公司业务动态 - Summit Financial与Merchant合作，宣布新增注册投资顾问公司Signet Financial Management [1] - 此次新增的Signet Financial Management是一家管理资产规模达12亿美元的机构 [1]

文章核心观点 - 市场上出现一种“荐股分成”业务，实为不法人员冒充正规机构实施的诈骗行为 其模式为推荐股票获利后索要分成 股票下跌后则销声匿迹 “补齐亏损”是诱骗话术 [1] 诈骗业务模式与手法 - 业务以“荐股做票 盈利五五分成”为噱头吸引投资者 [1] - 诈骗方在股票获利后索要分成 在股票下跌后便销声匿迹 所谓的“补齐亏损”是诱惑消费者上当的话术 [1] - 诈骗公司的业务模式是利用客户自有本金交易 蛊惑客户购买老板随意指定的股票 然后按照盈利分成 由于推荐的股票总有上涨盈利的 公司通过“挣钱的分利润 亏损的就玩消失”实现稳赚不赔 [2] 具体案例调查过程 - 记者以18.82元的价格买入2000股某只推荐股票 之后半个月该股票一路下跌 记者不得不在亏损8个点后割肉离场 [1] - 记者在视频通话中发现客服背后墙面有“鑫犇科信息咨询有限公司”字样 调查发现该公司位于遵义 没有取得任何金融从业资格 并对外招聘电话销售 [1] - 记者成功应聘该公司电话销售岗位 公司业务负责人介绍 工作内容是按照准备好的话术体系 每天拨打电话寻找筛选有意向、有资金的股民买进指定的股票 [2] - 公司负责人声称会控制风险并推荐所谓“联合多家机构调研”得出的股票 但对客户损失并不在意 当被问及客户亏钱时直接表示“凉拌” [2] - 客服透露 所谓的“机构调研票”只是蒙骗客户的幌子 推荐的股票其实是公司老板自己挑选的 [2] 行业现状与风险 - 正规投资机构业内人士指出 网络上所谓的“荐股分成”投顾业务 很多都是不法人员冒充正规金融投资机构实施的诈骗行为 [1]

公司公告与股息政策 - 公司宣布将继续支付月度股息，董事会已批准自2026年4月至6月，每月支付每股0.0075美元的股息[1][2] - 股息记录日分别为2026年4月13日、5月11日和6月15日，支付日分别为4月27日、5月26日和6月29日[2] - 以2026年3月11日3.26美元的收盘价计算，该月度股息对应的年化收益率为2.76%[2] 核心投资观点与市场环境 - 公司认为，在中东地缘政治紧张局势加剧的背景下，其投资组合定位良好[3] - 历史表明，地缘政治不稳定时期会增加能源市场波动、强化黄金作为价值储藏手段的需求并加速全球国防开支，这些都是公司重点布局的领域[3] - 公司CEO认为，政府政策是变革的先兆，地缘政治紧张时期提醒投资者分散投资于实物资产和国家安全主题的重要性[4] - 黄金历来是不确定时期的对冲工具，能源市场能对供应中断迅速做出反应，全球不稳定加剧时国防开支常会上升[4] 产品布局与投资主题 - 公司通过美国全球科技与航空航天及国防ETF（代码：WAR）为投资者提供对航空航天、国防、半导体和网络安全公司的投资敞口，这些领域与全球国防预算及国家安全投资增长趋势一致[5] - 2024年全球军费开支攀升至创纪录的2.7万亿美元，较2023年增长9.4%[5] - 公司通过以黄金为重点的策略，包括采用Smart Beta 2.0构建的美国全球GO黄金和贵金属矿商ETF（代码：GOAU）及其主动管理的黄金共同基金，为投资者提供可能从不确定性上升时期贵金属价格上涨中受益的公司投资机会[5] - 公司的全球资源基金（PSPFX）提供对能源生产商（包括从事石油和天然气勘探与生产的公司）的投资敞口[6] - 能源市场历史上对中东地区的供应中断反应剧烈[6] 市场数据与宏观趋势引用 - 公司CEO指出，黄金主题依然具有吸引力，因为主要国家似乎将国家安全支出置于贸易之上[5] - 美国在2025年第三季度的全球贸易份额降至2014年以来同期最低水平[5] - 2025年全球公共债务达到国内生产总值（GDP）的约94%，并预计在2028年达到全球GDP的100%[5] - 公司CEO指出，石油是2025年表现最差的大宗商品，价格下跌近20%，并认为今年石油表现可能好转，原因可能是供应限制或全球利率下降刺激经济活动[6]

作者背景 - 作者Brett Ashcroft-Green是一名CERTIFIED FINANCIAL PLANNER™认证的仅收费受托顾问，也是Ashcroft Green Advisors的所有者和首席顾问 [1] - 作者在服务高净值和超高净值家族方面拥有丰富经验，其职业背景包括在大型家族办公室担任商业总监，负责私人信贷和商业房地产夹层融资 [1] - 作者的专业经验横跨美国和亚洲，曾在中国生活和工作数年，能流利使用中文进行商务和法律场景交流，并曾担任法庭口译员 [1] - 作者曾与包括The Witkoff Group、Kushner Companies、The Durst Organization以及Fortress Investment Group在内的领先商业房地产开发商合作 [1] 披露与免责声明 - 作者声明在文章发布时及未来72小时内，未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，也无相关建仓计划 [2] - 文章内容基于作者独立研究、分析及专业经验，仅代表作者个人观点，作者未从所提及公司获得报酬 [2][3] - 文章信息仅供一般信息和教育目的，不构成财务、投资、税务或法律建议，内容可能不适用于所有读者的个人财务状况、目标或风险承受能力 [3] - 作者及/或其公司客户可能持有文章中讨论的证券头寸 [3] - 发布平台声明其分析师为第三方作者，包括专业投资者和个人投资者，平台本身并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投资银行 [4]

2025财年及第四季度业绩核心摘要 - 公司2025年全年营收为7280万美元，同比增长1700万美元或31% [1] - 剔除合并投资产品影响，仅投资顾问业务的营业利润为2140万美元 [1] - 归属于Horizon Kinetics Holding Corporation的净利润为510万美元 [1] - 截至2025年12月31日，管理资产规模为96亿美元 [1] - 董事会宣布每股派发现金股息0.121美元 [1] 营收增长驱动因素 - 营收增长主要源于管理费增加，其中共同基金管理费增长42%，ETF管理费增长56% [1] - 共同基金管理费增长主要得益于Paradigm Fund平均AUM的提升，该提升源于2024年两大关键持仓——Texas Pacific Land Corporation和Grayscale Bitcoin Trust的市值上涨 [1] - 共同基金还受益于Market Opportunity Fund和Small Cap Fund近1亿美元的净流入 [1] - ETF管理费增长同样主要源于更高的平均AUM，其中Inflation Beneficiaries ETF在2025年获得8900万美元净流入且NAV上涨18% [1] 费用与激励费表现 - 公司2025年第四季度及全年运营费用有所下降 [1] - 费用下降主要与2024年激励费相关的佣金及其他成本在2025年未发生有关 [1] - 2024年，公司从私募基金获得5170万美元激励费，主要得益于TPL和GBTC的上涨 [1] - 2025年，TPL和GBTC价值下跌，私募基金基本未实现激励费 [1] - 公司报告了与持有Miami International Holdings股份的特定私募基金相关的2260万美元未实现激励费，该部分费用在MIAX股份限售期间不计为已实现收入 [1] 投资表现与公允价值变动 - 公司2025年全年投资未实现亏损为1560万美元，而2024年为未实现收益4130万美元 [1] - 此变化主要受TPL公允价值变动影响，其在2024年上涨111%后，于2025年下跌22% [1] - 公司的股权收益（亏损）净额以及合并投资产品的投资和其他收入（亏损）也受到相同因素影响 [1] 财务数据详情（合并报表） - **营收**：2025年全年营收7284.6万美元，2024年为5580.8万美元 [1] - **运营费用**：2025年全年运营费用6176.3万美元，2024年为7086.8万美元 [1] - **运营利润（亏损）**：2025年全年运营利润1108.3万美元，2024年为运营亏损1506.0万美元 [1] - **其他收入（费用）净额**：2025年全年为净费用2700.2万美元，2024年为净收入9146.23万美元 [1] - **持续经营业务税前利润（亏损）**：2025年全年为税前亏损1591.9万美元，2024年为税前利润89956.3万美元 [1] - **净利润（亏损）**：2025年全年净利润600.0万美元，2024年为79481.1万美元 [1] - **归属于公司的净利润（亏损）**：2025年全年为511.8万美元，2024年为9247.2万美元 [1] - **每股收益（亏损）**：2025年全年基本和稀释后每股净收益为0.27美元，2024年为5.07美元 [2] 财务数据详情（仅投资顾问业务，非GAAP） - **营收**：2025年全年营收8041.9万美元，2024年为11180.3万美元 [2] - **运营费用**：2025年全年运营费用5902.1万美元，2024年为6865.6万美元 [2] - **运营利润**：2025年全年运营利润2139.8万美元，2024年为4314.7万美元 [2] - **其他收入（费用）净额**：2025年全年为净费用3819.9万美元，2024年为净收入15407.7万美元 [2] - **净利润（亏损）**：2025年全年净利润511.8万美元，2024年为9247.2万美元 [3] - **每股收益（亏损）**：2025年全年基本和稀释后每股净收益为0.27美元，2024年为5.07美元 [3] 财务状况（仅投资顾问业务，非GAAP） - **总资产**：截至2025年12月31日为43402.8万美元，2024年为48358.5万美元 [3] - **股东权益**：截至2025年12月31日为33895.3万美元，2024年为34017.1万美元 [3] 合并投资产品会计处理说明 - 公司为符合GAAP而合并某些私募基金，导致其资产、负债、投资损益、其他损益及费用体现在合并财务报表中 [2] - 客户在这些合并基金中的权益在财务状况表中列为可赎回非控股权益 [2] - 公司对合并投资产品的资产无索取权，仅享有其直接投资及收取的管理费等，且除直接投资水平外，公司不承担CIPs负债的其他风险 [2] - 剔除CIPs影响的非GAAP列示，能更清晰地反映公司核心投资顾问业务的运营成本和趋势 [2][4] - 2025年，由于CIPs的业绩表现，此项调整导致股权收益（亏损）为亏损2540万美元 [2]

文章核心观点 - Rise Growth Partners 对总部位于佛罗里达州的 RIA 公司 Cyndeo Wealth Partners 进行了少数股权投资 这是该公司自成立以来的第四笔投资 也是其在 Dynasty Financial Partners 网络中进行的首笔收购 [1] - 此次交易旨在为寻求更大 RIA 平台的大型经纪公司顾问提供选择 并计划通过注入现金和正式化股权计划来支持 Cyndeo 的成长 目标是在不远的将来将其资产管理规模扩大至 100亿美元 [3][4][5] 交易与投资详情 - 被投资方 Cyndeo Wealth Partners 是一家注册投资顾问 客户资产规模达 31亿美元 总部位于佛罗里达州 在 Lake Mary 和 St. Petersburg 设有办公室 [1][2] - 投资方 Rise Growth Partners 由前 United Capital CEO Joe Duran 于 2024 年创立 是一家专注于 RIA 领域的投资公司 [1] - Dynasty Financial Partners 持有 Cyndeo 的少数股权 并将在本次交易中将其投资进行展期 Dynasty Investment Bank 在此次交易中担任 Cyndeo 的顾问 [2] - Cyndeo 成立于 2020 年 由总裁兼首席执行官 Matt Kilgroe 及其 13 人团队离开瑞银后创立 并与 Dynasty 合作 [2] 战略与增长计划 - Rise Growth 认为 Cyndeo 对于资产管理规模在 3亿至4亿美元以下 但在大型经纪公司内部难以持续增长的高增长顾问而言 是一个理想的选择 [4] - 公司计划利用 Cyndeo 的现有平台 为从大型经纪公司离职的顾问提供支持 使其无需处理办公空间、行政管理和品牌建设等事务 即可加入团队并获得公司股权 [5] - Cyndeo 已设有股权参与计划 Rise Growth 将与其合作 为资产负债表注入现金 并使股权计划正式化 [4] - Rise Growth 预计在“不远的将来”将 Cyndeo 的资产管理规模增长至 100亿美元 [5] 公司投资组合与行业整合 - 连同 Cyndeo 在内 Rise Growth 已投资的四家 RIA 公司合计代表约 300亿美元 的总资产管理规模 [5] - 其他三家被投 RIA 公司包括：总部位于圣路易斯、资产管理规模超 40亿美元 的 Krilogy；总部位于马萨诸塞州 Westborough、资产管理规模 60亿美元 的仅收费型 RIA Grimes & Company；以及更名为 OnePoint BFG Wealth Partners、目前资产管理规模约 160亿美元 的 Bleakley Financial Group [5] - Rise Growth 观察到有大量大型经纪公司顾问正在寻找更大的 RIA 平台加入 并希望发展与 Dynasty Financial Partners 的合作关系 [3][4]

公司介绍 - Khaveen Investments是一家全球性投资顾问公司，在美国证券交易委员会注册，为全球高净值个人、公司、协会和机构客户提供服务[1] - 公司提供全面的服务，涵盖市场和证券研究、商业估值以及财富管理[1] - 公司的旗舰产品是宏观量本对冲基金，该基金持有一个多元化的投资组合，涉及数百项跨越不同资产类别、地域、行业和领域的投资[1] 投资策略与方法 - 公司采用多方面的投资方法，整合自上而下和自下而上的分析，融合三大核心策略：全球宏观策略、基本面分析策略和量化策略[1] - 公司的核心专长在于颠覆性技术领域，这些技术正在重塑现代产业格局，包括人工智能、云计算、5G、自动驾驶和电动汽车、金融科技、增强现实与虚拟现实以及物联网[1]

公司动态 - 卡森集团是一家总部位于内布拉斯加州奥马哈、管理资产达570亿美元的注册投资顾问公司，其战略是通过完全收购合作伙伴RIA来扩张，仅本周就完成了两笔交易，今年迄今为止已完成六笔[1] - 本周一，公司宣布完全收购了位于加州尔湾的合作伙伴公司Applied Financial Planning，该公司管理着6.35亿美元的咨询和经纪资产[2] - 本周四，公司宣布增加了位于新罕布什尔州新伦敦的合作伙伴公司ZeroCelsius Wealth Studio，这是一家管理资产为1.34亿美元的RIA[2] - 这些交易使公司全资拥有的RIA数量达到40家，此外还有超过165家合作伙伴公司，标志着一个里程碑[2] 合作与整合战略 - 合作伙伴的加入反映了公司大约24个月前开始强化的战略，因为网络公司显示出完全加入卡森集团的兴趣增加[3] - 公司的合作伙伴网络包括在其平台上独立运营的1099承包商公司，或通过股权互换安排获得卡森集团少数股权的公司[3] - Applied Financial Planning于2020年作为独立合作伙伴加入，并已就完全被收购事宜与公司商谈了一段时间[4] - ZeroCelsius Wealth Studio于2023年10月加入，其初衷是如果喜欢该组织，未来将转入卡森集团RIA[4] - 公司鼓励合作伙伴公司可以寻求第二意见，但认为一旦了解公司及其能带来的价值，就很难选择其他地方[5] 行业趋势 - 在行业中，卡森集团并非孤例，其他公司也看到合作伙伴公司采用现金加股权的方式加入其W-2业务[5] - 管理客户资产达6300亿美元的大型RIA Mariner在2025年3月录得其首个内部转移案例[6] - 总部位于洛杉矶、管理资产320亿美元的RIA Signature Estate & Investment Advisors报告了数起此类转移案例[6] - 在类似模式下，Kestra Holdings的RIA聚合平台Bluespring Wealth Partners也经常引入Kestra的经纪/交易商附属公司[6] - 行业专家指出，拥有W-2平台的大型RIA或经纪/交易商更频繁地发现（有时是偶然的）协同效应[7]

收购交易核心 - Hightower Advisors同意收购Journey Strategic Wealth 这将是其于2023年10月推出的品牌化W-2渠道Hightower Signature Wealth的首笔外部收购[1] - 交易预计将于本月月底完成[1] 收购方 (Hightower Advisors) 概况 - 公司总部位于芝加哥 是一家注册投资顾问 管理客户资产达3530亿美元[1] - 公司由Thomas H. Lee Partners控股 该机构于2018年首次投资 并于2020年联合其他投资者进行了资本重组[6] - 旗下Hightower Signature Wealth渠道在2024年1月已从其自身网络中吸纳了5家咨询团队[4] 被收购方 (Journey Strategic Wealth) 概况 - 公司总部位于新泽西州Summit 在加利福尼亚州和弗吉尼亚州设有办公室 是一家与经纪交易商Purshe Kaplan Sterling Investments有关联的混合型RIA[2] - 公司成立于2021年 由曾创立并运营Thrivos Consulting的Penny Phillips创立 Thrivos Consulting主要为金融服务公司和顾问提供服务[3] - 公司以合伙制形式运营 拥有24名员工 其中包括16名顾问 为近1000名客户提供服务[2] - 公司多年来通过自身收购来扩大团队[3] 交易细节与影响 - Journey Strategic Wealth将为Hightower带来约50亿美元的管理资产[1] - 此次收购将使Hightower Signature Wealth的管理资产规模扩大至超过250亿美元 覆盖27个地点[4] - Journey Strategic Wealth创始人Penny Phillips将加入Hightower 担任Hightower Signature的顾问战略与客户体验主管[3] 战略与评价 - Penny Phillips认为财富管理的未来属于那些能够提供规模化个性化服务、综合服务及一体化客户体验的公司[4] - Hightower首席执行官Larry Restieri评价Journey在Penny领导下建立了备受尊敬的咨询业务 其特点包括卓越的人才、持续的有机增长和清晰的客户至上文化 这些与Hightower Signature Wealth的理念高度一致[5] 交易相关方 - Dalphia Partners在此次交易中担任财务顾问[5] - Seward & Kissel在此次交易中担任法律顾问[5]

收购事件 - Aspen Standard Wealth 收购了位于北卡罗来纳州新伯尔尼的注册投资顾问公司 BlueSky Wealth Advisors [1] - 交易财务条款未公开 [1] 被收购方 BlueSky Wealth Advisors 概况 - 公司成立于1999年，拥有25年历史 [1][2] - 管理资产规模为10亿美元 [1] - 业务专注于投资管理和财务规划，特别侧重于客户税务策略、被动收入和遗产规划 [1] - 公司过去25年实现稳定增长，归因于其为客户提供高度个性化、全面的财务建议 [2] 收购方 Aspen Standard Wealth 概况与战略 - 公司于2024年底开始运营，此次收购是其一系列收购中的最新一例 [2] - 其他收购对象包括 MG Financial, SKY Investment Group, New England Private Wealth Advisors, Martel Wealth Advisors, DHK Financial Advisors, 以及 Summitry [3] - 公司的策略是收购成熟的RIA（注册投资顾问）并保持其运营独立性，其自身并不作为注册投资顾问运营 [3] 交易相关方评论 - BlueSky CEO David Blain 表示，与 Aspen 的合作将加速公司发展轨迹，一切以客户的长期需求和愿望为指导 [2] - Aspen CEO Aly Kassim-Lakha 评论称，BlueSky 建立了一个罕见的公司，数十年来通过为客户做正确的事而稳步成长 [3] - Aspen CEO 还表示，双方都相信优秀的顾问公司是为长期而建的，公司将支持 BlueSky 的新篇章，同时保留使其卓越的特质 [4] 交易影响 - 通过此次收购，Aspen Standard Wealth 增加了10亿美元的资产管理规模 [4] 交易顾问 - Sherman & Co. 担任 BlueSky 此次交易的投行顾问 [2]