserv发行股票时，其定价较面值约有12.5%的溢价，这是当前估值的基础。其次，长期来看，可以参考其他英超球队约3倍收入的交易倍数。公司已在股东信中提供了更详细的财务信息，特别是关于BKFC的披露，包括财务状况、资产负债表和所有权结构，这些信息将帮助投资者更好地评估其价值。收购FC Lorient和Moreirense后，相关财务数据会随之更新。 [32][33][34] 问题: 关于SpaceX投资的展望 - **提问**: 对于SpaceX的小额投资，如果其上市，对公司而言将是资金用途还是资金来源？如何看待这项投资？ [35] - **回答**: 在公司的分类加总估值中，已单独列出了SpaceX投资，其估值基于其与xAI公开宣布的合并信息。自投资以来，该业务表现非常好，价值显著增长。考虑到电话会议早些时候概述的战略，它似乎将成为公司未来的现金来源。 [36][38]

报告行业投资评级 * 本文件为国际足联发布的程序性指南，不包含对任何行业或公司的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 * 本文件的核心目标是提供一个关于未成年球员国际转会或首次注册的权威、结构化申请指南，旨在保护青少年球员权益，并确保其跨国流动符合国际足联关于青少年保护、监管透明度和球员国际转会有序进行的基本原则 [6] * 该指南是《国际足联足球法庭程序规则》的正式组成部分，明确了在不同具体情况下申请所需提交的文件清单，对于确保申请的完整性和可受理性至关重要 [9][10] * 未成年球员的申请流程通过国际足联转会匹配系统进行，包含新协会创建申请、原协会反批准、国际足联秘书处审查、球员身份委员会裁决等多个步骤，最终决定权专属国际足联足球法庭球员身份委员会 [72][80][81] 根据相关目录分别进行总结 01. 未成年球员申请指南 * 任何未成年球员的国际转会、或非注册国国籍未成年球员的首次注册，若球员年满10岁，均须事先获得国际足联足球法庭球员身份委员会的批准 [7] * 申请必须通过国际足联转会匹配系统提交，并包含本指南中要求的文件，该指南是《程序规则》授权的正式文件要求组成部分 [8][9] * 申请所需文件取决于转会或注册的具体情况，若文件非国际足联三种官方语言，需提供翻译或官方确认的摘要 [10][11] 02. 个别例外情况 * **父母因非足球原因搬迁**：若父母因工作、教育、医疗、家庭团聚、投资、退休等与球员足球生涯无关的原因迁居新国家，球员可随行注册 [13][103][105] * **球员因人道主义原因随父母搬迁**：若球员随父母迁居，且父母因种族、宗教、国籍等原因生命或自由受威胁而无法返回原籍国，球员可注册 [22][30] * **年满16岁球员在欧盟/欧洲经济区内或同一国家内不同协会间转会**：符合特定国籍和注册历史条件的16至18岁球员，在满足学术教育（原则上每周至少8小时）、住宿照料和足球教育（符合最高国家标准）等条件下，可在欧盟/欧洲经济区内或同一国家内转会 [32][35][131] * **球员与俱乐部位于共同边境50公里内且双方距离小于100公里**：球员住所与俱乐部总部之间的实际行程距离不超过100公里，且双方各自到最近共同边界的直线距离均不超过50公里时适用 [40][141][142] * **球员因人道主义原因在无父母陪同下搬迁**：若球员在无父母陪同下迁居，且自身因种族、宗教等原因生命或自由受威胁而无法返回原籍国，球员可注册 [45] * **球员作为交换生出国学习**：球员作为交换生临时前往国外进行学术交流，且新俱乐部为纯业余俱乐部时适用，注册期通常不超过一年 [53][158] * **五年规则**：球员在提出申请前，已在拟注册国家连续居住满五年，可申请首次注册 [64][65] 03. 未成年球员申请流程 * **步骤1**：新协会负责在转会匹配系统中创建申请并上传所有必要PDF格式文件 [73][74] * **步骤2**：原协会有7天时间通过转会匹配系统对申请发表声明并予以批准或提出异议，若无回应，申请将自动转交国际足联 [75][76] * **步骤3**：国际足联秘书处审查申请，并可要求补充信息，审查完成后向球员身份委员会提交建议 [77][78][79] * **步骤4**：球员身份委员会分析申请并做出决定 [80] * **步骤5**：决定条款通过转会匹配系统自动通知相关协会，结果为“接受”、“拒绝”或“不予受理” [81] * **步骤6**：相关协会可在收到决定通知后10个日历日内要求获取决定理由，否则决定即为终局 [83] 04. 常见问题解答 * **区分首次注册与国际转会**：从未注册过的球员在新协会注册属首次注册；已注册球员转会至另一协会属国际转会 [88][89] * **批准标准**：协会需以“令法官感到满意”的标准证明例外情况适用 [96] * **文件时效性**：原则上文件应近期出具，居住证明对于业余俱乐部申请应不早于提交前6个月，职业俱乐部不早于3个月 [97] * **数据保护**：申请中的所有信息和文件均严格保密，特别是涉及未成年及其父母的敏感数据 [101][102] * **欧盟/欧洲经济区例外细节**：该例外也适用于首次注册；从欧盟/欧洲经济区外转入但持有欧盟/欧洲经济区成员国国籍的球员可同等适用；与欧盟有双边劳工自由流动协议的国家也可能受益 [120][123][124] * **距离计算**：50公里距离按直线距离计算，100公里距离按实际行程距离计算，可使用谷歌地图等工具验证 [141][142] * **五年规则计算**：五年连续居住期从申请在转会匹配系统提交之日倒推计算 [160] 05. 参考资料 * 列出了核心法规、国际足联通函、转会匹配系统资源以及相关体育仲裁法院判例，作为申请和理解的补充依据 [165][168][169]

核心事件 - 布隆德比足球股份有限公司宣布，董事会成员约翰内斯·鲁珀特已于2026年2月16日当天退出公司董事会 [1] - 该董事会职位目前暂不补缺 [1] 董事会最新构成 - 董事会目前由以下成员组成：扬·贝克·安德森（主席）、斯科特·麦克拉克伦（副主席）、克里斯蒂安·巴雷特、克里斯蒂安·韦斯、斯滕·莱尔克、尼尔斯·罗斯、斯科特·克拉斯、克里斯·安德森、米歇尔·欣西克和阿诺德·赖森堡 [2] 信息获取渠道 - 更多信息可通过联系通讯总监索伦·汉霍伊获取，电话号码为2545 6868 [2]