丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 华为开发者大会召开，鸿蒙生态持续演进 报告要点 [Table_Summary] 6 月 20 日至 22 日，华为开发者大会（HDC 2025）在广东省东莞市举行。华为常务董事、终 端 BG 董事长余承东在会上发表主题演讲时正式发布鸿蒙 6.0 开发者 Beta 版本（以下简称"鸿 蒙 6"）。随着鸿蒙 6 操作系统的发布，鸿蒙操作系统持续演进，并带动其原生应用生态加速建 设。有望吸引更多开发者及厂商加入鸿蒙生态，形成正向循环，促进鸿蒙生态加速发展。建议 重点关注鸿蒙产业链中商业发行版和基于鸿蒙系统发展自主品牌等厂商，其凭借鸿蒙系统的流 畅性、通用性、互联优势、安全性等有望提升份额，重构产业格局。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 华为开发者大会召开，鸿蒙生态持续演进 [Table_Summar ...

[Table_IndNameRptType] 全球科技 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-06-22 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：来祚豪 执业证书号：S0010524100001 邮箱：laizh@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱： liujs@hazq.com 相关报告 ·行业点评：海内外 AI 发展势头强 劲，关注港股互联网反弹机会 2024-05 -07 ·公司点评：特斯拉 25Q1 点评：利润 低于预期，新车将于上半年推出 2025- 04-30 ·公司点评：谷歌 25Q1 点评：利润超 预期，全年 CapEx 维持 750 亿美元 202 5-04-30 ·公司点评：台积电 25Q1 点评：AI 需 求驱动业绩增长，25Q2 指引超预期 Opt imus2025-04-28 GPT-5 预计夏季发布，关注华为概念行情 主要观点： [⚫Table_Summary] 本周行情回顾 从指数表现来看，本周( ...

2022年7月4日，ETF互联互通（以下简称"ETF通"）正式开通。近三年来，该类产品数量大幅增加，涵 盖范围更加广泛，满足了投资者多样化的投资需求。 业内人士认为，"ETF通"有效打通产品供给与资金需求堵点，为境内外投资者提供更丰富的投资品种和 更便捷的投资方式。它不仅促进了两地市场融合、协同发展与国际化，还有望在产品范围、市场生态圈 拓展等方面持续发挥作用，为资本市场发展注入新动力。 "ETF通"取得显著成效 近三年来，随着"ETF通"产品不断纳新，目前产品数量已经达到265只，"ETF通"交易热度与成交金额也 逐步攀升。 Wind数据显示，截至5月末，北向今年前5个月合计成交金额达2563.58亿元人民币，是去年同期的2.48 倍；南向今年前5个月成交金额为4163.38亿港元，是去年同期的2.8倍。与"ETF通"启动初期相比，北向 交易增长近100倍，南向交易增长超10倍。 华安基金指数投资部副总监、基金经理倪斌表示，"ETF通"产品数量持续扩容，投资品种不断丰富，成 交活跃度跃上一个台阶。"ETF通"机制在优化ETF生态圈、提升市场稳定性、促进内地与香港市场高水 平开放等方面，均作出了巨大贡献。 汇 ...

比特币价格波动 - 比特币短线从10 25万美元上方跳水 刷新日低至接近10 05万美元 日内整体跌幅扩大至约2% [1] - 比特币曾跌穿10 10万美元 但随后迅速反弹 [1] 地缘政治事件影响 - 美国总统特朗普披露美方袭击伊朗核设施前后 比特币价格出现显著波动 [1]

I am bullish on IREN Limited (NASDAQ: NASDAQ: IREN ) driven by the improved efficiency of mining bitcoin from 16 J/TH in Q3’2024 to 15 J/TH in Q3’2025. The reason I think IREN’s mining efficiency is a major boostFirst Principles Partners is an equity research analyst specializing in technology, innovation, and sustainability investment. My unique approach, "First Principles," involves breaking down complex problems to their most basic elements in terms of financial and technology, enabling me to uncover ove ...

2025 年 06 月 22 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/06/20 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | -2.4% | -3.2% | 8.8% | | 沪深 300 | -1.3% | -3.2% | 9.8% | 相关报告 《基础化工行业周报：烯草酮、TDI 价格上涨，重 点关注铬盐和磷矿石行业（推荐）*基础化工*李永 磊，董伯骏，杨丽蓉》——2025-05-25 《基础化工行业动态研究：孟山都存破产可能，国 内草甘膦和草铵膦企业有望受益（推荐）*基础化 工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉》——2025-05-22 《基础化工行业周报：金属铬、聚合 MDI、烯草酮 价格上涨，重视铬盐大周期（推荐 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 22 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 22 日 火电发电量由降转增，第二产业用电量增速环比下滑 环保公用事业行业周报（2025/06/22） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 2.51%，相对 行业整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌 1.13%，跌幅相对较小。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 240 | 4.7 | | 总市值（十亿元） | 3770.3 | 4.4 | | 流通市值（十亿元） | 3513.5 | 4.5 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.8 1.1 17.4 相对表现 0.5 3.1 7.6 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Jun/24 Oct/24 Feb/25 May/25 (%) 环保及公用事业 沪深300 luxiangxue@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 本周环保与公用事业板块均有 ...

报告深入剖析了当前智慧养老产品市场"叫好不叫座"的困境，揭示了需求端"不会用、不敢用、不愿 用"的认知鸿沟与供给端"重技术、轻应用"的路径依赖。 真正的智慧养老是科技与人文的双向奔赴。浙江大学管理学院老龄化与养老产业研究中心主任邢以群在 报告解读时表示，报告旨在为行业解答"如何让阳春白雪的'智慧炫品'，转化为触手可及的'生活日用 品'"这一核心问题，并提出"需求定义产品、场景驱动创新、生态共建价值"的破局之道。 在主旨演讲环节，浙江省物联网产业协会副理事长兼秘书长纪卫平以"智慧健康养老智能终端标准及应 用"为题，松下电气(中国)有限公司住建空间事业部代表柳川博人以"共同推进智能科技的高品质发展"为 题，分别分享了行业协会和头部企业的最新实践与前瞻思考。 圆桌论坛环节汇聚了养老服务、物联网、健康产业、养老运营及地产开发等领域的代表，围绕"跨界对 话与共谋发展"主题展开深入探讨，共同探索智慧养老产业的发展路径。(完) 中新网杭州6月22日电(曹丹)6月22日，"浙江省老龄化与老龄产业发展论坛暨2025年中国养老产业商学 研究报告发布会"在浙江杭州举行。本次论坛聚焦"智慧养老产品"专题，深入探讨如何推动科技力量加 ...

国际资金配置与中国资产重估 - 国际资金对中国配置比例仍处于历史低位附近，但全球投资者有意愿重新增配部分中国资产 [1] - DeepSeek崛起带动"中国资产重估"主题，扩展至新消费和创新药领域，三大主题引领港股行情 [1] - 创新和突破的行业企业受重估，包括AI驱动增长或降本增效的企业、创新药企业、全球品牌消费企业 [1] 港股与美股投资机会 - 行业共识认为今年美股和中国股市都有布局机会，港股机会可能优于A股 [2] - 中国"可投资性"逐步改善，新技术与新商业模式吸引关注，如科技与智能制造领域的最新突破、新消费品牌崛起 [2] - 南向资金是港股主要驱动力，外资配置仍低，但增配空间较大 [2] - 美元指数年初以来贬值近10%，资金向欧洲、亚洲再平衡，部分流向非美元资产 [2] - 美股盈利周期可能上行，仍将吸引大部分资金 [2] 估值比较与盈利前景 - MSCI中国指数PE为11倍，PB为1.4倍（近10年低位），港股绝对估值处于历史低位 [3] - 标普500 PE为20倍以上，纳斯达克100 PE为25倍以上，美股估值处于历史高位 [3] - 美股高估值依赖AI叙事，盈利转化未完全兑现，科技龙头ROE为33.9% [3] - 港股科技股动态PE为17.4倍，2025年预期盈利增速19.8%，AI应用落地可能带来超预期盈利 [3] 新消费行业趋势 - 港股消费板块人气超过互联网，泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金被称为"港股三姐妹" [4] - "悦己消费"崛起，消费者追求性价比与高端体验并存 [4] - 消费热门股涨幅大，行情可能扩散至第二梯队公司，关注年轻人、低线城市消费群体 [4] - 新消费后续空间取决于创造新IP、引发共鸣及出海能力，创新力是维持高估值核心 [5] - 泡泡玛特增长动能强劲，次级市场价格上涨，海外市场谷歌搜索指数上升 [5] - 布鲁可加快IP与新产品推出，儿童产品需求旺盛，三丽鸥IP系列即将推出 [5] - 名创优品5月同店销售增长环比改善，中美市场均实现正增长 [5] 创新药行业动态 - 香港医疗板块年初以来上涨54%，高盛中国生物科技出海指数上涨68.6%，远超MSCI中国指数涨幅（17%） [6] - 创新药PE约为30倍，处于过去五年估值区间第15百分位 [6] - 创新药行情由跨国药企高额交易驱动，海外授权订单常态化带来估值修复 [7] - 中国创新药企临床数据受全球认可，南向资金流入港股生物科技股 [7] - 恒瑞生物以25%折价融资13亿美元，君实生物以11%折价融资1.32亿美元 [7] - "出海授权"主题将持续演绎，地缘政治风险改善助力海外订单签署 [7] - 中国创新药研发性价比高，BD合作是强强联合，但需解决差异化创新、全球执行等瓶颈 [8]

买入|首次覆盖 个股表现 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 周大福 恒生指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（港元元） | 12.76 | | | | --- | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）99.88 | | | | | 总市值/流通市值（亿港 | 1,274.44 | | | | 元） | | | | | 52 周内最高/最低价 | 13.72 / 6.43 | | | | 资产负债率(%) | 69.8875 | | | | 市盈率 | 22.1518 | | | | Chow 第一大股东 | | Tai | Fook | | Capital Limited | | | | 研究所 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email:lixinxin@cnpsec.com 证券研究报告：纺织服饰 | 公司点评报告 发布时间：2025-06-22 股票投资评级 周大福 (1929.HK) 产品结构优化，同店逐季改善 ⚫ 事 ...