财务数据和关键指标变化 - 零售业务部门第三季度营收为14亿美元，调整后EBITDA为4.658亿美元，部门调整后EBITDA利润率为32.8% [13] - 互动业务部门第三季度营收为2.977亿美元（包括1.395亿美元的税收总额），调整后EBITDA亏损为7660万美元，博彩收入和调整后EBITDA低于预期 [14] - 公司第三季度总资本支出为1.727亿美元，其中1.22亿美元为项目资本支出，主要与四个开发项目相关 [16] - 公司第三季度末总流动性为11亿美元，包括6.6亿美元的现金及现金等价物 [16] - 公司第三季度以平均每股19.34美元的价格回购了1.541亿美元的股票，截至11月5日，本年度累计回购3.54亿美元股票，平均每股价格为17.64美元 [16][17] - 公司预计2025年项目资本支出为4.3亿美元（此前指引为4.9亿美元），总资本支出为6.85亿美元（此前指引为7.3亿美元） [19] - 公司预计2025年净现金利息支出为1.6亿美元，且预计2025年无需缴纳现金税 [20] - 第三季度末基本股本为1.38亿股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互动业务方面，北美iCasino业务实现了迄今为止最高的季度博彩收入，同比增长近40%，其中来自在线体育博彩的交叉销售率达到创纪录的62% [6] - iCasino业务的月活跃用户在第三季度增长了79% [7] - 零售业务方面，需求保持稳定，特别是在未受新供应和竞争对手促销活动影响的物业表现良好，西部地区（俄亥俄州、圣路易斯和伊利诺伊州）业绩尤为强劲 [9] - 新开业的乔利埃特好莱坞赌场表现强劲，开业后活跃数据库增长了42%，其中超过50%的增长来自此前不活跃的客户 [10] - 公司预计第四季度零售业务营收将在14.1亿至14.3亿美元之间，调整后EBITDA将在4.55亿至4.75亿美元之间 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场，theScore Bet品牌在安大略省（北美最大、竞争最激烈的在线市场之一）多年来一直表现强劲 [4] - 公司计划将更多资源投入加拿大市场以及美国的iCasino和在线体育博彩市场，特别是像阿尔伯塔省这样预计在2026年晚些时候开放的新市场 [23][42] - 在美国，公司将继续在拥有零售物业的州建立数字数据库，以利用交叉销售机会，并为未来这些市场可能将iCasino合法化做准备 [5] - 公司拥有超过3300万PennPlay客户数据库，64%的公司总玩家数据库增长自2019年以来来自数字渠道 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与ESPN达成协议，将于12月1日提前终止独家在线体育博彩营销协议，之后在美国和加拿大的在线体育博彩品牌将统一为theScore Bet [3][4] - 战略重心将重新调整，优先发展加拿大数字资产和Hollywood iCasino产品，以进一步利用核心零售赌场业务和全渠道商业模式 [4] - 这一转变将释放资源，战略性地投资于北美市场和具有最强回报潜力的客户群体，预计将提升单位经济效益和盈利能力 [5] - 公司将用基于绩效和区域针对性的营销取代固定的媒体支出，以配合零售和iCasino业务布局 [5] - 公司的互动业务财务目标（2026年实现盈亏平衡或更好）保持不变，公司将完全控制数字成本结构和营销预算 [8] - 公司认为预测市场是对行业的重大威胁，强调需要与监管机构、立法者合作采取攻势，并指出预测市场缺乏负责任的博彩保护和客户保护法规 [90][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度开局稳健，新开业的乔利埃特好莱坞赌场趋势令人鼓舞，M度假村的第二座酒店塔楼将于12月1日开业 [11][14] - 管理层对互动业务在2026年实现盈亏平衡或更好的目标充满信心，并将在2月份的第四季度财报电话会议上提供更详细的盈利指引 [8][31] - 随着与ESPN关系的结束，公司将从2026年起拥有更大的营销和财务灵活性，互动业务的大额亏损将成为过去 [15][23] - 公司认为其独特的全渠道战略清晰、引人注目且以增长为导向，拥有高质量的地产业务组合和多个增长催化剂 [23] - 公司计划继续去杠杆化，同时评估未来的增长项目管道，并考虑股票回购 [18][63] 其他重要信息 - 根据提前终止协议，公司将在2025年第四季度向ESPN支付总计3810万美元，用于截至12月1日的营销服务；从12月1日至12月31日，将支付500万美元传统媒体费用以支持theScore Bet和/或Hollywood iCasino [12] - 所有未归属的认股权证和绩效认股权证将被ESPN没收，ESPN将保留约800万美元的已归属认股权证，加权行权价约为29美元，潜在稀释约32万股（占流通股的0.2%） [12] - 公司宣布董事会已授权一项新的为期三年、总额7.5亿美元的股票回购计划，将于2026年1月1日开始 [17] - 公司其他开发项目按计划进行：M度假村第二座酒店塔楼（12月1日开业）、好莱坞哥伦布酒店塔楼和新好莱坞奥罗拉赌场搬迁（2026年第二季度末开业）、好莱坞康瑟尔布拉夫斯搬迁（2027年末或2028年初开业） [11] - 公司从GLPI获得了相关项目的资金：M度假村第二座酒店塔楼（2.06亿美元项目）获得1.5亿美元资金（资本化率7.79%），乔利埃特项目（1.85亿美元）获得1.3亿美元资金，奥罗拉项目（3.6亿美元）已承诺从GLPI获得2.25亿美元资金（资本化率7.75%） [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 退出ESPN合作对互动业务近期和长期盈利能力的影响以及全渠道对零售的贡献 [26] - 公司过去五年投资数字业务有四个主要目标：吸引年轻客户（数据库平均年龄自2019年以来降低了7岁）、向实体赌场业务交叉销售、为行业未来做准备、为股东带来回报；前三个目标已取得良好进展，2026年及以后的重点是开始实现盈利 [27][28][29][30][31] 问题: 零售业务方面，竞争加剧和促销活动的影响及公司应对 [32] - 在有关键新竞争对手的市场，竞争反应导致促销再投资增加，进而可能增加营销成本和劳动力成本（如保留奖金、工资增长），但这些通常是暂时性的；在未受新竞争影响的市场表现良好；公司通过持续投资物业、提供最佳市场产品和服务来竞争，相信客户最终会回归价值主张 [34][35][36][37] 问题: 退出ESPN后，成本削减情况以及支持theScore Bet的营销支出是否会低于支付给ESPN的费用 [41] - 预计将显著低于支付给ESPN的费用，大部分原用于ESPN的营销资金将计入利润，部分将重新部署到回报最高的市场和客户群体（主要是加拿大业务和美国的iCasino混合州）；公司将在2026年根据品牌重塑后的留存率和收入预测调整成本结构和营销支出 [42][43][44] 问题: 零售业务EBITDA指引下调是否主要源于竞争，并请区分受供应影响市场和未受供应影响市场的促销环境 [45] - 所指的竞争对手也进入了每个有新竞争者的市场，造成了双重影响；在大多数健康市场，公司通常是市场领导者，影响主要局限于营销促销环境，公司采取不同策略，通过投资物业和体验来竞争 [46] 问题: theScore Bet的更新份额、阿尔伯塔省推出计划以及美国客户数据库分布 [49] - theScore应用在北美拥有约400万月活跃用户，其中约三分之二在美国，三分之一在加拿大；theScore品牌在加拿大各省受欢迎程度相当，对阿尔伯塔省机会感到鼓舞；美国用户中约三分之二位于目前在线体育博彩合法的州，品牌关联性预计将有助于业务 [50][51][52] 问题: 确认公司拥有ESPN Bet相关的所有客户数据，以及ESPN将保留的800万美元认股权证的到期日 [54] - 公司拥有与ESPN Bet合作期间建立的290万新用户的客户数据；认股权证是原10年协议的一部分，将在10年期满时到期 [54][56] 问题: 统一北美在线战略后，是否会考虑收购加拿大零售物业以进行交叉销售 [60] - 此事一直在考虑范围内，但优先级并未显著提升；加拿大零售运营商选项有限，如果有合适时机和价格的机会出现，会认真评估，预计会产生与美国类似的全渠道协同效应 [61] 问题: 随着向theScore Bet过渡并清理在线亏损，公司是否有杠杆率目标 [62] - 长期来看，最优租赁杠杆率水平可能略低于5倍；公司计划在未来几年内达到该水平，但去杠杆进程可能并非完全线性，因为公司将继续灵活把握股票回购和增长投资机会 [63][64] 问题: 品牌重塑为theScore Bet后的客户留存策略和预期，与之前从Barstool转向ESPN Bet的比较 [68] - 此次情况与上次不同（上次涉及新技术栈、停机、重新注册等）；此次是同一个应用，无需下载新应用或重新注册，用户体验完全相同；公司产品评级和留存率今年已有显著改善；公司拥有全面的营销和CRM计划，对留存策略感觉良好 [69][70][71][72] 问题: 哥伦布项目的融资计划 [73] - 目前为时尚早，将在接近哥伦布项目开业时做出决定 [74] 问题: 2026年互动业务盈亏平衡目标是否因近期变化而改善 [78] - 2026年的目标和指引目前保持不变；早期退出协议为公司进入2026年提供了清晰的跑道，公司对各项因素有很好的把握，目标是在数字业务上停止亏损并开始产生更多自由现金流 [79][80] 问题: 达成提前终止协议的背景和原因，预测市场是否影响了决策 [81] - 与ESPN的沟通一直积极开放；根据足球赛季前几个月的表现，公司判断无法在第三周年达到约定的市场份额阈值；双方共同找到了对双方最有利的前进道路，专业地结束了合作 [82][83] 问题: 互动业务各组成部分（加拿大、市场接入、iGaming、OSB）的战略考量，是否有进一步调整 [86] - 公司对当前制定的战略有信心，关键是公司现在对各项因素拥有完全控制权；加拿大业务势头良好；市场接入收入流不会永远维持高位；美国iCasino和OSB紧密相连；数字数据库有助于向地产业务交叉销售；公司认为预测市场是重大威胁，需要行业共同采取攻势应对 [87][88][89][90][93] 问题: 对探索北美以外iCasino市场的兴趣 [99] - 近期重点是在12月1日品牌重塑后确保客户留存，并执行好2026年计划；公司拥有世界级团队和产品，有能力在任何地方竞争，但短期内不会积极寻求北美以外市场，如果机会出现会考虑 [101][102] 问题: 乔利埃特新物业的重复到访率 [103] - 乔利埃特物业在所有关键绩效指标上都达到或超过预期，客户到访频率与公司表现最好的物业一致或更好，并显著优于之前的乔利埃特物业；数据库增长包括重新激活和新会员，餐饮等娱乐体验改善了客户消费行为 [104][105] 问题: 未受新供应影响的资产组合的利润率趋势及驱动因素 [108] - 业绩受到营销和劳动力成本影响，南部区段还出现薪资相关费用和坏账费用的小幅增长；10月份趋势良好，行业整体健康，第四季度开局强劲 [109][111] 问题: 资源重新分配后，在产品开发和营销渠道方面的机会 [112] - 营销方面，原ESPN Bet的全国性营销支出将转为更精准地针对特定州（iCasino和OSB州、拥有零售物业的州、安大略省、阿尔伯塔省）；产品方面，用于改进ESPN Bet的同一团队将致力于打造最佳赌场产品，公司对产品创新和营销灵活性感到乐观 [113][114][115][116]