文章核心观点 - 人工智能领域的投资机会正从构建物理基础设施的“第一阶段”公司，转向专注于提供应用层体验和解决方案的“第二阶段”公司 这一模式与过去iPhone供应链和5G网络发展的历史相似 当时最大的赢家是提供服务和体验的公司 而非基础设施供应商[3][21][22][24] - 近期人工智能基础设施公司（如芯片制造商、数据中心开发商）的抛售为长期投资者提供了买入精选“第二阶段”体验型AI公司股票的机会[4][6][23] 人工智能投资范式转移 - 历史类比显示 硬件供应商往往难以盈利且股价波动剧烈 例如 苹果供应商Skyworks Solutions、Cirrus Logic和Universal Display的股价曾因成为供应商消息而两位数上涨 但苹果苛刻的定价和质量要求使其难以盈利 股价走势最终如同珠穆朗玛峰般起伏[2] - 真正的赢家是提供智能手机系统上层体验的公司 如优步、字节跳动和AppLovin 它们的估值现已超过最大的iPhone供应商[3] - 类似情景正在人工智能领域重演 投资者应避免重蹈覆辙 在错误的名字上恐慌性抛售或抄底[5] “第二阶段”AI公司特征与机遇 - “第二阶段”公司专注于在AI基础设施之上提供产品和服务体验 并采用人机混合模式来保证纯AI模型无法确保的准确性[23] - 这些公司可能提供高达约500%的上涨空间[6] - 当前对AI相关公司的全面抛售是没有根据的 因为许多被抛售的公司正是提供更好产品的“第二阶段”专家[23] 案例分析：汤森路透 - 汤森路透自去年年中以来股价下跌了60% 但预计最终将复苏 其Westlaw平台拥有顶级的法律研究门户 几乎收集、研究并审查了所有重要的法院裁决[9] - 公司增长预计将保持在高个位数 净利润增速预计是其两倍[10] - 公司积极进行AI并购 包括在2024年出售伦敦证券交易所股份后收购了Additive和SafeSend 并于2023年收购了AI法律研究早期采用者Casetext[10] - 大型科技公司如Alphabet或AI初创公司OpenAI、Anthropic不太可能直接与汤森路透竞争 因为构建Westlaw的竞争对手需要庞大的销售、法律专家和客服团队 并处理繁琐的运营工作 这会使它们偏离核心目标[11][12][13] - 模型显示 汤森路透股价有105%的上涨潜力[14] 案例分析：ServiceNow - ServiceNow平台被超过85%的《财富》500强公司使用 客户保留率高达98%[16] - 公司增长迅猛 2025年收入增长21% 分析师预计今年再增长20% 每股收益预计飙升49%[16] - 成功的关键在于其为未来AI项目提供所需的结构化平台 并控制着公司与大语言模型交互的体验[17] - 模块化系统便于交叉销售附加服务 大约75%的客户使用多个产品[18] - 其AI系统质量高 数据分析产品据称优于Palantir 并快速开发用于特定任务的专用AI代理[18] - 公司估值远低于同行Palantir 即使股价上涨三倍 在几乎所有估值指标上仍更便宜[19] - 近期的抛售被视为买入ServiceNow的机会[19] 历史技术浪潮的启示 - 5G技术于2019年推出时是巨大飞跃 但最大的赢家不是AT&T和Verizon等基础设施公司 它们的股价自2019年以来下跌[21] - 最大的成功故事是像Netflix、TikTok和苹果这样流媒体视频和提供智能手机的公司 2019年投资Netflix的1万美元到2025年价值3.5万美元[21] - OpenAI的GPT-5代表了AI技术的代际飞跃 与5G的飞跃类似 赢家越来越像是在基础设施建成后出现的“第二阶段”公司[22]