文章核心观点 DSV完成对Schenker的收购，将成为全球运输和物流行业的领先企业，通过整合双方资源实现协同效应和长期财务增长，交易涉及资金安排、成本预期及财务目标调整等[1][2][4] 交易概述 - DSV以全现金交易方式完成收购Schenker及其附属公司100%股权，企业价值约1067亿丹麦克朗（约143亿欧元），股权价值约865亿丹麦克朗（116亿欧元） [1][5] - 基于2024年全年财务数据，合并后公司预计营收约3100亿丹麦克朗，员工近16万，分布于90多个国家 [3] 战略意义 - 收购Schenker是DSV发展的里程碑，双方业务模式、服务和策略相似，合并后将受益于客户关系、行业专业知识、全球网络和运营协同效应，为长期财务增长奠定基础 [2][4] 财务影响 - 预计到2028年底实现约90亿丹麦克朗的年度协同效应，涉及运营、物流设施、后台职能、财务和IT基础设施的整合 [6] - 交易预计最晚在2026年实现每股收益增长，目标是到2028年将合并实体的运营利润率提升至DSV各业务领域水平 [7] - 总交易和整合成本预计为110亿丹麦克朗，将在整合期间作为特殊项目计入损益表 [8] - 2025年展望中，息税前利润预计在195 - 215亿丹麦克朗（之前为155 - 175亿丹麦克朗），主要受Schenker影响，独立业务指导不变 [18] - 2025年预计有效税率约24%不变，预计有5亿丹麦克朗的初步购买价格分配摊销，特殊项目相关成本在20 - 25亿丹麦克朗 [18] 资本结构 - 2024年10月，DSV通过股权和债券发行筹集约750亿丹麦克朗（100亿欧元），剩余资金由现金和现有信贷安排解决 [9] - 目标资本结构为净计息债务（含租赁负债）与特殊项目前息税折旧摊销前利润的比率低于2.0倍，交易完成时预计为3.0倍，目标是在2027年上半年前恢复到目标水平 [10][11] 公司治理 - DSV董事会拟提名Schenker现任首席执行官Jochen Thewes加入DSV董事会，预计2025年下半年召开特别股东大会 [12] 展望与沟通 - 2025年展望包含收购Schenker的初步影响，相关整合更新将随DSV上半年中期财务报告发布，报告推迟至7月31日 [13][14] - DSV邀请分析师和投资者参加4月30日的网络直播和电话会议，介绍收购完成情况和2025年第一季度中期财务报告 [16]