财务数据和关键指标变化 - 集团季度营收创历史新高，达到222亿美元，同比增长18% [2][9] - 调整后净利润同比增长36%，增速是营收增速的两倍 [2][10] - 调整后运营收入为9.03亿美元，同比增长28% [10] - 调整后净利润为5.89亿美元，调整后净利率扩大至2.7% [10] - AI相关收入同比增长超过70%（具体为72%），占集团总收入的近三分之一（具体为32%） [3][9][10] - 集团所有业务部门均实现两位数同比增长 [2][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能设备集团**：营收接近160亿美元，同比增长14%，保持行业领先的盈利能力 [3] - **PC和智能设备业务**：营收持续快速增长，增速为17% [3] - PC出货量增长连续10个季度超越市场 [3] - 2025日历年的PC市场份额达到历史最高水平 [3] - 全球PC市场份额扩大至25.3%，同比提升1个百分点，领先最接近的竞争对手5个百分点 [11] - AI PC收入实现高两位数同比增长 [12] - 非PC周边业务实现强劲的两位数增长，并带来明显的利润率提升 [12] - **基础设施方案集团**：营收创纪录，达52亿美元，同比增长超过30%（具体为31%） [4][15] - AI服务器业务实现高两位数收入增长，拥有155亿美元的强劲订单储备 [16] - 运营业绩环比改善 [15] - 海神液冷收入同比增长300% [16] - 本季度记录了2.85亿美元的一次性重组费用 [11][48] - 重组计划预计在未来三年内带来超过2亿美元的年化净节省 [4][17][49] - **方案服务业务集团**：营收同比增长18%，连续第19个季度实现两位数同比增长 [18] - 运营利润率达到22.5%，接近历史高位 [18] - 托管服务和项目解决方案合计占SSG收入的59.9% [18] - TruScale设备即服务和基础设施即服务业务因GPU和AI工作负载而加速增长 [18] - **移动业务集团**：销量和激活量均创历史新高，在所有主要销售地区实现超越市场的增长 [3][9][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在疫情期间、贸易关税以及最近的元器件成本上涨和供应短缺等市场周期中，凭借规模、有韧性的全球供应链和强大的合作伙伴关系，多次跑赢市场 [7] - 在通胀成本环境下，预计PC市场单位出货量将出现中个位数同比下降，但将被更高的平均售价和有利的产品组合所抵消，市场价值不会下降 [39] - 预计移动市场单位出货量将出现高个位数同比下降 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于混合AI，通过个人AI和企业AI双引擎驱动 [5][29] - 基础设施市场正经历重要转变，从公共云的AI训练转向越来越多发生在企业本地和边缘的AI推理 [4][46] - 为抓住AI推理趋势，公司对ISG进行了战略重组，旨在通过优化成本结构提高生产率、通过完善产品组合应对市场机会、通过优化商业模式和升级销售队伍来增强竞争力 [4] - 在个人AI领域，推出了AI超级智能体Lenovo Kira（亦称Qira）及一系列创新AI设备，预计下个季度开始发货嵌入Kira的设备 [7][26] - 在企业AI领域，推出了xIQ平台，并宣布与英伟达合作建立AI云超级工厂 [6][27] - 公司认为AI民主化是不可逆转的趋势，AI将从云上公共AI转向更多发生在本地和边缘的AI推理，以及更多垂直或横向的企业AI用例 [5][29] - SSG定位于IT服务行业增长最快的领域，总可寻址市场达3600亿美元，在数字工作场所服务、混合云AI和可持续发展等领域的增长速度是市场增速的两倍 [19][20] - 公司在CES 2026上赢得了创纪录的超过200个奖项，展示了行业最广泛的产品组合和最新创新 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管市场对AI是否过热存在疑问，但AI本质上是一项数据技术，能够产生切实价值，绝非泡沫 [5][27][28] - 供应短缺和成本上涨（如DRAM成本上季度增长40%-50%，本季度合同价环比几乎翻倍）是前所未有的，且尚未结束，这种结构性供需失衡可能对行业产生 prolonged 影响 [32] - 波动市场可能成为联想的机遇，公司已多次证明能够通过运营卓越和全球本地化模式，在动荡时期平稳度过，甚至扩大市场份额并提高盈利能力 [32][33] - 尽管高材料成本可能限制PC和智能手机的需求量，但由于AI PC、AI手机推动市场向高端细分市场转移，加上更高的定价，整体PC营收市场预计仍将同比增长 [35] - 公司有信心在未来几个季度继续推动PC和基础设施业务实现两位数增长 [35] - 对于ISG，通过重组转型，正在逐季度收窄亏损，并有望在本季度实现扭亏为盈，开启可持续的盈利增长 [48][49] - 在成本上涨环境中，基础设施提供商将专注于效率、生产力和规模，以最小化对终端客户的传导影响，但2026年全年成本预计将持续上升 [57][58] 其他重要信息 - 公司获得了世界经济论坛的全球灯塔网络奖，墨西哥制造基地被认定为第二个灯塔工厂 [22] - 公司与PIF Alat的战略合作相关，存在1.86亿美元的非现金认股权证公允价值收益和2900万美元的名义利息 [11] - 与Alat的合作进展顺利，已开始生产，并计划在几个月内举行办公室及整体项目的盛大开幕活动 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在AI领域，联想看到的最重大机遇是什么？公司如何战略定位以抓住这些机遇？ [25] - 机遇在于AI民主化趋势，从云上公共AI转向更多本地和边缘的AI推理以及企业AI用例 [29] - 公司通过个人AI和企业AI双引擎执行混合AI战略，AI相关收入已占集团总收入三分之一，并将继续保持此增速 [26][29][30] 问题: 面对内存成本上涨影响整个硬件行业的挑战，联想如何应对？如何评估在元器件成本增加背景下的市场需求？ [31] - DRAM成本大幅上涨，供需结构性失衡可能对行业产生 prolonged 影响 [32] - 公司通过广泛的采购能力、多元化的采购策略、灵活有韧性的供应链以及与供应商的长期信任关系来缓解影响 [34] - 尽管高材料成本可能限制设备需求量，但AI趋势推动市场向高端转移，预计整体PC营收市场仍将同比增长 [35] - 公司有信心在未来几个季度实现PC和基础设施业务的两位数增长 [35] 问题: 对2026年PC和智能手机的市场及联想在出货量、利润率和平均售价方面的展望如何？ [36] - **PC市场**：预计单位出货量中个位数同比下降，但平均售价中个位数同比增长，市场价值不会下降 [39] - **联想PC**：将继续以超越市场的速度增长，利用Windows 10服务终止和AI PC换机潮（超1亿台设备待升级）等机会 [39][40] - 平均售价预计中个位数增长，公司将通过产品创新、设计降本、扩大供应商基础、长期战略采购、动态定价和严格费用管理来保护利润率 [40][41][54] - **移动市场**：预计单位出货量高个位数同比下降，但营收预计增长 [43] - **联想移动**：预计在所有地区持续实现超越市场的增长，并通过新推出的超高端产品系列改善产品组合 [43][44] 问题: ISG重组计划背后的理由是什么？公司如何定位产品组合以抓住快速增长的AI推理市场？ISG未来的增长轨迹和盈利能力如何？ [45] - 重组是为了应对基础设施市场向AI推理转变的趋势，是一次面向新趋势的转型 [46][47] - 通过简化传统计算产品组合、加强AI相关（特别是推理）产品组合、优化针对SMB和大型企业的商业模式、升级销售队伍来抓住机遇 [48] - ISG业务亏损正逐季度收窄，有望在本季度扭亏为盈，重组将带来超过2亿美元的年化节省，为可持续的盈利增长铺平道路 [48][49] - 公司正处于AI推理和采用的重要拐点，此次重组旨在加速转型，投资于企业AI时代，优化端到端交易模型，简化产品组合，并提升市场销售技能 [50][51][52] 问题: 除了内存，还有哪些元器件看到价格上涨？这将如何影响IDG未来几个季度的利润率？有何应对策略？ [53] - 成本上涨主要集中于内存领域，硅片领域也存在一定成本上升，其他大宗商品基本稳定 [54] - 保护利润率是关键目标，将通过产品创新、设计降本、扩大供应商基础、长期战略采购、动态定价、严格费用管理、运营精准度以及加速发展高利润的非PC周边业务（服务、配件等）来实现 [54][55] 问题: ISG业务中AI服务器、云通用服务器和企业服务器的 breakdown 及展望如何？ [56] - 公司不提供细分数据，但AI服务器增长显著，快于整体增长，产品组合正向AI服务器倾斜 [57] - 市场存在高价值组件短缺，预计2026年CPU、闪存、DRAM等成本将持续上升 [57][58] - 云服务提供商可能维持或增加基础设施资本支出，AI训练及相关数据中心支出预计保持高两位数同比增长 [58] - 在企业市场，首席信息官将面临成本上升挑战，同时推动AI采用以提高生产力，联想将优先关注能带来生产力和业务价值的AI项目及生产部署 [59][60] 问题: SSG客户的IT运营支出与资本支出趋势如何？这对今年的增长前景有何影响？ [63] - 观察到运营支出增长趋势是资本支出的约2倍 [64] - TruScale即服务模式因在元器件价格波动时期提供成本可预测性而受到客户青睐 [64] - TruScale合约的客户留存率通常超过90%，且是多年度、涵盖软硬件及服务的合约，能带来更高的盈利能力 [65] - 公司对TruScale业务的增长步伐持非常积极的态度 [65] 问题: AI如何重塑SSG业务？AI驱动的垂直解决方案采用情况如何？ [66] - 客户需求从生成式AI转向智能体AI，且从概念验证项目转向追求具有影响力的实际生产部署 [67] - 公司的混合AI优势框架能帮助客户大规模采用智能体AI，例如帮助一家领先乳制品公司提升供应链运营效率20%，帮助一家全球500强科技公司提升客服中心效率20%并显著提高客户满意度 [68][69] 问题: 与Alat的合作及在中东的扩张进展如何？ [70] - 战略投资进展顺利，双方目标一致 [76] - 中东地区持续投资AI，联想的ISG业务与这一趋势非常契合 [76] - 计划进展顺利，已开始生产，并将在几个月内举行盛大开幕活动 [76]

财务数据和关键指标变化 - 集团季度总收入创历史新高，达到222亿美元，同比增长18% [2][9] - 调整后净利润同比增长36%，是收入增速的两倍 [2][10] - 调整后运营收入为9.03亿美元，同比增长28% [10] - 调整后净利润为5.89亿美元，调整后净利率扩大至2.7% [10] - AI相关收入同比增长超过70%（具体为72%），占集团总收入近三分之一（具体为32%） [3][9][10] - 集团所有业务部门均实现两位数同比增长 [2][9] 各条业务线数据和关键指标变化 **智能设备集团** - 收入同比增长14%，达到近160亿美元 [3] - PC和智能设备业务收入同比增长17%，PC出货量连续10个季度超越市场增速 [3] - 全球PC市场份额达到25.3%，同比提升1个百分点，领先最接近的竞争对手5个百分点 [11] - AI PC收入实现高两位数同比增长 [12] - 非PC周边业务实现强劲的两位数增长，利润率显著提升 [12] **基础设施方案集团** - 收入创纪录，达52亿美元，同比增长超过30%（具体为31%） [4][15] - AI服务器业务实现高两位数收入增长，拥有155亿美元的强劲订单储备 [16] - 海神液冷收入同比增长300% [16] - 本季度确认了2.85亿美元的一次性重组费用 [11][47] - 重组计划预计在未来三年内带来超过2亿美元的年化净节省 [4][48] **方案服务业务集团** - 收入同比增长18%，连续第19个季度实现两位数同比增长 [18] - 运营利润率达到22.5%，接近历史高位 [5][18] - 托管服务和项目解决方案合计占SSG收入的59.9% [18] - TruScale设备即服务和基础设施即服务业务因GPU和AI工作负载而加速增长 [18] **移动业务集团** - 智能手机出货量和激活量均创历史新高 [3][9] - 在所有主要销售地区实现超越市场的增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - PC市场：预计2026年市场出货量将出现中个位数同比下降，但市场价值不会下降，平均售价预计将中个位数增长 [37][39] - 智能手机市场：预计2026年市场出货量将出现高个位数同比下降，但收入预计将增长 [42] - 基础设施市场：正经历从公共云AI训练向企业本地和边缘AI推理的重要转变 [4][45] - AI服务器市场：需求旺盛，从高端组件角度看市场“实际上已售罄”，预计2026年AI训练及相关数据中心支出将保持高两位数同比增长 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是推动混合AI，通过个人AI和企业AI双引擎捕捉增长机会 [5][28] - 在个人AI领域，推出了AI超级智能体Lenovo Kira及一系列创新AI设备，Kira嵌入式设备将于下季度开始发货 [6][13][26] - 在企业AI领域，推出了Lenovo Agentic AI全生命周期企业解决方案和X IQ AI原生交付平台，旨在简化和加速企业AI部署 [20] - 与NVIDIA合作宣布AI云超级工厂，并已部署首个基于GB300 MVL72的机架级解决方案 [6][16][59] - 对ISG进行了战略重组，旨在优化成本结构、精简产品组合、升级业务模式和销售团队，以抓住企业AI推理趋势 [4][45][46] - 公司凭借规模、有韧性的全球供应链和强大的合作伙伴关系，在多次市场周期中证明了其超越市场的能力 [7][8] - 在2026年国际消费电子展上，联想获得了创纪录的超过200个奖项，包括三项CTA官方“CES 2026最佳”大奖，展示了行业最广泛的产品组合 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI民主化是不可逆转且不可阻挡的趋势，AI并非泡沫，而是能带来切实价值的技术进步 [5][27] - 组件成本上涨（尤其是DRAM）是前所未有的挑战，预计供需结构性失衡将对行业产生 prolonged 影响 [31] - DRAM成本上季度上涨40%-50%，本季度合同价较上季度几乎翻倍 [31] - 高物料成本可能会抑制PC和智能手机的出货量需求，但由于AI PC/AI手机推动市场向高端转移，整体PC收入市场预计仍将同比增长 [33][34] - 尽管市场环境波动，公司有信心在未来几个季度继续推动PC和基础设施业务实现两位数增长 [34] - 公司已通过广泛的采购能力、多元化的采购策略、灵活有韧性的供应链以及与供应商的长期信任关系，有效缓解了成本上涨的影响 [33] - 波动市场可能成为联想的机会，公司已多次证明能够利用运营卓越和全球本地化模式，在动荡时期扩大市场份额并提升盈利能力 [31][32] 其他重要信息 - 公司获得了世界经济论坛的全球灯塔网络奖，墨西哥制造基地被认定为第二个灯塔工厂 [22] - 与PIF Alat的战略合作进展顺利，已开始生产，计划在未来几个月内举行盛大开业仪式 [75] - 公司的AI赋能服务已为资生堂降低超过70%的云成本，并为伊利实现98%的准时交付率 [19] - 公司推出了新的超高端智能手机系列Moto Signature和新的Razr折叠屏手机 [13][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在AI领域，联想看到的最大机遇是什么？公司如何战略定位以抓住这些机遇？ [25] - AI民主化是核心趋势，将从公共云AI转向更多发生在本地和边缘的AI推理，以及更多垂直或水平的企业AI用例 [28] - 联想通过个人AI和企业AI双引擎执行混合AI战略，AI相关收入已占集团总收入三分之一，并将继续保持此增速 [26][28][29] - 公司已在2026年国际消费电子展上展示了相关进展，包括推出AI超级智能体Kira和X IQ平台，并与NVIDIA合作AI云超级工厂 [26][27] 问题: 面对内存成本上涨，联想如何应对？如何评估下一财年的市场需求？ [30] - 内存（DRAM）成本大幅上涨是结构性供需失衡，预计影响将持续全年 [31] - 公司通过广泛的采购能力、多元化策略、弹性供应链和供应商关系来缓解影响 [33] - 高物料成本可能抑制出货量，但AI推动的高端化将使整体PC收入市场同比增长 [33][34] - 公司有信心在未来几个季度实现PC和基础设施业务的两位数增长 [34] 问题: 对2026年PC和智能手机市场的出货量、利润率和平均售价展望如何？ [35] - **PC市场**：预计出货量中个位数同比下降，但市场价值稳定，平均售价预计中个位数增长 [37][39] - **联想PC**：将继续以超越市场的速度增长，利用Windows 10服务终止和AI PC换机潮（超1亿台旧设备）等机会 [38][39] - **PC利润率**：在通胀环境下面临压力，但将通过产品创新、设计降本、战略采购、动态定价、费用控制及发展高利润的非PC周边业务来维持行业领先的盈利能力和市场份额 [40][41][54] - **智能手机市场**：预计出货量高个位数同比下降，但收入预计增长 [42] - **联想手机**：预计在所有地区持续超越市场增长，并通过新推出的超高端产品系列改善产品组合 [42][43] 问题: ISG重组的原因是什么？公司如何定位产品组合以抓住AI推理市场？ISG的增长轨迹和盈利能力展望如何？ [44] - 重组是为了应对基础设施市场向企业本地和边缘AI推理转变的重要趋势 [45] - 通过简化传统计算产品组合、加强AI（特别是推理）产品组合、优化针对中小企业和大型企业的业务模式、升级销售团队来构建新能力、提升效率和竞争力 [45][46] - ISG业务亏损逐季收窄，有望在本季度实现扭亏为盈 [47] - 重组的一次性成本为2.85亿美元，但预计未来三年带来超2亿美元的年化节省 [48] - 公司坚信此举将使ISG开启可持续的盈利增长 [48] 问题: 除了内存，还有其他组件涨价吗？这将如何影响IDG未来几个季度的利润率？有何应对策略？ [52] - 成本上涨主要集中于内存领域，硅片领域因供需失衡也有一定上涨，其他大宗商品基本稳定甚至可能降价 [53] - 保护利润率是关键目标，将通过产品创新、设计降本、扩大供应商基础、长期战略采购、动态定价、严格的费用管理、运营精准性以及加速发展高利润的非PC周边业务（服务、配件等）来实现 [53][54] 问题: ISG业务中AI服务器、云通用服务器和企业服务器的占比及展望如何？ [56] - 公司未提供具体细分占比，但AI服务器增长显著，快于整体增长，产品组合正向AI服务器倾斜 [57] - 从市场看，高端组件供应紧张，预计2026年CPU、闪存、DRAM等成本将持续上升 [57] - 云服务提供商可能维持或增加基础设施资本支出，AI训练及相关数据中心支出预计保持高两位数同比增长 [58] - 联想凭借自有世界级制造、效率、部署速度（如已部署GB300机架级方案、与NVIDIA合作超级工厂）以及针对企业AI推理优化的产品组合（如ThinkSystem SR650i）来建立差异化优势 [59][60][61] 问题: SSG客户的IT运营支出与资本支出趋势如何？对增长前景有何影响？ [62] - 观察到运营支出增长趋势是资本支出的约两倍 [64] - 公司的TruScale即服务模式因提供成本可预测性而受到客户欢迎，尤其是在组件价格波动时期 [64] - TruScale合约的客户留存率通常超过90%，高于资本支出模式，且是多年度、超硬件范围的合约，能带来更高利润和更深入的客户理解，有利于拓展更多服务机会 [65] 问题: AI如何重塑SSG业务？AI赋能垂直解决方案的采用情况和进展如何？ [66] - 客户需求从生成式AI转向智能体AI，并从概念验证项目转向追求具有影响力的真实生产部署 [67] - 联想的混合AI优势框架能帮助客户大规模采用智能体AI [68] - 举例：帮助一家全球领先乳企使用智能体解决方案将供应链运营效率提升20%；帮助一家全球500强科技公司使用生成式AI现代化其全球客服中心，效率提升20%并显著提高客户满意度 [68][69] 问题: 与Alat的合作及在中东的扩张进展如何？ [70] - 战略投资计划进展顺利，与中东地区对AI的投资趋势高度一致 [75] - 已开始生产，计划在未来几个月内举行办公室及整体项目的盛大开业仪式 [75]

财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长22%至188亿美元创下第一财季历史新高[3] - 非香港财务报告准则净利润同比增长22%至389亿美元 香港财务报告准则净利润同比翻倍超5亿美元[4][16] - 运营现金流达12亿美元 自由现金流强劲反弹至751亿美元[20][21] - 研发投入同比增长10%至524亿美元 研发技术人员占比达28%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 智能设备集团(IDG) - 收入135亿美元同比增长18% PC业务收入增长19% 利润率超8%[6][25] - 智能手机收入增长14% 海外市场份额创新高 折叠屏手机市占率超50%[7][25] - 全球PC市占率达246% 商用/消费/游戏PC市占率分别为279%/202%/185%[27] - AI PC占出货量30%以上 全球Windows AI PC市占率306%[7][28] 基础设施方案集团(ISG) - 收入43亿美元同比增长36% AI基础设施业务收入翻倍[8][28] - 液冷解决方案收入增长30% 中国区实现超高速增长[8][9] - 运营亏损8600万美元 因战略性投入AI能力建设[29] 方案服务集团(SSG) - 收入23亿美元创纪录 同比增长20% 运营利润率22%[11][30] - 托管服务及项目解决方案占比提升至58% TruScale基础设施即服务预订量三位数增长[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国区收入增长36% 受AI PC出货和商用领域领导地位驱动[19] - 亚太(除中国)增长39% 在日本印度等关键市场获得份额[20] - 美洲区PC份额连续九季度增长 EMEA区设备即服务创纪录[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行"混合AI"战略 非PC收入占比达47%[5][17] - 推出天禧AI超级代理(个人AI)和乐遐(企业AI)代理平台[12][13] - 通过ODM+和全球本地化模式应对关税波动[5][51] - 液冷技术实现100%热量去除 成为AI服务器关键差异化优势[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税波动和地缘政治挑战 公司仍实现创纪录业绩[3] - AI基础设施市场快速演变 短期盈利压力不影响长期投入决心[10][29] - 商用PC的Windows 10向11转换仍将持续数个季度[39] - 中东合作进展超前 本地化生产将提升市场份额[42][44] 问答环节所有的提问和回答 PC业务展望 - 预计2025财年PC需求中高个位数增长 Windows转换周期将持续[39] - 关税影响有限 30+工厂的全球布局保障供应链韧性[50][53] 智能手机业务 - 连续七季度双位数增长 高端产品占比提升至37%[25][69] ISG战略投入 - 扩大销售覆盖和AI产品组合 将推出NVIDIA GV300系统[74] - AI服务器需求来自中国和全球市场 涵盖推理和训练全场景[79] 财务指标解析 - 毛利率下降因低毛利AI服务器业务占比提升[58] - 研发投入是战略重点 将持续支持业务转型[62] 市场竞争策略 - "一AI多设备"生态是差异化优势 涵盖手机/PC/基础设施全链条[83] - 液冷技术和本地化解决方案强化AI基础设施竞争力[74][76]