市场表现与策略回顾 - 2025年第四季度 大型股和超大型股继续跑赢市场 罗素2000小型股指数回报率为2.19% 落后于标普500指数2.66%的涨幅[1] - 同期 Heartland Opportunistic Value Equity策略回报率为0.79% 落后于罗素3000价值指数3.78%的回报率[1] - 市场对人工智能长期赢家仍不确定 AI趋势的近期波动凸显了评估多种结果的重要性[1] - 该策略坚持其价值投资十大原则 专注于价格具吸引力、财务健康、管理良好且能提升内在价值的公司[1] 公司概况：沃茨科 - 沃茨科是北美领先的暖通空调和制冷设备及相关配件批发分销商 业务覆盖美国、加拿大、拉丁美洲和加勒比地区[2] - 公司由Albert (Al) Nahmad及其儿子AJ Nahmad父子团队经营 Al于1973年收购公司控股权并将其从一个小型零部件制造商转型为分销商[3] - 公司已构建为一家控股公司 专注于资本配置和建设技术基础设施 供其独立运营的业务单元及暖通空调承包商客户使用[3] - 截至2026年3月24日 公司股价为每股363.47美元 市值为147.8亿美元[2] 公司近期表现与挑战 - 公司股价近期表现疲软 一个月回报率为-10.87% 过去52周股价下跌29.17%[2] - 自2025年2月以来 股价下跌超过三分之一[3] - 股价下跌主要由于新屋建设活动减少导致需求低迷 消费者财务状况恶化 以及已知价格上涨前一年的需求被提前透支[3]

Qualivian Investment Partners 2025年第三季度信函与业绩 - 基金自成立至2025年9月30日 总回报和净回报分别跑赢iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL) 69.2%和61.3% [1] - 基金同期总回报和净回报分别跑赢标普500指数 32.7%和26.1% [1] Watsco, Inc. (WSO) 公司概况与市场表现 - Watsco, Inc. 从事空调、供暖和制冷设备及相关零件和用品的分销业务 [2] - 截至2025年12月23日 公司股价收于每股345.76美元 市值为140.62亿美元 [2] - 公司股票过去一个月回报率为1.01% 过去52周股价下跌了29.63% [2] - 在第三季度 公司是基金表现最差的三个贡献者之一 [3] Watsco, Inc. (WSO) 2025年第三季度财务与运营状况 - 2025年第三季度营收和每股收益(EPS)均未达到分析师预期 分别同比下降4%和6% [3] - 业绩不佳归因于充满挑战的市场状况和较低的设备销量 [3] - 公司实现了创纪录的27.5%毛利率 得益于定价收益 [3] - 公司实现了创纪录的3.55亿美元运营现金流 并保持无负债的资产负债表 [3] Watsco, Inc. (WSO) 未来展望与战略举措 - 管理层指出 与行业复杂的A2L制冷剂转型相关的大量一次性成本现已基本完成 为2026年预期的效率提升奠定了基础 [3] - 公司将于12月13日举办投资者日 重点介绍为在2026年重新加速增长而采取的关键增长举措 [3] 市场持仓与分类 - 截至第三季度末 共有34只对冲基金投资组合持有Watsco, Inc. 的股票 与上一季度持平 [4] - Watsco, Inc. 被列为适合防御型投资者的本杰明·格雷厄姆式股票 [4]